Existe una sobreoferta de petróleo, según J.P. Morgan, quien prevé que el precio del Brent alcance los 60 dólares para el año 2026. Pero esto sin tener en cuenta las posibles fluctuaciones durante ese período.

El mercado se encuentra en un estado de gran tensión. Los futuros del petróleo crudo Brent han subido significativamente.Alrededor de $106 por barril.Se ha alcanzado un nivel récord de cuatro años. Este movimiento es una reacción directa a la intensificación del conflicto en el Medio Oriente. Estados Unidos e Israel han atacado instalaciones militares en la isla de Kharg, perteneciente al Irán. El motivo inmediato para este acto de guerra es…Cierre efectivo del Estrecho de OrmuzSe trata de un canal de navegación estrecho que transporta una cantidad enorme de comercio mundial. La interrupción en el flujo de este canal es significativa: según los datos de Kpler, en el año 2025 se transportaron aproximadamente 13 millones de barriles diarios a través de este canal. Esto representa aproximadamente un tercio de toda la crudo que se transporta por vía marítima. Esta magnitud de pérdida en el suministro supera con creces los 7 millones de barriles diarios de exportaciones rusas que causaron perturbaciones en los mercados en 2022. Esto genera advertencias de que podría haber un choque en el mercado, lo que podría llevar los precios a niveles inexplorados.

Sin embargo, este aumento brusco no representa un cambio fundamental en la trayectoria a largo plazo del mercado. La situación subyacente de oferta y demanda, que determina el ciclo estructural del mercado, apunta en dirección opuesta. J.P. Morgan Global Research, al analizar la volatilidad actual, observa que…La media del precio del crudo de Brent será de aproximadamente 60 dólares por barril en el año 2026.Su previsión de bajada está basada en factores negativos: aunque se proyecta que la demanda aumentará, el suministro mundial de petróleo seguirá superando esa demanda, lo que generará excedentes visibles. En esta perspectiva, el aumento actual de los precios es una reacción temporal a una interrupción en el suministro, pero es poco probable que esta situación dure mucho tiempo. La banca espera que cualquier acción militar se dirija específicamente contra la infraestructura petrolera de Irán. Además, anticipa que el mercado volverá a su nivel normal con el paso del tiempo.

La tensión que existe aquí se debe tanto al impacto físico inmediato como al ciclo económico a largo plazo. La clausura del Estrecho de Ormuz amenaza con reducir la cantidad de petróleo disponible en el mercado; esto, en teoría, podría hacer que los precios aumenten significativamente. Pero el equilibrio general del mercado está siendo arrastrado hacia el rango de 60 dólares debido al aumento constante en la oferta de petróleo y al efecto moderador de las sanciones contra las importaciones rusas. Por ahora, este evento geopolítico ha prevalecido sobre los factores fundamentales del mercado, creando así un entorno de altos precios y volatilidad. La pregunta clave para el analista del ciclo económico es: ¿por cuánto tiempo continuará esta situación antes de que las fuerzas estructurales relacionadas con el crecimiento de la oferta y las tendencias de demanda vuelvan a imponerse?

El telón de fondo macroeconómico: Inflación, tipos de interés y el dólar

El shock petrolero no se limita al mercado de la energía. Está transformando activamente el panorama macroeconómico en general, introduciendo nuevos problemas en las políticas que han definido el ciclo económico actual. El riesgo inmediato es el progreso logrado por la Reserva Federal en materia de inflación. Con los costos de la energía ya elevados, la banco central se enfrenta a un dilema clásico. Como señaló el execonomista de la Reserva Federal Alan Detmeister, un shock en el suministro crea un conflicto entre los dos mandatos de la Reserva Federal: las presiones inflacionarias sugieren aumentar las tasas de interés, mientras que la amenaza para el crecimiento y el empleo indica que sería mejor reducirlas. Esta incertidumbre ya se refleja en los mercados, donde se espera que la Reserva Federal retrase su reanudación de las reducciones de tasas por al menos una reunión. La mayoría de los analistas predice que este cambio ocurrirá en septiembre, en lugar de julio, como ocurrió hace unas semanas.

Este cambio en las expectativas relacionadas con la política monetaria tiene un impacto directo y tangible para los consumidores. Las tasas de interés de las hipotecas han aumentado como respuesta al temor a una inflación más alta. La tasa promedio de una hipoteca fija de 30 años ha subido.6.35%La tasa de ahorro ha aumentado desde el 5,9% que había antes de los ataques estadounidenses e israelíes contra Irán. El mecanismo es simple: cuando los inversores esperan una inflación más alta, exigen un mayor rendimiento por las inversiones a largo plazo. Esto, a su vez, influye directamente en las tasas de interés de los bonos, como los del Tesoro a 10 años. Esto, a su vez, afecta negativamente a los precios de los préstamos para la compra de viviendas. Para los compradores de viviendas, esto significa un aumento significativo en los costos de endeudamiento, lo cual podría reducir la demanda en este importante sector de la economía.

Al mismo tiempo, los disturbios geopolíticos están fortaleciendo el dólar estadounidense. A medida que los inversores buscan seguridad, el dólar ha aumentado su valor en relación con las principales monedas. El dólar ha ganado valor frente al euro durante un tercer día consecutivo; el euro, por otro lado, ha disminuido su valor.$1.1513Esta dinámica es como un arma de doble filo para el petróleo. Mientras que la fortaleza del dólar es resultado directo del conflicto, esto, por lo general, actúa como un obstáculo para las mercancías denominadas en dólares. Un dólar más fuerte hace que el petróleo sea más caro para quienes tienen otras monedas en sus cuentas bancarias. Esto puede reducir la demanda y limitar las ganancias de precios. Sin embargo, en este caso específico, la interrupción en el suministro físico es tan grave que actualmente supera esta relación inversa tradicional. El aumento del dólar es señal de la ansiedad económica generalizada, pero no elimina la presión inmediata sobre el precio mundial del petróleo.

La próxima fase del ciclo: El temor al sobreabastecimiento vs. la falta de inversión

La reacción inmediata del mercado ante este shock geopolítico es un caso típico de interrupción en el suministro, lo cual supera las bases fundamentales del mercado. Pero el ciclo a medio plazo está determinado por una tensión más profunda y estructural: el riesgo de sobreoferta en el corto plazo, frente al peligro a largo plazo de una falta de inversión. Este es el punto de inflexión para la próxima fase del mercado.

En el próximo año, la opinión general es que…Sufren debido a una sobreoferta.Analistas como Rapidan Energy Group proyectan que el suministro superará la demanda, lo que generará un excedente visible. Si esto se materializa, los precios bajarán hasta que los productores de alto costo, especialmente los de esquisto en Estados Unidos, se vean obligados a reducir su producción. Este exceso a corto plazo representa un riesgo real que podría provocar una corrección brusca en los precios. Sin embargo, la historia sugiere que tal situación suele ser temporal. La realidad a largo plazo es lo contrario: la industria está invirtiendo insuficientemente para satisfacer la demanda futura.

El riesgo estructural se refiere a un cambio radical en la forma de pensar del mercado. Durante años, la creencia dominante fue que la demanda mundial de petróleo alcanzaría su punto máximo alrededor de 2030, gracias a las políticas climáticas y al uso de vehículos eléctricos. Según algunos análisis, esa creencia ha limitado las inversiones, ya que los gastos en actividades de exploración y descubrimiento han disminuido desde 2020. Pero esa premisa consensual está desmoronándose. El mundo que la sustentaba, caracterizado por bajas tasas de interés y comercio abierto, ha dado paso a una nueva era de inflación, conflictos y preocupaciones relacionadas con la seguridad energética. El apoyo político a los vehículos eléctricos está disminuyendo, y los datos no indican que haya un pico en la demanda de petróleo después de 2030. El resultado será un ajuste drástico, pero tardío, donde la industria enfrentará una escasez estructural, a medida que la demanda siga aumentando después de 2030.

Esto crea un patrón cíclico muy efectivo: una situación de sobreoferta a corto plazo que luego se resolverá, seguida por un período de crecimiento a largo plazo, impulsado por el crecimiento constante de la demanda. La demanda a largo plazo es bastante sólida. El mercado mundial de aceites básicos, que es un indicador clave de la actividad industrial y automotriz, se espera que crezca…Tasa de crecimiento anual del 2.9%Este crecimiento se ve impulsado por el aumento en la producción de vehículos, la industrialización y la tendencia hacia el uso de lubricantes de alta calidad. La región de Asia-Pacífico, con su fuerte base manufacturera y elevada cantidad de vehículos, está preparada para dominar este crecimiento. Esta trayectoria de demanda constante y a largo plazo constituye una necesidad estructural a largo plazo de petróleo, incluso mientras el ciclo actual puede generar un posible exceso de suministro.

En resumen, el ciclo no es algo simple, ya que consta de dos fases distintas. La conmoción inmediata ha llevado los precios a niveles elevados, pero la situación a medio plazo está determinada por la tensión entre un exceso temporal y un déficit permanente. Los inversores deben ignorar las fluctuaciones del próximo año y concentrarse en las oportunidades a largo plazo relacionadas con una situación estructural de escasez. La falta de inversión por parte del mercado en el futuro, originada por una falsa sensación de demanda alta, es ahora el mayor riesgo que enfrentamos.

Catalizadores y escenarios: Lo que hay que observar para determinar el curso del ciclo.

El mercado ahora espera los próximos señales para determinar si el choque actual es simplemente un picote temporal, o si puede ser un catalizador para un nuevo régimen de precios más altos. El camino a seguir depende de tres factores clave, cada uno de los cuales actúa como una medida de presión para el ciclo económico en general.

El catalizador principal y más inmediato es la duración del cierre del Estrecho de Ormoz. Este es el verdadero factor que provoca el impacto real. El cierre efectivo del estrecho, confirmado por un comandante iraní, ya ha provocado un cambio significativo en la situación.El precio del crudo de Brent ha aumentado a alrededor de 106 dólares por barril.La escala es sin precedentes.Aproximadamente 13 millones de barriles por día.El petróleo crudo transportado por vías marítimas corre el riesgo de verse afectado negativamente. Si la clausura continúa, los peores escenarios posibles para el mercado –con precios que lleguen a los 150 o 200 dólares por barril– se volverán más realistas. Pero si la clausura es de corta duración, es probable que el aumento de los precios desaparezca a medida que la perturbación física disminuye. La reacción del mercado ante cualquier anuncio de que una coalición escoltará los barcos a través del estrecho será un indicador importante para predecir las futuras tendencias del mercado.

El segundo punto de referencia es la respuesta del lado de la oferta, en caso de que se produzca un exceso de oferta a corto plazo. La opinión general, según indica Rapidan Energy Group, es que…Sufren debido a una sobreoferta.En el próximo año, si eso se materializa, el mercado necesitará un ajuste. Lo más probable es que se trate de una reducción coordinada en el suministro, ya sea por parte de OPEC+ o mediante nuevas sanciones. El objetivo sería eliminar las excesivas reservas y evitar un colapso prolongado de los precios, lo cual podría obligar a los productores de esquisto de Estados Unidos a reducir su producción. Este es el mecanismo de estabilización inherente al ciclo económico: una sobreoferta fuerza a una reducción en la producción, lo que a su vez prepara el terreno para un aumento a largo plazo en la producción. Lo importante es que esta reducción ocurra antes de que los precios caigan demasiado, ya que eso podría dañar la capacidad de la industria para invertir en el futuro.

Por último, los inversores deben monitorear la reacción de la Reserva Federal. Los altos precios del petróleo crean un nuevo factor de resistencia en las responsabilidades del banco central. Como señaló el execonomista de la Reserva Federal, Alan Detmeister, un shock en el suministro genera un conflicto entre la lucha contra la inflación y el apoyo al crecimiento económico. El mercado ya espera que la Reserva Federal retrase su reanudación de las reducciones de tipos por al menos una reunión más; la mayoría prevé que esto ocurra en septiembre. Si el shock del petróleo se prolonga y se convierte en un problema de inflación, la Reserva Federal podría verse obligada a adoptar una postura más conservadora de lo que actualmente predomina, lo que alteraría el calendario del ciclo monetario. Esto fortalecería el dólar, que generalmente limita los precios de las materias primas. Además, esto podría desacelerar el crecimiento global, añadiendo otro obstáculo para la demanda de petróleo.

En resumen, el curso del ciclo económico está siendo testado por una serie de eventos binarios. La duración de la clausura del Estrecho de Ormuz determinará la intensidad del impacto. La respuesta del mercado a cualquier exceso de suministro también influirá en la próxima fase del ciclo. Además, la política monetaria del Fed determinará el contexto financiero general. Por ahora, el mercado se encuentra entre un potente impacto geopolítico y un ciclo económico que apunta hacia un exceso de suministro. Las próximas semanas revelarán qué fuerza tendrá la ventaja.