PayPal rechazó una oferta de 53 mil millones de dólares. Su nuevo CEO ahora debe ser más valioso.

En julio, Stripe y la firma de capital privado Advent ofrecieron comprar PayPal por 60.50 dólares por acción.Aproximadamente 53 mil millones de dólares, un premium del 28%.Con el respaldo de aproximadamente 50 mil millones de dólares en financiamiento bancario comprometido. El consejo de administración de PayPal rechazó esa oferta en pocos días y pidió un monto cercano a los 70 mil millones de dólares.A finales de agosto, los compradores se habían ido completamente..

Ese “no” no era una posición de negociación. Era una afirmación: que PayPal funcionando por sí mismo vale más de lo que los dos compradores más confiables en el sector de pagos globales estarían dispuestos a pagar en efectivo. Ahora no hay ningún límite para las acciones, y el hombre responsable de hacer que esa afirmación sea cierta asumió ese cargo en marzo.Tercer director ejecutivo permanente en menos de tres años..

Lo que los compradores vieron, pero que el mercado no vio.

Si se elimina la historia relacionada con los “stock de pagos en proceso de vencimiento”, la oferta tiene sentido. Pero eso solo si se separan las diferentes capas del problema.

El procesamiento de pagos es un servicio común. Stripe ya lo hace mejor que nadie; también lo hacen Adyen y Braintree de PayPal. Nadie paga 53 mil millones de dólares por este tipo de servicios. Los compradores han dejado claro qué es lo que realmente quieren.Venmo, la stablecoin PYUSD, los datos de consumo de PayPal y el proceso de pago con marca propia.Como canal de distribución para todo lo que venga después en cuanto a pagos.

Ese es el recurso escaso. Los sistemas de pago se han multiplicado y se han vuelto más económicos en la última década. Pero una cartera en la que millones de personas confían, con los datos de gasto dentro de ella, no se ha vuelto más común. De hecho, se ha vuelto más valiosa precisamente porque los sistemas relacionados con ella se han vuelto comercializables. Cuando los agentes de IA comienzan a realizar transacciones en nombre de las personas, el recurso escaso es una cartera que puede autenticar y autorizar las transacciones. PayPal tiene una de estas carteras.Acuerdo con OpenAI que permite que su dinero se integre en el sistema de compras instantáneas de ChatGPT.En realidad, se trataba de…

La prueba entre abundancia y escasez produce los mismos resultados que la valoración de los compradores. El analista de KBW, Sanjay Sakhrani, calificó los datos de consumidores de PayPal comoVentaja distintiva en el comercio agentistaMichael Burry estimó el valor justo en aproximadamente $100; mientras que la métrica utilizada por Cantor Fitzgerald para calcular el valor total llegó a un monto de $70, según lo solicitado por la junta directiva.

El plan del nuevo CEO es una apuesta.

Enrique Lores, contratado por HP, anunció en su primera entrevista que PayPal dejaría de presentarse como un único ente, y en cambio dividiría sus tres negocios: checkout y PayPal, servicios financieros para consumidores y Venmo, y servicios de pago y criptomonedas. Cada uno de estos negocios tendría sus propios objetivos de ingresos.Crecimiento de ganancias en dígitos doblesEn una conferencia en septiembre, él añadió algo más.Objetivo de ahorro de costos totales de 1.5 mil millones de dólares en un plazo de dos a tres años.Y dijo que intentaría reequilibrar su estrategia de pago, alejándose de los métodos de pago con marcas reconocidas, hacia Venmo, Braintree y el sistema “comprar ahora, pagar más tarde”.

Eso no es una reescritura de la estrategia. Es una admisión de lo que estaba mal en ella. Lores dejó claro que el problema radicaba en depender del sistema de pago por marca como motor de ganancias: se espera que crezca solo…De 1% a 2% en el trimestre actual.La participación de la compañía en la cartera digital en los Estados Unidos es…Cayó del aproximadamente 90% en 2017 a unos 40%.Según Bernstein, mientras que Apple Pay representa aproximadamente el 20%, y Shop Pay crece a un ritmo del 30% anual. PayPal invirtió cinco años, dos presidentes ejecutivos y 4 mil millones de dólares en Honey, sin convertir ninguno de sus activos en crecimiento compuesto.

Así que el plan interno se centra en las capas que realmente se están desarrollando: los ingresos de Venmo fueron…Aproximadamente un 20% en 2025, hasta los 1.7 mil millones de dólares.Con siete trimestres consecutivos de crecimiento del volumen en números impares, la gerencia aumentó la proyección de ganancias ajustadas para todo el año a 5.38 dólares por acción.

¿Por qué la apuesta está realmente en duda?

En resumen, el caso del toro es que el consejo de administración tomó la decisión correcta al rechazar la oferta. El nuevo CEO finalmente aplica las soluciones propuestas por los propios compradores.

El caso negativo es la historia. Es la misma empresa que abandonó…$45 mil millones en la búsqueda de PinterestEso destruyó la visión de crear una “superapp”, y vio cómo Elliott Management perdió su participación en el plazo de un año. Los compradores no perdieron interés, pero fueron presionados constantemente para que aceptaran precios bajos. No encontraron un precio aceptable y se retiraron. El nivel mínimo que el mercado podía aceptar ya no existe… La acción está en ruinas.Disminuir más del 10% en 2026.Incluso después de un aumento del 40% en el interés por las ofertas, y los cuentas activas también tienen…Ha crecido en solo 4 millones desde finales de 2022, hasta llegar a 439 millones..

La interpretación honesta: el consejo de administración de PayPal hizo una afirmación de 53 mil millones de dólares, sin ningún testigo. Stripe y Advent no son compradores ingenuos; Advent ha invertido…$7.8 mil millones en 18 pagos y empresas de fintechSe especializa en identificar activos que no están bien gestionados. Cuando dos operadores con ese historial se niegan a pagar, la disputa se centra en si Lores puede transformar lo que los dos últimos CEOs no pudieron hacer. El punto de datos que resuelve esta situación es el sistema de pago por marca: el “motor de ganancias”. Mientras tanto, Venmo, el stablecoin y los acuerdos de comercio agente comienzan a generar ingresos reales. Hasta que eso ocurra, la decisión del consejo de administración es una apuesta respaldada por la esperanza de una mejor ejecución, pero no por resultados concretos.