Una perspectiva positiva en la que no se puede invertir.

El 18 de septiembre,Moody’s cambió la perspectiva sobre Albania de estable a positiva.La calificación de crédito soberana del país permaneció igual: Ba3. Es el tercer nivel desde abajo en la escala de Moody’s; se trata de una calificación especulativa, o lo que la mayoría de los inversores llama “junk”. El cambio en las perspectivas de valoración significa que existe la posibilidad de una mejora en la calificación.En los próximos 12 a 24 meses, si las cifras se mantienen estables.No significa que alguien esté viniendo.

Lo que la agencia de calificación considera es un historial fiscal que parece inusual para un país de tamaño y estatus como Albania.Se registraron pequeños excedentes en el saldo primario durante los últimos tres años, después de que el gobierno introdujera una regla fiscal que exigía un saldo primario no negativo.Moody’s predice que esos excedentes se ampliarán.3% del PIB en 2026 y 2027La deuda pública, enSe proyecta que el 52,9% del PIB al final de 2025 caerá al 50,2% en 2027.Y seguir disminuyendo, ya que el crecimiento supera la cantidad de dinero que se toma en préstamo.

La relación de deuda con el PIB disminuye por dos razones. El numerador crece lentamente; se espera que el déficit total disminuya.En 2026 y 2027, representará en promedio el 2.3% del PIB, impulsado por mayores gastos de capital. Luego, disminuirá a aproximadamente el 1.6% del PIB en 2030.El denominador crece rápidamente. Moody’s proyecta que…Crecimiento del PIB del 3.5% en 2026El turismo es el motor:11 millones de visitantes en 2025, más del doble de los 5.2 millones que llegaron en 2021.Estancias en hoteles durante la nocheTriplicó en el mismo período.Es decir, los turistas permanecían más tiempo, no solo había más de ellos.

La situación externa es igualmente sólida según los estándares de los mercados emergentes. El déficit en cuenta corriente…Disminuyó a un nivel mínimo histórico del 0.7% del PIB en 2025, en comparación con el 2.4% del año anterior.Impulsados por los ingresos del turismo y las constantes entradas de remesas provenientes de albaneses en el extranjero. Las reservas de divisas extranjeras se situaban en…Aproximadamente 7,9 mil millones de euros en junio de 2026; eso es mucho más que lo necesario para cubrir las importaciones durante siete meses..

Así que los mecanismos son claros: el crecimiento y el turismo amplían la base fiscal. Una regla impuesta por sí mismo mantiene las gastos bajo control. La relación de deuda disminuye. El saldo externo apenas se deteriora. Eso es lo que determina la perspectiva positiva.

Ahora viene la parte que la mayoría de los inversores no encontrará en el comunicado de prensa: Ba3 está lejos de ser de calidad para inversiones. La distancia entre “junk” y “de calidad para inversiones” es de tres niveles: Ba2, Ba1, y luego Baa3. Una perspectiva “positiva” indica que uno de esos cambios es posible, pero no inminente. Y cada paso requiere excedentes sostenidos, una reducción adicional del endeudamiento, y lo que Moody’s llama “mejoras continuas en la calidad institucional”. Este lenguaje se refiere directamente a la legalidad y a los controles contra la corrupción, que son debilidades persistentes que la agencia señala como problemas.

Moody’s también señaló los riesgos que se presentan al estar en el otro lado.Los requisitos de préstamo bruto siguen siendo relativamente altos.El sector bancario está expuesto a…Aumentos rápidos en los precios de las casasPara una economía que…Las estimaciones de la World Economics son de aproximadamente 72 mil millones de dólares en términos de PPA.Y toda la historia relacionada con el turismo de crecimiento y las finanzas es un mecanismo basado en un único tema: si los flujos de viajeros se invierten, el superávit disminuye y la trayectoria de la deuda se detiene.

Esto es lo que los inversores minoristas estadounidenses deberían tomar en consideración. Albania emitió650 millones de euros en bonos europeos a 10 años, en febrero de 2025, con un rendimiento del 5%. Esto representa una disminución con respecto al rendimiento inicial del 5.5%, ya que la demanda fue de 3.7 mil millones de euros, lo que significa una sobreinscripción de 5.7 veces.Esos bonos se negocian en el mercado.Bolsa de Valores de LondresEn euros. No forman parte de ningún ETF de bonos de mercados emergentes negociados en los Estados Unidos. La calificación Ba3 impide que se incluyan en fondos que requieren inversiones de calidad alta. La perspectiva positiva no cambia su acceso a esos fondos.

En otras palabras: se trata de una historia sobre cómo un pequeño país logra mejorar su situación financiera, no de un nuevo instrumento de inversión. Los datos fiscales son reales, la dirección es clara, y la trayectoria de la deuda en relación con el PIB ha avanzado en la dirección correcta durante años. Pero el camino desde Ba3 hasta Baa3 es de tres pasos; la economía se basa en un tema dominante, y los bonos no pueden ser accedidos a través de los canales utilizados por los inversores estadounidenses. La perspectiva es positiva. El camino hacia inversiones es más largo.