Resultados de Pembina para el año 2025: Cómo enfrentar el cambio en el ciclo de las mercancías

Los resultados de Pembina para el año 2025 representan el pico de un ciclo favorable para los productos básicos. La empresa logró un desempeño financiero y operativo destacado.EBITDA ajustado para todo el año: 4.290 millones de dólaresSe lograron volúmenes anuales récord, de 3.7 millones de barriles de petróleo equivalente por día. Este rendimiento se debió a un entorno de precios favorable. La precio promedio del crudo Brent desde principios de enero de 2026 hasta febrero de ese mismo año fue…$70.48 por barrilEse contexto favorable constituyó un importante impulso para tanto a los productores como a las empresas que operan en la etapa intermedia del proceso de producción.

Un factor clave que contribuyó a este pico de actividad fue la ejecución exitosa de proyectos estratégicos. La capacidad de la empresa para obtener acuerdos a largo plazo para su planta de producción de Cedar LNG, incluyendo contratos con PETRONAS y Ovintiv, demostró su capacidad de exportación. Además, hubo una gran demanda de materias primas canadienses. Este impulso en los proyectos, junto con nuevos contratos comerciales y expansiones de las tuberías, permitió a Pembina obtener volúmenes y tarifas más altas.

Pero esta es la situación que ahora está siendo cuestionada. El panorama macroeconómico está cambiando. Los analistas proyectan que el precio promedio del crudo Brent será de 63.85 dólares por barril en 2026, lo cual representa un descenso significativo en comparación con los niveles elevados del año 2025. Este cambio cíclico hacia precios más bajos, incluso teniendo en cuenta el riesgo geopolítico, establece un nuevo punto de referencia más bajo. Los resultados recordables de Pembina se lograron gracias a un ciclo específico de precios y demanda, pero ese ciclo parece estar disminuyendo. La dificultad para la empresa es mantener su solidez financiera y su dinamismo estratégico mientras enfrenta este nuevo entorno menos favorable.

El ciclo de precios de los productos básicos: del soporte a la presión

Los motores que impulsan la demanda de petróleo se encuentran ahora en una situación de tensión. Por un lado, el crecimiento de la demanda es un factor constante que contribuye a mantener los niveles de producción. La Agencia Internacional de Energía prevé que la demanda mundial de petróleo aumentará.850 KB/d en el año 2026Esto representa un aumento en comparación con el año pasado. Esta expansión, liderada por las economías que no pertenecen a la OCDE y impulsada cada vez más por la industria petroquímica, ofrece un verdadero apoyo a los precios.

Por otro lado, se espera que el suministro de petróleo aumente significativamente. La IEA proyecta que la producción mundial de petróleo aumentará en 2.4 millones de barriles diarios en 2026, después de un incremento del 3.1 millones de barriles diarios en 2025. Este crecimiento se distribuye de manera equilibrada entre los productores pertenecientes a OPEC+ y aquellos que no pertenecen a OPEC+. Como resultado, existe un riesgo de sobreoferta estructural, algo que, según los analistas, será el principal factor que influirá en los precios del mercado más adelante durante el año.

Esto crea un ciclo en el que el apoyo al precio se ve cuestionado. El entorno de precios actual está siendo mantenido por algo o alguien que interviene para mantenerlo así.Prima de riesgo geopolítico: de $4 a $10 por barril.Esto se debe a las tensiones que podrían interrumpir el suministro. Sin embargo, los analistas señalan que este aumento en el precio probablemente sea temporal. A medida que ese enfoque pierda importancia, la trayectoria del mercado dependerá del equilibrio entre este crecimiento de la demanda y el aumento acelerado en la oferta.

La situación del gas natural presenta un panorama muy diferente. En este caso, una fuerte tormenta invernal causó un cambio drástico en los precios. La EIA aumentó sus pronósticas para los precios en el punto de intercambio Henry Hub en el año 2026.23%La demanda excesiva, según los datos disponibles, ha eliminado las reservas de almacenamiento que había durante el invierno. Esto demuestra cómo el clima puede cambiar drásticamente los fundamentos de un mercado. Pero también destaca las diferentes ciclos en los que opera Pembina. Mientras que el petróleo enfrenta un aumento en su oferta a lo largo de varios años, el gas es más susceptible a los cambios climáticos anuales.

En resumen, se trata de un mercado en transición. Las proyecciones del analista para el precio promedio del crudo Brent en 2026 son de 63.85 dólares por barril. Esto representa una disminución con respecto al promedio de 70.48 dólares observado hasta principios de febrero. Este nuevo nivel refleja la presión que sufrirán los precios debido al aumento de la oferta, aunque la demanda y los riesgos geopolíticos también pueden proporcionar algunos puntos de apoyo. Para Pembina, este cambio en el ciclo económico significa que sus fuentes de ingresos se verán afectadas por los bajos precios de las materias primas. Por lo tanto, la eficiencia operativa y la posición estratégica se vuelven más importantes que nunca.

Posicionamiento estratégico y flexibilidad financiera

La estrategia de Pembina ahora depende del equilibrio entre las inversiones en crecimiento y los retornos para los accionistas, en un contexto donde el ciclo económico está en constante cambio. La empresa está tomando medidas al respecto.425 millones de dólares en expansiones de las tuberías convencionales.Se trata de una medida destinada a atender las crecientes demandas en el noreste de la Columbia Británica y en Alberta. Este cambio es una respuesta directa a los volúmenes recordados que se lograron en 2025. El objetivo es asegurar ingresos futuros por servicios y mantener su posición competitiva. Se trata de un compromiso con el crecimiento orgánico, pero ese crecimiento debe evaluarse en el contexto de las previsiones de bajos precios de las materias primas.

La actitud del mercado refleja esta tensión. Los analistas proyectan un marcado descenso en los resultados financieros para el año 2026. La estimación de consenso indica que…Tasa de crecimiento interanual: -26.09%Se trata de un pronóstico relacionado con los ingresos por acción. Este pronóstico refleja la presión directa que ejerce el cambio cíclico en los precios del petróleo; esto, a su vez, reducirá las fuentes de ingresos que sustentan las operaciones y la rentabilidad de Pembina. La actividad bursátil reciente confirma estas preocupaciones. El precio de las acciones se encuentra en un nivel…Descuento del 15.7%, en comparación con su nivel más alto de las últimas 52 semanas, que fue de $43.44.Las acciones se cotizan a un precio que refleja una situación más difícil para la empresa, aunque sigue estando cerca de su promedio anual.

Esto plantea un dilema crítico. Por un lado, los proyectos de oleoductos sancionados son esenciales para generar valor a largo plazo y asegurar capacidad en un corredor de exportación competitivo. Por otro lado, estos proyectos requieren capital que, de otra manera, podría ser devuelto a los accionistas. La sólida situación financiera de la empresa en el año 2025, con un flujo de efectivo de las actividades operativas de 2,854 millones de dólares, le permite financiar estas iniciativas sin sobrecargar su balance general. Sin embargo, el camino a seguir pondrá a prueba su disciplina en la asignación de capital. El objetivo es crecer el negocio a través de estas expansiones, mientras se enfrenta a las dificultades económicas a corto plazo. Al mismo tiempo, es necesario mantener la solidez financiera suficiente para apoyar sus dividendos y su calificación crediticia. El mercado está observando cuál prioridad debe tener: el crecimiento o los retornos económicos.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

El camino que debe seguir Pembina está determinado por unas pocas variables clave. La tesis de la empresa, basada en el ciclo económico, depende de la capacidad de enfrentarse a un entorno de precios más bajos. Los inversores deben monitorear de cerca estos factores y riesgos.

La variable macroeconómica más importante es, precisamente, el precio del petróleo. El mercado está ahora establecido en ese nivel de precios.El precio promedio del crudo de Brent será de 63.85 dólares por barril en el año 2026.Esta previsión, aunque ha mejorado ligeramente en comparación con enero, sigue representando un descenso significativo en relación con el promedio de 70.48 dólares observado hasta principios de febrero. Una caída continua por debajo de este nivel podría afectar directamente los flujos de caja de Pembina y su capacidad para pagar sus dividendos. El precio actual cuenta con el apoyo de una prima de riesgo geopolítico de 4 a 10 dólares por barril. Sin embargo, los analistas advierten que esto es temporal. A medida que las tensiones disminuyan, la atención del mercado se centrará nuevamente en el exceso de oferta estructural. Por lo tanto, esta previsión será un punto de referencia importante a tener en cuenta.

La ejecución de sus proyectos estratégicos es el principal catalizador operativo. Pembina está tomando medidas al respecto.425 millones de dólares en expansión de las tuberías convencionales.Es crucial capturar volúmenes cada vez mayores en el noreste de la Columbia Británica y en Alberta. El progreso en estos proyectos es fundamental para asegurar los ingresos futuros y mantener la competitividad de la empresa. Igualmente importante es la iniciativa Cedar LNG. Es crucial obtener contratos a largo plazo para esta instalación, como ya se ha hecho con PETRONAS y Ovintiv. Esto permitirá reducir los riesgos del proyecto y validar el corredor de exportación. Un éxito en este aspecto generará una fuente de ingresos a lo largo de varios años. Por otro lado, cualquier retraso o problemas en los contratos podrían socavar el potencial de crecimiento de la empresa.

El riesgo principal es una desaceleración en el crecimiento de la demanda mundial, más pronunciada de lo esperado. La Agencia Internacional de Energía prevé que la demanda aumentará…850 KB/d en 2026Pero este crecimiento es desigual y vulnerable. Una desaceleración significativa, especialmente en mercados clave como China, aceleraría el equilibrio entre oferta y demanda hacia un exceso de suministro. Esto intensificaría la presión de precios, algo que, según los analistas, será el principal factor que afectará al mercado más adelante durante el año. Esto tendrá un impacto directo en los ingresos de Pembina.

Un riesgo secundario, pero importante, es un período prolongado de bajos precios del gas natural. Aunque la severa tormenta invernal ha causado daños, esto no es algo que pueda evitarse.Aumento del 23% en las previsiones de EIA para el año 2026 en Henry Hub.Se trata de una anomalía causada por las condiciones climáticas. Si el mercado vuelve a una situación más equilibrada o con un exceso de suministro, los precios del gas podrían mantenerse bajos. Dado que Pembina tiene un portafolio diversificado, una debilidad sostenida en los precios del gas afectaría la estabilidad del flujo de caja general y podría influir en la economía de los proyectos integrados que dependen del gas como materia prima o combustible.

En resumen, la situación es clara. Hay que observar la relación entre los precios del petróleo y la previsión de 63,85 dólares por barril, como indicador de la presión fundamental en el mercado. También hay que vigilar la ejecución de las expansiones de las tuberías y de Cedar LNG, ya que estos son factores clave para el crecimiento del mercado. Es importante estar atentos a cualquier signo de disminución en la demanda, ya que esto podría empeorar el exceso de oferta. Además, hay que monitorear el mercado del gas para detectar cualquier señal de debilidad en el mercado. Estos son los factores que determinarán si la posición estratégica de Pembina puede generar valor en el nuevo ciclo económico.