Las tarifas farmacéuticas obligan a Eli Lilly y Merck a reconstruir sus cadenas de suministro en Estados Unidos. Esto dará como resultado un aumento de los costos de producción en el corto plazo.

La convergencia de dos fuerzas poderosas está generando un impacto temporal y significativo en los mercados de materias primas. Por un lado, la política comercial de Estados Unidos se está intensificando, ya que el gobierno se prepara para imponer…Tarifas de hasta el 100% sobre las importaciones de medicamentos patentados.Por otro lado, un importante acontecimiento geopolítico ha cambiado físicamente la ruta de una vía crítica para el flujo de energía mundial.El estrecho de Ormuz está efectivamente cerrado.Esto provoca la interrupción del flujo de 20 millones de barriles de petróleo al día, obligando a los productores del Golfo a buscar rutas alternativas, que son más costosas. En conjunto, estos eventos ejercen una presión inmediata sobre los costos de insumos y la inflación. Además, también provocan cambios estructurales en las principales cadenas de suministro.

El impuesto farmacéutico es un intento directo de remodelar la fabricación mundial. Al amenazar con imponer altos aranceles a las empresas que no hayan comprometido miles de millones en inversiones en Estados Unidos, y al reducir los precios, el gobierno utiliza la política comercial como herramienta para obligar a las empresas a producir dentro del país. El impacto inmediato será un aumento en los costos de una amplia gama de productos.El actual régimen arancelario se aplica de forma especial a los productos metálicos y a los equipos eléctricos.Esto genera un impacto inflacionario significativo. Según las estimaciones, un régimen arancelario permanente podría costar al hogar promedio entre 1,000 y 1,300 dólares. La presión no se dirige únicamente a los bienes finales, sino también a la compleja red de materias primas y componentes que son necesarios para el funcionamiento de estas industrias.

Al mismo tiempo, el mercado del petróleo enfrenta una reconfiguración estructural de los canales de suministro. La clausura del Estrecho de Ormuz representa un shock en el suministro, pero su impacto se ve agravado por la necesidad de encontrar soluciones costosas y a largo plazo para superar esta situación. Los productores se ven obligados a utilizar tuberías alternativas, lo que implica nuevos cuellos de botella, mayores costos de transporte y un mayor riesgo geopolítico. No se trata de una interrupción temporal; se trata de una reconfiguración fundamental de una ruta comercial importante. Es probable que esto genere un precio permanente más alto para el petróleo del Golfo en el futuro inmediato.

La presión combinada crea un entorno macroeconómico desafiante. Los altos costos de los insumos, debido a las tarifas y al reencaminamiento físico del petróleo, están impulsando la inflación. Esto pone a prueba la capacidad de la Reserva Federal para superar estos shocks. Sin embargo, el ciclo a largo plazo de los productos básicos sigue siendo determinado por fuerzas más amplias. Las tasas de interés reales y la fortaleza del dólar estadounidense serán, en última instancia, los factores que determinarán la trayectoria de los activos de riesgo y los metales industriales. Los shocks actuales son apenas golpes temporales, pero no cambian las tendencias seculares que están impulsadas por los patrones de crecimiento mundial y la política monetaria. Por ahora, el mercado está soportando un conjunto de impactos temporales causados por aumentos en los costos y una reorganización en la cadena de suministro.

Mecanismos e impactos específicos para cada commodity

El choque macroeconómico se está traduciendo ahora en mecanismos de mercado específicos. En el caso de los productos farmacéuticos, la amenaza tarifaria es un instrumento directo para obligar a una transformación estructural. Compañías como…Eli Lilly, Johnson & Johnson y Merck han prometido invertir miles de millones en la expansión de sus operaciones en los Estados Unidos.Se trata de evitar las sanciones. No se trata solo de nuevas plantas de producción; se trata también de una reorganización de la cadena de suministro, lo que aumentará los costos de los materiales metálicos, los productos químicos y los envases en el corto plazo. El efecto inmediato de esta política es acelerar las reducciones de precios y las ventas directas al consumidor, como se puede ver con los acuerdos entre Pfizer y AstraZeneca. El resultado es un impacto inflacionario dirigido precisamente sobre aquellos bienes que son más sensibles a los cambios en los costos de los insumos.

En el caso del petróleo, el mecanismo consiste en un reencaminamiento físico del flujo de suministro.El estrecho de Ormuz está cerrado.Los productores del Golfo se ven obligados a utilizar tuberías alternativas para transportar sus productos.Tuberías Este-Oeste y Habshan-FujairahSe están utilizando esos medios, pero son insuficientes para transportar los 20 millones de barriles diarios que solían fluir por ese punto estrecho. Esto crea un cuello de botella, lo que aumenta los costos de transporte para el resto del tráfico marítimo. Además, esto implica la imposición de un precio adicional permanente sobre los precios del petróleo en el Golfo. El mercado está pagando por esta nueva cadena logística, más riesgosa.

Estas presiones específicas influyen en la dinámica general de los precios de las materias primas. La situación arancelaria elevada en Estados Unidos, junto con otros factores relacionados, también contribuyen a esta dinámica.Tasa efectiva del 13.7%Funciona como un “limite de costos” constante. Si se mantiene este régimen, podría contribuir a un aumento en los precios del 0,5-0,6% en toda la economía. El actual régimen arancelario afecta especialmente a los productos metálicos y a los equipos eléctricos, lo que repercute directamente en los metales industriales y en los insumos utilizados en la fabricación. Esto agrega una carga adicional de costos, algo que se suma a las demás presiones relacionadas con el reencaminamiento del petróleo.

Vistos desde la perspectiva del ciclo macroeconómico, estos son shocks poderosos pero temporales. La herramienta política de los aranceles farmacéuticos probablemente se reducirá una vez que se cumplan sus objetivos de inversión. Sin embargo, las reducciones de precios podrían continuar. El cambio en el recorrido de los oleoductos del Golfo introduce un costo estructural adicional, pero el mercado eventualmente se adaptará a esta nueva realidad logística. La trayectoria a largo plazo de los productos básicos seguirá determinada por la interacción entre las tasas de interés reales, el dólar estadounidense y las tendencias de crecimiento mundial. Por ahora, estos shocks están comprimiendo las márgenes de ganancia y provocando un aumento de la inflación. Pero aún no han alterado el ciclo fundamental de los mercados.

Catalizadores, escenarios y lo que hay que observar

El impacto inmediato ya se ha producido, pero el camino que seguirá el mercado depende de unos pocos factores clave. La duración e intensidad de estos factores determinarán si se tratará de shocks temporales o de características permanentes que afectarán todo el ciclo de precios de este producto.

En primer lugar, hay que prestar atención a la implementación real del sistema.Tarifa arancelaria del 100% para los medicamentos patentados.Y también el ritmo de la expansión de la industria manufacturera en Estados Unidos, tal como se prometió. El orden preliminar del gobierno, que podría ser anunciado en breve, apunta a las empresas que aún no han firmado acuerdos de precios y que han prometido invertir miles de millones de dólares en el país.Para evitar las sanciones.El escenario clave es una implementación rápida y coordinada de las medidas impositivas. Si estas medidas se aplican, se producirá una aceleración rápida en los recortes de precios y en los cambios en la cadena de suministro. Esto aumentará directamente los costos de los metales y las sustancias químicas en el corto plazo. El impacto a largo plazo depende de si las inversiones prometidas se materializan rápidamente. Una implementación lenta podría prolongar el impacto negativo causado por los altos costos y la presión inflacionaria. Por otro lado, una implementación rápida podría indicar que los objetivos de la política están logrados, lo que podría llevar a una reducción de la amenaza impuesta por las tarifas. El mercado estará atento a cualquier señal de este aumento en las inversiones y a cualquier ajuste posterior en las políticas.

En segundo lugar, es necesario monitorear la estabilidad del sistema.Cierre del Estrecho de OrmuzY también la capacidad operativa de los conductos de bypass.Tuberías East-West y Habshan-FujairahEsas son las vías de suministro actuales, pero no son suficientes para abastecer los 20 millones de barriles diarios que solían fluir por ese punto estrecho. El riesgo principal es un exceso de suministro si la interrupción del flujo es temporal y el volumen de petróleo vuelve a aumentar. También existe el riesgo de que se genere un precio más alto si el cambio en el camino de suministro se convierte en algo permanente. El mercado ya está pagando por esta nueva cadena logística más riesgosa. Pero el precio final dependerá de la duración de la interrupción y de la capacidad de los oleoductos para manejar volúmenes elevados de petróleo. Cualquier señal de congestión en los oleoductos o una disminución repentina en las tensiones podría ser un factor importante que pueda provocar cambios en los precios del petróleo en el Golfo.

El riesgo más grave es que estos shocks se vuelvan permanentes. Si el régimen arancelario de los productos farmacéuticos continúa en vigor, esto causará un aumento constante en los costos de una amplia gama de bienes, lo cual a su vez contribuirá a un aumento generalizado de los precios.Aumento del precio del 0.8% al 1.0%Además, estas cambios podrían alterar de forma permanente la economía de las cadenas de suministro globales. De igual manera, si el reencaminamiento del oleoducto del Golfo se convierte en una realidad a largo plazo, esto aumentaría permanentemente los costos de transportar energía desde esa región. Esto obligaría a reevaluar los costos de las cadenas de suministro globales y las expectativas de inflación, lo cual podría influir en el ciclo de precios de los productos básicos a largo plazo. El contexto macroeconómico actual, determinado por las tasas de interés reales y el dólar, seguirá siendo el factor determinante. Pero estos cambios estructurales podrían elevar los niveles de precios y inflación durante años. Por ahora, el mercado está esperando los primeros signos de algún tipo de retirada de políticas o de un nuevo equilibrio permanente.