Los fondos de inversión que se dedican a la predicción política acabaron de presentar sus informes financieros. Y son algo extraño…

El viernes, Roundhill registró 6 nuevas solicitudes de cotización en el mercado de ETFs. GraniteShares y Bitwise ya están trabajando arduamente para alcanzarlos. La carrera está en marcha… Pero quizás sea necesario preguntarse si realmente estamos corriendo en la dirección correcta.

Esto es lo que Roundhill quiere hacer: transformar los contratos y acuerdos de mercado de predicciones en un fondo cotizado en bolsa. Los demócratas ganan la Casa Blanca. Los republicanos obtienen el control del Senado. Se trata de seis fondos. Un concepto simple, en apariencia. Pero, ¿qué hay realmente detrás de todo esto? Veamos qué hay en realidad.

¿Estamos listos para los fondos de inversión con resultado binario?

Los ETF están diseñados para gestionar de manera eficiente conjuntos de valores líquidos, como acciones, bonos y futuros. Estos ETF cuentan con un sistema de creación y reembolso de fondos que ha sido probado durante décadas para garantizar su eficiencia.

Un contrato de evento con plazo largo es lo contrario. Se trata de una apuesta binaria, pero con fondos completamente garantizados: el resultado puede ser 1 dólares o 0 dólares (o algo cercano a eso). La “ruta de precios” es, básicamente, una probabilidad que va evolucionando con el tiempo. No hay ningún tipo de diversificación en este caso. Solo hay una pregunta: ¿qué pasa si el resultado no coincide con las expectativas?

Roundhill no oculta eso. De hecho, los informes indican que el riesgo principal es evidente:

El objetivo de inversión del presidente demócrata de Roundhill, ETF, es proporcionar apreciación de capital.SiEl Partido Demócrata gana las elecciones presidenciales de los Estados Unidos en el año 2028.Y si no lo hace, el Fondo perderá prácticamente toda su valor.“"

Esto es normal para una opción. Es…NoEs algo normal para una ETF, en opinión de la mayoría de los compradores de ETF.

Claro, existen productos que tienen “colas feas” y que se utilizan en fondos cotizados, fondos de inversión inversora, etc. Pero, culturalmente, la palabra “fondo cotizado” sigue teniendo un significado claro…Un poco hacia arriba, un poco hacia abajo… Una diversificación amplia. Líquido y resistente al cambio.Incluso los fondos cotizados en el mercado de fondos temáticos suelen fallar gradualmente, no de forma inmediata.

La campaña preelectoral es sencilla. Pero las dinámicas que se presentan después de las elecciones son una trampa.

Antes de las elecciones, estos fondos deberían operar como un “medidor de probabilidades”: subir y bajar según las probabilidades indicadas por el mercado, además de tener un pequeño componente de intereses (dependiendo de cómo estén estructurados los contratos y los activos colateral). En teoría, se puede explicar esto de manera sencilla.

¿Cómo se puede tener acceso a las probabilidades de las elecciones sin abrir una cuenta en un mercado de predicciones? Aquí tiene la información que necesita.

Pero después de las elecciones, todo se vuelve extraño. El concepto de Roundhill no consiste en “un solo evento y luego liquidar todo”. Se trata de una exposición política permanente que continúa desde el principio hasta el final.

Los fondosNo terminar.Después de las elecciones del año 2028. Se pasa al año 2032.

Y la forma en que manejan a los ganadores en comparación con los perdedores… Es difícil no escuchar el sonido de los mecanismos de funcionamiento del sistema ETF.

El problema del rollo es cuando las cosas se vuelven realmente difíciles.

Tanto el presidente demócrata como el republicano tienen un fondo de inversión de 10 millones de dólares cada uno para utilizar en las elecciones de 2028. Los demócratas ganan. El fondo de inversión del republicano se reduce a casi cero, y luego se divide en dos partes iguales. Ese fondo de inversión demócrata se duplica, hasta alcanzar los 20 millones de dólares. Es necesario que ese fondo de inversión demócrata también participe en los contratos correspondientes al año 2032. Se trata de una orden de mercado por 20 millones de dólares, con un plazo de cuatro años para ejecutarla. En realidad, no hay nadie del otro lado que pueda participar en esa transacción. Quien adquiera esa operación tendrá capital bloqueado durante esos cuatro años. Los inversores enfrentarán grandes problemas antes siquiera de que comience el año 2032. Están pagando por una victoria que aún no ha sido lograda.

El “wrapper” de ETF puede amplificar las partes más débiles de los mercados de predicción.

El ecosistema de los ETF ya está maduro. Los mercados de predicción están mejorando rápidamente, pero aún no son tan avanzados como lo requieren los ETF.

LiquidezProfundidad continua a lo largo de los diferentes plazos de vencimiento, especialmente en los contratos de larga duración.

Participantes autorizados (AP): mecánicosLa creación o reembolso eficiente de los activos depende de la capacidad de obtener fuentes de riesgo y de protegerse contra las pérdidas asociadas a los ETF.

Claridad operativa¿Qué ocurre cuando hay interrupciones, disputas, cortes de servicio, cambios en las reglas o conflictos en la interpretación de los contratos?

Comprensión por parte de los inversoresLa mayoría de los compradores de ETF no realizan ningún modelo que indique que “mi fondo puede llegar a ser cercano a cero”.

El “wrapper” de ETF no elimina la fricción que proviene de los mercados de predicciones. Simplemente, puede convertirlo en un instrumento en el que las personas confíen más de lo que deberían.

Existe una versión más limpia de esta idea.

Si usted…TengoPara incorporar los mercados de predicciones en los fondos cotizados, el diseño del producto debe tener en cuenta lo que realmente quieren los inversores.

La mayoría de los inversores no quieren invertir en operaciones binarias que se mueven constantemente durante el período de cuatro años, sin ningún tipo de compensación, debido a las obligaciones impuestas por las reglas del mercado. Lo que realmente quieren son:

ETF de vida única, con elección únicaExposición a un eventoCuando sea importante.Y/o

Modelo de sobreimpresión (1–5% en contratos de eventos)Dentro de una “cesta temática”, existe un pequeño elemento que complementa la tesis general del portafolio.

Se trata de productos que, en realidad, los inversores pueden utilizar.

¿Deberían estar en un plan de retiro 401k? Definitivamente no. ¿La SEC los aprobará? No está claro. ¿El mercado está listo para esto? No.

Buen concepto. Pero la estructura no está bien planificada. Es mejor crear un evento único o utilizar una solución alternativa.