La suspensión de las exportaciones por parte de Pemex depende de ciertos umbrales de precios y de la capacidad de producción de las refinerías.

El desequilibrio fundamental aquí se debe a que la base de crudo nacional está disminuyendo, mientras que la demanda de refino en el país está aumentando. La producción total de líquidos de Pemex ha disminuido.El 7% en comparación con el año anterior, lo que corresponde a 1.635 millones de barriles por día en el año 2025.Es el nivel más bajo en 46 años. Este declive constante, con una disminución de casi el 40% en la producción de petróleo crudo respecto a los niveles de 2015, significa que simplemente hay menos materia prima con la que trabajar. Al mismo tiempo, la demanda interna de productos refinados está aumentando. Hasta octubre de 2025, la producción de Pemex…La producción de gasolina y diésel aumentó un 5% en comparación con el año anterior.Impulsado por nuevas capacidades como la refinería de Olmeca.

El resultado es un déficit histórico en las exportaciones. Las exportaciones de petróleo crudo alcanzaron un nivel muy bajo.En diciembre de 2025, el nivel fue el más bajo en 35 años. Se redujo en un 54%, pasando de 368,000 barriles por día al año anterior.Esto no es un fenómeno temporal; se trata de una respuesta estructural al declive de la base de crudo nacional. La empresa está reorientando su producción de crudo hacia sus refinerías, especialmente hacia la nueva refinería de Olmeca. En diciembre, esta refinería procesó más de 260,000 barriles diarios de crudo. Este cambio estratégico tiene como objetivo lograr la autosuficiencia energética. Para ello, Pemex ha reducido sus importaciones de combustible por un 22% hasta octubre de 2025.

Sin embargo, la compañía no está abandonando por completo las exportaciones. Este es un movimiento calculado, y no constituye una clausura permanente. Pemex está vigilando de cerca las tendencias de los precios del petróleo, con el objetivo de determinar cuándo y en qué cantidad se puede exportar el crudo excedente, sin poner en peligro sus objetivos de autosuficiencia. La suspensión de las exportaciones se debe directamente al equilibrio entre las importaciones y las exportaciones: dado que la producción nacional disminuye y la capacidad de refino aumenta, el excedente de crudo disponible para la venta en el extranjero ha disminuido.

El punto de decisión en cuanto a los precios: Umbrales para la reanudación de las exportaciones

El cálculo de las decisiones que debe tomar Pemex ahora consiste en mantener un equilibrio precario entre las necesidades fiscales y el desarrollo de sus capacidades estratégicas. La capacidad de la empresa para continuar con las exportaciones depende de que los precios del petróleo superen ciertos umbrales, lo cual afectará significativamente los cálculos financieros. El presupuesto de México para el año 2026 se basa en un nivel de gastos conservador.$55 por barrilLos precios por debajo de este nivel no serían suficientes para generar ingresos por exportaciones que pudieran compensar la pérdida de ingresos. Esto pondría en riesgo los objetivos fiscales. Sin embargo, el entorno actual es volátil y polarizado.

Por un lado, Goldman Sachs predice una fuerte recuperación en el corto plazo. Se espera que el precio del Brent se mantenga en un rango promedio…Más de 100 dólares por barril en marzo.Un precio así aumentaría significativamente los ingresos por exportaciones de Pemex y fortalecería la posición fiscal del gobierno. Por otro lado, J.P. Morgan prevé un promedio más negativo para el año 2026.Alrededor de 60 dólares por barril.Se trata de un excedente entre la oferta y la demanda. Esta situación podría ejercer presión sobre los resultados financieros de Pemex, y probablemente retrasaría cualquier aumento en las exportaciones.

El punto clave es que los beneficios que se obtienen de precios más altos ahora son menores. Debido a la disminución de la producción total y al pequeño déficit estructural en el comercio de energía, México obtiene menos beneficios de las subidas de precios que en el pasado. La participación del gobierno en los ingresos adicionales también ha disminuido debido a los cambios en las políticas relacionadas con los impuestos sobre las regalías pagados a Pemex. En esencia, el umbral de precios necesario para obtener un efecto fiscal significativo es ahora más alto que antes.

Pemex está monitoreando de cerca estas tendencias, con el objetivo de determinar cuándo y en qué cantidad se puede exportar el crudo excedente, sin poner en peligro sus objetivos de autosuficiencia. La empresa no simplemente espera a que los precios aumenten; está evaluando si el nivel de precios, combinado con su propia producción y capacidad de refinación, permite crear un excedente sostenible. Por ahora, la suspensión de las exportaciones sigue siendo una medida estratégica. La decisión de reabrir las exportaciones dependerá del nivel de precios que permita satisfacer las necesidades fiscales y apoyar la expansión de la refinería nacional.

Catalizadores y riesgos: Resultados de la producción frente a shocks geopolíticos

El giro estratégico hacia la autosuficiencia ahora depende de dos factores importantes: el aumento exitoso de la capacidad nacional para producir petróleo y el impacto impredecible de cualquier conflicto mundial. El factor clave es el rendimiento operativo. El plan de Pemex para reducir las importaciones se basa en un aumento continuo en la producción de sus nuevas refinerías y en su capacidad de mejorar la eficiencia de producción.La refinería Olmeca produce más de 150,000 barriles de gasolina y diésel al día en octubre.La refinería de Dos Bocas está destinada a aumentar su producción el próximo año, lo que permitirá un incremento significativo en los volúmenes de combustible refinado suministrado. Si estos proyectos logran cumplir o superar las expectativas, el suministro nacional continuará creciendo, reduciendo así la necesidad de importaciones y fortaleciendo la tendencia hacia la autosuficiencia en este sector. El descenso del 22% en las importaciones de combustible refinado desde octubre muestra que el plan está funcionando bien. Pero para alcanzar la autosuficiencia total, es necesario que esta tendencia continúe.

Sin embargo, el principal riesgo es que las debilidades persistentes de las refinerías antiguas puedan socavar este progreso. Aunque algunas plantas, como las de Tula y Salina Cruz, han mejorado, el desafío general del sistema sigue presente. Si estas instalaciones antiguas no logran mantener altos rendimientos o sufren interrupciones no planificadas, los beneficios obtenidos con la nueva capacidad podrían ser perdidos. Esto haría que México siguiera dependiendo de las importaciones, lo cual va en contra del objetivo estratégico, independientemente de los precios del petróleo.

En el frente externo, un conflicto prolongado en Oriente Medio constituye un factor de inestabilidad. Goldman Sachs considera que…Interrupción de dos meses en el Estrecho de OrmuzLa empresa ha elevado su estimación de precios para el cuarto trimestre, con un precio promedio de 93 dólares por barril. Tal acontecimiento probablemente aumentaría los ingresos por exportaciones de Pemex, lo que representaría un beneficio fiscal importante. Sin embargo, este beneficio ya no es tan significativo ahora.Déficit en el comercio de energía estructuralLos precios más altos del petróleo también aumentan el costo de la gasolina y el gas natural importados. Además, la reducción en los impuestos sobre las regalías por parte del gobierno empeora aún más la situación. En realidad, un aumento continuo en los precios podría deteriorar el saldo de la cuenta corriente de México, convirtiendo lo que podría ser una ventaja fiscal en un costo neto.

En resumen, existe una tensión entre dos tipos de riesgos. El riesgo operativo es un presión gradual y constante que proviene del interior del sistema, con el fin de aprovechar al máximo la nueva capacidad de producción. El riesgo geopolítico, por otro lado, es un choque externo repentino que podría distorsionar los signos de precios que Pemex utiliza para tomar sus decisiones de exportación. Por ahora, la empresa se concentra en mantener un rendimiento estable en sus refinerías. Un conflicto grave podría obligar a una rápida reconfiguración de las estrategias de la empresa. Pero la base estratégica de Pemex depende de que su producción nacional cumpla con sus promesas.