Reducción de las cotizaciones de Oracle: ¿Qué realmente está haciendo el “dinero inteligente”?

La verdadera razón detrás de las recientes reducciones de los objetivos de precios por parte de Oracle no se encuentra en los informes de los analistas. La verdadera razón está en los documentos legales que Oracle presenta. Mientras que los analistas se esfuerzan por ajustar sus objetivos de precios, los inversores expertos están moviendo su capital hacia otros lugares. La diferencia es bastante clara: los analistas reducen los objetivos de precios, pero mantienen las calificaciones positivas; en cambio, los inversores expertos venden sus acciones debido a la debilidad del mercado. Eso es un señal clásico de que no tienen ningún interés real en el negocio.

En los últimos 90 días, las personas que trabajan en Oracle han realizado una venta neta de aproximadamente…5.3 millones de dólaresSolo las ventas ejecutivas representaron aproximadamente 4.9 millones de dólares. Esto incluye transacciones importantes realizadas por personas clave como el vicepresidente ejecutivo, Douglas A. Kehring, y el presidente, Mark Hura. Es una clara muestra de confianza por parte de quienes conocen los asuntos internos de la empresa. Sin embargo, las acciones ya han pagado un alto precio por esta información privilegiada: han bajado un 36.0% en el mismo período. El mercado ya ha incorporado este cambio en sus cálculos, pero los analistas aún no han logrado comprender completamente el impacto de esto.

Aquí es donde la discrepancia se convierte en un indicador de alerta. Tomemos el caso de Citizens Jmp: recientemente, la empresa redujo su objetivo de precios de $342 a $285. Se trata de una reducción significativa, pero la empresa mantuvo su calificación de “desempeño superior al mercado”. Esta postura no coincide con la de aquellos que tienen capital personal en riesgo. El objetivo de consenso de los analistas sigue siendo cercano a los $295, lo que hace que las condiciones del mercado sean generalmente positivas. En realidad, las opiniones de los expertos son completamente opuestas a lo que sugieren las calificaciones. Cuando los ejecutivos venden activos por decenas de millones ante una posible caída del 36%, eso suele indicar que existen factores que no han sido tomados en cuenta en las reducciones de precios actuales. La euforia se refleja en las calificaciones; la advertencia, en las órdenes de venta.

El “Overhang” del aumento de capital: una prueba con un “wallet de ballenas”

Se prevé que ocurrirá un aumento masivo de capital. Las circunstancias indican que habrá tensiones en el proceso de financiación. Oracle planea recaudar entre…45-50 mil millones en deuda y capital social para el año 2026.Se trata de obtener fondos para la construcción de su centro de datos de inteligencia artificial. La división de los recursos se realiza en forma de mitad de capital y mitad de bonos. No se trata simplemente de una financiación habitual; es una respuesta directa a la magnitud de sus compromisos, que incluyen contratos importantes con OpenAI, AMD y otras empresas. La cantidad solicitada es enorme. Cuando una empresa necesita recurrir al mercado de capitales para obtener decenas de miles de millones de dólares, eso generalmente indica una crisis de liquidez o la necesidad de reducir los riesgos en sus balances financieros. Este tipo de acción a menudo coincide con actividades de venta por parte de los inversores internos, y no con actividades de compra.

El riesgo legal hace que el costo de financiación sea realmente significativo. A pocas semanas de anunciar estos planes, los tenedores de bonos demandaron a Oracle, argumentando que la empresa ocultó sus verdaderas necesidades de endeudamiento. Según ellos, los documentos relacionados con la emisión de los bonos por un valor de 18 mil millones de dólares no indicaban la necesidad de obtener más deuda. Esto causó grandes pérdidas cuando se reveló posteriormente que la oferta de deuda era de 38 mil millones de dólares. Esta demanda pone en peligro la credibilidad de la empresa frente a los inversores y podría complicar la nueva emisión de bonos. Si el mercado considera que la empresa es poco transparente en cuanto a su estructura de capital, podría exigir un precio más alto por esa deuda, lo que aumentaría el costo de capital de Oracle.

La parte de acciones en manos de los accionistas representa un riesgo de dilución del valor de las acciones. Elevar la cantidad de acciones emitidas a partir de una suma de 50 mil millones de dólares significa emitir una cantidad enorme de acciones. Este es un comportamiento típico cuando los inversores internos venden sus acciones y la empresa necesita efectivo. Es un claro indicio de que no hay armonía entre la gestión de la empresa y los accionistas públicos. La escala de la oferta de acciones, junto con las ventas por parte de los inversores internos, sugiere que los inversores inteligentes están preparándose para un período de disminución en el valor de las acciones. El mercado ya ha castigado a las acciones, ya que su precio ha disminuido en un 50% en comparación con el nivel más alto del año pasado. El plan de financiación puede ser necesario para llevar a cabo las inversiones, pero también confirma la presión financiera que existe detrás de todo esto. Por ahora, los grandes inversores se mantienen al margen, esperando ver si la empresa puede llevar a cabo sus planes sin que esto cause problemas.

Catalizadores y riesgos: Ejecución versus sobrepaso de límites

La tesis se basa en una prueba sencilla: ¿puede Oracle cumplir con sus promesas? O, ¿serán los obstáculos demasiado grandes para superarlos? Los que tienen algo de experiencia en este campo esperan encontrar pruebas concretas, y no más promesas vacías.

El catalizador clave es la ejecución de los cinco proyectos de centros de datos a gran escala que se están construyendo en este momento. El éxito en esta área demostrará la capacidad técnica y financiera de la empresa. Scotiabank señaló que la ejecución de estos proyectos, junto con el cumplimiento de las promesas de OpenAI, es crucial para el rendimiento de las acciones de la empresa. Si Oracle puede entregar estas instalaciones a tiempo y dentro del presupuesto establecido, eso demostrará la disciplina operativa necesaria para justificar la financiación de 45-50 mil millones de dólares. Esto podría disipar las preocupaciones de los inversores y estimular un rebrote del mercado. Sin embargo, un fracaso confirmaría los peores temores relacionados con los riesgos de ejecución y las dificultades financieras que implica la construcción de tal infraestructura. Probablemente, esto aceleraría la presión para realizar una nueva ronda de financiación y profundizaría las ventas internas que ya hemos visto.

El riesgo principal es la continuación de las ventas por parte de los inversores dentro del mercado, lo cual podría intensificarse si las acciones siguen estando bajo presión debido al aumento de capital y a los problemas legales que involucran. La reciente caída neta en los precios de las acciones…5.3 millones de dólaresLa acción de los ejecutivos, incluyendo a los directivos de alto rango, es una clara señal de que no hay suficiente involucración personal en la gestión de la empresa. Cuando las personas que mejor conocen las dificultades de la empresa retiran sus fondos, eso a menudo indica una mayor debilidad en la empresa. Si las demandas de los tenedores de bonos o el tamaño de la oferta de acciones asustan al mercado, podríamos ver que más ejecutivos vendan sus participaciones, creando así un ciclo autoperpetuante de ventas.

Los indicadores claros de que hay que estar atentos son las acumulaciones de inversiones por parte de instituciones financieras, o bien, la venta de acciones en los próximos informes 13F. Aunque hemos visto señales de cautela por parte de los inversores internos, la verdadera convicción de los inversores inteligentes se revelará a través de las acciones de los grandes inversores a largo plazo. Si fondos importantes como Vanguard o BlackRock comienzan a acumular acciones a estos niveles bajos, eso indicaría que ven una oportunidad de valor detrás del ruido general. Por el contrario, si sus informes muestran más ventas, eso confirmaría que los inversores institucionales también están manteniéndose al margen. Sus acciones serán la prueba definitiva de si el precio actual ofrece algún margen de seguridad, o si se trata de una trampa. Por ahora, el mercado está esperando el primer indicio concreto de que la empresa puede construir su futuro basado en la IA, sin gastar todo su capital.