El paradojo de los salarios: ¿Cómo pueden los datos débiles sobre el empleo seguir apoyando un aumento de las acciones del Tesoro en 2026?

El mercado laboral en los Estados Unidos ha mostrado signos de debilitamiento a finales de 2025, con un aumento en el desempleo y un crecimiento insuficiente en el número de empleos. Sin embargo, a pesar de estos indicadores, las rentabilidades de los bonos del Tesoro siguen siendo elevadas. Esta aparente contradicción —en la que los débiles datos sobre el empleo coexisten con una respuesta poco entusiasta del mercado de bonos— plantea una pregunta crucial para los inversores: ¿Podrá seguir ocurriendo un aumento en las rentabilidades de los bonos del Tesoro en 2026, incluso mientras los fundamentos del mercado laboral se deterioran? La respuesta radica en la interacción entre las expectativas del mercado y los efectos retardados de la política monetaria. Esta dinámica ha sido históricamente clave para impulsar los precios de los bonos, incluso en tiempos de incertidumbre económica.

Realidades del mercado laboral: Un panorama mixto

De acuerdo con la Oficina de Estadísticas Laborales.El empleo total en el sector no agrícola en noviembre de 2025 aumentó en solo 64,000 puestos de trabajo, con un cambio neto mínimo desde abril de 2025. La tasa de desempleo aumentó ligeramente a 4.6%, mientras que la medida U-6, que incluye a trabajadores a tiempo parcial y aquellos que no buscan empleo activamente, también registró un aumento.Estaba en el 8% en septiembre.Estos datos indican que el mercado laboral, aunque no está en una situación de crisis, está perdiendo su dinamismo. Mientras tanto, el número de vacantes de empleo sigue siendo alto, con 7.67 millones.Indicando desequilibrios estructuralesEntre la oferta y la demanda.

Resumen de las proyecciones económicas del Banco Federal para septiembre de 2025Se anticipó una tasa de desempleo media del 4.4% en el año 2026.Un pronóstico que fue respaldado por el Survey of Professional Forecasters. Sin embargo…Los datos recientes han generado preocupaciones.Se trata de un aumento aún mayor en el desempleo, incluyendo una disminución neta en el número de empleos en octubre, y un aumento del número de empleados en el sector privado de solo 41,000 en diciembre (por debajo de la estimación de 50,000).

Expectativas del mercado: Reducciones de tipos y proyecciones de rendimiento

A pesar de estos obstáculos en el mercado laboral, las tasas de rentabilidad de los bonos del Tesoro han mantenido un nivel elevado. El plan de acción de la Fed para diciembre de 2025.Se proyecta un alivio gradual hasta el 3.375% para finales de 2026.Lo que implica que solo se realizará una reducción del tipo de interés en 25 puntos básicos.Los analistas de LPL Research sostienen que…Se espera que las tasas de rentabilidad de los bonos del Tesoro durante los próximos 10 años se mantengan entre el 3,75% y el 4,25% en 2026. Esto se debe a la inflación que superará el objetivo del 2%, así como al aumento en la oferta de bonos por parte de gobiernos y empresas. Esto indica que los mercados consideran que la Fed actuará con cautela, priorizando el control de la inflación en lugar de realizar recortes agresivos de las tasas de interés.

Sin embargo, los patrones históricos revelan una historia diferente. Los datos débiles relacionados con los salarios han provocado repetidamente un aumento en el precio de las acciones del Tesoro, ya que los inversores esperan una política monetaria favorable. Por ejemplo…Un aumento en el número de empleados del sector privado en diciembre de 2025, de 41,000.– Menor que las expectativas – esto provocó una disminución de los rendimientos a 10 años a 4.12 %, lo cual refleja una mayor demanda por activos considerados “refugios seguros”. De manera similar…Un descenso neto en el número de empleos en octubre causó una disminución en los rendimientos.Al 4.168%, lo que destaca la relación inversa entre la debilidad del mercado laboral y los precios de las bonos.

El paradigma de los salarios: los mecanismos que lo determinan

La desconexión entre los datos del mercado laboral y las tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro puede explicarse mediante tres mecanismos clave.
1. Español:Expectativas de inflaciónLos datos más débiles sobre el empleo a menudo indican una desaceleración en el gasto de los consumidores, lo cual puede reducir la inflación.Esto reduce la urgencia para el Fed.Para mantener las tasas de interés restrictivas, se crea un contexto favorable para los precios de los bonos.
2.Sentimiento de los inversoresLos mercados a menudo reaccionan de forma excesiva ante los datos a corto plazo y los precios en escenarios extremos.Un informe débil sobre los datos de personal puede provocar una fuga hacia productos de mejor calidad.Los inversores están reponiendo su capital en los tesoros nacionales, a pesar de la incertidumbre económica general.
3.Retrasos en las políticasLas acciones de los bancos centrales tardan en surtir efecto.Un informe sobre el empleo para septiembre de 2025, con una publicación retrasada.Este mercado, que registró una mayor creación de empleos pero también una tasa de desempleo más alta, provocó una disminución en los rendimientos de los bonos, ya que los inversores anticiparon posibles recortes de tipos de interés. Esto demuestra cómo las expectativas políticas, y no los datos actuales, a menudo determinan los movimientos del mercado de bonos.

Implicaciones para el año 2026

Aunque la trayectoria de reducción de tasas por parte de la Fed parece limitada, la fragilidad del mercado laboral podría obligar a una reevaluación. Si la tasa de desempleo aumenta aún más, digamos, al 4.5% o más a principios de 2026…Como lo proyecta la encuesta de los pronosticadores profesionales.La argumentación a favor de una reducción agresiva de las tasas de interés se fortalecerá. Esto podría provocar un aumento en los precios de las acciones del Tesoro, incluso si las tasas de interés permanecen por encima de los promedios históricos. Los inversores también deben monitorear esta situación.Los rendimientos de los bonos en Japón en aumento y el cambio esperado en la dirección del Banco de la Reserva de Estados UnidosAmbos factores podrían aumentar la volatilidad del mercado.

En resumen, el “paradoxo de las nóminas” destaca la importancia de distinguir entre las expectativas del mercado y la realidad económica. Aunque los datos actuales sugieren que el mercado laboral es frágil, la reacción del mercado de bonos dependerá, en última instancia, de cuán rápido la Fed se adapte a estas tendencias. Por ahora, todo apunta a una posible recuperación en los precios de los bonos del Tesoro… algo que podría sorprender incluso a los observadores más experimentados.