El 93% de los accidentes en Park Ha Biological no fueron accidentes… Fueron causados por el “Float”.

El 7 de julio de 2025, las acciones de una empresa china de cuidado de la piel llamada Park Ha Biological Technology cerraron en$41.01Al día siguiente, cayeron.$2.99Eso es…Disminución del 93%En una sola sesión de negociación. No es un descenso lento. No son malas cifras de ganancias. El precio simplemente desapareció.

La empresa, que cotiza en la Nasdaq con el símbolo bursátil BYAH (anteriormente PHH), generó aproximadamente1.2 millones de dólares en ingresos en la primera mitad de 2025Su capitalización de mercado antes del colapso era de aproximadamente 1 mil millones de dólares. Después del colapso, esa cifra descendió a unos 78 millones de dólares.

La demanda que siguió sostiene que la quiebra no fue un evento normal en el mercado. Se afirma que la oferta pública de acciones de la empresa fue estructurada intencionadamente: con una cantidad muy pequeña de acciones en el mercado.1,2 millones de acciones de un total de 26,2 millones.– Para que sea posible realizar exactamente este tipo de manipulación de precios. Que la cotización fuera…menos del 5%De la empresa. La acción se promocionó a través de grupos de WhatsApp, anuncios en redes sociales y personas que se hacían pasar por asesores financieros desde lugares como…Merrill LynchDiciendo a la gente que las acciones subirán.200–300%, debido a una asociación sin previo aviso con L’Oreal..

Lo extraño no es el propio mecanismo de “pump-and-dump”… eso ya es algo antiguo. Lo extraño es que la estructura de la oferta pública inicial hace que el esquema funcione de manera automática, y las reglas de listado de Nasdaq permiten que esto ocurra.

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La oferta pública inicial se cerró en30 de diciembre de 2024Park Ha vendió 1.2 millones de acciones.$4.00 cada uno, lo que suma $4.8 millones.Después de la oferta pública, había 26.2 millones de acciones en circulación. El público –todos los corredores, inversores minoristas y fondos del planeta– poseía en conjunto el 4.6% de las acciones de la empresa.

Eso significa que el número de acciones disponibles para negociar es muy pequeño. Cuando la oferta de acciones disponibles para comercializar es tan pequeña, no se necesita mucha presión de compra para que el precio cambie. Unas pocas cien mil acciones que se intercambian pueden hacer que el precio del activo cambie entre un 20%, 30% o incluso 50%. La acción no necesita una demanda real; solo necesita vendedores dispuestos a permanecer inmóviles.

El proyecto de informe de la oferta pública inicial advertía, en el texto estándar utilizado en tales documentos, que las acciones con poco volumen de negociación “podrían” experimentar fluctuaciones de precios extremas. La demanda sostiene que esa advertencia era engañosa, ya que consideraba ese volumen de negociación como algo accidental, en lugar de como una característica positiva del valor de la acción. Además, se omitió que la acción estaba siendo objetivo de un plan coordinado de promociones.

Desde el precio de emisión de acciones de $4, la acción subió a $41 – lo que representa un aumento de diez veces – sin ningún cambio significativo en las actividades corporativas. Los ingresos no cambiaron. No hubo nuevos productos, ni nuevos mercados. Tampoco hubo alianzas con L’Oreal. Solo presión de compra en un volumen tan pequeño que no se necesitó mucho dinero para fijar el precio.

Y este es el detalle importante relacionado con los procesos de financiación: la empresa es una compañía holding en las Islas Caimán que canaliza los fondos a través de una filial en Hong Kong hacia empresas operativas en China. El fundador y CEO…Xiaoqiu Zhang controla aproximadamente el 73% del poder de voto.Se clasifica como una “compañía controlada” según las normas de Nasdaq. Esto le permite no cumplir con los requisitos estándar de gobernanza corporativa. La estructura de la empresa no genera situaciones de manipulación de precios, pero significa menos directores independientes, menos obligaciones de divulgación de información y menos fricciones internas si ocurre alguna manipulación.

El accidente fue la solución.

El 8 de julio de 2025, el volumen explotó.8.9 millones de acciones– Ocho veces el volumen del día anterior. Las acciones, cuyo valor en el mercado era de casi 1 mil millones de dólares, perdieron valor. El precio de cierre, de 2.99 dólares, fue inferior al precio de emisión de 4.00 dólares; eso significa que la empresa valía menos en el mercado público de lo que había recaudado durante su oferta inicial.

La empresa no emitió ningún comunicado de prensa. La queja indica que no hizo ninguna declaración sobre esa operación comercial inusual.

Un colapso del 93% en un día no es una reevaluación del valor de las acciones. Es simplemente una venta de acciones. Las personas que habían estado coordinando las compras – a través de grupos de WhatsApp, perfiles falsos, impostores – tenían acciones acumuladas a precios muy inferiores a los $41. Cuando vendieron simultáneamente, el precio no tenía adónde ir. No había profundidad en el libro de órdenes, porque no había ninguna cantidad de acciones disponibles para vender. Los compradores a quienes se les dijo “esta acción valdrá 80$” fueron aquellos que quedaron con acciones por un valor muy pequeño en comparación con lo que pagaron.

La demanda colectiva fue presentada comoRobert Thomas contra Park HaDefine su período de clase desde…27 de diciembre de 2024 hasta 8 de julio de 2025Los inversores que compraron durante ese período y sufrieron pérdidas pueden buscar ser designados como demandantes principales. El plazo para hacerlo es…28 de septiembre de 2026La demanda menciona a la empresa, al CEO, al CFO, a un directivo, a la entidad matriz ubicada en Cayman, y a los suscriptores de la seguros.Dawson James y D Boral Capital.

Para los lectores que se preguntan sobre su propia exposición al riesgo: si compraron BYAH entre finales de diciembre de 2024 y el 8 de julio de 2025, es posible que estén en esa situación. La demanda se basa en una cláusula de contingencia; eso significa que los inversores no pagan a los abogados de antemano. Si es posible obtener una compensación, depende de si realmente hay dinero suficiente para ello. Con un precio por acción de $2.41 y un valor de mercado muy bajo, la situación financiera de la empresa no es muy favorable. El objetivo real de la compensación sería los directores, administradores y sus socios minoritarios.

No se trataba de un caso único. Era un modelo.

Park Ha fue uno de al menos cuatro acciones chinas de pequeña capitalización que fueron objeto del mismo mecanismo de promoción en el verano de 2025. Los demás incluyeron…Top KingWin, PicoCELA y EPWK HoldingsJuntos, estas poblaciones se perdieron.aproximadamente 3.7 mil millones de dólaresEn cuanto al valor de mercado, el patrón era idéntico: una pequeña cantidad de capital invertido, promociones en redes sociales, grupos en WhatsApp, imitación de personas reales, un aumento exponencial, y luego un colapso catastrófico.

El Inquirer informó que unLa compañía de underwriting con sede en Filadelfia, Bancroft Capital LLC, gestionó al menos 11 de estas micro-IPO.Entre la primavera de 2024 y septiembre de 2025. Todos los 11 valores se negocian por debajo de sus precios de emisión iniciales. Nueve de ellos se negocian entre un 54% y un 98% por debajo de ese valor. El grupo perdió más de 2 mil millones de dólares en comparación con los precios máximos. Hay una demanda por fraude financiero contra Bancroft, pero ningún regulador ha acusado a la empresa de algún acto ilegal.

Jay Ritter, un investigador de valores en la Universidad de Florida, lo expresó de manera directa: las ofertas iniciales de acciones pequeñas están “generalmente dirigidas a inversores minoristas no sofisticados”, y “casi todos ellos fracasan”.

Nasdaq lo consideró como un problema estructural, y no como algo aislado. En septiembre de 2025 –dos meses después del colapso de Park Ha– Nasdaq propuso aumentar el tamaño mínimo para las ofertas públicas de acciones.$15 millones en general, y $25 millones para las empresas que operan principalmente en China.La SEC aprobó la norma.14 de mayo de 2026Entró en vigor en junio. Este cambio en el umbral pudo, de hecho, poner fin a la serie de emisiones de acciones chinas en pequeña escala en Nasdaq.

(Claro, de forma no retroactiva. Park Ha ya estaba listado como una empresa que había colapsado, ya era un “fantasma”. Las nuevas reglas cierran las puertas para las empresas futuras, pero no para aquellas que ya han pasado por esa situación.)

¿Qué queda ahora?

El valor de las acciones es de $2.41 al 10 de septiembre de 2026. La cotización ha aumentado un 6% en ese día, pero ha disminuido aproximadamente un 94% respecto al pico al que llegó en julio de 2025. El volumen diario es de 73,000 acciones. El volumen de transacciones totales fue de $182,000. Prácticamente no hay liquidez en el mercado; es un tipo de mercado tan débil que unas pocas mil acciones pueden influir en el precio de las acciones, aunque nadie con capital real participa en el mercado.

La empresa realizó un19.8 millones de pérdidas netasEn la primera mitad de 2025. Los ingresos aumentaron a$1.24 millonesPero la pérdida se debió a un gasto contable relacionado con la disminución de valor de las acciones. Esto sirve como recordatorio de que Park Ha realizó una oferta secundaria con acciones en abril de 2025, lo que permitió obtener capital adicional, mientras que las acciones se valoraban de manera excesiva. En mayo de 2026, Park Ha presentó una solicitud de registro de valores F-3 por un monto de hasta 300 millones de dólares en valores futuros. Esta información es requerida por ley, pero no tiene sentido práctico, ya que el valor de mercado total de la empresa es de aproximadamente 60 millones de dólares.

El negocio en sí: una marca de cuidado de la piel basada en franquicias chinas.43 franquiciados a abril de 2024No se trata de una situación en la que la empresa disminuye en valor después de haber tenido cancelaciones o revaluaciones negativas. La historia es que la empresa se cotiza en Nasdaq a través de una estructura de oferta pública inicial, lo que la convirtió en una acción manipulable. Esa estructura representaba una vulnerabilidad conocida, y el mercado solo pudo solucionarla después de que los inversores sufrieran pérdidas por valor de miles de millones de dólares.

Si no se es titular de una acción, el caso de inversión es bastante simple: se trata de una empresa con una actividad operativa muy pequeña, que se encuentra en una situación de precio de acciones caído, sin ningún tipo de catalizador claro, ni demandas colectivas, y además, el entorno regulatorio ha sido endurecido específicamente para evitar que empresas como esta puedan cotizar en bolsa. No existe ningún mecanismo evidente para crear valor.

Si usted es uno de los titulares de esos activos –y muchas personas compraron entre $15 y $41 durante el período de promoción–, entonces el juicio es la única vía posible para obtener una compensación. Pero las acciones colectivas contra las compañías chinas con balances financieros muy pequeños son algo raro. La riqueza personal de los demandados y las pólizas de seguro de los aseguradores son las únicas fuentes realistas de compensación. Y eso requiere que el proceso judicial sea exitoso, además de que los demandados sean realmente responsables de los daños causados.

Lo importante no es Park Ha en sí. Se trata de un límite de clasificación que Nasdaq solo reconoció después de que el daño ya hubiera ocurrido. Una oferta pública de acciones en la que se venden menos del 5% de las acciones de una empresa al público no puede considerarse realmente una oferta pública de acciones, en el sentido de conectar a la empresa con los mercados de capitales. Es un mecanismo para crear un “cáscara” negociable. Cuando esa “cáscara” tiene una cantidad tan pequeña de acciones que puede ser movida con poco dinero, se convierte en un mecanismo para manipular los precios. El mínimo de 25 millones de dólares que Nasdaq exige ahora para las ofertas públicas de acciones chinas es, en realidad, un límite de precio para el tamaño de la cantidad de acciones en circulación. Empresas como Park Ha ya no podrán hacerlo.

La pregunta para los inversores es si la lección estructural vale la pena en términos de los costos personales que implica aprenderla.