Integración Reduc-Boaventura de $4.800 millones de Petrobras: un salto estratégico en la descarbonización y la eficiencia de refinación

LosPetrobrasEl proyecto de integración Reduc-Boaventura, un esfuerzo de $33 mil millones de reales brasileños (4800 millones de dólares), anunciado en 2025, representa un momento crucial para el panorama energético de Brasil. Al fusionar la refinería Reduc en Duque de Caxias con el complejo energético Boaventura en Itaboraí, Petrobras espera transformar sus operaciones de refinación y petroquímica en una piedra angular de la transición energética global de baja emisión de carbono. Esta iniciativa no solo mejorará la eficiencia en el refinamiento, sino que también posicionará a Petrobras como líder en la producción de combustibles sostenibles, todo mientras se alinea con la visión del presidente Lula de revitalización industrial y crecimiento económico del corredor central de Río de Janeiro.

Ventajas estratégicas en eficiencia de refinación

El objetivo principal de la integración es maximizar la producción de combustibles de alto valor y minimizar las emisiones. Al mejorar las unidades de hidrotratamiento y coquización retardada de la refinería de Reduc, Petrobras planea incrementar la producción de diésel S-10 en 76.000 barriles por día (bpd) y la capacidad de combustible para aviones en 20.000 bpd. Estas actualizaciones aprovechan los sistemas avanzados de recuperación de hidrógeno, reduciendo las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) en más del 80% en comparación con los procesos más antiguos.

El enfoque del proyecto en la excelencia operativa se ve reflejado en la modernización del Complejo GasLub, que producirá 12 000 barriles de lubricantes de alta calidad por día en 2029. Entretanto, una nueva central térmica de R$860 millones en Reduc reemplazará equipos obsoletos, mejorando la eficiencia energética y la confiabilidad.

Los inversores deben tomar en cuenta que estas mejoras abordan directamente el objetivo de intensidad de GEI de Petrobras de 30 kg de CO2 por barril para un año no especificado, una métrica que podría mejorar sus calificaciones ESG y el acceso a financiamiento verde.

Producción de biocombustibles: un catalizador para el liderazgo bajo en carbono

La descarbonización es fundamental para el éxito del proyecto. La nueva planta de Biocarburante del Complejo Boaventura producirá 19.000 barriles por día de combustible de aviación sostenible (SAF) y aceite vegetal hidrotratado (HVO), aprovechando materias primas renovables como el aceite de maíz. Las primeras pruebas en Reduc ya han demostrado la viabilidad de la co-procesación de SAF con un 1,2% de contenido renovable, y se espera que la producción comercial alcance a 10.000 barriles por día a finales de 2025.

La autorización de prueba del Diesel R7, un diésel de contenido renovable del 7%, que se expande desde la mezcla actual del 5%, expande aún más el Programa de BioRefinación de Petrobras. Con una demanda mundial de BIOQAV (bioquerógeno de aviación) que se proyecta crecer un 12% anual hasta 2030, estas iniciativas posicionan a Petrobras para capturar precios premium en mercados de biocombustibles de alto margen.

La escala de estos proyectos se ve reforzada por las abundantes materias primas agrícolas de Brasil, que ofrecen una ventaja competitiva en la producción rentable de biocombustibles.

Sinergias con Braskem: Petrolífero y Economía Circular

Las ambiciones petrolíferas y químicas de la integración son igualmente convincentes. Braskem, filial que cuenta con el 47% de la propiedad de Petrobras, está ampliando su capacidad de planta de polietileno en 230,000 toneladas por año cerca de Reduc, utilizando gas natural de la Ruta 3 de Boaventura. Esta sinergia reduce los costos de las materias primas y está en alineación con el objetivo de Petrobras de reducir las importaciones de productos químicos críticos como el ácido acético y el monoetilenglicol (MEG), que en la actualidad se importan en su totalidad.

Además, un proyecto de refinación de lubricantes propuesto en Reduc pretende procesar 30.000 m3 por mes de aceite usado, transformando los desechos en productos de alto valor. Este enfoque de economía circular no solo reduce las emisiones, sino que también crea nuevas fuentes de ingresos a partir de la gestión de residuos, un modelo cada vez más favorecido por los inversores globales.

Una alineación con la política industrial y el crecimiento regional de Lula

La administración del presidente Lula ha priorizado la reactivación de la base industrial de Brasil mediante inversiones estratégicas en energía y petroquímica. El proyecto Reduc-Boaventura apoya directamente este programa mediante la generación de empleos en las regiones económicamente desfavorecidas de Río de Janeiro y la reducción de la dependencia de combustibles y productos químicos importados.

La inversión total del proyecto de R$ 33 mil millones, dividida entre Petrobras y Braskem, también indica un compromiso a largo plazo con la región. Con la evolución de los subsidios al etanol de Brasil y los estándares globales de azufre, la flexibilidad de la integración para adaptarse a los cambios regulatorios mitiga aún más los riesgos relacionados con los costos de cumplimiento.

Considere los riesgos de la inversión

Aunque la escala y el alineamiento del proyecto con las tendencias globales de descarbonización son convincentes, persisten riesgos. Los retrasos en la ejecución o los costos adicionales podrían afectar la asignación de capital de Petrobras, particularmente con R$2.400 millones destinados a mantenimiento en paradas hasta 2029. Además, los obstáculos regulatorios, como los retrasos en las aprobarciones de ANP para nuevas mezclas de biocombustibles, podrían ralentizar la generación de ingresos.

Sin embargo, los primeros hitos del proyecto, tales como la finalización de la unidad de hidrotratamiento REPLAN en mayo de 2024, sugieren una sólida capacidad de ejecución. Para los inversionistas, la exposición de Petrobras a la creciente demanda de biocombustibles y su liderazgo en la refinación de bajo carbono la convierten en una apuesta convincente a largo plazo.

El objetivo de la compañía de un crecimiento de EBITDA de $2.100 millones para 2028, impulsado por las ganancias de eficiencia y las ventas de biocombustibles premium, respalda una calificación de "Compra" para inversores con un horizonte de varios años.

Conclusión

La integración de Reduc-Boaventura es más que una mejora de la refinería: es un modelo estratégico para que Petrobrás domine la transición energética baja en carbono. Al mejorar la eficiencia de la refinación, incrementar la producción de biocombustibles y aprovechar las sinergias con Braskem, el proyecto crea una plataforma sólida para la generación de valor. Combinado con las prioridades de la política industrial de Brasil y el cambio global hacia combustibles sostenibles, Petrobrás está lista para transformarse en un líder en la nueva economía energética. Para los inversores, esta es una oportunidad rara de respaldar a una empresa en la intersección de la descarbonización, el desarrollo regional y la rentabilidad a largo plazo.