El acusado viene contra Tesla, Apple y Nvidia

El contrato que ha logrado dominar el mercado de criptomonedas ahora se posiciona entre las empresas más importantes del mundo. Kalshi, la empresa especializada en mercados de predicción y exchanges de derivados, planea obtener la aprobación regulatoria para poder listar futuros perpetuos en empresas como Tesla, Apple y Nvidia, además de otros valores individuales y ETFs populares. La única condición importante es el tamaño del mercado de la empresa: las empresas con un valor de mercado de al menos 100 mil millones de dólares.

Si has invertido en criptomonedas durante los últimos cinco años, ya conoces todo sobre esto. Si no, aquí está la explicación breve: un contrato perpetuo es un contrato de futuros que no tiene fecha de vencimiento. No posees las acciones o la moneda en sí; simplemente pagas una garantía y apuestas sobre la dirección del mercado, con un apalancamiento que aumenta tanto las ganancias como las pérdidas. En lugar de esperar a que llegue la fecha de vencimiento, cada ocho horas se realizan operaciones de corto plazo, y los precios se compensan entre sí con una pequeña “cuota de financiación” que mantiene el precio del contrato fijo al precio real del mercado. Al eliminar la fecha de vencimiento, se elimina también la necesidad de mover las posiciones, y se eliminan también las preocupaciones de que un contrato con fecha de vencimiento expire y te obligue a actuar. Puedes mantener tu posición durante un día o una década.

Esa única modificación estructural – sin fecha de vencimiento – es la razón por la cual el mercado competía con los futuros con fecha de vencimiento en el sector cripto. También es la razón por la cual los mercados offshore, que albergan la mayor parte de este comercio, experimentaron un crecimiento vertical: el volumen global de operaciones perpétuas aumentó aproximadamente…28 billones de dólares en 2023, hasta aproximadamente 90 billones de dólares en 2025.El instrumento primitivo que reduce la fricción gana. Un contrato que vence con el tiempo representa una fuente de fricción. Durante todo el tiempo, y con la ventaja de la presión, el instrumento que genera menos fricción siempre era el ganador.

Kalshi es la primera empresa en llevar sus activos en tierra bajo la regulación de los Estados Unidos. El 29 de mayo de 2026, comenzó a operar con criptomonedas: se trata de los primeros futuros perpetuos en la historia estadounidense, bajo la regulación de la CFTC.Se invirtieron 1 mil millones de dólares en volumen teórico en una semana.La acción en el mercado de acciones individuales es el siguiente escalón en esa “escada”. Pero es el escalón donde la “escada” cambia de forma, ya que las acciones no son criptoactivos.

El “territorio” del regulador es el verdadero portal.

Aquí está el desglose de los datos relacionados con el sector de plomería, en la versión importante. Las acciones asociadas a un amplio índice de valoración –el índice “US500” del estilo S&P– son competencia exclusiva de la CFTC, ya que…Una cartera de acciones de gran alcance se trata como un índice de productos básicos, y no como valores financieros.No hay aprobación de la SEC. Una acción relacionada con una sola empresa es diferente: legalmente se trata de un “título de propiedad futuro”.Los futuros de seguridad requieren la aprobación tanto de la SEC como de la CFTC.Ese es el portal. Es también por eso que la publicación dice “planes para obtener aprobación”, en lugar de “lanzamiento”. Además, este tipo de batalla es, en realidad, una disputa entre dos reguladores, al igual que un lanzamiento de producto.

“Turf” es la palabra clave. En junio, el CME Group –la bolsa de futuros que ha sido desde hace tiempo el lugar habitual para apostar sobre la dirección del mercado estadounidense– demandó a la CFTC por todo el concepto de “perp”. Argumentaron que los contratos en cuestión son más bien swaps que futuros, y que la autoridad reguladora había ido demasiado lejos. La CFTC…La demanda es infundada.Y se intenta eliminar esa situación. No es necesario elegir al ganador en ese conflicto para entender qué está pasando: los que están en posición de dominio intentan mantener alejados a los competidores que representan un obstáculo menor. Cada vez que un competidor rompe las reglas establecidas, los que están en la posición dominante recurren a los reguladores. Esta dinámica nunca ha impedido que los que están en posición de dominio gane al final.

Ya hemos intentado esto antes.

Y esta no es la primera vez que las bolsas de valores estadounidenses intentan ofrecer futuros sobre acciones individuales. Comenzaron a operar en los Estados Unidos en el año 2002, en una bolsa llamada OneChicago, pero fracasaron.El último de ellos se mudó allí en el año 2020.Murieron por una razón tan mundana: estaban al final de sus contratos, en competencia con las opciones y los ETFs apalancados, que ofrecían mejores condiciones de compra y más conveniencia. El conflicto entre ellos los destruyó. La única razón para existir del criminal es que elimina ese conflicto.

Pero la evidencia más sólida de que esta generación se mantiene activa se encuentra en el extranjero, donde la demanda ya está demostrada. En Hyperliquid, el lugar no regulado que es el centro de este fenómeno, el volumen de acciones individuales…Aumentó a aproximadamente 212 mil millones de dólares, desde los 4 mil millones de dólares al inicio del año.El sector minorista no ha estado esperando permisos; simplemente comercializa las acciones de Tesla y Nvidia en mercados extranjeros. Los competidores también están haciendo lo mismo: Coinbase ha presentado los documentos necesarios para poder ofrecer acciones individuales.Polymarket lanzó productos en septiembre, con una apalancamiento de hasta 20 veces.En muchos de los mismos nombres… La propuesta de Kalshi a los reguladores es, en esencia, la siguiente: el volumen de operaciones ya se lleva a cabo en el mar, sin regulación alguna. Por lo tanto, la medida responsable es permitir que ocurra en tierra firme, donde pueda ser supervisado.

¿Qué cambios ocurren para usted?

Esa es la parte honesta para un inversor común: porque eso es lo que realmente cambia en su caso. Nada de esto hace que Tesla, Apple o Nvidia sean inversiones mejores o peores. Un nuevo chasis no cambia el carro en sí; lo que cambia es su capacidad de hacer apuestas 24 horas al día sobre acciones que ya conoce, con costos que se acumulan de forma automática.

Hay tres costos que debes tener en cuenta. Primero, los costos de financiación: cada ocho horas, se requiere pagar intereses para mantener el contrato en pie. Así, mantener una posición que enfrenta la presión del mercado te hace sufrir pérdidas poco a poco. Segundo, la liquidación: como estás utilizando apalancamiento, cualquier movimiento negativo puede cerrar tu posición de inmediato. El margen utilizado como garantía se agota rápidamente; no puedes esperar hasta que todo se calme. Tercero, la promesa de operar 24/7 tiene dos lados: un proyecto relacionado con criptomonedas está vinculado a un mercado monetario que nunca cierra. Un proyecto relacionado con acciones está vinculado a un mercado monetario que no funciona durante el día: el exchange donde se negocian las acciones cierra a las 4 p.m. y vuelve a abrirse a las 9:30. Por lo tanto, parte del trabajo consiste en decidir qué significa “spot” a las 3 a.m., y quién determina el momento de la liquidación, mientras que el precio de referencia se calcula, en lugar de ser negociado directamente. Los límites de apalancamiento en los proyectos relacionados con criptomonedas de Kalshi son moderados.6 veces en Bitcoin, 4.5 veces en Ether.Pero una mayor relación de apalancamiento sigue siendo una relación de apalancamiento. Una posición con apalancamiento que se mantiene durante un fin de semana en el que no se está supervisando, es una posición que ya no pertenece a uno hasta el lunes.

Esa última parte es lo que realmente vale la pena recordar. El mecanismo en cuestión no es complicado como los productos estructurados de varias capas; se trata simplemente de un préstamo con condiciones específicas. Su poder y su peligro radican en que convierte una acción que podrías haber tenido simplemente en una posición en la que tu destino depende del tiempo que defines tú mismo. La “victoria primitiva” seguirá ocurriendo, ya sea en el país o en el extranjero… Eso es lo que significa tener menos fricciones en el mercado. Solo recuerda en qué lado del libro mayor de financiación te encuentras, porque en un mercado que nunca cierra, siempre hay alguien dispuesto a pagar por estar en el otro lado.