¿Podrá Oracle, al fin, silenciar a aquellos que dudan de la capacidad de la IA?

Oracle se encamina hacia el martes.Informe de resultadosSe trata de uno de los test más importantes para la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial. No es porque los inversores duden de la demanda, sino porque todavía están tratando de encontrar cómo financiar y monetizar esa demanda.Oracle se ha convertido cada vez más en el punto de partida para las preocupaciones del mercado sobre el hecho de que la implementación de la IA pueda requerir una inversión enorme desde el principio, años de gastos adicionales y un nivel de ejecución que no deja mucho margen para errores.Por eso, este informe es tan importante. Oracle ya no es considerada simplemente como una empresa de software con un negocio en la nube que crece rápidamente. Ahora, se la está juzgando como una proveedora de infraestructura de IA que requiere mucho capital. Los inversores quieren tener pruebas de que el volumen de trabajo acumulado es real, que los ingresos están llegando y que el plan de financiación es suficiente.

Wall StreetLa empresa espera obtener ingresos en el tercer trimestre fiscal de alrededor de 16.9 mil millones de dólares. Además, se espera que las ganancias por acción se alcancen entre 1.69 y 1.70 dólares.Las directivas de Oracle indicaban que el crecimiento de los ingresos totales debía ser del 16% al 18% en términos constantes, o del 19% al 21% en dólares estadounidenses. Además, se esperaba que el EPS no conforme a las normas GAAP fuera de 1.70 a 1.74 dólares. La empresa también proponía un aumento del 40% al 44% en los ingresos relacionados con servicios en la nube.Esas son cifras sólidas, pero este trimestre se trata mucho más de la composición del crecimiento que de los resultados generales.

ElLa clave a tener en cuenta es Oracle Cloud Infrastructure.En el primer trimestre anterior, los ingresos de OCI aumentaron un 66% en comparación con el mismo período del año anterior, alcanzando los 4,1 mil millones de dólares. Mientras tanto, los ingresos totales relacionados con la nube aumentaron un 33%, hasta los 8,0 mil millones de dólares. Los ingresos relacionados con las GPU aumentaron un 177%; los ingresos relacionados con la utilización de servicios en múltiples plataformas aumentaron un 817%. Además, los ingresos provenientes de servicios dedicados a regiones específicas y de Alloy aumentaron un 69%. Oracle también ofreció un 50% más de capacidad de procesamiento en las GPU, en comparación con el mismo período del año anterior.Las obligaciones de desempeño restantes al final del último trimestre ascendieron a una cifra impresionante: 523.3 mil millones de dólares. Esto representa un aumento del 433% en comparación con el año anterior. Además, el crecimiento a corto plazo de las obligaciones de desempeño fue del 40%, frente al 25% registrado en el trimestre anterior.Ese número de RPO es lo que los analistas señalan como un punto clave cuando afirman que Oracle posee uno de los escenarios de demanda más claros en todo el ecosistema de infraestructura de IA.

Este trimestre,Parece que los analistas estiman que el crecimiento de OCI se situará en el rango del 80% medio.Varias empresas consideran que el porcentaje del 86% es un dato importante que debe tenerse en cuenta. Los inversores también estarán atentos al crecimiento general de la empresa en el ámbito de las nubes, en comparación con los objetivos del 40% al 44% establecidos por la empresa. También se espera conocer información sobre las adquisiciones netas de RPO, así como cualquier actualización respecto al momento en que el volumen de trabajo acumulado se convierta en ingresos reconocidos.En el último informe, la dirección afirmó que la gran mayoría de las nuevas reservas se referían a oportunidades en las que había capacidad disponible a corto plazo. Además, señalaron que la carga adicional de trabajo debería generar unos 4 mil millones de dólares más en ingresos durante el año fiscal 2027.Si la dirección puede demostrar que este retraso en la ejecución de los proyectos va avanzando más rápido de lo que se temía, eso ayudaría mucho a calmar las cosas.

Pero ese es precisamente el punto en el que la discusión se vuelve complicada.El volumen de trabajo en Oracle es enorme. Sin embargo, los analistas sostienen que satisfacer ese volumen de trabajo podría requerir aún más inversiones en capital fijo, algo que el mercado no está dispuesto a asumir.En el último trimestre, los gastos de capital ascendieron a 12 mil millones de dólares. El flujo de caja libre fue muy negativo.Oracle aumentó su plan de gastos de capital para el año fiscal 2026 en 15 mil millones de dólares, hasta alcanzar aproximadamente 50 mil millones de dólares.Desde entonces, la empresa ha completado una importante emisión de bonos, anunció planes para obtener hasta 20 mil millones de dólares en capital propio, y presentó un plan más amplio de recaudación de fondos que abarcaba entre 45 y 50 mil millones de dólares. El anuncio sobre el reembolso de las acciones también es importante, ya que indica que la dirección sigue queriendo transmitir confianza en el valor a largo plazo, aunque al mismo tiempo exige que los inversores acepten un modelo de negocio mucho más caro. Sin embargo, el mercado no ha mostrado un gran interés por este anuncio.Los inversores siguen preocupados por si esta no es más que la primera ronda de financiación, y no la última.

Por eso, la llamada será aún más importante que el material impreso.A los inversores les es necesario tener claridad sobre las necesidades de gastos no recurrentes, el momento adecuado para realizar dichos gastos y la forma en que se pueden obtener retornos aceptables de todo ese gasto.Oracle ha argumentado que puede reducir las necesidades de endeudamiento mediante estructuras alternativas, como la utilización de chips proporcionados por los clientes y arreglos de alquiler entre proveedores.La dirección también ha dicho que espera necesitar menos, si no que prácticamente nada, en comparación con los 100 mil millones de dólares que algunos analistas han estimado para toda la implementación del proyecto.El problema es que muchos inversores todavía quieren ver los resultados antes de creer en ellos. La reciente ampliación del diferencial CDS de Oracle representa una manifestación de esa ansiedad, lo cual refleja la inquietud del mercado respecto al riesgo de apalancamiento y ejecución de las transacciones, incluso después de la exitosa venta de los bonos.

OpenAI sigue siendo otro tema importante. Algunos analistas creen que el mercado se concentra demasiado en el riesgo relacionado con la concentración de OpenAI, y que se pasa por alto las oportunidades más amplias que podrían surgir fuera de ese único cliente. Otros consideran que es imposible ignorar este asunto, dado que gran parte de las demandas del mercado está relacionada con OpenAI.Los informes que indican que los planes existentes siguen en marcha han ayudado en cierta medida. Pero los titulares relacionados con las negociaciones fracasadas sobre el sitio donde se planeaba realizar la expansión en Texas han reforzado la idea de que la historia de IA de Oracle todavía depende de que proyectos masivos y complejos se lleven a cabo sin retrasos significativos.Los inversores querrán recibir información actualizada sobre el sitio de Abilene, las nuevas oportunidades de negocio, el ritmo de entrega de la capacidad necesaria, y si la empresa está logrando un verdadero rendimiento económico gracias a los contratos anunciados anteriormente.

Las márgenes de ganancias son otro aspecto crucial a considerar. Barclays y otros bancos han advertido que los márgenes de ganancias y el EPS podrían verse afectados negativamente, ya que los costos relacionados con los arrendamientos y las inversiones iniciales pueden influir en la rentabilidad de la empresa antes de que se pueda apreciar el beneficio total de las inversiones realizadas.La dirección de la empresa ya ha discutido que, durante la duración de los contratos relacionados con la IA, se espera que el margen bruto alcance entre el 30% y el 40%. Pero los inversores necesitan tener la certeza de que Oracle podrá lograr ese objetivo sin que haya una dilución continua de su capital o sin que sea necesario endeudarse aún más.Cualquier comentario que sugiera que las ganancias de OCI se estabilizan, o que el período de efectos negativos es relativamente corto, podría ser beneficioso para la acción.

Las acciones han caído significativamente, descendiendo unos 200 dólares desde su punto más alto en septiembre, que fue de casi 350 dólares. Obviamente, los inversores buscan encontrar un punto de menor valor para las acciones.El alivio podría provenir de varios lugares.En primer lugar, el crecimiento de OCI supera claramente las expectativas, especialmente si se produce cerca del límite superior del rango alcista de la bolsa. En segundo lugar, hay evidencias de que los ingresos netos de OCI siguen aumentando en el corto plazo. En tercer lugar, parece que los requisitos de financiación para el año 2026 ya han sido cubiertos en gran medida. En cuarto lugar, cualquier señal de que los márgenes son mejores de lo esperado, a pesar del aumento en el gasto en inversión. Y, por último, existe confianza en que los objetivos de Oracle en el área de la nube se puedan alcanzar, incluso sin asumir supuestos excesivos respecto a OpenAI.

En resumen, los resultados financieros de Oracle no son simplemente un informe trimestral. Son una clara indicación de si el mercado seguirá financiando uno de los proyectos de construcción de infraestructuras relacionadas con la inteligencia artificial más importantes en Estados Unidos.La demanda claramente existe. La pregunta ahora es si Oracle puede demostrar que el volumen de trabajo acumulado se convierte en ingresos, que esos ingresos se convierten en ganancias, y que el plan de financiación no es algo incierto o impredecible. Si la dirección puede transmitir esa información de manera clara, entonces las acciones podrían finalmente obtener el alivio que los inversores han estado esperando. De lo contrario, el mercado podría concluir que Oracle sigue construyendo cosas sin explicarlas adecuadamente. Pero esa estrategia rara vez es popular en Wall Street.