El primer CFO de Polymarket llega un paso detrás de sus rivales

El 10 de septiembre, Polymarket nombró a Warren Jenson como su primer director financiero. Es una noticia habitual en las empresas emergentes: el nuevo director financiero es alguien con más de dos décadas de experiencia en el mundo de las finanzas corporativas. Ha trabajado en Amazon, Delta Air Lines, Electronic Arts y NBC, antes de ocupar el cargo de presidente y director financiero en Nielsen.Nombrar a un veterano del área financiera de una empresa pública es una forma en la que una empresa anuncia que está haciendo cosas de último momento.Y está desarrollando los sistemas de informes, la estrategia de capital y las normas que se requieren en una gran empresa regulada.

Lo que hace que el momento en que se toma esa decisión sea importante es quién llegó allí primero. Polymarket inventó los mercados de predicciones, y durante la mayor parte de los últimos años, dominó ese sector. Pero esa posición privilegiada ya no existe. En agosto de 2026, las dos bolsas de valores más grandes intercambiaron un total de 48.4 mil millones de dólares, según datos de Piper Sandler citados por Reuters.Y Kalshi representó aproximadamente 40 mil millones de dólares de ese monto.Es casi cinco veces el volumen de Polymarket. El competidor que ha superado a Polymarket tiene una valoración más alta, ingresos más grandes y rumores sobre una oferta pública inicial más temprana. El primer CEO de Polymarket no es tanto una historia de expansión, sino más bien una estrategia para recuperarse.

¿Qué es en realidad un mercado de predicciones?

Ambas compañías operan puestos de peaje. Un usuario compra o vende un contrato cuyo precio está entre cero y 1 dólar; si ocurre un evento específico, se paga 1 dólar, pero si no ocurre nada, no se paga nada. Así, el precio refleja la probabilidad del mercado. La plataforma cobra una pequeña tarifa por las transacciones. No hay tarifas para las posiciones perdedoras; el peaje se aplica en todas las transacciones, independientemente del resultado. Eso significa que todo el modelo de negocio se reduce a una sola cosa: cuánto volumen de transacciones reales y repetibles puede lograr la plataforma.

La economía premia a aquel que puede generar volumen de transacciones a bajo costo y mantener una parte de ese volumen. Y aquí es donde el camino de Polymarket hacia un ingreso anual de mil millones de dólares merece ser analizado detenidamente, ya que gran parte de ese ingreso proviene de dinero que la empresa pagó, en lugar de ganar por sí misma.

Polymarket generó aproximadamente cero ingresos en 2025, ya que no cobró ninguna tarifa de comercio, con el objetivo de aumentar el volumen y la liquidez en todo el mundo.Sus herramientas eran los subsidios: recompensas por crear mercados, descuentos para quienes reciben beneficios, créditos por referir a otros.Un estudio realizado por la Universidad de Columbia, publicado en noviembre de 2025, encontró que el “wash trading” – donde los usuarios compran y venden rápidamente los mismos contratos, a menudo para obtener derechos de acceso a los tokens – representó en promedio el 25% de las actividades en Polymarket durante tres años.Alcanzó cerca del 60% en diciembre de 2024.Un análisis de Bloomberg reveló queMás de 100,000 cuentas en Polymarket han sufrido pérdidas de al menos 1,000 dólares desde enero de 2025..

Eso no significa que la empresa sea falsa. Significa que los primeros números reflejan la participación real, pero esa participación está parcialmente pagada. Y el “prueba” es lo que queda cuando los incentivos dejen de existir.

El momento de pasar a ingresos reales se ha llegado.

Polymarket comenzó a cobrar tarifas de adquisición en enero de 2026. A finales de junio, sus ingresos anualizados superaron los 1 mil millones de dólares.Poco después de levantar la lista de espera para su intercambio en Estados Unidos.Para contextualizarlo, el volumen diario en la era de la lista de espera en los Estados Unidos aumentó, aproximadamente$50 millones a mediados de mayo, hasta más de $200 millones para el 20 de junio.Por el contrario, Rival Kalshi ya estaba generando ingresos en el año 2025. Para julio, había alcanzado ingresos anuales de 2 mil millones de dólares.Mientras se inician conversaciones informales sobre la emisión de acciones en bolsa con los bancos de inversión..

Ese es el vacío estratégico que el empleado de CFO debe resolver. Jenson estará bajo la supervisión del fundador y CEO, Shayne Coplan. Tendrá la responsabilidad de liderar la organización financiera, la estrategia financiera y de capital, así como la planificación a largo plazo.Polymarket escala su exchange en Estados Unidos, regulado por la Commodity Futures Trading Commission, junto con su negocio global.Es el procedimiento estándar antes de la cotización en bolsa: mejorar la disciplina en los costos, establecer informes financieros transparentes, y preparar a la empresa para una cotización pública. Es el mismo proceso que Kalshi ya está llevando a cabo, con una base de ingresos más grande.

El CFO que se encarga de recuperar las pérdidas tiene una carga específica. Un director financiero que sigue las prácticas del mercado amazónico es más valioso cuando el crecimiento es orgánico, los ingresos son estables y la dirección puede prometer a los accionistas que el ritmo de crecimiento continuará. La pregunta incómoda para Polymarket es la calidad de sus ingresos: ¿qué tan mucho de su volumen y tarifas sobrevivirían si los incentivos fueran eliminados mañana? La empresa también…Busca obtener un aumento salarial adicional, con una valoración superior a 20 mil millones de dólares.Según Bloomberg, ese precio se basa en la idea de que el puesto de pago continúa cobrando dinero. Hoy nadie puede comprar acciones de Polymarket. Por lo tanto, para un inversor minorista, lo importante es lo que realmente sucedió, no el precio para actuar basándose en él.

La parte que los inversores minoristas realmente pueden utilizar.

Los mercados de predicciones han pasado de ser una curiosidad relacionada con las criptomonedas a convertirse en una categoría que realmente genera ingresos: dos empresas privadas, cada una con un volumen de negocios de más de mil millones de dólares, y ambas tienen intenciones de entrar en los mercados públicos. Eso valida esa categoría. Pero no valida de la misma manera a ambas empresas.

Kalshi alcanza esa escala a través de un exchange registrado en Estados Unidos. Añade una tasa de comisión más alta y lidera en el área deportiva, la categoría más importante.Con una valoración de 22 mil millones de dólares, después de la ronda de abril de 2026.Polymarket llega a ese nivel a través de una plataforma global amigable con las criptomonedas, que es pionera en su categoría. Además, sus costos de operación son más bajos que los de Kalshi. Pero lo que realmente importa es el volumen de transacciones que logra, y ahora está por detrás en cuanto a los números que son cruciales para una eventual emisión de acciones en el mercado público. La anunciación del primer CFO es un hito importante. Si esto se convierte en una ventaja competitiva, depende de si los ingresos de Polymarket son un beneficio duradero obtenido de los traders que continúan viniendo allí, o si se trata de un punto máximo logrado gracias a las recompensas que un futuro CFO tendrá que explicar a los inversores del mercado público.