Phillips 66 alcanza el nivel más alto de volumen en el mercado, gracias a las operaciones de cobertura.

Resumen del mercado

Las acciones de Phillips 66 (PSX) cerraron en 159.25 dólares el 10 de abril de 2026, lo que representa una disminución del 1.13% con respecto al precio al cierre de la sesión anterior. A pesar de la caída en el precio, la empresa demostró una gran actividad en el mercado, con un volumen de transacciones de 470 millones de dólares. Esto la convirtió en la acción más activamente negociada en todo el mercado durante ese día. Durante la sesión diaria, las acciones comenzaron a cotizar en 167.92 dólares, pero luego bajaron. Sin embargo, después del mercado, las acciones subieron ligeramente, hasta los 159.79 dólares. Este alto volumen de transacciones sugiere que los inversores están muy atentos y realizan ajustes en sus posiciones en respuesta a nuevas informaciones corporativas y a la volatilidad del sector energético en general.

Factores clave

El principal factor que contribuyó al declive de Phillips 66 los días 9 y 10 de abril fue la divulgación de las estimaciones financieras preliminares para el primer trimestre de 2026. Estas estimaciones revelaron pérdidas significativas relacionadas con la estrategia de cobertura de riesgos del negocio de la empresa. La compañía informó una pérdida prevista antes de impuestos de aproximadamente 900 millones de dólares, debido a sus posiciones cortas en derivados relacionados con petróleo crudo, productos refinados, líquidos de gas natural y materias primas para energías renovables. Estas pérdidas financieras no fueron causadas por fallos operativos, sino más bien por un aumento repentino e inesperado en los precios mundiales de la energía, lo cual perjudicó las estrategias de cobertura de riesgos de la empresa. La reacción del mercado refleja una reevaluación de la calidad de los resultados financieros a corto plazo. Estas pérdidas contables, aunque parcialmente compensadas por el aumento en el valor de los inventarios físicos que posee la empresa, indican un importante obstáculo financiero para la empresa.

La causa raíz de estas pérdidas relacionadas con las posiciones de cobertura se debe a un cambio drástico en el panorama geopolítico, algo que los modelos de riesgo de la empresa probablemente no habían previsto completamente. Las crecientes tensiones en Oriente Medio, junto con los informes sobre acciones militares y el cierre de facto del Estrecho de Ormuz, provocaron un aumento masivo en los precios del petróleo crudo. Los datos indican que los precios del petróleo crudo en Estados Unidos aumentaron casi un 68%, mientras que los futuros del diésel subieron aproximadamente un 62% desde el inicio del conflicto. Este rápido aumento de precios afectó directamente las posiciones cortas de Phillips 66, que normalmente tienen como objetivo protegerse contra caídas en los precios. Como resultado, la empresa tuvo que gastar cerca de 3 mil millones de dólares para cubrir las obligaciones relacionadas con estos contratos derivados, lo que generó una situación de liquidez insostenible, lo cual afectó negativamente la percepción de los inversores.

En respuesta a la presión de liquidez, Phillips 66 tomó medidas agresivas para aumentar su flexibilidad financiera. Sin embargo, estas medidas causaron nuevos problemas relacionados con su estructura de capital. La empresa obtuvo un nuevo préstamo a plazo de 2.250 millones de dólares por un período de 364 días. Además, amplió su capacidad para securizar sus cobros, pasando de 1.250 millones de dólares a 1.750 millones de dólares. Aunque estas medidas ayudaron a satisfacer la necesidad inmediata de efectivo, también llevaron el total de deuda de la empresa a aproximadamente 27 mil millones de dólares al 31 de marzo de 2026. Este número supera significativamente el objetivo a largo plazo de la empresa, que era de 17 mil millones de dólares para finales de 2027. Esto plantea preguntas entre los analistas sobre la capacidad de la empresa para reducir su deuda en los próximos años.

La reacción negativa del mercado se vio agravada por las directrices operativas específicas, que indicaban un rendimiento insatisfactorio en el segmento de refinación de la empresa. Phillips 66 proyectó una pérdida en los ingresos de refinación antes de impuestos, que podría oscilar entre 200 y 400 millones de dólares para el primer trimestre de 2026. Este pronóstico sugiere que la división de refinación tuvo dificultades para superar los aumentos en los costos de los insumos, especialmente debido a un retraso en la fijación de precios de los productos limpios en la Costa del Golfo. Esto afectó negativamente los márgenes de la empresa, teniendo en cuenta el rápido aumento de los precios de los insumos. La combinación de las pérdidas derivadas de la cobertura de riesgos y la reducción de los márgenes operativos representa una situación difícil para la empresa, lo que llevó a que al menos un analista rebajara la calificación del papel en “mantenimiento”, debido al proceso de restauración de la liquidez de la empresa.

A pesar de la volatilidad inmediata, el contexto general del mercado presenta una situación de valoración compleja para los inversores. En el último año, Phillips 66 ha logrado un rendimiento del 95 por ciento. La cotización de las acciones sigue siendo de aproximadamente 15.94 veces la rentabilidad neta, cifra que es comparable al promedio del sector, que es de 15.66 veces. Algunos modelos de valoración, incluyendo análisis de flujos de efectivo descontados, sugieren que las acciones están subvaluadas en más del 50 por ciento, basándose en las proyecciones de flujos de efectivo libres a largo plazo. Sin embargo, el aumento reciente de la deuda y la posibilidad de que los ingresos continúen volatiéndose en el primer trimestre han debilitado la visión optimista. Esto crea un entorno cauteloso, donde los inversores deben evaluar la resiliencia histórica de la empresa en comparación con los riesgos inmediatos relacionados con el alto apalancamiento y la incertidumbre geopolítica.