El volumen de trabajo de Oracle, que asciende a 664 mil millones de dólares, sigue creciendo. Ya no es una pregunta importante.

Oracle presentó su informe del primer trimestre financiero, con una red de IA que se veía muy activa en el sector tecnológico. Sin embargo, las acciones cayeron más del 5% durante la sesión regular, hasta alcanzar aproximadamente los $153. Las acciones estaban a unos 50% por debajo de su punto más alto de las últimas 52 semanas, que era de aproximadamente $330. Esto ocurre a pesar de que existe un acumulado de pedidos relacionados con la IA, según la gerencia.664 mil millones de dólares.

Luego llegaron los números, y parecían ser una sorpresa total. Oracle registró…Más de 30 mil millones de dólares en contratos adicionales de IA en la nube.En el trimestre, las obligaciones de rendimiento restantes se elevaron a 664 mil millones de dólares.Los ingresos por infraestructura en la nube aumentaron un 121%, hasta llegar a los 7.39 mil millones de dólares.Los ingresos totales aumentaron un 30%, hasta llegar a los $19.35 mil millones, en comparación con un consenso cercano a los $19.1 mil millones. Además, el EPS no según los criterios GAAP de $1.92 superó las expectativas.$1.74Wall Street había hecho modelado. En un tablero de puntuación entre resultados y obstáculos, este fue un cuarto con 85 puntos.

Entonces, ¿por qué el mercado sigue reduciendo el valor de las acciones? Porque la pregunta ya no es “¿han reservado esas acciones?”, sino “¿pueden convertirlas en efectivo sin quebrar el balance general?”. Ese espacio entre la financiación y la conversión es lo que los inversores realmente compran y venden.

El retraso merece su escepticismo.

La obligación de rendimiento restante es simplemente un saldo en un momento determinado, y no representa ingresos a corto plazo. Con un valor de 664 mil millones de dólares, este monto es aproximadamente diez veces mayor que los 90 mil millones de dólares que Oracle prevé para el año fiscal 2027. La dirección ha dicho que…Solo aproximadamente el 12% del volumen de trabajo acumulado – que asciende a 77 mil millones de dólares – se espera que llegue a generar ingresos en los doce meses siguientes., conMás de la mitad del montón que se debe procesar dentro de tres años.El retraso en la entrega de los trabajos es una promesa de efectivo futuro, que se entrega lentamente, y con un gran costo de construcción.

La tasa de crecimiento revela la desaceleración que el total bruto oculta. El volumen de trabajo pendiente aumentó.638 mil millones al final del año fiscal.Ahora son 664 mil millones de dólares: solo un aumento de aproximadamente 26 mil millones de dólares en comparación con el año anterior. Aunque la empresa dice que registró más de 30 mil millones de dólares en nuevos contratos relacionados con IA en el mismo trimestre. Hace un año, Oracle informaba que había un crecimiento en el volumen de pedidos pendientes.aproximadamente el 360%Hoy, la tasa comparable es del 24%. El denominador se ha vuelto muy grande, y el crecimiento se está ralentizando, aunque el número absoluto sigue aumentando.

El costo de entregarlo está en el flujo de efectivo.

Más importante aún, ese montón de trabajo pendiente ahora conlleva un costo de construcción visible. Oracle gastó28.5 mil millones de dólares en gastos de capital.En ese trimestre, el flujo de efectivo libre superó en más de tres veces los 8.5 mil millones de dólares del año anterior. Además, el flujo de efectivo operativo ascendió a 23.1 mil millones de dólares, lo cual fue un aumento modesto.Un aumento de 11.36 mil millones de dólares en los ingresos diferidos.De los pagos anticipados por parte de los clientes. Esto es una repetición de lo que ocurrió en el año fiscal 2026.El CAPEX se duplicó más de dos veces, a 55.7 mil millones de dólares.Y el flujo de efectivo libre terminó el año en -23.7 mil millones de dólares.

Para financiarlo, Oracle sigue invirtiendo en los mercados de capitales. Ha logrado…20 mil millones de dólares en emisiones de acciones en el mercado.Este trimestre y representa aproximadamente98 mil millones de deuda netaSolo los costos de interés aumentaron.55% a $1.43 mil millonesEn el cuarto.

La reevaluación proviene de las conversiones, no de las reservas.

Esta es la cadena de comercialización de la IA. Oracle está atravesando esa fase costosa del proceso: los gastos de capital son los primeros en pagarse, mientras que los ingresos y el efectivo vienen mucho más tarde. Un flujo de efectivo negativo no significa automáticamente un fracaso; la verdadera pregunta es si los pedidos pendientes se convierten en ventas y si las márgenes en el mercado cloud se mantienen estables. Oracle ha estimado que los ingresos para el año fiscal 2027 serán…Al menos 90 mil millones de dólares.Y los ingresos por nubes del próximo trimestre aumentarán.65% a 71%Los ingresos totales aumentaron un 30% a 34%. Si el crecimiento en el sector de la nube se mantiene por encima de ese nivel, a medida que los nuevos centros de datos comiencen a funcionar, el gasto en capital inicial podrá considerarse como un costo de construcción, y no como una falla en el modelo de negocio.

Es la condición que haría que la narrativa se rompiera: el crecimiento de los servicios en la nube disminuye por debajo de ese umbral, mientras que los gastos de capital continúan aumentando. Ese es el momento en el que la situación ya no se trata como “construcción para satisfacer la demanda prevista”, sino como “gastos superiores a la demanda que está disminuyendo”. La forma más clara de verificar esto es si el crecimiento trimestral de los servicios en la nube permanece en un rango alto, y si los flujos de efectivo gratuitos comienzan a mejorar a medida que las pagos anticipados y los ingresos reconocidos aumentan.

El mercado actualmente evalúa a Oracle en términos de financiación y conversión, no en términos de reservas. Los 30 mil millones de dólares que se registraron esta temporada son una señal real de demanda. Pero hasta que esa cartera de pedidos aplazados se convierta en efectivo, el número de 664 mil millones de dólares seguirá apareciendo en los informes financieros, junto con un precio de acciones en declive. La única forma en que Oracle puede obtener una valorización positiva es a través de la conversión de sus pedidos, trimestre tras trimestre.