El gasto de la industria por eso que el DEX: por qué está ahora en la nueva fosfa de competitividad.

El mercado de derivados DeFi en el año 2025 se ha convertido en un campo de batalla de gran importancia, donde la calidad de ejecución, la profundidad de liquidez y las herramientas de privacidad son factores clave que determinarán la adopción institucional de estos productos. Mientras plataformas como Hyperliquid, Aster y Lighter compiten por la dominación del mercado, la optimización de la infraestructura en cadena se ha convertido en un factor decisivo para la creación de valor a largo plazo. Este análisis examina cómo la calidad de ejecución, incluyendo la latencia, el rendimiento y la profundidad de liquidez, se ha convertido en un factor competitivo fundamental, transformando así las estrategias de asignación de capital y la confianza de los institutos en los derivados descentralizados.

Calidad de ejecución: el nuevo puntaje de benchmark de infraestructura

La calidad de la ejecución, antes esfera dominada por los intercambios centralizados (CEX), ahora es la piedra angular de la innovación de los intercambios perpetuos descentralizados (perp DEX). Hyperliquid, el líder estructural del sector, ha establecido un nuevo estándar con su capa de ejecución HyperCore, logrando métricas de rendimiento casi CEX:Latencia de sub-0,2 segundos y una productividad de más de 200,000 pedidos por segundoEstas capacidades permiten el comercio de alta frecuencia y la existencia de mercados con una gran liquidez, lo cual es crucial para atraer capital institucional. A fecha de septiembre de 2025, el valor del interés abierto de Hyperliquid era de 8,014 mil millones de dólares, una cifra muy superior a los 2,329 mil millones de dólares de Aster y 1,591 mil millones de dólares de Lighter.su OI/Volume ratio de ~0.64Se destaca la dedicación constante del capital en favor de la apertura de posiciones. Esto contrasta marcadamente con lo que ocurre en el caso de Aster y Lighter.menores ratios (los de ~0,18 y ~0,12, respectivamente)Se logró una alta rotación de personas impulsada por las actividades basadas en incentivos.

El uso agresivo de incentivos de Aster —que se puso de manifiesto en el volumen de negociación de $3.71 mil millones en su primera jornada— resalta los riesgos de priorizar el crecimiento a corto plazo sobre la integridad de la ejecución. A pesar de introducir funciones tales como 1001x de apalancamiento y órdenes ocultas,Aster enfrentó crisis de credibilidad después de haber sido retirado de la lista de DefiLlama.Debido a las correlaciones sospechosas con los datos de Binance. Mientras tanto, Lighter…adoptó un modelo de cero tarifa para captar el 20% de la participación de mercadoEn diciembre de 2025, la calidad de su ejecución disminuyó durante los períodos de estrés en el mercado.generando preocupaciones de sostenibilidadEstos casos demuestran que la calidad de la ejecución no es simplemente una métrica técnica, sino también un mecanismo para fomentar la confianza entre las instituciones, especialmente aquellas que temen que haya retrasos o inestabilidad en los procesos de ejecución.

Profundidad de liquidez y eficiencia del capital

La profundidad de la liquidez sigue siendo el punto de apoyo para la adopción de las instituciones, ya que impacta directamente la eficiencia del capital y la gestión de riesgos. El ecosistema de Hyperliquid, respaldado por proyectos como Kinetiq y Pendle, ha producido un efecto de rueda: la profundidad de la liquidez atrae a comerciantes sofisticados, que a su vez generan comisionesfinanciación para seguir comprando y quemar sus tokens HYPECon el 99% de las tarifas destinadas a la recompra de tokens,Se prevé que el modelo deflacionario de Hyperliquid genere más de $20 mil millones de dólares en ingresos anualesEsto refuerza su capacidad para mantener los incentivos relacionados con la liquidez.

Aster y Lighter, por el contrario, se basa en la liquidez impulsada por los incentivos. La estrategia multi-protectora de Aster y el apoyo respaldado por Binance inicialmente compensaron las cuestiones de confianza, peroLa centralización de la oferta de tokens y las acusaciones relacionadas con el “wash-trading” han minado la confianza en esta plataforma.El modelo de tarifas cero de Lightener, aunque atractivo para los operadores minoristas, carece de los mecanismos de retención de capital que ofrece la estructura deflacionaria de Hyperliquid. Dado que los inversores institucionales priorizan la preservación del capital a largo plazo, en lugar de los picos de volumen a corto plazo, las plataformas con mecanismos de liquidez sólidos tendrán mayor predominio.

Herramientas de privacidad y confianza institucional

Las herramientas de privacidad se han convertido en un diferenciador secundario, pero cada vez más importante. La integración de las pruebas de conocimiento cero por parte de Aster, a través de su cadena Aster, y el modelo de ejecución nativo de zk de Lighter, son ejemplos de esto.Adaptado para que se adapte a las necesidades de los operadores que valoran la privacidad.Sin embargo, estas innovaciones son todavía incipientes en relación con la calidad de ejecución. Instituciones que requieren sistemas transparentes y verificables, son más propensas a adoptar plataformas que equilibren la privacidad con la conformidad regulatoria. La reciente asociación de Hyperliquid con 21Shares, una ETP suiza que se cotiza en la SIX Swiss ExchangeDemuestra cómo la calidad de la ejecución y la infraestructura de nivel institucional pueden coexistir.Con el avance de la privacidad

El camino hacia la captura sostenible del mercado

El crecimiento explosivo del mercado de derivados de DeFiUn volumen de $6.7 billones en trading para 2025, un aumento de un 346% en comparación con 2024Ha sido posible gracias a la innovación en las infraestructuras. Sin embargo, solo aquellas plataformas que prioricen la calidad de la ejecución de sus servicios podrán lograr la adopción institucional. La liderazgo de Hyperliquid en el área de tecnologías de información es un factor clave para ello.(49% de las cuatro principales plataformas en el cuarto trimestre de 2025)Las capacidades de optimización de los ingresos de su ecosistema lo convierten en un lugar adecuado para invertir a largo plazo. Sin embargo, tanto Aster como Lighter enfrentan riesgos existenciales relacionados con la falta de credibilidad y los modelos de negocio insostenibles.

Para los inversores, la lección es clara: la calidad de la ejecución ya no es un ventaja técnica sino una fosfa de estructura. Vea el ratio de DEX:CEX perp tradingSe elevará al 7.8% en el año 2025.El capital se desplazará cada vez más a las plataformas que ofrecen un rendimiento similar al de los CEX, pero con gobernanza descentralizada. La próxima fase de derivados de DeFi pertencerá a aquellos que reconocen que la ejecución no es solo sobre la velocidad, sino sobre la creación de confianza, liquidez e infraestructura de clase institucional.