¿Por qué la inversión de depósitos tokenizados del OSFI es, en realidad, una lucha entre bancos y stablecoins?

En mayo, cuando el regulador bancario de Canadá elaboró sus reglas de capital para el año 2027, propuso tratar a los “depósitos tokenizados” como algo poco deseable.Se consideran como salidas al por mayor.Las bancos evalúan la calidad del dinero que puede desaparecer en el momento en que aparecen señales de problemas. El 10 de septiembre, el mismo regulador, OSFI, el Oficio del Superintendente de Instituciones Financieras, cambió de opinión y afirmó que un depósito tokenizado sigue siendo un depósito, punto final. Se excluyó esa práctica de las reglas relacionadas con los activos criptográficos. Nada cambió en cuanto a la tecnología durante esos cuatro meses. Pero sí cambiaron las reglas, y ese es el aspecto que vale la pena entender.

En primer lugar, el concepto en sí. Un depósito tokenizado es un saldo bancario que se convierte en un token digital en un registro, de modo que pueda ser transferido, utilizado como garantía o programado para funcionar 24 horas al día, tal como ocurre con las criptomonedas. Pero está respaldado por el balance general del banco emisor, y no por un montón separado de reservas.La reclamación del titular se dirige contra el banco.Exactamente como en un cálculo de saldo normal. Legalmente, OSFI ahora dice que…No son distintos de los depósitos tradicionales..

¿Por qué la etiqueta tenía tanto peso? Porque llevaba un “precio” asociado a ella. Bajo esa normativa, considerar los depósitos en forma de tokens como una salida masiva de dinero significaba que el banco que los emitió debía tener activos líquidos de alta calidad para poder cubrir posibles situaciones de crisis. La regla consideraba esos depósitos como dinero inestable. La liquidez es un costo, y esa clasificación habría hecho que ese producto fuera poco económico para la mayoría de los bancos antes de que se distribuyera. Un depósito que su propio regulador considera inestable es costoso de financiar; así que esa innovación habría fracasado en la práctica.

La clarificación de septiembre eliminó esa penalización. Los depósitos tokenizados que cumplen con los requisitos ahora reciben el mismo trato que los depósitos en dólares canadienses convencionales, siempre y cuando representen una reclamación válida contra un banco regulado.Pueden ser canjeados por monedas fiduciarias al precio de mercado.Y deben utilizar el balance general del banco, en lugar de un fondo de reservas. Los bancos todavía deben obtener la aprobación del supervisor OSFI antes de introducir un nuevo producto en el mercado.

Aquí es donde la historia deja de ser simplemente una nota al pie sobre el contabilidad canadiense y se convierte en una disputa sobre quién puede tener el control del dinero. La entidad OSFI separó los depósitos tokenizados de las stablecoins. Los tokens de tipo Circle y Tether, que dominan el comercio de criptomonedas, no son depósitos bancarios. Canadá está creando un sistema independiente para ellos: un marco administrado por el Banco de Canadá, que estará listo alrededor de 2027. Este sistema requiere que haya una relación uno-a-uno entre los depósitos y las reservas, no paga intereses, y prohíbe explícitamente que las stablecoins…Se autodenominan “depósitos” o reclaman seguro de depósitos.En otras palabras, la decisión de septiembre indica que la pretensión del banco de emitir dinero digital está protegida, mientras que los emisores no bancarios permanecen fuera del ámbito bancario.

Es una pequeña muestra de una verdad más grande: en el dinero digital, la categoría del regulador suele ser más importante que el cifrado.

Nada de esto significa que el dinero tokenizado por los bancos ya exista en la realidad. Lo que realmente significa es que se trata de una autorización, no de un producto real. Los bancos canadienses todavía están en la fase piloto.BMO está creando efectivo tokenizado en colaboración con CME Group y Google Cloud.Aún está en espera de la aprobación regulatoria, y…Además, TD se unió a la red Clearing House, que es una red que están creando los grandes bancos estadounidenses.Para el pago en la cadena de bloques. El Banco de Canadá mismo forma parte del proyecto transfronterizo Agorá del BIS. La declaración del OSFI es una señal positiva para el aspecto relacionado con los depósitos en ese proyecto. El pago masivo, es decir, cuando los bancos transfieren dinero entre sí 24 horas al día, es la primera aplicación real de este sistema. Sin embargo, los problemas relacionados con la custodia del dinero y los fraudes aún no han sido resueltos.

Para un inversor que no cuenta con una cuenta en un banco canadiense, lo importante es el mecanismo utilizado, y no la marca de valorización del activo. La lucha entre las criptomonedas y el dinero bancario es la misma que Estados Unidos está abordando a través de la Ley GENIUS.Proporcionaron una base legal a las stablecoins como instrumentos de pago.La variable decisiva en cada jurisdicción es la liquidez y el costo de capital. ¿Acaso un regulador impone impuestos sobre los productos bancarios debido a su “instabilidad”? Canadá ha hecho que la versión de sus bancos sea más barata. Hay que observar si Estados Unidos seguirá una línea simétrica… Pues ese es el factor que determina quién obtiene ganancias por las sumas de dinero que ustedes guardan en sus teléfonos. El libro de contabilidad no es el lugar donde se decide todo; la regla es lo que realmente importa.