Los productores del Permiano enfrentan un retraso de 18 meses en la entrega de los productos. El precio negativo seguirá siendo el mismo hasta que llegue la solución al problema.

La extrema divergencia en los precios durante el período Permiano representa una distorsión localizada y evidente. Durante 25 días seguidos, los precios al contado en el Waha Hub han estado por debajo de cero. La media de los precios para el año 2026 fue…Menos 37 centavos por mmBtu.No se trata de un fenómeno nuevo, pero la frecuencia y gravedad de este problema indican que existe un grave retraso en las infraestructuras relacionadas con esto. En el año 2024, el centro ha experimentado precios negativos en 49 ocasiones; hasta ahora, en el año 2026, ya han ocurrido 34 ocasiones.Los precios en efectivo han sido negativos en 46 de los 59 días del año.La causa raíz es clara: un cuello de botella en el sistema de tuberías, que hace que el gas quede atrapado en esa zona.

El principal factor que impide el desarrollo de la industria es el retraso en la capacidad de transporte de los productos derivados del petróleo. Mientras que la producción de petróleo en el período Permiano ha aumentado en aproximadamente un 12% cada año durante los últimos cinco años, la infraestructura necesaria para transportar ese petróleo no ha seguido este ritmo. Los productores esperan que, para la segunda mitad de 2026 y principios de 2027, haya una mayor capacidad de exportación por medio de tuberías, lo que permitirá eliminar las barreras en el sistema de transporte. Se espera que esta capacidad se haga realidad solo hacia finales de 2026 o principios de 2027. Por lo tanto, la región seguirá siendo vulnerable a un posible colapso de los precios en el corto plazo. La curva de precios refleja esta situación: hay descuentos en el precio del petróleo desde octubre, pero posteriormente los descuentos disminuirán gradualmente.

Esta crisis local es un síntoma clásico de un cuello de botella estructural, y no refleja los factores globales relacionados con el gas. Los ciclos macroeconómicos que están influyendo en el mercado general –如 las tensiones geopolíticas, la creciente demanda de exportaciones de GNL de Estados Unidos, y las necesidades energéticas de los centros de datos de IA– todos indican que los precios del gas seguirán aumentando en el futuro. Los precios actuales negativos en Waha son una distorsión cíclica temporal, causada por el retraso en la construcción de la infraestructura física. Estos precios bajos obligan a los productores a pagar más por el gas que venden, pero eso solo demuestra que hay un exceso de suministro en una sola región, no un exceso global. La solución no radica en el mercado local de Permiano, sino en la finalización de los oleoductos que llevan el gas desde esa región.

La desconexión en los precios a nivel mundial: fragmentación vs. demanda macroeconómica

La caída de los precios locales en el período Permiano constituye un contraste marcado con la fortaleza global de los mercados de gas natural. Mientras que los precios al contado en el Waha Hub han estado en territorio negativo, los precios en Europa y Asia han aumentado significativamente. A raíz del conflicto en Oriente Medio, los precios del gas en esas regiones han subido hasta niveles muy altos.19 dólares por millón de unidades térmicas británicas (MMBtu)Esta desconexión destaca una realidad fundamental: el mercado mundial del gas natural está profundamente fragmentado, y los Estados Unidos se encuentra en gran medida aislado de estos aumentos en los precios.

La razón principal es la barrera física y logística que implica el comercio de GNL. Las instalaciones de exportación en los Estados Unidos ya operaban con un alto nivel de utilización antes del conflicto, lo que limitaba la capacidad de aumentar rápidamente los volúmenes de exportación para compensar las interrupciones en el suministro en otros lugares. Como señala un análisis,La mayor parte de la flexibilidad en las exportaciones se encontrará en el aumento de capacidad del tren 5 en Corpus Christi State 3. Este proceso ya se completó en febrero. También habrá un aumento de capacidad en el tren 1 de Golden Pass, que estará en funcionamiento este mes.Esto significa que Estados Unidos no puede inundar fácilmente el mercado mundial con su abundante suministro, incluso cuando los precios en el mercado interno permanecen relativamente estables. Como resultado, se crea un sistema de dos niveles: las cuestiones geopolíticas y los cuellos de botella regionales determinan los precios en las regiones importadoras clave. Mientras tanto, el mercado interno de Estados Unidos, debido a sus propias limitaciones de infraestructura, se desarrolla por un camino diferente.

Esta fragmentación sienta las bases para un ciclo de demanda a largo plazo y potente. Los factores macroeconómicos son claros y estructurales. En primer lugar, las exportaciones de GNL de los Estados Unidos son un factor importante. Se proyecta que la demanda de gas de alimentación para estas exportaciones aumentará.33 mil millones de pies cúbicos por día, hasta el año 2030.Existe la posibilidad de que la demanda de energía procedente de la inteligencia artificial y de los centros de datos alcance los 50 Bcf/d en el año 2035. En segundo lugar, la demanda de energía generada por estos sistemas representa una nueva fuente de consumo constante. Estas dos fuerzas se combinan para definir la próxima fase del ciclo de los commodities: en esta fase, el foco se desplaza del exceso de oferta local hacia la escasez global.

En resumen, los precios actuales negativos en el período Permiano son un síntoma cíclico de una situación local de escasez de recursos, y no reflejan la situación general de la demanda mundial. La trayectoria a largo plazo está determinada por estos factores importantes: el crecimiento de las exportaciones y la demanda de energía. Estos factores eventualmente harán que los precios globales aumenten. La capacidad del mercado estadounidense para resistir las perturbaciones geopolíticas a corto plazo es una característica de su comercio fragmentado. Pero esto también significa que los precios internos tendrán que aumentar para incentivar la producción y la construcción de infraestructuras necesarias para satisfacer esta creciente demanda de exportaciones y energía. El ciclo está pasando de una situación de sobreoferta local a una situación de escasez global.

El ciclo de inversión en infraestructura: el momento adecuado para la resolución de los proyectos

La solución al problema del “cuello de botella” en el período Permiano representa un proceso que requiere una gran inversión de capital. La escala necesaria para llevar a cabo esta inversión es enorme. Se proyecta que las compañías estadounidenses dedicadas al gas natural y al GLP aumentarán sus gastos de capital.Más de 35 mil millones de dólares hasta el año 2027.Estos gastos están impulsados por una clara situación de demanda a nivel macroeconómico: un aumento en la generación de energía y las exportaciones. Sin embargo, el plazo para que estos inversiones se traduzcan en beneficios concretos es una limitación crucial.

El siguiente oleoducto importante, el Hugh Brinson, es un ejemplo claro de este retraso. A principios de 2026, su línea principal aún no estaba completamente terminada.75% completado.No se espera que esto comience a fluir hasta finales de 2026. Este retraso representa una clara decepción para las expectativas de flujo de gas, ya que no hay señales de mejora en este aspecto, a pesar de los optimistas análisis de la gerencia. El mercado se prepara para enfrentar aún más problemas antes de que llegue el “ejército” de gas que se espera que ingrese al sistema. Los productores esperan que haya un aumento en la capacidad de exportación de gas, del 4.5 Bcf/d, en la segunda mitad de 2026 y principios de 2027, para poder resolver los problemas del sistema. Esta capacidad de exportación es esencial para transportar el gas que, eventualmente, se utilizará en la exportación de GNL.

La evaluación indica que existe una desalineación entre los esfuerzos de desarrollo de la infraestructura y las necesidades reales del mercado. La construcción de esta infraestructura es un proceso que requiere varios años para que se resuelva el exceso de oferta en la región del Permiano. Pero existe el riesgo de que este proceso se retrase en comparación con el ciclo de crecimiento acelerado de la demanda mundial. Los proyectos de investigación indican que la demanda de gas natural en Estados Unidos aumentará en el futuro.33 mil millones de pies cúbicos por día, hasta el año 2030.Se espera que la capacidad de exportación llegue a casi 50 Bcf/d para el año 2035. Para respaldar esto, se prevé que se añadan aproximadamente 9.0 Bcf/d de capacidad adicional en las tuberías de tipo Permian. El desafío consiste en asegurar que este aumento en la capacidad de exportación se realice a un ritmo acorde con la expansión de las exportaciones, ya que el cronograma actual sugiere que podría haber ciertas dificultades en ese sentido.

Esto crea un clásico compromiso entre diferentes factores. El ciclo de construcción de oleoductos, que requiere una gran cantidad de capital, en última instancia, reducirá el mercado interno y provocará aumentos en los precios. Pero, a corto plazo, el retraso en esta construcción es una razón importante por la cual el mercado de Permian puede seguir siendo un punto de bajada de precios, incluso cuando los fundamentos globales indican un aumento en los precios. La solución está cerca, pero el momento en que se realicen las inversiones en infraestructura será determinante para decidir si la tesis alcista a largo plazo del mercado se cumplirá con una transición fluida o con un período de volatilidad.

Convergencia de precios a largo plazo y los compromisos macroeconómicos

El camino hacia el equilibrio de precios está definido por una convergencia poderosa, pero será un proceso lento y volátil. A largo plazo, la expansión de la infraestructura de exportación y el aumento de la demanda global harán que los precios en Estados Unidos se acerquen a los niveles más altos observados en Europa y Asia. La investigación indica claramente que la demanda de gas natural licuado en Estados Unidos aumentará en el futuro.33 mil millones de pies cúbicos por día, hasta el año 2030.Se espera que, para el año 2035, esta capacidad pueda alcanzar casi 50 Bcf/d. Para respaldar esto, se prevé que se añadan aproximadamente 9.0 Bcf/d de capacidad de tuberías para el transporte de gas del período Permiano. Esta expansión significativa es clave para aprovechar el gas del período Permiano para su exportación. Esto, a su vez, permitirá que el mercado interno se vuelva más competitivo y que los precios se ajusten a las condiciones mundiales.

Sin embargo, la realidad a corto plazo es una situación de gran volatilidad, causada por una desconexión fundamental entre las necesidades del mercado y los ciclos de inversión en infraestructura. El ciclo de inversión en infraestructura es lento por naturaleza; proyectos como el oleoducto Hugh Brinson solo comenzarán a funcionar a finales de 2026. Esto crea un retraso con respecto al rápido ciclo de demanda mundial. En estas condiciones, los shocks geopolíticos pueden provocar aumentos repentinos en los precios en las regiones importadoras, casi de la noche a la mañana. El resultado es un período prolongado de inestabilidad en los precios. El mercado estadounidense permanecerá aislado de estos aumentos de precios a corto plazo, pero también se verá obligado a soportar el exceso de oferta en regiones como el Permiano, donde los precios negativos persisten. Esta volatilidad no es un defecto; es una característica inevitable de este proceso de transición.

Esto crea una situación de equilibrio crítico en el ámbito macroeconómico. Por un lado, la industria se beneficia de capital barato; las empresas dedicadas al suministro de gas natural y GNL tienen como objetivo aumentar sus gastos en capital.Más de 35 mil millones de dólares hasta el año 2027.Esta financiación permite la construcción de las instalaciones necesarias para el transporte y exportación de petróleo. Por otro lado, los costos derivados de esta transición son asumidos por los productores, debido a los precios negativos actuales en el sector petrolero. Se trata de pérdidas económicas reales, pero estas se compensan con la fuerte rentabilidad del sector petrolero, lo que impulsa el crecimiento de la producción. La solución consiste en soportar el dolor financiero inmediato causado por el exceso de suministro local, en lugar de invertir en el largo plazo para satisfacer la creciente demanda de exportaciones y energía. El ciclo eventualmente se resolverá, pero el costo de ese proceso se paga en el presente.