El montón de $664 mil millones de dinero pendiente en Oracle finalmente se refleja en el estado de resultados financieros. La brecha de caja es el verdadero desafío.

Oracle acaba de presentar los resultados del trimestre, tal como había prometido durante todo el año. Los ingresos totales fueron…19.3 mil millones de dólares, un aumento del 30% en comparación con el año anterior.Y por encima de los aproximadamente 19.1 mil millones de dólares que se esperaban en Wall Street. Los ingresos provenientes de la infraestructura en la nube –el negocio IaaS que es el corazón de todo esto–Rose aumentó un 121% y alcanzó los $7.4 mil millones., Su noveno trimestre consecutivo de crecimiento acelerado.. Ganancia por acción no según los principios GAAP de $1.92Las estimaciones fueron superadas en $0.18. En términos de puntuación neta, este fue un trimestre muy bueno, frente a un obstáculo no tan fácil de superar.

La acción, que ha disminuido aproximadamente la mitad en el último año, ha subido después de las horas habituales. Pero el mercado nunca ha tenido problemas con los temores relacionados con los ingresos; simplemente le falta liquidez. La pregunta más importante es si este trimestre demuestra que la estrategia de desarrollo puede convertir la demanda en dinero real. Las pruebas indican que lo primero ocurre en la primera mitad del trimestre, pero la segunda mitad aún no lo hace.

Finalmente, el costo del puente aparece en la hoja de ingresos.

El inventario de Oracle era la oportunidad que tenía la acción para obtener ganancias. Las obligaciones de rendimiento restantes, es decir, los ingresos acordados pero no facturados, alcanzaron un nivel récord.$664 mil millones, un aumento de $209 mil millones en comparación con el año anterior.después deMás de 30 mil millones de dólares en nuevos contratos de servicio en la nube relacionados con la inteligencia artificial.Solo en ese cuarto.

El retraso solo importa si se convierte en ingresos reportados de manera visible a lo largo del tiempo. Este trimestre ha hecho que esto sea realidad. La infraestructura en la nube ha avanzado durante nueve trimestres seguidos, y la cantidad de equipos instalados está logrando sus objetivos.La infraestructura de IA funcionaba con un rendimiento del 97.9%.Y Oracle recogió una…Un 20% de bono cuando los contratos de GPU se renuevan.La capacidad está siendo ocupada, no almacenada.

La dirección utilizó esa visibilidad para ampliar el período fiscal completo:Ingresos de al menos 90 mil millones de dólares., aproximadamente34% de crecimiento en moneda constante.fuera de…67.4 mil millones de dólares para Oracle en el ejercicio fiscal 2026, conEl EPS ajustado se estima en $8.10.Para el trimestre actual,Los ingresos aumentaron en un 30% a 34%, mientras que los ingresos provenientes de la nube aumentaron en un 65% a 71%..

Esto es lo importante respecto a ese número. Oracle está aumentando sus ingresos.Más rápidoA medida que su base aumenta, la previsión para todo el año muestra una tasa de crecimiento más alta que la del año recién informado. Eso es señal de que la curva de demanda se estrecha, y no se amplía.

La brecha de efectivo es la otra mitad del comercio.

Ahora, la parte que ha sufrido las sanciones relacionadas con las acciones… Oracle sigue invirtiendo casi tanto como gana.Los gastos de capital en el primer trimestre fiscal ascendieron a casi 28.5 mil millones de dólares.Para todo el año, la gerenciaEl gasto total se mantiene en el rango de los 90 a 95 mil millones de dólares; lo que significa que el gasto neto no superará los 70 mil millones de dólares. Además, hay un gasto adicional de entre 20 y 25 mil millones de dólares en pagos anticipados por componentes.El flujo de caja operativo del cuarto trimestre fue récord.23 mil millones de dólares, pero el flujo de efectivo libre sigue siendo negativo: 5 mil millones de dólares.Debido a esa inversión.

La interpretación honesta es la siguiente: el flujo de caja libre negativo se debe a los costos de construcción, no a un colapso del negocio. Pero eso solo ocurre si los pedidos acumulados se convierten en ventas y si el margen se mantiene estable. Eso es exactamente lo que exige la cláusula de continuidad en la tesis.Se espera que aproximadamente el 12% del flujo de ingresos del RPO se convierta en ingresos durante los próximos doce meses; además, el 34% del mismo se convertirá en ingresos en los dos años siguientes.Una gran parte del volumen de trabajo a corto plazo ya está pagada, o se trata de hardware proporcionado por los clientes – es decir, arreglos donde el cliente puede llevar su propia GPU. Este tipo de soluciones financia la construcción de los sistemas, pero no representa los ingresos recurrentes con margen alto que los inversores realmente desean.

También hay una advertencia relacionada con la concentración en esas buenas noticias.Bank of America estima que más de la mitad del RPO está relacionado con un único cliente. OpenAIUn montón enorme de deudas es una fuente de confianza, siempre y cuando ese inquilino importante siga pagando sus cuotas. Pero también representa un riesgo que el mercado aún no ha valorado adecuadamente.

¿Qué cambiaría la narrativa?

Las acciones de Oracle se han reducido a la mitad en el último año. No es porque los ingresos hayan sido insatisfactorios: los ingresos han aumentado en nueve trimestres seguidos. Pero el mercado consideró que la inversión de más de 90 mil millones de dólares podría no generar ventas suficientes para justificarla. Este trimestre es la primera evidencia clara de que la conversión de esa inversión en ventas está ocurriendo a gran escala: con un rendimiento del 97.9% y un sobreprecio del 20% en las renovaciones. Esto es la prueba más fuerte hasta ahora de que la demanda es real y estable.

Ahora está claro la condición para una reevaluación: los ingresos deben seguir aumentando, mientras que la brecha entre el flujo de efectivo libre se reduce. Es importante observar la relación entre la conversión de los pedidos pendientes y el gasto en inversión. También hay que vigilar si ese único cliente importante sigue siendo fiel. Estas dos variables, y no la tasa de crecimiento general, son las que determinan si esta es una estrategia rentable o una estrategia que nunca logra recuperarse de sus propios gastos.