La caída del 6% de Pfizer: Un balance estructural en el escenario de patentes de 2026

La reciente caída en los precios de las acciones no es un capricho del mercado. Se trata de una evaluación deliberada de una nueva realidad. Las acciones de Pfizer han disminuido en valor.6% el año pasadoCon un sonido agudo…Disminución del 5.2% el 16 de diciembre.Siguiendo una actualización de las directrices que confirmó un proceso de transición a lo largo de varios años. Se trataba de un cambio estratégico, no de un error táctico. El mensaje de la dirección era claro: la empresa se está preparando para un período de contracción económica, sin posibilidad de recuperar el crecimiento de ingresos hasta el año 2029.

Los números cuentan la historia de un “reset”. Para el año 2025, la empresa revisó sus proyecciones de ingresos.Aproximadamente 62,000 millones de dólares.El rango de precios se redujo de 61.000 millones a 64.000 millones de dólares. Lo más importante es que las proyecciones para el año 2026 no cumplieron con las expectativas del mercado. Pfizer estimó que los beneficios por acción estarían entre 2.80 y 3.00 dólares por acción, cifra inferior al promedio de los analistas, que era de 3.05 dólares. Su estimación de ingresos, de 59.500 millones a 62.500 millones de dólares, también fue inferior a las expectativas. Este fracaso no sorprendió a la empresa, que ya había preparado a los inversores para esta situación.

Los catalizadores son bien documentados y son muy graves. Las directrices tienen en cuenta explícitamente una disminución de los ingresos provenientes de sus productos relacionados con la COVID-19, en aproximadamente 1.5 mil millones de dólares, así como una reducción de los ingresos debido a que ciertos productos perdieron su condición de productos exclusivos. En resumen, Pfizer se enfrenta a dos problemas simultáneos: la expiración de las patentes y el fin de la demanda durante la pandemia. La proyección de la empresa de un aumento del 4% en los ingresos operativos, excluyendo tanto los productos relacionados con la COVID-19 como los productos de LOE, destaca la magnitud del desafío. Se trata de una situación que afecta a todo el sector, pero la gran dependencia de Pfizer de sus productos clásicos hace que sea especialmente vulnerable.

En resumen, el mercado está asumiendo un proceso de transición doloroso. La caída del precio de las acciones, que supera el 50% desde principios de 2023, refleja esta erosión a largo plazo. La actualización de las estimaciones de diciembre simplemente ha confirmado que el camino hacia el crecimiento es más largo y complicado de lo que muchos esperaban. Por ahora, las cotizaciones de las acciones se mantienen en un rango estable, lo que indica que los inversores están esperando pruebas concretas de una mejoría, pruebas que, según la propia dirección de la empresa, no llegarán hasta el año 2029.

Los factores estructurales que influyen en el proceso de transición: Vencimientos de patentes y costos asociados.

Las presiones financieras que enfrenta Pfizer no son un acontecimiento aislado, sino el resultado directo de una transición deliberada y costosa. El rango de indicaciones financieras para el año 2026 de la empresa es…De 59.5 a 62.5 mil millones de dólares en ingresosImplica una disminución año tras año, causada por dos acontecimientos específicos y de gran importancia. En primer lugar, los ingresos provenientes de su mercado español…Se espera que los productos relacionados con el COVID-19 cuenten con un costo aproximado de 1.5 mil millones de dólares inferior.Más que en el año 2025. En segundo lugar, y de manera más estructural importante, la empresa espera que…Una pérdida de ingresos de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares debido a que ciertos productos perdieron su condición de exclusivos.En 2026. Este último dato es un indicador directo del “cliff de patentes”. El medicamento para la amiloidosis mediado por transtiretina, Vyndaqel, se considera un ejemplo específico de un tratamiento que enfrenta la pérdida de protección de sus patentas.

Para contrarrestar esta presión en los ingresos, Pfizer está implementando un programa de reestructuración de costos masivo. El objetivo de la empresa es ahorrar más de 7 mil millones de dólares anualmente hasta el año 2027. Este programa ya está dando resultados positivos; la empresa indica que superó sus expectativas en cuanto a las reducciones de costos para el año 2025. Sin embargo, incluso con estas economías, el crecimiento de las ganancias sigue siendo lento. La estimación de los beneficios netos para el año 2026, entre 2.80 y 3.00 dólares por acción, está por debajo de la expectativa general, lo cual refleja la realidad de que las reducciones de costos se utilizan para financiar las inversiones necesarias para reconstruir la empresa, y no para aumentar los beneficios a corto plazo. La empresa proyecta un aumento del 4% en los ingresos operativos, excluyendo tanto los productos relacionados con el COVID-19 como los productos relacionados con LOE. Este dato destaca la magnitud del desafío y el ritmo lento de la recuperación de la empresa.

Esto no es un problema exclusivo de Pfizer. La empresa se encuentra en medio de una situación común en todo el sector: la llamada “cima de las patentes”, donde en 2026 tendrán que expirar numerosas patentes. Los análisis del sector estiman que…Se estima que aproximadamente 200–236 mil millones de dólares en ventas anuales de docenas de medicamentos enfrentarán la posibilidad de que aparezcan medicamentos genéricos o biossimilares en el mercado.Para finales de esta década, medicamentos como Eliquis y Xeljanz estarán al borde de perder su condición de productos de exclusividad, lo que amenazará cientos de miles de millones en ventas combinadas. Esta dinámica general hace que las empresas farmacéuticas sean forzadas a consolidar sus líneas de productos, acelerar la investigación y desarrollo, y adoptar estrategias de adquisiciones, algo que Pfizer está aplicando activamente. La disciplina financiera que se incluye en las directrices de 2026 es una respuesta directa a este obstáculo estructural; es un paso necesario pero doloroso para garantizar que la empresa pueda superar esta situación difícil y lograr mantener una línea de productos sostenible.

El eje de las adquisiciones: las adquisiciones como puente hacia el crecimiento

La estrategia de Pfizer para superar el “cliff” de las patentes es un ejemplo típico de la forma en que operan las empresas farmacéuticas: comprar empresas con alto potencial de crecimiento. Las adquisiciones recientes de la empresa son, en realidad, un paso importante hacia un futuro sin las restricciones impuestas por las patentes. El ejemplo más destacado de esto es…Adquisición de Metsera por 10 mil millones de dólares en noviembre de 2025.Un acuerdo que añadió a su cartera de proyectos farmacéuticos programas prometedores para el tratamiento de la obesidad. El catalizador clave en el corto plazo es…Los datos de la fase 2b para el medicamento MET-097i se esperan a principios de 2026.Los resultados positivos podrían reactivar el entusiasmo de los inversores por las perspectivas de Pfizer en el lucrativo mercado de la obesidad, un sector en el que la empresa ha estado intentando recuperarse.

Sin embargo, la eficacia de este cambio depende de una realidad muy clara: Pfizer no ha producido ningún nuevo medicamento exitoso desde las vacunas contra el COVID-19 y Paxlovid. Por lo tanto, el éxito de los productos en fase final como MET-097i no solo es deseable, sino que es esencial. Estas adquisiciones no son una garantía de crecimiento, sino más bien una apuesta importante sobre la capacidad del pipeline para producir medicamentos exitosos. La proyección de la empresa de que el crecimiento de los ingresos volverá a ocurrir solo en 2029 destaca la larga y incertidumbre que nos espera. Por ahora, el mercado espera ver pruebas de que estos activos adquiridos puedan convertirse en medicamentos de gran demanda en la próxima generación.

Este contexto hace que la política financiera de la empresa sea especialmente importante. El rendimiento por dividendos de Pfizer, del 6.80%, proporciona una fuente de ingresos sustancial para los accionistas. Pero esto no es una señal de crecimiento. De hecho, este alto rendimiento es consecuencia directa de la baja valoración de las acciones, lo cual refleja la incertidumbre que la empresa intenta superar. El dividendo sirve como un apoyo económico, ofreciendo ingresos mientras la empresa se recupera, pero no financia las costosas actividades de I+D ni las adquisiciones necesarias para romper el ciclo de crecimiento. Se está construyendo un puente, pero el destino sigue siendo lejano.

Valoración, catalizadores y el camino hacia el año 2029

El caso de inversión de Pfizer ahora se trata como algo binario, basado en un único factor catalítico a corto plazo, frente a un contexto de riesgos estructurales persistentes.Un descenso del 5.3% en las últimas 52 semanas.Refleja el escepticismo profundo de los inversores. A pesar de ser generoso…Rentabilidad del dividendo del 6.80%Eso constituye un punto de referencia; el mercado ya tiene en cuenta la posibilidad de una larga espera antes de que haya crecimiento. Esto establece una situación clara y de gran importancia para el año 2026.

El principal catalizador es el resultado clínico del estudio MET-097i. Los datos positivos de la fase 2b obtenidos en los estudios Vesper-2 y Vesper-3, que se esperan a principios de 2026, podrían validar este resultado.Adquisición de Metsera por 10 mil millones de dólaresY reavivar el entusiasmo por los productos en desarrollo de Pfizer. El éxito en este área sería una prueba clave de que la estrategia de Pfizer de invertir en productos para el mercado del sobrepeso funciona. Esto indicaría que la cartera de productos en fase avanzada, incluyendo MET-097i, tiene el potencial de convertirse en los próximos productos exitosos. Sin tal validación, el acuerdo con Metsera podría verse como un gasto innecesario.

Sin embargo, el riesgo principal sigue siendo que el plan no logre generar ingresos nuevos suficientes antes del año 2029. La proyección hecha por la dirección de que el crecimiento de los ingresos volverá a ocurrir solo ese año es una clara admisión del desafío que enfrenta la empresa. Las estimaciones de la empresa para el año 2026 incluyen una disminución de los ingresos de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares debido al vencimiento de las patentes y a la caída en las ventas de productos relacionados con el COVID-19, por aproximadamente 1.5 mil millones de dólares. Esto deja poco margen para errores. Incluso con ahorros en costos, se espera que los ingresos disminuyan. Si el plan no funciona, lo más probable es que las acciones permanezcan en un rango estable, como señaló la analista de Bernstein, Courtney Breen, hasta que se demuestre una clara trayectoria de crecimiento.

En resumen, Pfizer se encuentra en una fase de espera. La valoración del precio de las acciones, con un P/E de 8.5, parece tener en cuenta el peor escenario posible. Pero para que las acciones salgan de su rango de entre 20 y 25 dólares, es necesario que los datos de Metsera sirvan como un catalizador, y no simplemente como una esperanza. El camino hacia el año 2029 es largo e incierto, y el mercado no da al empresa muchas oportunidades para cometer errores adicionales.