Dinámica del mercado después de la distribución de tokens y riesgos relacionados con la fuga de liquidez en los exchanges de criptomonedas: evaluación de la sostenibilidad a largo plazo y los desafíos relacionados con la retención de usuarios

El surgimiento de las bolsas descentralizadas perpetuas ha redefinido la dinámica de la liquidez en el ámbito DeFi. Los “airdrops” de tokens se han convertido en algo ambivalente: aunque son eficaces para atraer liquidez a corto plazo y fomentar la participación de los usuarios, también pueden crear vulnerabilidades importantes en términos de sostenibilidad a largo plazo y retención de usuarios. Este análisis examina la dinámica del mercado en las bolsas descentralizadas desde 2023 hasta 2025, centrándose en los riesgos relacionados con la fuga de liquidez, los desafíos relacionados con la tokenómica y la efectividad de las estrategias de retención de usuarios.

Aumento de la liquidez y riesgos de fuga: El paradojo del airdrop

Los airdrops se han convertido en un elemento clave para el crecimiento de las plataformas de negociación en Perp DEX. Plataformas como Hyperliquid, Aster y Avantis utilizan la distribución de tokens para aumentar el volumen de transacciones y la participación de los usuarios. Por ejemplo, Hyperliquid distribuyó el 31% de su total de tokens a los usuarios iniciales.Los volúmenes de comercio diario aumentaron a casi 7 mil millones de dólares.En el año 2025. De manera similar, la fase de incentivos de “Dawn” de Aster, combinada con las opciones de apalancamiento del 1001x…Se generó un volumen de negociación de 24 horas, por un valor de 35 mil millones de dólares.Estos ejemplos destacan la rápida aumento en la liquidez que se logra gracias a los airdrops.

Sin embargo, los mismos mecanismos que atraen la liquidez también generan riesgos significativos relacionados con la fuga de capitales. Lighter es una plataforma de trading descentralizada que ha distribuido 675 millones de dólares en tokens LIT.Experimentaron una salida de liquidez de 30 millones de dólares.Poco después del acontecimiento en cuestión. Este patrón no es algo aislado.El 64% de los receptores de los airdrops generalmente venden sus tokens en cuestión de días.El 88% de los tokens pierde su valor en el transcurso de tres meses. La causa raíz de esto se debe al diseño de los proyectos relacionados con las tokenizaciones, que provoca que se liberen grandes cantidades de tokens de forma inmediata, o que se asignen cantidades excesivas de tokens a ciertos equipos o inversores (por ejemplo, el caso de Lighter).50% de asignación para el equipo, con una distribución estricta de los beneficios.El riesgo es que esto pueda provocar una presión de ventas a corto plazo y, por lo tanto, socavar la estabilidad de los precios.

Desafíos relacionados con la sostenibilidad: Volumen vs. Profundidad

El mercado de PERP DEX en el año 2025 experimentó un crecimiento explosivo.Los volúmenes de negociación diaria han aumentado a los 96,973 mil millones de dólares.Y el volumen de negocios mensual alcanza los 1,064 billones de dólares. Sin embargo, este crecimiento plantea preguntas sobre la solidez de la liquidez y la capacidad de respuesta estructural de las plataformas. Plataformas como Aster…Pasó de 370 millones de dólares en TVL a 17.35 mil millones de dólares en solo unos meses.Se corre el riesgo de depender en exceso de métricas basadas en el comercio minorista y en incentivos. A pesar de que haya mucha liquidez…Mantener spreads bajos (0.1–0.2 puntos básicos).Su cuota de mercado disminuyó de un 80% en agosto de 2025 a un 38%, debido a que competidores como Aster ganaron popularidad.

La sostenibilidad de la liquidez se ve complicada aún más por los compromisos ineludibles que existen entre los modelos de libro de órdenes centralizados (como Hyperliquid y Lighter) y las plataformas basadas en métodos AMM (como GMX). Mientras que los modelos de libro de órdenes centralizados ofrecen un alto rendimiento, requieren una infraestructura de liquidez robusta para poder manejar la volatilidad. Las plataformas AMM, aunque son fáciles de utilizar, también presentan ciertos desventajas.A menudo tienen dificultades para lograr una profundidad constante en sus creaciones.Esta dualidad resalta la necesidad de utilizar modelos híbridos o soluciones de liquidez de nivel institucional, con el fin de garantizar la viabilidad a largo plazo.

Estrategias de retención de usuarios: Incentivos vs. Infraestructura

La retención de usuarios después del distribución inicial sigue siendo un desafío importante. La distribución de 675 millones de dólares por parte de Lighter, aunque inicialmente fue exitosa, enfrentó problemas operativos, entre los cuales se destacaban…Cierres de servicio debido a retiros de los servicios.Esto erosionó la confianza de las personas. En cambio, Hyperliquid priorizó la infraestructura.Crear una cadena de bloques de nivel 1 personalizada.Su objetivo es atraer a comerciantes profesionales e instituciones. Su modelo de tokenización deflacionaria…Utilizando las tarifas de comercio para realizar compras automáticas.Se creó una propuesta de valor que puede sostenerse por sí sola.

Sin embargo, la estrategia de Aster se basó en gran medida en incentivos agresivos y en la creación de tokens con una nueva imagen comercial.Lograr un volumen diario de 85 mil millones.Dentro de una semana desde el lanzamiento. Sin embargo, su dependencia de…Modelos de pago cero y operaciones de “wash trading”Existen problemas de fragilidad estructural en estas plataformas. Mientras tanto, plataformas como GRVT se centran en garantizar una seguridad de alto nivel y cumplir con las normativas regulatorias, con el objetivo de retener a los usuarios que evitan los riesgos. Sin embargo, este tipo de enfoques requiere un tiempo más largo para poder escalar.

El camino a seguir: Equilibrar el crecimiento y la estabilidad

El panorama del mercado de Perp DEX en el año 2025 no revela ninguna solución universal que funcione para todos los casos. Las estrategias de crecimiento agresivas (por ejemplo, Aster) generan resultados rápidos, pero enfrentan riesgos relacionados con la sostenibilidad. Por otro lado, los modelos centrados en la infraestructura (por ejemplo, Hyperliquid) requieren paciencia, pero ofrecen valores duraderos a largo plazo. Las lecciones clave para los proyectos futuros incluyen:Diseño de tokenomics:Horarios de asignación controlada de beneficios, mecanismos de utilidad y modelos deflacionales.Puede mitigar las pérdidas derivadas de las ventas.Infraestructura de liquidez:Modelos híbridos de CLOB-AMM o asociaciones institucionalesPuede abordar problemas relacionados con la profundidad.Participación del usuarioAdemás de los incentivos, las plataformas deben dar prioridad a otros aspectos.Calidad de ejecución, gestión de riesgos y eficiencia del capitalNo.

Conclusión

La liquidez después de los airdrops en las plataformas de negociación de Perp DEX es un juego de alta peligrosidad, donde se debe equilibrar los beneficios a corto plazo con la estabilidad a largo plazo. Aunque los airdrops siguen siendo una herramienta poderosa para el crecimiento, su éxito depende de factores como la tokenómica, la infraestructura y las estrategias de retención de usuarios. A medida que el sector madure, los proyectos que se adapten a las condiciones del mercado y den prioridad a la creación de valor sostenible, en lugar de centrarse en métricas fugaces, seguramente dominarán el panorama en 2026.