Ganancias de Oracle son satisfactorias: El crecimiento en el sector de la IA en la nube se acelera, ya que los 664 mil millones de dólares en trabajos pendientes ocupan un lugar importante en la estrategia empresarial.

Oracle Corporation (ORCL) presentó aquel tipo de resultados que los inversores esperaban ver el jueves por la noche: ingresos y ganancias superiores a lo esperado, un crecimiento en la infraestructura en la nube de tres dígitos, más volumen de pedidos y evidencia de que su enorme construcción de infraestructura de IA está comenzando a convertirse en ingresos reales.

Las acciones han subido aproximadamente.7% después de los resultados.Se ha revertido parte de la caída del 5.4% ocurrida el jueves. La situación fundamental es positiva, aunque Oracle todavía enfrenta dudas relacionadas con las ganancias brutas, los gastos de capital, el flujo de efectivo negativo y la enorme cantidad de capital necesario para cumplir sus ambiciones en el campo de la inteligencia artificial.

Sin embargo, por ahora, la ejecución gana el debate.

Oracle informó que su EPS ajustado en el primer trimestre fiscal fue$1.92 frente a un consenso de $1.74-$1.75Aumentó de $1.47 el año anterior. Los ingresos aumentaron.Un aumento del 30% año a año, hasta los 19.35 mil millones de dólares, en comparación con los 19.13 mil millones de dólares esperados.Superando la meta previa del 27%-29% de crecimiento establecida por la dirección. Los ingresos operativos ajustados alcanzaron los $8.15 mil millones, en comparación con los $7.81 mil millones esperados. Por su parte, el margen operativo ajustado fue aproximadamente…El 42% superó las expectativas del consenso, que eran del 40,8%..

Esos números eran impresionantes, pero la infraestructura en la nube fue, sin duda, el tema principal.

El crecimiento de OCI se acelera al 121%.

Los ingresos por servicios en la nube totales aumentaron.62% a $11.61 mil millonesRepresenta aproximadamente el 60% de los ingresos totales de Oracle, en comparación con el 48% del año anterior.

Oracle Cloud Infrastructure, o OCI, generó7.39 mil millones de dólares, arriba121% en comparación con el año anterior.Y esto supera en aproximadamente 7.19 mil millones de dólares las estimaciones de los analistas. Esto representa el noveno trimestre consecutivo en el que el crecimiento de OCI se acelera. Las aplicaciones en la nube contribuyeron con otros 4.22 mil millones de dólares, lo que representa un crecimiento del aproximadamente 10%.

Los números de la infraestructura subyacente fueron aún más sólidos. El negocio de CPUs y GPUs de Oracle creció aproximadamente151% a 6.5 mil millones de dólaresMientras que los ingresos por bases de datos multicloud aumentaron un 353%. Los ingresos por bases de datos en la nube aumentaron un 26%.

Es importante destacar que Oracle finalmente está aumentando su capacidad de manera suficiente como para poder atacar su enorme acumulación de trabajo pendiente. La empresa logró…850 megavatios de capacidad adicional en los centros de datos de IA durante el primer trimestre.Contiene más de 300,000 GPUs. La utilización de las GPU alcanzó el 97.9%, lo que indica que la nueva capacidad no está inactiva.

Oracle también dijo que las capacidades de GPU antiguas que estaban a punto de expirar fueron renovadas o revendidas.20% de premium sobre los contratos anteriores.Ese es un dato importante para los inversores que temen que las rápidas mejoras tecnológicas hagan que el hardware de IA antiguo se vuelva económicamente obsoleto antes de que Oracle obtenga una rentabilidad adecuada por su inversión.

El software se reduce a medida que Oracle se convierte en una empresa de la nube.

Los resultados demuestran aún más cuán drásticamente está cambiando la combinación de negocios de Oracle.

Los ingresos por software tradicional disminuyeron.3% a 5.55 mil millones de dólaresDebajo del consenso de 5.67 mil millones de dólares. Los ingresos por soporte de software ascendieron a 4.90 mil millones de dólares, ligeramente por encima del estimado de 4.88 mil millones de dólares. En cambio, los ingresos por licencias de software, que fueron de 655 millones de dólares, no alcanzaron las expectativas de aproximadamente 719 millones de dólares.

Esa disminución no necesariamente es negativa. Oracle quiere cada vez más que sus clientes pasen de los productos tradicionales en la red a servicios en la nube recurrentes.

En las aplicaciones en la nube, Fusion creció un 14%, las aplicaciones para la industria, incluida Oracle Health, aumentaron un 12%, y NetSuite avanzó un 6%. El crecimiento de los SaaS, aproximadamente un 10%, estuvo en línea con las expectativas. Por lo tanto, OCI es la principal fuente de crecimiento incremental.

El volumen de trabajo acumulado se vuelve aún más grande.

OracleLas obligaciones de desempeño restantes alcanzaron los 664 mil millones de dólares.En total, es aproximadamente $209 mil millones en comparación con el año anterior, y $26 mil millones en términos secuenciales.

La empresa firmó más de…30 mil millones de contratos adicionales en el sector de la inteligencia artificial en la nube.Durante el trimestre, la dirección enfatizó que esos nuevos acuerdos no requieren un mayor capital de Oracle. El volumen de pedidos no relacionados con OpenAI también se ha duplicado en el último año; esto es un desarrollo importante, dadas las preocupaciones de los inversores sobre la concentración de clientes de Oracle.

La dirección ahora espera aproximadamenteLa mitad de los 664 mil millones de dólares en deudas pendientes se convertirá en ingresos durante los próximos 36 meses.– aproximadamente $332 mil millones de ingresos contratados. No se espera que las nuevas cargas pendientes afecten significativamente los gastos de capital o los ingresos hasta el año fiscal 2028 o posteriormente.

Ese índice de conversión podría ser el número más importante en toda la historia de Oracle. Los inversores no han cuestionado si existe una demanda por inteligencia artificial; lo que han preguntado es si Oracle puede convertir cientos de miles de millones de dólares en contratos en ingresos rentables a tiempo suficiente para justificar sus enormes gastos en infraestructura.

La P1 proporcionó evidencia alentadora.

Las márgenes brutas siguen siendo el sacrificio necesario.

El problema sigue siendo la rentabilidad en el nivel de márgenes brutos.

El negocio de infraestructura en la nube de Oracle tiene márgenes brutos estructuralmente más bajos que sus operaciones tradicionales de software. La gerencia reconoció eso.La margen bruto disminuyó como se esperaba, ya que los nuevos centros de datos comenzaron a funcionar y la infraestructura pasó a representar una mayor parte de los ingresos.Stifel estimó que la contracción del margen bruto interanual sería de aproximadamente 1,000 puntos básicos.

Sin embargo, la ventaja operativa compensó gran parte de esa presión.

El margen de operación ajustado se mantuvo alrededor de42%Se está desafiando el consenso, ya que Oracle controla los costos operativos. La dirección sostiene que la ganancia operativa es, en última instancia, más importante que la ganancia bruta, y espera que la ganancia bruta acabe estabilizándose.

La inflación de los componentes es otra preocupación, pero la dirección dijo que no espera que el aumento de los precios de los componentes afecte significativamente los márgenes brutos, ya que esos costos pueden ser transferidos a los clientes.

Eso será importante observar con atención, ya que OCI se convertirá en una proporción mucho mayor del negocio de Oracle.

La inversión en capital fijo sigue siendo enorme.

Oracle generó algo realmente notable.23 mil millones de dólares en flujo de efectivo operativoAumentó en un 184%, aunque los pagos por adelantado por parte de los clientes contribuyeron significativamente a ese aumento.

Mientras tanto, los gastos de capital en el primer trimestre alcanzaron aproximadamente28.5 mil millones de dólares, frente a la estimación de 19.7 mil millones de dólares hecha por los analistas.Hizo que el flujo de caja libre fuera de aproximadamente -5 mil millones de dólares. La dirección mantuvo la estimación de gastos de capital para todo el año.90 mil millones – 95 mil millonesSe espera que el gasto en inversiones netas no supere los 70 mil millones de dólares.

Oracle también completó lo que había anunciado anteriormente.20 mil millones de dólares en ofertas de acciones en el mercado.Fortalecer su balance general, pero diluir a los accionistas existentes.

Ese sigue siendo el principal riesgo relacionado con el caso del toro. Oracle apuesta grandes cantidades de capital a que la demanda por infraestructuras de IA se mantendrá estable. Si el crecimiento de OCI continúa al nivel actual y los pedidos pendientes se cumplen como se espera, esa inversión podría ser acertada. Pero si el gasto en IA disminuye significativamente, la deuda de Oracle y los flujos de efectivo negativos se convertirán rápidamente en un problema importante.

Puntos de orientación para otro gran trimestre

La dirección espera un crecimiento de ingresos en el segundo trimestre fiscal.30%-34%Con el aumento de los ingresos provenientes de las nubes.65%-71% en dólares estadounidenses.Se espera que el EPS ajustado esté entre$1.85 y $1.93Rodeando el consenso de 1.89 dólares.

Para el año fiscal 2027, Oracle aumentó sus expectativas de ingresos.Al menos 90 mil millones de dólares, en comparación con el consenso de aproximadamente 89.76 mil millones de dólares.Y aumentaron las expectativas de resultados operativos ajustadas.$8.10 desde $8.05Un poco por encima del estimado de $8.07 por calle.

El aumento salarial es, sin duda, conservador en comparación con la magnitud de los resultados del primer trimestre. Citi consideró que el trimestre fue sólido y cree que ese enfoque conservador permite realizar ajustes positivos más adelante, especialmente durante la ceremonia de presentación de resultados para inversores en octubre y durante el evento AI World.

Valoración y el criterio de 175-200 dólares

La valoración de Oracle sigue siendo muy interesante, teniendo en cuenta el crecimiento que genera OCI.

Según las estimaciones consensuadas citadas en la investigación, se espera que Oracle genere aproximadamente$8.06-$8.10 en este año fiscal; $10.97 en el año fiscal 2028 y $15.69 en el año fiscal 2029.Alrededor de su precio reciente antes de la venta, eso se tradujo aproximadamente en19 veces los ingresos del año actual, 14 veces los ingresos del ejercicio 2028 y menos de 10 veces los ingresos del ejercicio 2029..

Esas múltiplas cifras parecen económicas para una empresa que aumenta sus ingresos en un 121%. Pero ese descuento no es casual. Los inversores anticipan grandes gastos de capital, flujo de efectivo negativo, deuda considerable, dilución de la propiedad social, margen bruto en declive y riesgo de concentración en pocos clientes.

La recuperación después de las cifras financieras ahora pone en evidencia la situación técnica.

La acción tendrá que funcionar adecuadamente.$175-$200Es una zona que contiene una cantidad significativa de activos abiertos en el mercado, además de resistencias importantes. Un movimiento sostenido por encima de los 175 dólares sería un paso importante. Los 200 dólares representan tanto un nivel psicológico como una prueba importante para ver si los inversores están dispuestos a reevaluar a Oracle como una empresa de crecimiento en el área de infraestructura de IA, en lugar de como una empresa de software con uso de instrumentos de cobertura para financiar la construcción de centros de datos enormes.

La pregunta 1 fortaleció ese escenario negativo considerablemente. Oracle superó sus objetivos en términos de ingresos, ganancias, márgenes operativos y OCI; además, el volumen de pedidos pendientes aumentó.664 mil millones de dólaresSe entregaron 850 megavatios de capacidad, y se logró un aumento excepcional en la cantidad de nubes.

La discusión ya no se trata de si Oracle tiene demanda en el área de la IA.

La pregunta es si puede convertir esa demanda extraordinaria en ingresos y flujo de caja suficientes para justificar la enorme cantidad de dinero que se gasta para atenderla. El primer trimestre proporcionó algunas de las pruebas más contundentes hasta ahora de que así es.