Los 6 millones de dólares de Payy: Privacidad para los flujos de stablecoins institucionales

La ronda de capitalización inicial de 6 millones de dólares que recibió Payy es una inversión modesta para una empresa dedicada a la privacidad. La ronda, liderada por FirstMark Capital y completada en diciembre, eleva el total de fondos recibidos por la empresa a 8 millones de dólares. Se trata de una inversión pequeña, en un mercado donde los flujos de stablecoins institucionales se miden en miles de millones diariamente.

La startup cambió su identidad original, que era el proyecto de base de datos Web3 llamado Polybase, en 2023. A partir de ese momento, se concentró exclusivamente en los pagos mediante stablecoins privados. Su producto principal fue lanzado en febrero: una red Ethereum Layer 2 que ofrece privacidad. Este sistema direcciona todas las transferencias ERC-20 a través de grupos privados, utilizando tecnologías de prueba de conocimiento cero para ocultar los detalles de las transacciones dentro de la red.

Sus usuarios objetivo son instituciones y empresas de tecnología financiera que buscan limitar la rastreabilidad de las transacciones públicas. La consecuencia inmediata es que existe un limitado espacio para escalar esta solución, que aún no ha sido probada. Con solo 8 millones de dólares recaudados, Payy debe demostrar que su red de privacidad puede capturar una parte significativa de los flujos de monedas estables utilizadas por las instituciones, en comparación con sus competidores más establecidos.

Potencial de volumen institucional: Evaluación de los factores que impulsan el flujo de personas y servicios.

El mercado de las stablecoins está experimentando cambios significativos, lo que indica una tendencia estructural hacia su adopción por parte de las instituciones financieras. Payoneer, una importante empresa de pagos transfronterizos, solicitó permiso al Oficina del Superintendente de la Moneda para abrir una sucursal bancaria digital. El objetivo es integrar las capacidades relacionadas con las stablecoins en su ecosistema de pagos global, dirigido a casi 2 millones de clientes. Esta solicitud forma parte de una oleada de empresas fintech que buscan obtener un reconocimiento regulatorio permanente. Esto indica que hay un flujo considerable de capital destinado a las stablecoins, que son compatibles con los requisitos regulatorios.

Por el contrario, el modelo de Payy funciona en un único nivel 2, y no requiere ningún cambio en los contratos inteligentes. Este es un beneficio técnico que reduce los obstáculos para su adopción. Sin embargo, esto también crea un importante obstáculo en términos de liquidez y adopción. Su red de privacidad es un sistema cerrado, lo que dificulta su competencia con los grandes jugadores del sector. Por ejemplo, PhotonPay, una infraestructura digital global centrada en monedas estables, está recaudando decenas de millones de dólares para expandir sus servicios y ya procesa más de 30 mil millones de dólares en volumen de pagos al año.

La tensión central radica en el equilibrio entre la prioridad de Payy por la privacidad y la enorme demanda de cumplimiento normativo y escalabilidad. Aunque Payy se dirige a instituciones que se quejan de la exposición de datos financieros en la cadena, los actores dominantes del mercado están diseñados para manejar grandes volúmenes de datos, lograr alta velocidad de procesamiento y cumplir con las normativas vigentes. Payy debe demostrar que su función de privacidad resuelve un problema importante, algo que los competidores que se centran en el cumplimiento normativo no pueden hacer. Este es un desafío, teniendo en cuenta sus limitados recursos y su arquitectura de tipo L2.

Catalizadores y riesgos: Liquidez y métricas de adopción

El catalizador inmediato para Payy es atraer socios de lanzamiento, especialmente emisores de stablecoins, para que utilicen su plataforma L2 y aumenten el volumen de transacciones en ella. La empresa ya ha firmado acuerdos con socios no revelados, incluyendo emisores de stablecoins. Planea revelar los nombres de estos socios en breve. Este es el primer paso crucial para generar la actividad necesaria en la red, a fin de poder desarrollar sus “pools de privacidad” y demostrar su utilidad. Sin estos usuarios clave, la red corre el riesgo de quedarse como una simple plataforma técnica sin ningún uso real.

Un riesgo importante es que se vea eclipsado por infraestructuras de stablecoins más grandes y orientadas al cumplimiento de requisitos regulatorios, que también tienen como objetivo a los mismos clientes institucionales. Juegos como PhotonPay, que procesa más de 30 mil millones de dólares en volumen de pagos anuales, y Payoneer, que está trabajando en la creación de una banca digital para servicios relacionados con stablecoins, están desarrollando soluciones de gran escala y compatibles con las regulaciones vigentes. La arquitectura de L2 única de Payy y su sistema cerrado lo convierten en una solución nicho frente a estos competidores de gran escala, quienes cuentan con fondos de decenas de millones y ambiciones regulatorias a nivel mundial.

La prueba definitiva es si la privacidad se convierte en un factor importante en las transacciones de stablecoins institucionales, y no simplemente como una característica técnica. Para que Payy tenga éxito, su sistema de privacidad debe resolver un problema de gran importancia que los actores relacionados con la conformidad no pueden solucionar. La tendencia general de los L2, como zkSync, hacia una infraestructura más real, coloca a los bancos y gestores de activos en el centro de todo esto. Payy debe demostrar que su propuesta de valor va más allá de la mera privacidad, y que logra capturar efectivamente el flujo de capital real.