El déficit comercial de Filipinas se amplía a 4.130 millones de dólares en marzo: navegando por las contracorrientes económicas

Filipinas reportó un déficit comercial de $4,13 mil millones en marzo de 2025, lo que marca una expansión significativa del déficit revisado de $3,5 mil millones de febrero. Esta ampliación brecha , impulsada por el aumento de las importaciones y un crecimiento más lento de las exportaciones, ha reavivado las discusiones sobre las vulnerabilidades externas y la resiliencia económica del país. A continuación, analizamos los impulsores de esta tendencia, sus implicaciones para los inversores y las herramientas de política en juego para mitigar los riesgos.

Puntos de datos clave: un desequilibrio cada vez más profundo

El déficit de marzo refleja un Subida interanual del 11,9% de las importaciones a $10.7 mil millones, superando el crecimiento de las exportaciones de 5.9%a $6.6 mil millones. El desequilibrio se magnificó aún más por las tensiones geopolíticas, las presiones de la demanda interna y los desafíos estructurales en sectores clave. En lo que va del año (enero-marzo), el déficit alcanzó los $8,28 billones, un aumento de 4,6% en comparación con el mismo período en el 2024.

Mientras tanto, el La balanza de pagos (BOP) registró un déficit de 1.966 millones de dólares en marzo , revirtiendo el superávit de $3,086 mil millones de febrero. El banco central, Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), atribuyó este cambio a los pagos de la deuda externa y las operaciones de cambio de divisas. A pesar del déficit de la balanza de pagos, las reservas internacionales brutas (GIR) se mantuvieron sólidas en $106,700 millones, equivalentes a 7,4 meses de cobertura de importaciones, a partir de marzo, lo que subraya un colchón de liquidez contra los choques externos.

Impulsores de la ampliación del déficit: las importaciones superan a las exportaciones

1. Aumento de las importaciones de materias primas y bienes de capital
   Aumentan las importaciones de productos electrónicos 9.8%en febrero de 2025, impulsado por las compras de semiconductores en medio de las reconfiguraciones de la cadena de suministro global. Mientras tanto, las entradas de bienes de capital, incluida la maquinaria y el equipo de transporte, aumentaron debido a los proyectos de infraestructura en curso y las inversiones corporativas.

2. Tensiones geopolíticas y políticas comerciales de EE. UU
   Los aranceles del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, sobre las importaciones chinas, junto con las amenazas de gravámenes a los automóviles y al acero, han interrumpido las cadenas de suministro globales. Esto ha impactado indirectamente a los exportadores filipinos, particularmente en electrónica, ya que los fabricantes se ajustan a las rutas comerciales cambiantes y los patrones de demanda.

3. Luchas del sector de semiconductores
   Las exportaciones de semiconductores cayeron 4.1%en febrero de 2025 a 2540 millones de dólares, lo que refleja un exceso de capacidad mundial y una demanda débil. Esto contrasta con un Aumento del 14,8% en las importaciones de semiconductores , lo que indica la dependencia nacional de los proveedores de chips extranjeros para la fabricación.

4. Demanda interna e inflación
   La política monetaria acomodaticia del BSP, con tasas mantenidas en 5,75%, ha estimulado el consumo interno. Esto ha aumentado las importaciones de bienes de consumo y productos intermedios, amplificando los desequilibrios comerciales.

Impacto en la economía: riesgos y oportunidades

• Déficit de cuenta corriente (CAD): El BSP proyecta un CAD 2025 de $12,1 mil millones (2,4% del PIB), por debajo del déficit de $17,5 mil millones de 2024. Sin embargo, esto depende de que las remesas y los ingresos de la subcontratación de procesos comerciales (BPO) compensen las brechas comerciales.
• Sostenibilidad de la deuda externa: Con una deuda externa de $137,6 mil millones (29,8% del PIB), el índice de cobertura de GIR de 7,4 meses de importaciones proporciona una red de seguridad. Sin embargo, los déficits prolongados podrían ejercer presión sobre la flexibilidad fiscal.
• Respuestas de política: El BSP ha enfatizado el mantenimiento de los niveles de GIR y la diversificación de los mercados de exportación. Mientras tanto, el gobierno tiene como objetivo impulsar la competitividad en sectores de alto valor como los minerales verdes y la fabricación avanzada.

Riesgos para las perspectivas: geopolítica y demanda mundial

• Guerra comercial entre Estados Unidos y China: La escalada de aranceles podría perturbar aún más las cadenas de suministro globales, exprimiendo a los exportadores filipinos que dependen de productos intermedios de China.
• Descenso del ciclo de semiconductores: La débil demanda de semiconductores, una piedra angular de las exportaciones de productos electrónicos, podría persistir, lo que afectaría las proyecciones de crecimiento.
• Riesgos de inflación: Si bien la inflación de febrero cayó al 2,1%, el aumento de los costos de importación puede impulsar los precios al alza, lo que complica la política monetaria.

Implicaciones de la inversión: navegar por las corrientes cruzadas

• Enfoque sectorial: Los inversores deberían favorecer a las empresas en desarrollo de infraestructura (por ejemplo, empresas de construcción que se benefician de proyectos públicos) y sectores tecnológicos (por ejemplo, empresas que giran hacia IA/análisis de datos en medio de la escasez de talento de BPO).
• Exposición a divisas: La estabilidad del peso filipino frente al dólar estadounidense (+ 0,2% YTD) refleja un GIR resistente. Sin embargo, los déficits comerciales sostenidos podrían presionar a la moneda en ausencia de entradas de capital.
• Gestión de la deuda: Los bonos soberanos siguen siendo atractivos debido al bajo riesgo de incumplimiento, pero los déficits prolongados pueden requerir una disciplina fiscal más estricta.

Conclusión: Un Déficit con Resiliencia

El creciente déficit comercial de Filipinas en marzo subraya los desafíos estructurales, pero su sólido GIR y sus diversificadas fuentes de financiamiento externo brindan un colchón. Si bien los riesgos geopolíticos y los vientos en contra de los semiconductores plantean obstáculos a corto plazo, las oportunidades a largo plazo radican en diversificar las exportaciones e impulsar la competitividad de la fabricación nacional.

Dado que el BSP proyecta un crecimiento de las exportaciones del 6% en 2025 y las remesas se estabilizan en $40 mil millones, es poco probable que el déficit descarrile la estabilidad económica. Sin embargo, el progreso sostenido requerirá abordar las vulnerabilidades de la cadena de suministro y acelerar las reformas en sectores clave. Para los inversores, Filipinas sigue siendo un mercado fronterizo convincente, siempre que naveguen por las corrientes cruzadas con un enfoque en los fundamentos.

Toma final: El déficit comercial es un síntoma de crecimiento, no una crisis. Gestionar riesgos, apostar por la resiliencia.

Fuentes de datos: Autoridad de Estadísticas de Filipinas, Bangko Sentral ng Pilipinas y BSP Economic Bulletin (Q1 2025).