El tercer veto de Polonia en relación con las criptomonedas no impidió su futuro… Sino que permitió que el mercado se expandiera.

El 4 de septiembre, el parlamento polaco intentó por tercera vez anular el veto del presidente Karol Nawrocki sobre una ley financiera rutinaria.Faltaron 25 votos para lograrlo.La propuesta que fue rechazada simplemente designaría a la autoridad financiera de Polonia, la KNF, como la entidad encargada de otorgar licencias para operaciones criptográficas. En lugar de celebrarse, se puede decir que el voto no impidió tanto el futuro de las criptomonedas en Polonia, sino que simplemente transfirió esa responsabilidad a otro país con una autoridad competente para emitir tales licencias.

La forma en que se presenta el proyecto de ley es importante, debido a lo que realmente representa. La Regulación de los Mercados de Criptoactivos de la UE, MiCA.Ha sido ley en todos los 27 estados miembros desde el 30 de diciembre de 2024.Este reglamento determina qué transacciones cripto están permitidas, cómo deben manejar las billeteras de los clientes las empresas de intercambio y qué capital necesitan. Lo que MiCA no hace es elegir un regulador local. Cada estado debe aprobar una ley nacional que indique su “autoridad competente” y los procedimientos para otorgar licencias. La versión polaca constaba de más de 100 páginas y, en efecto, hizo justo eso. Ahora ya ha sido…Vetoado tres veces.Y está bloqueado contra cualquier intento de superación.

Nada relacionado con las criptomonedas se volvió ilegal en Polonia debido a esto. El MiCA aplica directamente, y los polacos todavía pueden comerciar. El efecto real es más limitado y menos importante: ninguna institución polaca puede emitir licencias, porque ninguna institución polaca ha recibido legalmente ese poder para ello. A partir de abril…Polonia no ha emitido ninguna licencia para proveedores de servicios de activos criptográficos.En comparación, en Alemania hay 53 casos, en los Países Bajos hay 25 casos, y en Francia y Noruega hay 13 casos cada uno. Ninguna empresa ha decidido su estrategia de licencias en Europa en Varsovia.

Así que la industria siempre tendrá que estar licenciada en algún lugar. MiCA funciona basándose en un pasaporte.Una autorización de cualquier supervisora nacional abre todos los 27 mercados.Las plataformas que son importantes para los usuarios minoristas: OKX, Crypto.com y Gemini, a través de Malta; Bybit, KuCoin y Bitget, a través de Austria; Coinbase y Bitstamp, a través de Luxemburgo; Kraken, a través de Irlanda. Todas ellas tienen su propio mercado en otros lugares. Bajo el marco de este acuerdo, cada una de ellas puede atender a los clientes polacos en el ámbito transfronterizo. Una decisión que Polonia no puede influir.

La razón por la cual el tercer veto se mantiene en vigor está establecida en la constitución de Polonia, y no en las normas legales relacionadas con las criptomonedas. El veto presidencial solo puede ser anulado por una mayoría de tres quintos en el Sejm: 266 de los 442 legisladores presentes. La coalición gobernante apoya la ley; el presidente y el bloque opositor más grande se oponen a ella. Ese desacuerdo es toda la historia. En un sistema basado en el consenso, la necesidad de una mayoría casi supernumeraria hace que la coalición gobernante sea estructuralmente incapaz de aprobar una ley que al presidente no le guste, sin importar cuántas veces intente hacerlo. Es la misma situación en miniatura que ocurre en el ámbito de la industria de criptomonedas en el nivel de la UE: un régimen que busca la estabilidad, en lugar de tomar decisiones rápidas.

El presidente Nawrocki, quien pertenece al partido de la oposición, vetó el proyecto de ley por considerarlo una regulación excesiva en favor del mercado. Calificó el proyecto de ley de 100 páginas como “excesiva”. También señaló que la República Checa, Eslovaquia y Hungría implementaron las normas MiCA en unas doce páginas de texto. Además, se opuso a las disposiciones que permiten que los reguladores…Bloquear sitios web “con un solo clic”.Y congelan las cuentas durante 96 horas. Su argumento era que las cargas impuestas harían que las empresas legítimas se mudaran al extranjero. Pero el resultado real del veto es que las empresas se van al extranjero, sin la supervisión que el país podría tener sobre ellas. Además, se pierden los ingresos fiscales, los empleos relacionados con el cumplimiento de las normas y los poderes de aplicación de la ley.

La ausencia de una autoridad nacional no representa una protección gratuita; tiene un precio, que deben pagar los usuarios minoristas. En el colapso que ha definido esta situación, la plataforma Zondacrypto (anteriormente BitBay) dejó más de…30,000 usuarios no pueden recuperar más de 83 millones de euros en depósitos.Sin ningún regulador polaco autorizado para enfrentarse al operador, y sin un sistema de sanciones nacionales, los consumidores polacos se ven obligados a presentar quejas en inglés a un supervisor extranjero. Las cifras del propio gobierno indican que la tasa de fraude es de aproximadamente uno de cada cinco polacos con experiencia en criptoactivos. Un supervisor que no puede actuar no es una solución adecuada; es como si fuera un espectador que observa el mercado desde una jurisdicción extranjera.

Para un inversor minorista estadounidense, lo importante no es el destino de Varsovia, sino el mecanismo que revela esta lucha. MiCA es un experimento en vivo para ver si el capital sigue a la regulación o si la regulación sigue al capital. Polonia es el grupo de control. Veintiséis estados han implementado una función de otorgamiento de licencias locales y han mantenido la actividad económica dentro de sus propios límites. Polonia…El único estado miembro de la UE que no cuenta con un marco nacional funcional.No lo hicieron, y la actividad se trasladó a quien pudiera procesar los documentos relacionados con la licencia. Así es como un mercado de licencias distribuye las actividades en el sector: no por ideologías, sino por quién maneja los procesos de forma más rápida, económica y predecible. Lo que importa para los inversores es que, cuando se hace negocios con una bolsa de valores en Europa, el regulador que protege al inversor es aquel que emitió la licencia: Malta, Austria o Luxemburgo. No es el regulador del país donde se vive.

La salida de este callejón sin salida no es un cuarto voto en esa misma geometría rota. No ocurrirá hasta que se elija un presidente que pueda firmar los acuerdos, o hasta que el parlamento se divida de manera que no se logre alcanzar los 266 votos necesarios. Ninguno de los principales mercados globales está esperando eso. Lo que el veto “bloqueó” nunca fue el mercado criptográfico de Polonia; ese mercado sigue operando, con licencias en otros lugares. Lo que el veto bloqueó fue la capacidad de Polonia para supervisarlo. Un país que no puede nombrar a ningún regulador no puede detener la industria; pierde así su lugar en el tablero que gobierna esa industria, y las franquicias se trasladan silenciosamente a cualquier estado que responda al teléfono.