Polymarket valoró el aumento de tasas del banco central en aproximadamente 80%. La encuesta de los economistas sigue recomendando no actuar. Alguien está equivocado.

Tres días antes de lo que hará la Reserva FederalDecisión del 15-16 de septiembrePolymarket está fijando un aumento del tipo de cambio de un cuarto de punto en aproximadamente el 80%. Eso significa que el mismo mercado está pagando algo como…4 a 1 en “Sin cambios”.Una apuesta de $20 sobre el resultado del sorteo equivale a $100 si se resuelve, lo que representa aproximadamente $80 de ganancia por una sola declaración del Fed. La apuesta también puede llegar a cero si el presidente Kevin Warsh y su comité aumentan las condiciones del juego.

Aquí está el choque que importa: unEncuesta de 93 economistas de ReutersSe puso a trabajar esa misma semana; todavía está en funcionamiento.Aproximadamente el 70% de ellos espera que la Fed…En esa reunión… Los mercados de predicciones indican que habrá un aumento. La profesión económica, en cambio, sugiere que se mantenga la situación actual. Dos escenarios posibles, una fecha límite el martes… Y al menos uno de ellos está desfasado con respecto a lo esperado.

Un mercado que ha reajustado su precio ocho veces en ocho semanas.

Entienda qué realmente significa el precio del 80%. Se trata de una situación de repreciación violenta, no de un consenso establecido. Aún a mediados de julio, la herramienta CME FedWatch indicaba que las posibilidades de un aumento de tipos de interés en septiembre eran cercanas al cero.10%A principios de agosto, habían alcanzado el 30-40%. El informe sobre empleos de agosto…162,000 empleos añadidosEl desempleo se mantiene en el 4.1%; esto lo lleva a cerca del 60%. Luego llegó el índice de precios al consumo.

ElEl índice de precios al consumidor de agosto aumentó un 3.4% en comparación con el año anterior., por encima deEl 3.3% de los economistas había hecho pronósticos.Más importante que el titular:Los precios core aumentaron a un 0,3% mensual.Un tercio del aumento mensual se debió a la gasolina; su precio aumentó un 27.4% en comparación con el año anterior, cuando el precio del crudo superaba los 100 dólares por barril. Ese dato, publicado cinco días antes de la votación, fue lo que permitió que el precio de la gasolina alcanzara la marca del 80%. En una sola notificación, el precio llegó hasta los 90%.

Una caminata por aquí sería algo que haría el Fed.Primer aumento desde julio de 2023Ese es el peso histórico en el que el mercado está apostando.

El mundo que dice “detente”.

Ahora, el caso contrario… y no es un caso menor. La encuesta de Reuters se realizó del 4 al 9 de septiembre, con la participación de 93 economistas. Alrededor de 65 de ellos esperan que la Fed mantenga su política monetaria en el día 16 de septiembre; una minoría pequeña espera que las tasas se mantengan estáticas durante todo el año. Incluso entre los bancos que operan directamente con la Fed, la distribución de opiniones es bastante equilibrada. Cabe destacar que esa encuesta se realizó justo antes del índice CPI del 11 de septiembre; por lo tanto, la opinión de quienes prefieren mantener las tasas estables no ha sido nuevamente medida desde entonces. El mercado se movió; la encuesta entre profesionales está obsoleta.

El argumento de “hold” se basa en el contenido de ese número de inflación. Un banco central debe “verificar” los impactos de los choques en el suministro causados por factores energéticos. Eso es exactamente lo que propuso el Secretario del Tesoro, Scott Bessent: las aumentaciones de tasas durante los choques en el suministro son raras, a menos que aparezcan efectos de inflación de segundo o tercer orden. Y la política también apunta en la misma dirección. La decisión sobre las tasas se toma…Menos de dos meses antes de las pruebas de noviembre.Y la Casa Blanca – Trump, el vicepresidente Vance, Bessent y el asesor comercial Peter Navarro – emprendió una campaña intensa contra cualquier aumento en las tasas.amenazas de nuevas restricciones comercialesSi las tarifas no disminuyen.

¿Por qué el mercado podría seguir siendo correcto?

La objeción contra la medida es que el punto de gravedad del propio Fed ha cambiado. Warsh utilizó su discurso en Jackson Hole, a finales de agosto, para cambiar la posición del comité. El exvicepresidente Donald Kohn sostiene que Warsh cambió la frase “No aplicar la medida a menos que los datos lo indiquen” por “Aplicar la medida a menos que los datos lo justifiquen”. Warsh dijo que…“En una situación difícil, las condiciones financieras se consideran restrictivas”.Y señaló que…El 54% de los componentes en la medida PCE preferida por el Fed.Eran más del 3%.Tres miembros del comité votaron a favor de hacer una excursión en la reunión de julio.Si los “hawks” del propio Fed están bajando sus expectativas, entonces la posición de los “underdogs” necesita una semana casi perfecta.

Los beneficios, uno al lado del otro.

A los precios actuales, la asimetría es fácil de malinterpretar. Por lo tanto, realice los cálculos para entender exactamente qué está comprando.

• Aumento de 25 bps, aproximadamente 80 centavos.Una apuesta de $80 genera un ingreso bruto de $100; eso significa que hay un beneficio de aproximadamente $20 en el caso más probable. Probabilidades razonables, pagos pequeños, sin sorpresas.
• Sin cambios, ~20¢.Una apuesta de $20 genera un ingreso bruto de $100: aproximadamente $80 en ganancias. Es decir, se obtiene aproximadamente 4 veces el dinero invertido, si el comité decide no retribuir la apuesta; o bien, una pérdida total si no lo hace.

La regla de resolución es clara: el mercado decide si…Límite superiorSi el rango objetivo cambia, y si la Fed no emite ningún comunicado al final de la próxima reunión programada, se asume que “no hay cambios”. Sin ambigüedades, sin juegos de redondeo.

Aquí es donde se encuentra la verdadera perspectiva. Nadie debería considerar que “sin cambios” sea una situación estable. Warsh es muy agresivo en sus acciones; los datos son importantes, y las tasas básicas favorecen un aumento. Pero el número del 80% es simplemente el resultado de la expectativa de una única medición del CPI relacionada con los petróleos. Tanto las encuestas profesionales como las tendencias políticas apuntan hacia el resultado que el mercado considera como un 20%. Cuando dos grupos confiables difieren por 50 puntos tres días antes, el lado más favorable es aquel que tiene una visión más amplia.

El reloj hace el resto del trabajo. Las decisiones, las declaraciones y las conferencias de prensa ocurrirán exactamente a las 2 p.m. ET, el martes 16 de septiembre. O bien el mercado tiene razón y el perdedor no recibe nada, o bien la profesión económica tiene razón y el mercado ha pagado el precio de la panique de ayer. Alguien va a estar muy equivocado…