Las empresas de la categoría PE enfrentan el desafío del timing en sus operaciones, mientras que TK Elevator planea realizar una oferta pública de venta de acciones en los Estados Unidos, en medio de los problemas tarifarios y la oferta de adquisición por parte de Kone.

El evento ya ha finalizado. La adquisición de thyssenkrupp Elevator por parte de las empresas de capital privado Advent International y Cinven se ha completado sin condiciones, lo que convierte a esta empresa en una entidad independiente. La pregunta clave para los inversores es si la salida a bolsa planeada en Estados Unidos el próximo año representa una oportunidad de valoración fundamental, o si se trata simplemente de una estrategia de timing de mercado. Es probable que el valor de la empresa sea superior a los 20 mil millones de euros, lo cual representa un precio considerablemente más alto que los 17.2 mil millones de euros que el consorcio de capital privado pagó en 2020. Este movimiento sigue un patrón claro: el impulso de salida del mercado mejoró significativamente en la segunda mitad de 2025. Los cinco salidas a bolsa más importantes apoyadas por capital privado en Europa ocurrieron todos durante ese período.

Mecanismos de evaluación: El valor independiente frente a los obstáculos del mercado

La justificación financiera para la posible salida al mercado de valores de TK Elevator se basa en una clásica tensión entre una potente historia de crecimiento y un mercado volátil. Por un lado, el negocio de TK Elevator opera en un mercado que tiene un claro camino de expansión. Se proyecta que el mercado mundial de ascensores crecerá en el futuro.79,06 mil millones en el año 2024Hasta los 116,14 mil millones de dólares para el año 2030, con un aumento constante, impulsado por la urbanización y las necesidades de infraestructura. Lo más importante es que el segmento de modernización es el motor principal del crecimiento de TK Elevator. Ese mercado se está expandiendo a un ritmo constante.7.7% de tasa de crecimiento anual promedioY podría llegar a los 20,21 mil millones de dólares para el año 2030. Este es el factor clave que impulsa la expansión de la empresa, ya que permite actualizar la equipación obsoleta en los edificios de gran altura de todo el mundo.

Este contexto de crecimiento justifica el aumento en la valoración que el consorcio de capital riesgo está buscando lograr. La empresa fue adquirida por…17,2 mil millones de euros en el año 2020.Actualmente, se está considerando la posibilidad de vender la empresa por más de 20 mil millones de euros. Eso representa un valor adicional significativo, lo cual se ve respaldado por los resultados de TK Elevator: las ventas han aumentado en más del 16%, y el EBITDA ajustado ha crecido en más de un tercio desde 2020/2021. La razón estratégica para realizar una cotización en los mercados estadounidenses es clara: Estados Unidos es el mercado más importante para TK Elevator, y allí tiene su competencia, Otis, que ocupa la posición de empresa con el mayor margen de beneficio entre sus competidores mundiales. Realizar la cotización en ese mercado es una forma directa de aprovechar ese valor adicional.

Sin embargo, este beneficio se ve contrarrestado por una serie de obstáculos importantes. Las deliberaciones están en curso, a pesar de la agitación del mercado causada por las tarifas impuestas por Estados Unidos, lo cual ha ralentizado el ritmo de las transacciones. Esto genera incertidumbre en cuanto al momento adecuado para tomar decisiones. Las empresas de capital riesgo esperan que el crecimiento del mercado sea suficientemente fuerte como para superar estas dificultades a corto plazo, y que el apetito histórico del mercado estadounidense por los anuncios de fusiones y adquisiciones vuelva a surgir. Pero hay otro aspecto que podría afectar negativamente: las propias tarifas impuestas podrían influir en el costo de los componentes y en el sector de la construcción en general, lo cual a su vez afectaría al mercado de ascensores.

En resumen, se trata de una apuesta de alto riesgo en cuanto al momento adecuado para hacer la oferta pública de acciones. Los fundamentos de crecimiento del mercado de modernización son sólidos y proporcionan un marco seguro para la valoración de las empresas. Pero la oferta pública de acciones planificada es un evento táctico, no una reevaluación fundamental de la empresa. Solo tendrá éxito si el consorcio de fondos de inversión logra superar las dificultades actuales y convencer a los inversores de que la historia de crecimiento de TK Elevator vale más de lo que sugiere el mercado actual.

El manual estratégico: ubicación, competencia y lo que sigue

La decisión táctica sobre dónde incluir las empresas en la lista se basa directamente en el proceso de evaluación de su valor. Estados Unidos está siendo considerado como una opción viable, ya que es el mercado más importante para TK Elevator. Además, allí se encuentra Otis, empresa líder en su sector, y sus acciones tienen los mayores precios entre sus competidoras mundiales. Se trata de una estrategia clásica para aprovechar los altos precios disponibles en el mercado estadounidense para las empresas industriales. El consorcio de empresas apostará a que la capacidad de crecimiento de estas empresas, especialmente en lo que respecta a la modernización, sea suficiente para justificar ese precio adicional, incluso en un momento de baja actividad en el mercado de fusiones y adquisiciones.

Sin embargo, ahora existe otra opción de salida posible. Kone, con sede en Finlandia, ha entrado en escena como una posible alternativa.Oferta de adquisición de 25 mil millones de eurosSe trataría de una transacción transformadora, ya que permitiría a esta empresa convertirse en el mayor fabricante de ascensores del mundo en términos de ingresos. Además, esto permitiría que la empresa superara a su rival estadounidense, Otis. Para Advent y Cinven, esta venta representa un camino más sencillo para llevar a cabo la operación, ya que evita las incertidumbres relacionadas con los tiempos de mercado y los problemas de deuda que han complicado sus planes de cotización en bolsa. La competencia entre las opciones de cotización en bolsa y la venta privada agrega una capa de complejidad y potencial valor al proceso.

El catalizador inmediato es la formalización de los preparativos. Las deliberaciones todavía se encuentran en una etapa inicial.Se espera que los preparativos se formalicen hacia finales de 2025.Este paso indicará el compromiso de los propietarios con respecto al cronograma de la salida a bolsa. Probablemente, esto también desencadeará un proceso más activo por parte de los potenciales gestores de la empresa. Además, se obligará a que se tome una decisión entre las dos opciones disponibles. Por ahora, el mercado está esperando ese señal, lo cual convertirá las especulaciones en algo concreto.