La parte fácil es el ciclo de distribución de dividendos de 70 años de Parker-Hannifin; lo que realmente representa el riesgo es el precio.

La parte fácil es el ciclo de distribución de dividendos de 70 años de Parker-Hannifin… Pero el riesgo está en el precio.

Una empresa que aumenta sus dividendos trimestrales en un 11% a $2.00 parece algo normal en el funcionamiento de una empresa. Pero con Parker-Hannifin, nunca ha sido así. Este aumento representa…El 70º año fiscal consecutivo de aumentos en los dividendosEs uno de los cinco registros más largos en el S&P 500. También es el 304º pago trimestral consecuente. Estas series de pagos tan largas solo pueden mantenerse si la empresa sigue ganando suficiente para poder extenderlas. Por lo tanto, la pregunta importante no es si el precio de $2.00 por acción es seguro. La verdadera cuestión es qué precio actual te obliga a pagar durante el próximo décado de crecimiento de los dividendos.

El viento industrial finalmente se ha ido.

Esto se produce en un momento crucial dentro del ciclo económico para una empresa industrial como Parker-Hannifin. El índice de manufactura ISM – la encuesta que mide si las fábricas estadounidenses están creciendo o disminuyendo – subió al 55.6 en julio.La lectura más fuerte desde mayo de 2022.Con nuevos pedidos en la cifra de 56.7, y con el sector de fabricación creciendo durante siete meses seguidos. Cualquier valor superior al 50 indica crecimiento. Un dato como este significa que los compradores de bienes de capital finalmente vuelven a hacer pedidos. La gerencia describe su negocio industrial como estando en una “recuperación generalizada”, en lugar de una reposición completa. Los pedidos en Norteamérica aumentaron un 4.9% en el último trimestre, los pedidos internacionales aumentaron un 6.5%, y los pedidos en Asia-Pacífico aumentaron un 16% debido a la demanda de electrónicos. Para una empresa cuyas ganancias se mueven junto con el ciclo de inversiones de capital, eso es un buen signo. Pero el problema es que el mercado ya se ha dado cuenta.

El poder de fijación de precios es el aval que sustenta los 70 años.

Un aumento en el precio de las acciones no hace que la tendencia de pagar dividendos sea duradera; sin embargo, el poder de fijación de precios sí lo hace. Las cifras para el año fiscal 2026, que terminó el 30 de junio, fueron récordes: ingresos de 21.5 mil millones de dólares, lo cual es la primera vez que superan los 20 mil millones de dólares, con un aumento del 6.6% de manera natural.Ganancias por acción ajustadas: $32.31, un aumento del 18%.En total, el flujo de caja operativo fue de 4.4 mil millones de dólares. La tasa de margen operativo del segmento, que representa la parte de las ventas que queda después de cubrir los costos de producción, alcanzó el 27.3%. Es una expansión de 120 puntos básicos, lo cual supera con tres años la meta a largo plazo establecida por la empresa. Esta tendencia continuó en el último trimestre.La margen de operación del segmento ajustado alcanzó el 28.0%, un aumento de 110 puntos básicos.La gestión marcó este hito con…Aumentar el objetivo al 30% para el año fiscal 2031.La industria aeroespacial es el motor más fuerte. Tiene un saldo de pedidos de 8.5 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 15% en comparación con el año anterior. Este volumen de negocios garantiza los ingresos de la industria comercial y de defensa durante años. Los márgenes de ganancia que aumentan mientras se crece en volumen de pedidos son, en realidad, la definición práctica del poder de fijación de precios: la capacidad de aumentar los precios mediante la inflación, sin perder clientes. Eso es lo que permite que estos ingresos sigan aumentando, en lugar de permanecer estables.

El cálculo de los pagos no es cercano.

Ahora, lo que realmente importa para cualquiera que viva de esa renta es: ¿puede la empresa seguir pagando los costos relacionados con el crecimiento de esos dividendos? La nueva tasa trimestral de $2.00 se convierte en una tasa anual de $8.00 por acción, y las cifras son razonables. La proporción de los ingresos ajustados que se devuelven como dividendos es de aproximadamente un cuarto. En el año fiscal 2026, Parker-Hannifin generó $3.9 mil millones en flujo de efectivo libre. Ese monto representa más del cuatro veces el monto de los dividendos anuales, que serían de aproximadamente $1 mil millones con la nueva tasa. El rango estimado de $3.4 mil millones a $3.9 mil millones en flujo de efectivo libre para el año fiscal 2027 permite mantener este nivel de seguridad. La deuda es moderada para una empresa de este tipo: la deuda neta es de aproximadamente $8 mil millones, lo que equivale a 1.4 veces el EBITDA ajustado, es decir, los ingresos antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Esto es un dividendo financiado con el flujo de efectivo retenido, no con apalancamiento. El riesgo de reducción de los dividendos es mínimo. El verdadero riesgo radica en el precio.

¿Cuánto cobra el mercado por esa seguridad?

Este es el informe que no incluye el título principal sobre los dividendos. La forma clásica de ganar dinero en una empresa como esta es comprar acciones de empresas que pagan dividendos altos, cuando una crisis cíclica hace que su rentabilidad aumente temporalmente hasta el rango de 2% a 4%. Luego, se espera que las aumentaciones anuales del 8% al 11% se acumulen a un costo bajo. Este plan ya se ha aplicado en gran medida en el caso de Parker-Hannifin. A la fecha actual, las acciones pagan aproximadamente el 0,7%, en comparación con aproximadamente el 1% recientemente, cuando los precios estaban cerca de los 715 dólares. Las acciones han aumentado un 32% en los últimos doce meses, y cotizan cerca de los 1,000 dólares – lo cual es aproximadamente 29 veces el valor medio establecido por la gerencia.Guía de ganancias para el año fiscal 2027: entre $34.25 y $35.25.En términos de ganancias por acción ajustadas, se trata de aproximadamente 31 veces las ganancias ajustadas del año fiscal 2026. El multiplicador entre el valor de la empresa y el EBITDA es de casi 24 veces. La rentabilidad de aproximadamente el 0,7% es la más baja entre los principales fabricantes industriales; está por debajo de la rentabilidad de Eaton (1,0%), Emerson (1,4%) y Illinois Tool Works (2,3%). El mercado ha reclasificado a Parker-Hannifin como una empresa con potencial de crecimiento. Con este precio, los nuevos fondos pueden invertir en la empresa sin tener que soportar esa rentabilidad tan baja.

El precio, no los dividendos, es la decisión.

El caso de los activos de tipo “bull” merece ser escuchado de manera justa. Una empresa que ha crecido durante siete décadas, con un margen del 30%, y que tiene un saldo de pedidos en el sector aeroespacial de 8.5 mil millones de dólares, y que paga una cuarta parte de sus ganancias, es una empresa en la que se puede esperar obtener una tasa de rendimiento del 2%. Pero desde el punto de vista de ingresos y riesgo/recompensa, la situación ha cambiado. Con una tasa del 0.7%, la dividendo para un nuevo comprador no aporta mucho a los ingresos actuales. Además, una escala de valoración de aproximadamente 29 veces es desfavorable si la recuperación industrial se detiene. Si ya posees esa empresa, la situación sigue siendo favorable para ti: 8.00 dólares al año ahora, que aumentará a un 8% anual, lo que hará que en veinte años llegue a aproximadamente 37 dólares al año. Esa es una tasa de rendimiento del 3.7% sobre el costo inicial, lo cual es la respuesta real a la inflación en un portafolio de ingresos. Esto sugiere que es mejor dejar que la posición se desarrolle naturalmente, en lugar de venderla. Para quienes tienen dinero nuevo, esto solo es viable si pueden aceptar una tasa inicial por debajo del 1% y una escala de valoración alta. La opción más favorable es tener paciencia con la revalorización cíclica, que hará que la tasa inicial esté más cerca de los niveles que tenía este año.

Nada de esto indica que los dividendos estén en peligro… Ese es el miedo innecesario con el que se debe desperdiciar energía. Lo que realmente merece ser tomado en serio es la posibilidad de pagar $1,000 por un rendimiento del 0.7%, cuando la mayor parte de las buenas noticias ya están visibles en el precio del activo. Puedes mantener tu participación en Parker-Hannifin durante los próximos veinte años, y disfrutar de los ingresos que genera. También puedes esperar a un momento más adecuado para comprar, y obtener un mejor precio por el mismo activo. Pero lo que no puedes hacer es pretender que los rendimientos del 2% o más de épocas anteriores sigan siendo posibles hoy en día. Los dividendos son seguros. El precio, en cambio, es una decisión tuya.