Parnassus Core Select ETF: Evaluación de la actividad en un entorno complejo.

El Parnassus Core Select ETF (PRCS) se lanzó…11 de diciembre de 2024Se entra en un mercado que ha desarrollado una actitud muy escéptica hacia la gestión activa de las inversiones.ETF gestionados de manera activa, no diversificados.Con un…Ratio de gastos netos: 0.58%Su estrategia principal es lograr la apreciación de los capitales a través de un portafolio concentrado de acciones de grandes empresas estadounidenses, con especial énfasis en aquellas compañías que adopten prácticas comerciales sostenibles. A primera vista, esto parece ser una extensión lógica de un enfoque exitoso para los fondos de inversión. Sin embargo, los resultados iniciales y el contexto del mercado en general sugieren que esta estrategia ya está perfectamente desarrollada.

La rentabilidad inicial del fondo ha sido bastante moderada. En el último trimestre de 2025, PRCS logró una recuperación.2.58% (neto de las tasas)Se ha comportado de manera bastante insatisfactoria, con un rendimiento inferior al 2.66% del índice S&P 500. No se trata de un fracaso catastrófico, pero el rendimiento es realmente decepcionante. Los datos generales son muy negativos.Más del 54% de los gestores de carteras de grandes valores quedaron detrás del índice S&P 500 en la primera mitad de 2025.Ese rendimiento insatisfactorio, incluso cuando los mercados cambiaban, ha contribuido a que los fondos de índice sean considerados como los ganadores por defecto. La situación es clara: el lanzamiento de ese fondo representa una apuesta en favor de la selección activa de acciones. Pero la opinión general es que tales apuestas son cada vez más difíciles de ganar.

En resumen, se trata de una cuestión de expectativas en comparación con la realidad. La estrategia del fondo, que se centra en empresas de calidad y sostenibles, no tiene defectos intrínsecos. Pero el mercado ya ha asignado un nivel elevado de expectativas para el éxito. Además, la relación de gastos del fondo constituye una limitación importante. Con todo esto, PRCS enfrenta dificultades para justificar su rendimiento superior al promedio. Su bajo rendimiento inicial, aunque es pequeño, sirve como recordatorio de que, en este ámbito tan competitivo, estar ligeramente por detrás del índice de referencia puede significar quedarse atrás.

El panorama de la gestión activa: PRCS en el contexto

La lanzamiento del Parnassus Core Select ETF se enmarca en un paradojal que ahora es una característica distintiva de la industria de los fondos cotizados en bolsa. Por un lado, las estrategias activas están atrayendo cantidades record de fondos, y se lanzan a un ritmo acelerado. Por otro lado, estas estrategias tienen dificultades para lograr un rendimiento constante. Esto crea un gran vacío de expectativas, algo que cualquier nuevo fondo activo debe enfrentar.

Los datos sobre los flujos son inequívocos. En el año 2025, las ETF activas recibieron aproximadamente…475 mil millonesUn número que ya ha sido superado por las cantidades de ingresos registradas hasta la fecha.378 mil millonesEsta tendencia no es una moda específica de un nicho de mercado. Representa el 35% de todos los fondos cotizados en bolsa con sede en Estados Unidos que se lanzan al mercado. Además, representa una proporción desproporcionada de los nuevos flujos de capital. Es evidente que los inversores buscan los beneficios que ofrece la gestión activa de los activos, así como la capacidad de gestionar los riesgos, todo dentro de la estructura eficiente y favorable desde el punto de vista fiscal de los fondos cotizados en bolsa.

Sin embargo, esta demanda se plantea en un contexto de rendimiento insatisfactorio continuo. Los datos demuestran que…Más del 54% de los gestores de cartera de grandes acciones quedaron detrás del índice S&P 500 en la primera mitad de 2025.Este vacío no es un problema menor, sino una realidad estructural importante. Los rendimientos recientes del mercado han sido impulsados por una concentración extrema de las acciones en manos de unos pocos grupos de empresas. Las “Siete Grandes” representan una gran parte de los ganancias del índice. Este entorno favorece a los sistemas de indexación pasiva, que capturan automáticamente los rendimientos excepcionales de estas empresas. En cambio, los gestores activos deben o sobreponderarlas en sus carteras (reduciendo así la diversificación), o correr el riesgo de quedarse atrás en cuanto a rendimiento.

Para un nuevo entrante como PRCS, esto representa una etapa difícil. El fondo se enfrenta a una categoría que, a su vez, es un importante motor de crecimiento. Eso indica que existe una gran demanda de estrategias activas. Pero esa misma demanda aumenta la competencia por obtener ganancias significativas, lo que dificulta que cualquier gestor pueda destacar entre todos los demás. La actitud del mercado es de optimismo cauteloso: existe un fuerte interés en los ETF activos, pero los requisitos para justificar sus costos más elevados son cada vez mayores. El rendimiento inicial del fondo, aunque moderado, sirve como recordatorio de que, en este entorno tan competitivo y escéptico, estar ligeramente detrás del benchmark puede significar quedarse atrás.

La estrategia en la práctica: factores que influyen en el rendimiento y los riesgos

La rentabilidad inicial del fondo nos muestra claramente en qué aspectos se equivocaron las decisiones tomadas por el fondo. En el último trimestre de 2025, PRCS logró una rentabilidad positiva.2.58% (neto de las tarifas)Estaba justo detrás del índice S&P 500. El principal factor que afectó los resultados del fondo fueron las inversiones en sectores específicos. Las inversiones en empresas del sector financiero, productos de consumo discreto y materiales tuvieron un rendimiento inferior al del mercado en general, lo que causó una disminución en los retornos del fondo. Se trata de un caso clásico de gestión activa que no logra anticipar las rotaciones de los diferentes sectores. En un trimestre en el que otros sectores tenían un buen rendimiento, las inversiones concentradas en áreas menos rentables causaron una reducción directa en los retornos del fondo.

Esta bajo rendimiento se ve agravado por las características operativas del fondo. Con un…Tasa de rotación de cartera del 33%La estrategia es, por naturaleza, activa y dinámica. Aunque el movimiento de acciones puede ser una herramienta para obtener ganancias, también conlleva costos y ineficiencias fiscales que no existen en un índice de tipo “comprar y mantener”. Para un fondo con un coeficiente de gastos del 0.58%, esto representa otro factor de presión sobre los retornos netos. El alto nivel de movimiento de acciones indica que los gestores ajustan frecuentemente el portafolio. Esto puede ser necesario para su enfoque de selección de acciones, pero también aumenta la fricción que puede erosionar las ganancias con el paso del tiempo.

Sin embargo, el riesgo estructural más importante es la concentración de poder. PRCS es un ejemplo de esto.Fondo no diversificadoEsto significa que puede invertir una mayor proporción de sus activos en menos valores. Su cartera contiene solo 27 acciones, y las diez acciones más importantes representan el 61% del total de la cartera. Esto genera un alto nivel de riesgo por cada acción individual. Aunque esta concentración es el precio que hay que pagar por el potencial de beneficios obtenidos gracias a la selección activa de acciones, también aumenta el impacto negativo si alguna de las acciones tiene un rendimiento pobre. El reciente rendimiento deficiente de algunos sectores es una consecuencia directa de este enfoque de concentración.

Visto de otra manera, el perfil de riesgo del fondo es una reflexión directa de su misión activa. El alto nivel de rotación y la concentración de activos no son problemas, sino características que forman parte de la estrategia del fondo. El mercado ya ha asignado un nivel elevado de expectativas para el éxito en este entorno competitivo. Para que PRCS pueda justificar su alto costo de gestión, sus gerentes deben no solo seleccionar los activos ganadores, sino también evitar los que no ganan, en un portafolio donde la concentración de activos es alta. Además, deben manejar un entorno de mercado que, históricamente, ha favorecido más la gestión pasiva de los fondos. Los resultados iniciales sugieren que esta es una tarea difícil, si no imposible.

Valoración y la brecha entre expectativas

La estructura del fondo ofrece una clara ventaja en términos de costos. Pero eso por sí solo no es suficiente para reducir la brecha entre las expectativas y la realidad.Ratio de gastos netos: 0.58%La rentabilidad del PRCS está por debajo del promedio de la categoría, que es del 0,81%. En un mercado donde los ETF activos están atrayendo flujos de capital récord, este precio representa un punto de entrada lógico para los inversores. Esto reduce las barreras para que los inversores puedan probar nuevas estrategias activas, especialmente aquellas que tengan un enfoque socialmente responsable. Sin embargo, el rendimiento del fondo hasta la fecha no ha sido muy bueno. Esto plantea una pregunta fundamental: ¿este beneficio de costo se traduce en una ventaja sostenible, o simplemente se trata de un precio básico para participar en una categoría competitiva y con bajo rendimiento?

El mercado ya ha incorporado en sus precios los temas relacionados con lo “activo” y lo “sostenible”. El lanzamiento de PRCS en un entorno donde…Más del 54% de los gestores de carteras de grandes acciones tuvieron un rendimiento inferior al del índice S&P 500 en la primera mitad de 2025.Se sugiere que el premio por una gestión activa no está siendo suficiente para recompensar a quienes participan en dicha gestión. Los resultados iniciales del fondo son…El 2.58% de las inversiones se comportaron peor que el 2.66% de las acciones del índice S&P 500.En el último trimestre, las situaciones que ocurren son un microcospo de esta lucha más amplia. Esto indica que las apuestas activas, especialmente en sectores como las finanzas y los materiales, no están generando el rendimiento necesario para justificar la prima pagada, incluso con tarifas más bajas.

El principal riesgo es que la cartera de acciones concentrada del fondo y su alta rotación de activos no permiten muchas posibilidades de error. Con solo 27 acciones en total, y si las diez principales componen el 61% de la cartera, cualquier error puede tener consecuencias graves. La estrategia del fondo se basa en la selección de acciones con alto potencial de rendimiento, como se destaca en sus informes.40 años de historia en Parnassus InvestmentsEs una espada de doble filo. Promete un potencial de rendimiento superior, pero también exige un juicio constante y preciso en un mercado que, históricamente, ha recompensado más a quienes se basan en estrategias pasivas de inversión. El rendimiento inicial del fondo sugiere que este tipo de juicio aún no ha sido validado.

Visto de otra manera, la existencia del fondo solo es justificable si se establece una estrategia clara y diferenciada. La configuración actual del fondo, que consiste en un fondo activo concentrado con tarifas más bajas, pero sin ningún beneficio real, representa una apuesta en la que el mercado muestra escepticismo. La relación riesgo/recompensa es asimétrica. El aspecto negativo es que las tarifas y la concentración del capital ejercen una presión constante sobre el rendimiento del fondo. Por otro lado, para obtener un rendimiento positivo, se requiere un desempeño significativo y sostenido, algo que los datos recientes no respaldan. Por ahora, la estructura del fondo ofrece una forma eficiente de acceder a una estrategia activa. Pero el mercado ya ha asignado un alto nivel de expectativas para el éxito del fondo.

Catalizadores y lo que hay que observar

La tesis de inversión de PRCS se basa en unos pocos factores a corto plazo que podrían validar o socavar su existencia. El factor más importante es el cambio en el liderazgo del sector en el que opera el fondo. El bajo rendimiento del fondo en el último trimestre se debe a las inversiones que realiza en ese sector.Finanzas, Activos de Consumo y MaterialesSi estos sectores vuelven a ganar impulso y superan las expectativas del mercado en general, eso mejoraría directamente la posición relativa del fondo. Además, demostraría el potencial de las inversiones en los sectores activos del fondo. Los inversores deben prestar atención a esta dinámica, ya que sería una señal clara de que la cartera concentrada del fondo está comenzando a funcionar bien.

En términos más generales, el principal catalizador de este cambio es un cambio en la percepción del mercado hacia la gestión activa de los fondos. El fondo se lanzó en un entorno en el que…Más del 54% de los gestores de grandes carteras quedaron por detrás del índice S&P 500 en la primera mitad de 2025.Para que PRCS pueda justificar su alto nivel de gastos en inversiones activas, es necesario que la opinión general cambie. Esto podría ocurrir si la actual situación de extrema concentración del mercado comienza a disminuir, lo que generaría más oportunidades para obtener beneficios adicionales mediante la selección de acciones. Una reevaluación más amplia de las estrategias activas beneficiaría a PRCS, especialmente teniendo en cuenta sus características específicas.Ratio de gastos más bajo: 0.58%En comparación con el promedio de la categoría.

Sin embargo, la prueba clave es la consistencia. Con una fecha de inicio el 11 de diciembre de 2024, la trayectoria del fondo en un período de 1 año sigue siendo muy breve. El mercado ya ha asignado un nivel elevado de expectativas para el éxito en este campo tan competitivo. Para ganar credibilidad, PRCS debe demostrar una rentabilidad constante durante los próximos 12-18 meses. Esto requerirá que sus gestores no solo seleccionen las empresas con buenas perspectivas de crecimiento, sino también eviten las que no tengan buenas perspectivas. Además, deben manejar un entorno de mercado en el que, históricamente, se ha favorecido más el uso de estrategias pasivas de inversión. El alto índice de rotación del portafolio del fondo, del 33%, indica que se trata de un enfoque activo. Pero lo importante es lograr una mejor rentabilidad continua.

En la práctica, la relación riesgo/réward es asimétrica. El aspecto negativo es el efecto perjudicial que causan las comisiones y la concentración de capital en un solo lugar. Por otro lado, para obtener beneficios significativos, se requiere una desempeño sostenido y superior al de los datos recientes. Por ahora, los factores que pueden influir en este proceso son la rotación del sector externo y un cambio en la actitud del mercado, más que la ejecución interna por parte de PRCS. Los inversores deben observar estos factores con atención, ya que determinarán si PRCS puede pasar de ser un nuevo participante en un mercado escéptico, a convertirse en una estrategia realmente eficaz.