¿Cuál será el camino de desaceleración monetaria en Polonia y el Banco Central de 2026?

El Banco Nacional de Polonia enfrenta una situación delicada en el año 2026, ya que debe encontrar un equilibrio entre las presiones de desinflación y los crecientes riesgos fiscales. Después de una serie de reducciones de tipos de interés en la segunda mitad de 2025, el banco central ha indicado que adoptará un enfoque cauteloso para seguir con las medidas de relajación monetaria. La inflación ahora está por debajo del objetivo del 2,5%. Sin embargo, los problemas fiscales persistentes –como el aumento del déficit y la deuda pública– complican las perspectivas de normalización de las políticas económicas. Los inversores y analistas están observando atentamente cómo el NBP logra conciliar estas diferentes fuerzas. El camino que siga en cuanto a las reducciones de tipos de interés en 2026 podría influir en la trayectoria económica de Polonia y en la actitud de los inversores.

Tendencias de la inflación y la necesidad de más medidas de relajación monetaria

La trayectoria de la inflación en Polonia ha cambiado significativamente en el año 2025. La inflación interanual cayó al 2.4% en diciembre de 2025. Este nivel está por debajo del objetivo del 2.5% establecido por el NBP. Esta disminución refleja una tendencia general hacia la desinflación, impulsada por la ralentización de los precios de los bienes industriales relacionados con la energía y otros sectores no relacionados con la energía.Demanda reducida de consumidores en ciertos sectoresEl Consejo de Política Monetaria respondió con una reducción del tipo de interés en 25 puntos básicos, en octubre de 2025. De este modo, el tipo de referencia se redujo a 4.50%.Además, los analistas ahora anticipan tres más de 25 puntos básicos en reducciones.Año 2026, potencialmente reduciendo el tasa terminal a 3.25%.

El gobernador Adam Glapiński ha mantenido una postura de “esperar y ver qué pasa”.También reconocemos que la inflación permanece dentro de la metaPero es necesario tener precaución y no reaccionar en exceso ante las fluctuaciones a corto plazo. Sin embargo, las proyecciones de inflación del MPC indican que las presiones hacia una disminución de la inflación continuarán, y se espera que la inflación se mantenga por debajo del 2.5% durante gran parte de 2026. Esto justifica la continuación de las medidas de reducción de la inflación, especialmente si el índice de precios al consumidor de diciembre de 2025, que fue del 2.4%, resulta ser el punto más alto registrado hasta ahora.Como ha señalado un analistaEl enfoque basado en datos del NBP significa que es probable que siga la señal de disminución de la inflación. Sin embargo, el ritmo de las reducciones monetarias dependerá de cuán rápido la inflación se acerque al objetivo deseado.

Riscos fiscales y la sombra de la deuda

Aunque el enfoque del NBP en la inflación es claro, los crecientes riesgos fiscales podrían limitar su capacidad, o incluso su voluntad, de adoptar medidas de alivio económico de manera agresiva.Se proyecta que el déficit del gobierno general de Polonia aumentará.a 6,8% del PIB en 2025, impulsado por un alto gasto militar y los costos de servicio de la deuda. La deuda pública, que ya se ubica en el 55,1 % del PIB en 2024, se espera que crezca al 69,2 % en 2027, conLa advertencia del FMI sobre una posible cifra del 70%Por lo que no se cumplan las medidas de consolidación fiscal, serán necesarias las perspectivas del año 2030. Estas dinámicas crean un escenario desafiante para la política monetaria, ya que los niveles más altos de deuda incrementan la sensibilidad de la economía ante los cambios de tipos de interés y sacudidas inflacionarias.

El NBP es plenamente consciente de estos riesgos.En su declaración de política de diciembre de 2025El gobernador Glapiński destacó la necesidad de “mantener la estabilidad de los precios, mientras se monitorea la sostenibilidad fiscal de los planes de gasto del gobierno”. Este doble mandato complica las decisiones que debe tomar el banco central: si bien los bajos tipos de interés podrían estimular el crecimiento y ayudar a pagar la deuda, también existen riesgos de reavivar la inflación si la expansión fiscal supera la capacidad económica del país.El FMI ha señalado que…Que la deterioración fiscal de Polonia, parcialmente compensada por financiamiento de la UE a través del Facility de recuperación y resiliencia, pone en riesgo la deuda soberana a medio plazo, lo que podría presionar indirectamente al NBP a adoptar una posición más agresiva.

La interacción entre las políticas y las expectativas del mercado

El camino político de la NBP hasta 2026 se formará probablemente por tres factores principales: la persistencia de la disminución de la inflación, el camino de la consolidación fiscal y las condiciones económicas externas.La fijación de precios en el mercado actualmente refleja…35% de probabilidad de reducir la tasa de interés en enero de 2026, con una reducción acumulada de 75 bps esperada para fin de año. Sin embargo, esta perspectiva asume una continuación de la actual tendencia de desinflación y de un entorno fiscal estable. Si la inflación sorprende al alza-particularmente en el sector de servicios, donde el crecimiento de precios permanece estancado-el NBP podría detenerse o incluso revertir su ciclo de relajación. En cambio, un ajuste fiscal más agresivo, como la implementación exitosa de aumentos temporales de impuestos o reducciones de gasto, podría liberar espacio monetario para reducciones de tasas más agresivas.

Los factores externos también desempeñan un papel importante. La economía de Polonia está cada vez más integrada en la zona del euro. Las políticas monetarias divergentes dentro de la Unión Europea podrían generar flujos de capital transfronterizos que afecten la inflación interna. Por ejemplo, si el Banco Central Europeo decide detener las reducciones de tipos de interés, el NBP podría sentir menos presión para actuar rápidamente, lo que le permitiría dar prioridad a la estabilidad fiscal en lugar de buscar una normalización rápida de los tipos de interés.

Conclusion: Una vía prudente hacia adelante

Las perspectivas de la política monetaria de Polonia para el año 2026 se pueden describir como algo cauteloso y con un enfoque gradual. El Banco Nacional de Polonia ha demostrado su disposición a reducir los tipos de interés en respuesta a la desinflación. Sin embargo, sus acciones seguirán dependiendo de los desarrollos fiscales y de la dinámica de la inflación. Los inversores deben prepararse para un enfoque gradual, ya que las reducciones de tipos de interés probablemente serán modestas y se llevarán a cabo en diferentes momentos, con el objetivo de no socavar la sostenibilidad fiscal. La capacidad del banco central para equilibrar estas prioridades será crucial para determinar si la economía polaca puede superar los desafíos actuales sin sacrificar la estabilidad a largo plazo.

Cuando se reúna la junta de política monetaria en el principio de 2026, la atención se concentrará en saber si la lectura del índice de precios al consumo (IPC) de diciembre de 2025 de 2,4 % indica un desinflación duradera- y si el gobierno puede comprometerse de manera creíble con la disciplina presupuestal. Por ahora, la actitud de espera y ver de la NBP sugiere que la ruta con menos resistencia es un ciclo de desaceleración progresiva, conLa tasa final probablemente rondará los 3.50% para finales del año.Tantos de ellos, que se han convertido en el cartón de un juego de mesa dirigido a adultos.