La llamada de Powell para mantener los precios del petróleo no logra su objetivo, ya que el petróleo y los empleos luchan por ganar control sobre la situación.

El catalizador específico fue una iniciativa táctica de corta duración. El lunes por la mañana, el rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años…Cayó por encima de los 4 puntos básicos, hasta alcanzar el 4.393%.Este movimiento fue una reacción directa a las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, quien intentó estabilizar las expectativas de inflación. Sin embargo, este aumento en los rendimientos fue breve. Para el martes por la mañana, los rendimientos ya habían bajado nuevamente.Se mantiene aún más baja la rentabilidad, con un rendimiento a 10 años de 4.321%..

Esto plantea la cuestión fundamental de la durabilidad del producto en cuestión. Este cambio representa un giro brusco en comparación con la semana anterior, cuando los rendimientos habían estado aumentando constantemente.Máximo de 4.44% en 7 meses.La decisión “basada en datos reales” de Powell sirvió como un compensación temporal, pero la rápida retirada del mercado indica que las tensiones subyacentes son demasiado fuertes para ignorarlas. El equilibrio frágil entre los temores relacionados con la inflación y el crecimiento económico, provocado por el conflicto entre Estados Unidos e Irán y su impacto en los precios del petróleo, sigue siendo la fuerza dominante. El aumento de cuatro puntos básicos no fue realmente una nueva tendencia, sino más bien una pausa táctica. Esto demuestra cuán fácilmente los sentimientos del mercado pueden cambiar cuando los mensajes emitidos por el banco central se ven sometidos a presiones económicas reales.

Las fuerzas en conflicto: el petróleo, la guerra y la postura del FED

Las presiones inmediatas que los comentarios de Powell intentaban abordar ahora están en conflicto directo. Por un lado, el conflicto entre Estados Unidos e Irán está llevando los precios del petróleo a niveles peligrosos.Los futuros del petróleo crudo WTI han alcanzado los 90 dólares por barril, por primera vez en casi dos años.Este aumento en la oferta alimenta los temores clásicos relacionados con la inflación. Por otro lado, ese mismo conflicto está generando un exceso de suministro, lo que amenaza con provocar una recesión.El estrecho de Ormoz está, en esencia, cerrado.Interrumpiendo el comercio mundial.

Esta doble amenaza crea un verdadero infierno político para la Fed. La entidad monetaria se encuentra atrapada entre dos fuerzas poderosas: la presión inflacionaria causada por los costos de energía y el riesgo de recesión debido al frágil mercado laboral. El último informe sobre empleo indicó que los empleadores en Estados Unidos perdieron 92,000 empleos el mes pasado. Una cifra que, normalmente, provocaría un aumento en los precios de los bonos. Sin embargo, como señaló el estratega Guy LeBas, “eso no ocurrió”. La razón es que el impacto de los precios de la energía está dominando la situación. El mercado está asignando una compensación lenta y dolorosa: los rendimientos de los bonos aumentarán, en señal de simpatía hacia el petróleo e la inflación… Pero al final, esto terminará por llevar a temores relacionados con el crecimiento económico.

La postura de la Fed refleja esta tensión. En su último comunicado de política monetaria, el comité…Mantuvieron la tasa de los fondos federales en un rango entre el 3.5% y el 3.75%.Además, la percepción de la economía se ha mejorado, pasando de “ritmo sólido” a “ritmo estable”. Esto es una señal positiva para los bonos, ya que indica que hay satisfacción con las tasas actuales, a pesar de que el ritmo de contratación es más lento. La Fed está diciendo, en esencia, que esperará a que haya una confirmación de debilidad antes de reducir las tasas de interés. Esta posición apoya la idea de que los rendimientos de los bonos puedan aumentar en el corto plazo.

Este enfoque de espera y cautela ha cambiado completamente los precios en el mercado. Los mercados financieros ahora asumen que no habrá reducciones de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal durante el resto del año. Apenas la semana pasada, los operadores estimaron que la probabilidad de un aumento de las tasas de interés para finales de 2026 era del 52%. La situación es muy incierta. La evaluación positiva de la Fed y las declaraciones de Powell sobre las expectativas inflacionarias han llevado a una redefinición de las expectativas, lo que significa que no habrá alivio a corto plazo para los precios de los bonos. Ahora, el mercado está en una situación de volatilidad, ya que no se sabe qué factores prevalecerán: si el impacto del shock petrolero o la debilidad del mercado laboral.

El ajuste táctico: qué esperar a continuación

La batalla táctica inmediata se centra en los datos del mercado laboral. El factor clave que impulsará todo esto durante esta semana es…Informe de empleo de JOLTS, disponible a las 10:00 horas, hora del este, el martes.Esta cifra será el primer indicador importante para determinar si el mercado laboral se está estabilizando lo suficiente como para justificar una pausa por parte de la Fed. La rápida retirada del mercado desde el aumento de los precios de lunes sugiere que hay escepticismo sobre si los datos proporcionarán señales suficientemente claras para cambiar la posición de la Fed. Una disminución significativa en el número de vacantes laborales o un aumento en el número de personas que renuncian a sus trabajos podrían reactivar el impulso hacia la compra de bonos. Por el contrario, si las cifras son positivas, es probable que esto confirme la evaluación de la Fed de que el mercado está en buen estado y que cualquier aumento más adelante será limitado.

El mayor riesgo para cualquier tipo de recuperación sostenida sigue siendo el shock en los precios del petróleo. Los altos precios del crudo son la principal fuerza que dificulta las decisiones de la Fed, creando así una doble amenaza: la inflación y la recesión.Los futuros del petróleo crudo WTI siguen estando cerca de los 90 dólares por barril.La banco central tendrá poco incentivo para reducir las tasas de interés. La orientación que dará la Fed en su próxima reunión, en marzo, será el siguiente punto clave para determinar si su postura se mantiene o cambia. Las declaraciones del comité y los comentarios de Powell revelarán si su llamada telefónica del lunes fue un gesto aislado o el inicio de un nuevo cambio en la política monetaria. Dado que las condiciones de mercado actuales son de espera y cautela, cualquier cambio hacia una postura más moderada sería un fuerte catalizador para un mayor aumento de los precios de los bonos.

Por ahora, la situación se caracteriza por una alta sensibilidad a los datos. El informe JOLTS es el primer indicio que podemos analizar. Si este informe muestra una disminución significativa en los precios del petróleo, eso podría ser un punto de partida para un rally más duradero. Pero si los precios del petróleo permanecen elevados y el mercado laboral sigue estable, la política actual de la Fed, que consiste en mantener las tasas de interés fijas, probablemente seguirá vigente. Esto hará que las rentabilidades sigan sufriendo presiones debido a la inflación. Los próximos días nos mostrarán qué fuerza domina: el crecimiento económico o la inflación.