Palantir cumplió la demanda. El precio “Next Giant” representa el riesgo.

En cuatro semanas, el mercado emitió dos opiniones sobre Palantir; y ambas son completamente diferentes. A finales de junio, las acciones de Palantir…Una pérdida de aproximadamente el 40% durante el año, debido a una revalorización de los programas informáticos costosos, como consecuencia de la “SaaSpocalypse”.El precio se situó cerca de los $106. El 3 de agosto, la compañía informó sus resultados del segundo trimestre.Un día después, las acciones subieron aproximadamente un 29%.A finales de agosto, Palantir alcanzó un precio de cerca de $186. En el último mes de operaciones, su valor aumentó aproximadamente un 48%, hasta llegar a casi $450 mil millones. Además, el título de la noticia pasó a preguntar algo que nunca se habría hecho en los titulares de junio: ¿podría ser este el próximo gigante de la inteligencia artificial?

La situación empresarial no cambió entre esos dos veredictos. Lo que cambió fue el clima del mercado. Por lo tanto, lo importante es distinguir qué es lo que realmente demuestra el informe de ganancias y qué es lo que se espera que asumamos según la nueva etiqueta.

Comience con lo que es verificable. Los ingresos en el segundo trimestre fueron1.935 mil millones de dólares, un aumento del 93% en comparación con el año anterior.Los ingresos comerciales en los Estados Unidos –el área que más interesa a los inversores– aumentaron un 149%, hasta alcanzar los 764 millones de dólares. Los ingresos del gobierno estadounidense, por su parte, aumentaron un 90%, hasta los 809 millones de dólares. Estos son números reales, no promesas. La gerencia luego aumentó las expectativas para el año completo, a 8.15 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 82%, después de haber iniciado el año con una meta de 61%. El volumen de pedidos pendientes también está aumentando: el valor de los contratos comerciales restantes en los Estados Unidos es de 6.24 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 124%. Además, se firmaron 220 contratos por valor de al menos 1 millón de dólares en un solo trimestre. Nada de esto se logró de forma barata: la rentabilidad operativa ajustada fue del 62%, y la empresa registró ingresos netos de 1.06 mil millones de dólares, lo que representa un margen del 55% en un solo trimestre. Sea lo que sea que Palantir sea, no se trata de una historia de crecimiento basada en narrativas. La aritmética es clara.

¿Por qué Palantir, y por qué ahora? El obstáculo en el desarrollo de la inteligencia artificial ha cambiado. Hace un año, el problema era construir los modelos: recursos computacionales, talento y capital. Pero ahora esa capa ya está muy saturada y se vuelve más económica, especialmente con la popularización de los modelos de peso abierto. La pregunta difícil para la mayoría de las organizaciones ya no es “¿podemos obtener información?” sino “¿podemos dirigir esa información hacia nuestras propias operaciones, sin perder el control sobre nuestros datos?”. La propuesta de Palantir, según su CEO, Alex Karp…Soberanía de la IAEs decir, las empresas y gobiernos no entregarán sus procesos de trabajo propios a los laboratorios especializados en tecnologías de frontera, ya que estos podrían utilizar esos datos para crear productos de otra persona. Por lo tanto, seguirán utilizando modelos en su propia infraestructura. Palantir es la empresa que permite que esto funcione. Karp ha pasado este año…En guerra con las grandes empresas del sector.Y defender los modelos abiertos como parte del mismo argumento: si los modelos se convierten en datos brutos, el valor defendible reside en la capa de implementación, donde Palantir ha estado presente durante años.

Esa es la afirmación estructural, y merece ser examinada con escepticismo, porque la etiqueta de “gigante siguiente” depende de ella. El punto débil de Palantir –si es que existe– es más limitado que los detalles del comunicado de prensa. Dentro del gobierno estadounidense, la posición de Palantir es real: calificaciones en seguridad, años de implementación en diferentes entornos, costos de transición medidos en ciclos de contratación. Esa es, en gran medida, la razón por la cual los ingresos del gobierno estadounidense pueden crecer un 90%. También se trata de concentración: aproximadamente el 81% de los ingresos proviene de los Estados Unidos, y aproximadamente cuatro dólares de cada diez provienen del gobierno estadounidense. En el ámbito comercial, donde ocurre el crecimiento explosivo, el mismo punto está siendo atacado desde todos los lados: por las plataformas en la nube, por Databricks y Snowflake, por grandes integradores, todos intentando hacer que los modelos sean útiles con sus propios datos. Los modelos abiertos tienen dos efectos negativos: validan la afirmación de Karp de que los modelos son una mercancía, y también reducen las barreras para que cualquier competidor pueda hacer lo que hace Palantir. La presión se manifestó en junio, cuando las acciones de Palantir bajaron en parte debido a preocupaciones competitivas.Michael Burry, el vendedor de acciones que vendía cosas a bajo precio, afirmó que Anthropic estaba “comiendo el almuerzo de Palantir”.Y un gran contrato de salud en el Reino Unido enfrenta el riesgo de no ser renovado. Este riesgo es real. No se trata de algo similar a una fortaleza.

Eso lleva la historia al tema de los precios, esa parte que no se menciona en el titular del artículo. A un precio de 186 dólares, Palantir vale aproximadamente 448 mil millones de dólares, en comparación con unos ingresos esperados de 8.15 mil millones de dólares para el año 2026. Es decir, es casi 55 veces más de lo que se vende este año, casi 73 veces más que en el período anterior, y cerca de 150 veces más que los ingresos anteriores. No se trata de una apuesta de que la empresa pueda convertirse en una gigante de la inteligencia artificial; se trata de reconocer que hoy se paga un precio muy alto por la compañía. En los días cercanos al anuncio del informe, las expectativas de analistas oscilaban entre 156 y 200 dólares, y un modelo de valoración independiente indicaba un precio de aproximadamente 183 dólares. La acción actualmente se encuentra en el extremo superior de ese rango. Sea lo que sea que pase con la empresa, esa relación de precios no ofrece mucha margen de maniobra.

La cinta de datos de 2026 es la prueba más clara de esto, ya que ocurrió este año, en esta acción. Palantir aumentó sus previsiones de ingresos durante los dos primeros trimestres, mientras que las acciones bajaron aproximadamente un 40%. Una empresa que se espera que funcione sin errores puede verse afectada, incluso cuando logra cumplir sus objetivos. Si los inversores consideran que el precio era el problema, entonces eso es lo que se puede esperar de una empresa de software con un valor de 450 mil millones de dólares.Una base de ingresos de 4.5 mil millones de dólares para el año 2025.Cada trimestre debe superar el último; además, el crecimiento de tres dígitos se vuelve más difícil desde aquí. Incluso las operaciones planificadas por los directores generales…Aproximadamente 86 millones de dólares se vendieron a través de un plan previamente acordado.Unas semanas después del pico… son un recordatorio de que una oferta constante de acciones es algo normal en este caso, y no constituye una evaluación del negocio.

Entonces, ¿qué debería conservar un nuevo inversor? La demanda es verificable. El “muro defensivo” es creíble, pero más estrecho y más disputado de lo que implica la etiqueta de “gigante de IA”. Además, el precio ya refleja una gran parte de las buenas noticias. Palantir no se trata de si la empresa existe o no… Es una cuestión de si los nodos de implementación seguirán siendo escasos en 2027 y 2028, y si realmente queremos pagar por esa durabilidad hoy en día, cuando esta acción acaba de demostrar cómo el mercado puede cambiar de opinión rápidamente cuando los fundamentos mejoran. Hay que observar cómo crece el crecimiento comercial en EE. UU. en comparación con la meta del 134% para todo el año. También hay que observar si el volumen de pedidos reducidos continúa aumentando, y si las plataformas cloud más grandes logran cerrar la brecha. La pregunta fundamental será: ¿Palantir será el próximo gigante de IA? Las pruebas indican que podría serlo. Pero también indican que ese “gigante” ya está recibiendo pagos por su servicio.