Oracle subió un 7% después de las horas normales. La cantidad de trabajo pendiente es de 664 mil millones de dólares.

Oracle subió aproximadamente un 7% en las transacciones extendidas el miércoles, después de superar los objetivos en cuanto a ingresos, servicios en la nube y ganancias, además de aumentar su previsión para todo el año. Pero este movimiento no significa nada en relación con el estado actual de la acción: ha bajado más del 20% este año, y está a aproximadamente la mitad de su máximo histórico de 52 semanas, que fue de unos $329. Es un rebote positivo después de un período de baja durante todo el año, pero no es una situación completamente nueva. La pregunta es si el informe hizo que la baja en la acción fuera errónea o simplemente la pospuso.

El número que está detrás del salto

Para el primer trimestre fiscal que terminó el 31 de agosto, Oracle logró un récord.19.3 mil millones de dólares en ingresos, un aumento del 30%.de hace un año y justo antes de…Se esperaba que los analistas estimaran que serían 19.14 mil millones de dólares.El número destacado es “Infraestructura en la nube”: ese negocio.Se ha duplicado más de dos veces, hasta llegar a los 7.4 mil millones de dólares.Mientras los clientes compraban capacidad de computación de IA más rápido de lo que Oracle podía desarrollarla, los ingresos en la nube aumentaron un 62%, hasta alcanzar los 11.6 mil millones de dólares, aproximadamente el 60% del total de los ingresos de la empresa. Los resultados ajustados…$1.92 por acciónSuperó el consenso de 1.74 dólares.

Pero ninguno de esos valores representa el número que soporta la carga. El que realmente lleva la tesis es el “backlog”.

Oracle informa sobre “obligaciones de rendimiento restantes”, que representan el valor de los acuerdos firmados, pero que aún no se ha convertido en ingresos. Este valor aumentó.De 209 mil millones anuales a 664 mil millones.— Y Oracle registró más de…30 mil millones de contratos nuevos en el sector de la IA en la nube.En el primer trimestre. La dirección luego aumentó las proyecciones financieras para todo el año 2027.Al menos 90 mil millones de dólares en ingresos y 8.10 dólares por acción ajustada..

Ese “retenido” es el mecanismo que convierte los miedos relacionados con la posible formación de una “burbuja” sin clientes pagantes en un montón de contratos firmados, con cifras en dólares. Cuando una empresa te dice que tiene 664 mil millones de dólares en ingresos futuros por contratos, eso significa que la cuestión de la demanda ya está resuelta; la pregunta abierta es cómo llevar esos contratos a cabo.

¿Por qué el mercado dejó de creer?

La razón por la cual las acciones de Oracle fueron dañadas antes de este informe es la misma razón por la cual ese aumento ahora tiene importancia. Construir toda esa capacidad es costoso. Los gastos de capital en ese trimestre aumentaron enormemente.28.5 mil millones de dólares, en comparación con 8.5 mil millones de dólares al año anterior.Y el flujo de efectivo libre se volvió más negativo: aproximadamente…Negativo: $5.4 mil millonesLos inversores examinaron ese registro y temían que la implementación de la IA consumiera dinero más rápido de lo que Oracle podía reponerlo. En julio…S&P Global redujo la calificación de crédito de Oracle, debido a los débiles flujos de caja.Y el aumento del riesgo empresarial.

Ese descenso en la valoración explica el retroceso que se ha producido durante todo el año. La acción estaba sujeta a ciertas expectativas negativas: desaceleración en la demanda, reducción en los gastos de inversión o dificultades en la financiación. El informe del miércoles respondió directamente a esa preocupación: el volumen de pedidos había aumentado en 209 mil millones de dólares, y la infraestructura se había duplicado. No se mencionó nada que sugiriera una disminución en los gastos. Cuando una acción cae tanto como lo hizo Oracle, un trimestre en el que la demanda sigue intacta es suficiente para disipar mucha ansiedad.

Pero la liberación no es una prueba. Las condiciones detalladas del informe explican por qué.

Lo que determina el próximo movimiento.

Dos consideraciones impiden que esto sea un caso claro de “todo listo”. Primero, una parte significativa del volumen de trabajo de Oracle está formado por pedidos en los que los clientes pagaron o proporcionaron los propios GPU.75 mil millones de dólares en el trimestre anterior.Esa estructura de intercambio de hardware significa que el volumen de pedidos pendientes es, en realidad, una demanda reducida. Pero una parte de ese volumen está financiada efectivamente por los clientes. Por lo tanto, esto reduce tanto la carga de capital de Oracle, como, eventualmente, algunos de sus ingresos en efectivo. El volumen de pedidos pendientes es real; no se trata de ganancias puras que aún deben ser capturadas.

En segundo lugar, el flujo de efectivo libre negativo representa toda la tensión del comercio. En el año fiscal anterior, el flujo de efectivo libre fue negativo.23.7 mil millones de dólaresLa perspectiva optimista, y la que se está adoptando implícitamente por la dirección, es que se trata de los costos de construcción: el volumen de trabajo acumulado aumenta primero, luego vienen los ingresos, y finalmente, el flujo de efectivo libre se utiliza para reparaciones, una vez que los centros de datos estén completos y comiencen a generar ingresos. Oracle ha llevado esto a cabo.850 megavatiosIndica que ha habido una nueva capacidad en línea durante el trimestre, y dice que ha entregado más de 300,000 GPU a los clientes desde el trimestre anterior.Casi tres veces más capacidad.Si la capacidad se convierte en esa renta contratada, dentro de los márgenes del cloud computing, entonces el gasto en efectivo se convierte en una inversión en construcción, y no en una crisis.

Por lo tanto, la condición para una reevaluación no es el aumento del valor de las acciones fuera del horario normal, que mide el alivio en las condiciones financieras, sino los fundamentos reales del negocio. Se trata de si el crecimiento de la infraestructura continúa acelerándose y si ese crecimiento se refleja en los flujos de efectivo en los próximos trimestres, a un nivel que permita a Oracle mantener su financiamiento sin diluir o sobrecarga su balance general. Observe el próximo informe sobre el crecimiento de OCI, y si los flujos de efectivo libres disminuyen a medida que se llenan las capacidades.

La narrativa se rompe si el verdadero test falla: si el ritmo de las nuevas reservas de IA disminuye, si el crecimiento de la infraestructura se ralentiza significativamente, o si la financiación para la capacidad futura comienza a ser insuficiente. Entonces, los 664 mil millones de dólares de deuda no son más que un recordatorio de cuánto dinero se necesita gastar antes de poder convertirlo en recursos útiles. Por ahora, Oracle ha respondido a la pregunta más importante del mercado: la demanda es real, pero está disminuyendo. La próxima reunión de resultados financieros es la primera oportunidad para demostrar que realmente puede manejar esa situación.