Recompra de activos de Pacific Horizon: Comprar crecimiento en Asia a un descuento de casi el 10%

Cada pocas semanas, se publica el mismo anuncio: Pacific Horizon ha adquirido nuevamente un pequeño número de sus propias acciones y las ha guardado en su tesoro. Que una empresa vuelva a comprar sus acciones es algo común. Pero que un fondo vuelva a comprar sus acciones es algo diferente; la diferencia está en el lugar donde se encuentra esa información útil.

Pacific Horizon (LSE: PHI) es una empresa de inversión de tipo “closed-end”, gestionada por Baillie Gifford. Fue lanzada en 1989 con el objetivo de invertir en las empresas de rápido crecimiento de Asia-Pacífico y del subcontinente indio. Entre estas empresas se encuentran TSMC, Tencent, Samsung y Alibaba. Son empresas cuyo valor no puede ser fácilmente accedido por los inversores estadounidenses a través de índices locales. “Closed-end” es la clave de todo esto: la empresa recauda dinero de forma fija, y sus acciones se negocian en la bolsa de Londres de manera separada del valor de los activos que posee. La diferencia entre el precio de las acciones y el valor neto de los activos es la única medida de valoración que realmente importa en este caso.

En este momento, la diferencia es grande. A principios de septiembre, el portafolio detrás de cada acción era…Se estima en 1,228 peniques.Y las acciones eran recuperadas por valor de aproximadamente 1,090–1,120 peniques. Es decir, había un descuento del casi 10%, o aproximadamente once por ciento menos que el valor neto de activos estimado en la última transacción.

Por eso, la compra back vale la pena ser considerada de nuevo: cuando el consejo de administración paga aproximadamente 1,093 peniques por cada acción, cuyo NAV es de unos 1,228 peniques, en realidad está comprando una participación en el portafolio a un precio de descuento, utilizando los fondos propios del fondo. Luego, se elimina esa acción que está “bajo el nivel del agua” y se aumenta el NAV por acción para todos aquellos que permanecen en el fondo. Eso representa un verdadero aumento de valor, no solo un número. Es también el objetivo de esta operación: el consejo de administración tiene autoridad anual para…Comprar de vuelta hasta el 14,99% de sus acciones, a un precio inferior al valor neto de los activos.Y su política declarada es…Mantener el descuento en dígitos simples..

El detalle importante es la palabra “tesoro”. Al estacionar las acciones recompradas en el “tesoro”, en lugar de cancelarlas, la junta directiva…Permite mantener la opción de emitirlos nuevamente más tarde.Si el descuento se convierte en un precio premium… Las acciones, en ese caso, no tendrán dividendos ni derechos de voto. Es la postura de un gerente que considera que sus propias acciones son mejores que las demás en el catálogo, pero al mismo tiempo se niega a renunciar a la posibilidad de venderlas a un precio alto si los sentimientos del mercado cambian.

¿Qué queda entonces para que el lector de ventas decida si le importa o no? La lectura de las pruebas es mixta, pero coherente. En cuanto al momentum, la confianza es un factor clave: para el año hasta octubre de 2025.Su NAV alcanzó el 30.2%, y su precio de acción, el 36.9%. En comparación, el índice de referencia fue del 26.4%, mientras que el promedio de los competidores en Asia-Pacífico fue del 17.9%.Es el primero en su sector. El rebote se debe a la rotación de las inversiones desde India hacia China, además de una gran exposición a los semiconductores y la inteligencia artificial. En cuanto a la valoración, sin embargo, el descuento actual es mayor que la norma de cinco años del fondo, que es del 4.9%. Por lo tanto, no está “barato” en comparación con su historial. Se trata de un fondo de crecimiento que tuvo su valoración reducida durante los años de aumento de las tasas de interés, y ahora está tratando de reducir esa diferencia.

La advertencia honesta es que ninguna de estas recompras es lo suficientemente grande como para tener un impacto significativo por sí sola. Las compras recientes…51,356 acciones el 2 de septiembre., 13,464 el 28 de agostoSe encuentran cerca de un valor de mercado de 870 millones de libras esterlinas. Además, ofrecen apoyo en el precio y también indican que la junta directiva sigue actuando mientras el descuento en el precio persiste.

La conclusión es una decisión de inversión en un portafolio, no una predicción sobre el próximo trimestre. Si se desea tener exposición al crecimiento en Asia-Pacífico y se puede soportar una situación de crecimiento volátil, entrar en la mercado mientras la empresa misma compra a un precio de descuento –aproximadamente diez por ciento por debajo del valor neto de activos– es una forma más limpia de entrar en el mercado que pagar un precio elevado más tarde. La protección no está en el acto de recompra de acciones; sino en la disposición de la empresa para seguir comprando mientras exista esa brecha. Los anuncios recientes demuestran que este patrón continúa. Lo que podría romper todo esto sería la repetición del régimen de tasas altas, que ha castigado las estrategias de crecimiento durante dos años y ha vuelto a aplicar el descuento en las compras de acciones. Es el acuerdo que todos los titulares de acciones de crecimiento aceptan.