Construcción de portafolios: evaluación de los rendimientos ajustados por riesgo de VUG y RSP

Para un gerente de cartera, la elección entre VUG y RSP representa una decisión clásica entre buscar una rentabilidad alta y concentrada, y aceptar una rentabilidad más diversificada. Los datos lo confirman. En el último año, VUG ha logrado…Retorno del 21.14% en 1 año.El rendimiento de VUG es significativamente superior al del RSP, que registró un aumento del 13.23%. Esta diferencia se debe directamente a las actividades de construcción. VUG es una empresa dedicada exclusivamente a los sectores de crecimiento de grandes empresas; el 51% de su portafolio se encuentra en el sector tecnológico. Sus tres acciones más importantes representan más del 32% de sus activos totales. Esto constituye un factor importante que contribuye al rendimiento positivo del sector. En cambio, el RSP asigna la misma importancia a todas las 504 empresas que componen el índice S&P 500. Esto da como resultado una distribución más equilibrada de los activos en diferentes sectores. Esta diferencia estructural es la causa de la divergencia en los rendimientos entre ambas empresas.

La cuantificación del riesgo es donde se hace explícito el compromiso que hay que asumir. El beta de VUG es 1.21, lo que significa que su precio se mueve con una volatilidad un 21% mayor en promedio que la del S&P 500. El beta de RSP es exactamente 1.00, lo que significa que su volatilidad coincide directamente con la del mercado. Este mayor valor de beta se traduce en una mayor pérdida de capital; la máxima pérdida de VUG en cinco años fue del -35.61%, mientras que para RSP fue del -21.39%. Para un estratega enfocado en el riesgo, este es el precio a pagar: los posibles ganancias mayores vienen acompañados de un mayor riesgo de pérdidas.

El perfil de ingresos también influye en la toma de decisiones. RSP ofrece una ventaja clara, con un rendimiento por dividendos del 1.64%, que es más del triple que el 0.41% de VUG. Este rendimiento puede ayudar a compensar su mayor ratio de gastos, y proporciona un flujo de efectivo constante. Esta característica podría ser atractiva para aquellos que buscan inversiones orientadas al rendimiento o que prefieren estrategias defensivas dentro del portafolio.

En resumen, se trata de una elección relacionada con la construcción del portafolio. VUG ofrece una apuesta concentrada en el crecimiento, con el objetivo de obtener ganancias significativas. Sin embargo, también asume un mayor volatilidad y riesgos específicos de cada sector. Por otro lado, RSP proporciona una exposición sistemática y diversificada al mercado entero. Su objetivo es lograr un rendimiento estable, con menor concentración en un solo acción, y así obtener un flujo de ingresos más confiable. La elección depende de si el portafolio necesita un elemento de crecimiento o algo que sirva como soporte para la diversificación.

Análisis de correlación y riesgo sistemático

La elección entre VUG y RSP no se trata simplemente de cuál versión es alfa o beta. Se trata de una decisión sobre qué conjunto de riesgos sistemáticos está dispuesto a asumir. La vulnerabilidad central del índice S&P 500, que sirve como referencia para VUG, es su extrema concentración en unos pocos valores. A fecha del tercer trimestre de 2024…El 35% del peso total del índice S&P 500 estaba en solo 10 compañías.Y este pequeño grupo de empresas contribuyó en más de la mitad de la volatilidad del índice. No se trata de un desvío insignificante; es una característica estructural que convierte al índice en una apuesta concentrada en unas pocas empresas importantes, principalmente en los sectores tecnológico y de crecimiento. Para un gerente de cartera, esto representa un riesgo importante: el rendimiento del portafolio está ahora fuertemente relacionado con el éxito o fracaso de unas pocas empresas, lo que aumenta su exposición a los efectos de las rotaciones sectoriales y a los shocks específicos de cada empresa.

El enfoque de peso igual de RSP aborda directamente este riesgo de concentración. Al darle a cada acción del índice S&P 500 un peso igual de 0.2%, se reduce ese riesgo de concentración.Reduce la concentración.Y crea un portafolio que es mucho más sensible a la participación del mercado en general. Este diseño reduce naturalmente su correlación con el índice S&P 500, que se basa principalmente en las empresas más importantes. Cuando el liderazgo del mercado es limitado, como ha ocurrido recientemente con las “Siete Maravillosas”, el RSP tendrá un rendimiento inferior. Pero cuando la amplitud del mercado se normaliza, el RSP podrá aprovechar las oportunidades de ganancias provenientes de un conjunto más amplio de empresas. Esto significa que, a largo plazo, el RSP puede ofrecer un rendimiento más estable y menos volátil. Esta menor correlación representa una ventaja estratégica para la construcción de los portafolios, ya que permite protegerse contra los riesgos asociados al dominio de las grandes empresas.

Sin embargo, el rendimiento de VUG destaca el lado oscuro de esta concentración.El máximo descenso en el valor de la inversión durante los últimos cinco años fue del -35.61%.Se trata de una caída pronunciada que refleja la vulnerabilidad del fondo. Este declive es una consecuencia directa de la proporción del 51% que representa la tecnología en el portafolio del fondo, así como de que las tres principales inversiones constituyen más del 32% del total de activos del fondo. En un contexto de rotación de sectores o desaceleración del crecimiento económico, el portafolio concentrado de VUG está expuesto a pérdidas significativas. Para un estratega que se centra en la gestión de riesgos, esto representa un riesgo considerable de fracaso, algo que no ocurre en los fondos más diversificados.

En resumen, se trata de una forma sistemática de gestión del riesgo. El índice ponderado según el capitalización bolsista es un instrumento con un beta alto y una correlación alta entre sus componentes más importantes. Por otro lado, RSP ofrece una alternativa con menor correlación, lo que permite contrarrestar este riesgo de concentración en pocas empresas dominantes. VUG, aunque ofrece mayores retornos potenciales, requiere una tolerancia mayor al riesgo sistémico asociado a estas pocas empresas dominantes. En un portafolio, elegir entre estas opciones significa tomar decisiones basadas en dos perfiles de riesgo diferentes, pero dentro del mismo mercado subyacente.

Asignación de carteras y escenarios futuros

Para un gerente de cartera, la decisión entre VUG y RSP se convierte en una cuestión de asignación de activos con enfoque prospectivo. El RSP funciona como una herramienta sistemática y de bajo costo para la diversificación de los activos.Tasa de gastos del 0.20%Proporciona una forma de protección eficaz contra el riesgo de concentración estructural del mercado S&P 500, basado en el peso de cada acción. Su diseño con un peso igual entre todas las acciones…Reduce la concentración.Es, por lo tanto, un candidato natural para un portafolio que busque mitigar el riesgo asociado al dominio de las empresas de clase “mega-cap”. En un escenario en el que la amplitud del mercado se extiende más allá de las “Siete Grandes”, RSP está en posición de aprovechar las oportunidades que ofrece un conjunto más amplio de empresas, lo que le permite tener un rendimiento más estable y menos volátil a largo plazo.

Por el contrario, VUG es una inversión puramente basada en la expectativa de que las empresas tecnológicas sigan mostrando un rendimiento excepcional. Su retorno anual del 21.14% es una función directa de su concentración en el 51% de las acciones relacionadas con tecnología, y de sus tres acciones más importantes, que representan más del 32% de los activos del fondo. Sin embargo, esta concentración también es un arma de doble filo. El máximo descenso del rendimiento del fondo, del 35.61% en cinco años, sirve como recordatorio de su vulnerabilidad. Cualquier cambio en el sector en el que se invierte, desaceleración del crecimiento o shocks específicos en alguna empresa pueden causar pérdidas considerables. Por lo tanto, VUG es una inversión de alto riesgo y alta incertidumbre.

El factor clave que impulsa el rendimiento ajustado de VUG en el año 2026 es la sostenibilidad del gasto en infraestructura de IA. Goldman Sachs proyecta que…500 mil millones en gastos relacionados con centros de datos a lo largo de todo el año 2026.Se trata de una ola que beneficia directamente a las mayores participaciones de VUG en el mercado. La tesis del fondo se basa en la continuación de este tipo de gastos a un ritmo constante. La verdadera pregunta es si estas empresas de alto rendimiento pueden mantener su trayectoria de crecimiento, a medida que los gastos relacionados con la IA se vuelvan más eficaces y generen realmente ingresos. Para que VUG pueda ofrecer rendimientos superiores, este tipo de gastos debe continuar, pero también debe justificar las cotizaciones actuales de las empresas involucradas.

La orientación a futuro es clara. Para un portafolio que busca orientarse hacia el crecimiento y aceptar una mayor volatilidad, VUG ofrece un instrumento de inversión concentrado y de bajo costo (tarifa del 0.04%). Sin embargo, su alineación debe adaptarse a la tolerancia al riesgo del portafolio, teniendo en cuenta su historial de pérdidas significativas. RSP, con su mayor ratio de gastos, pero con una mejor diversificación e ingresos, es el mejor instrumento para ser utilizado como cobertura estratégica. Ofrece una forma sistemática de reducir la exposición al riesgo de fallo en un único punto, algo común en las inversiones en acciones de grandes empresas. En un portafolio, la combinación óptima de estos instrumentos depende de la opinión del gestor sobre la amplitud del mercado y de la sostenibilidad del ciclo de gastos relacionados con la tecnología de IA.