El volumen de trabajo pendiente en Oracle, que asciende a 553 mil millones de dólares, sugiere que la inversión en infraestructura de IA puede estar subvalorada, a pesar de las preocupaciones relacionadas con los flujos de efectivo.

Oracle logró un desempeño que habría hecho que sus inversores iniciales se sintieran orgullosos. En el tercer trimestre fiscal, la empresa registró…Los ingresos totales ascendieron a 17.2 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 22% en comparación con el año anterior.Y…Los beneficios por acción no calificados aumentaron en un 21%.Más importante aún, esto marcó el primer momento en más de 15 años en el que Oracle logró un crecimiento del 20% tanto en los ingresos como en las ganancias, de forma simultánea. La razón es simple: la demanda de infraestructura en la nube está impulsando el mayor crecimiento en los ingresos y en las ganancias de la empresa durante ese período.Los ingresos relacionados con la infraestructura en la nube han aumentado un 84% en comparación con el año anterior..

Sin embargo, la reacción del mercado ha sido de gran escepticismo. A pesar de este trimestre exitoso, las acciones siguen bajando.Más del 52% de la cantidad que alcanzó en septiembre de 2024.La cotización se encuentra cerca de los 152 dólares. Esta desconexión plantea la cuestión fundamental en materia de inversión. La empresa…El volumen de trabajo pendiente en Q3 aumentó en un 325% en comparación con el año anterior, hasta alcanzar los 553 mil millones de dólares.Esto proporciona un gran margen de visibilidad para los ingresos futuros. Entonces, ¿por qué ese descuento tan significativo?

La respuesta radica en el costo de este crecimiento. Oracle está invirtiendo enormemente para satisfacer la demanda de inteligencia artificial. Se espera que los gastos de capital alcancen los 57 mil millones de dólares este año. Este esfuerzo intensivo, financiado en parte con 135 mil millones de dólares en deuda total, está afectando negativamente el flujo de efectivo libre en el corto plazo. Los inversores tienen en cuenta el riesgo de que esta intensidad de capital pueda reducir la rentabilidad y la flexibilidad financiera durante años, incluso mientras el negocio continúa creciendo. La venta de acciones se debe a preocupaciones sobre los compromisos de financiación, como el acuerdo con OpenAI por 300 mil millones de dólares en capacidad de computación, así como a la ansiedad sobre cómo la inteligencia artificial podría perturbar los modelos tradicionales de software.

La situación es clásica en términos de valor empresarial. La empresa está creciendo a un ritmo rápido, con un gran volumen de trabajo por hacer. Sin embargo, el precio de sus acciones refleja una profunda preocupación sobre cómo lograr ese objetivo. La pregunta para los inversores disciplinados es si el mercado está subestimando demasiado el valor intrínseco de la empresa, asignando un precio demasiado bajo al capital invertido, al tiempo que pasa por alto las ventajas a largo plazo que se pueden obtener al estar entre las empresas líderes en la industria de la tecnología de inteligencia artificial.

Asignación de capital y calidad de las apuestas en el área de la inteligencia artificial

La escala de la asignación de capital por parte de Oracle es impresionante. La empresa está apostando su futuro en la construcción de una infraestructura de IA que permitirá que los gastos de capital sean significativos.57 mil millones este año.Se trata de un compromiso enorme, financiado en parte por una carga de deudas que ha aumentado hasta los 135 mil millones de dólares. El impacto financiero inmediato es evidente: estos gastos excesivos afectan negativamente el flujo de efectivo libre, una medida importante para una empresa con una larga historia de generación de ese tipo de recursos. Para un inversor de valor, la pregunta clave es si esta es una decisión de asignación de capital de alta calidad, o si se trata de una apuesta costosa que podría erosionar la solidez financiera de la empresa.

Por un lado, la demanda que justifica la apuesta es innegable.Los nuevos clientes que utilizan la tecnología de IA están añadiendo servicios adicionales, lo que genera un efecto “halo” en toda la empresa.Se trata de una táctica clásica para ganar clientes valiosos y fieles, quienes posteriormente adoptarán más la plataforma completa Oracle. Los datos lo confirman: los ingresos provenientes de la infraestructura en la nube aumentaron un 84%, hasta llegar a los 4.9 mil millones de dólares en el último trimestre.Las obligaciones de desempeño restantes ascienden ahora a 553 mil millones de dólares.Se trata de un aumento del 325% en comparación con el año anterior. Este retraso en la ejecución de las tareas proporciona una gran margen de maniobra, lo que indica que se está invirtiendo en un negocio que no solo está creciendo, sino que también se está acelerando su desarrollo.

El otro lado de la ecuación son los costos y las ganancias. El negocio de computación en la nube, que está impulsando este crecimiento, tiene un margen bruto de aproximadamente el 35%, lo cual es más bajo que el margen general del 60%. Esta presión sobre el margen representa una verdadera limitación. La calidad de la inversión depende de si las ganancias obtenidas con este enorme capital invertido serán suficientes para justificar la deuda y los gastos en efectivo a corto plazo. La confianza de la dirección se basa en la posibilidad de obtener clientes importantes como OpenAI, así como en el “efecto halo” generado por nuevos clientes de IA que adoptan más servicios. Los analistas esperan que los ingresos por servicios en la nube aumenten entre un 44% y un 48% en moneda constante.

En resumen, Oracle está haciendo una apuesta clásica y de alto riesgo en el área de infraestructura. La empresa está invirtiendo considerablemente para asegurar su posición en un mercado que, según creen, seguirá creciendo durante años. La calidad de esta asignación de capital depende de la durabilidad de la demanda y de la velocidad con la que se pueda rentabilizar la nueva capacidad. El enorme volumen de trabajo indica que la demanda es real, pero el camino hacia un retorno rentable de esa inversión de 57 mil millones de dólares será el principal desafío en los próximos años. Por ahora, el mercado considera que existe un riesgo significativo en ese aspecto. Por eso, las acciones de la empresa se negocian a un precio inferior al valor real.

Valoración y margen de seguridad

Los números indican una clara tensión en la situación. Oracle cotiza a un precio aproximado de…Ganancias futuras de 20 veces más.La valoración de la empresa se encuentra cerca de su nivel más bajo en tres años. Sin embargo, los analistas proyectan un aumento del 35% en los ingresos anuales hasta el año 2029. Esta desconexión es el núcleo del cálculo del margen de seguridad. Para un inversor de valor, el objetivo es encontrar una empresa cuyo precio le ofrezca un margen suficiente para enfrentarse a errores o desgracias, especialmente cuando la capacidad de crecimiento de la empresa está siendo cuestionada.

El bajo rendimiento del precio de las acciones en comparación con sus competidores refleja el escepticismo del mercado. Mientras que Oracle…Un crecimiento de ingresos del 11.1% en términos históricos.Es un hecho evidente que Oracle está rezagado en comparación con los gigantes del sector. Lo que es aún más significativo es la situación de los flujos de efectivo: el margen negativo de Oracle en cuanto a flujos de efectivo libre contrasta claramente con el sólido 25.3% de Microsoft. Esto se debe directamente a la estrategia agresiva de Oracle en materia de capitalización, lo cual ejerce presión sobre las cuentas financieras a corto plazo, algo que un modelo de valor tradicional no priorizaría.

Los objetivos de los analistas destacan el rango de opiniones que existen. JPMorgan…Objetivo de precios: $210El objetivo de $240 establecido por Barclays implica un aumento significativo en los precios actuales. Incluso el reciente recorte de TD Cowen también indica una posibilidad de aumento en los precios.$250Aunque cuesta $350, sigue siendo un precio alto. Estos objetivos se basan en la creencia de que la crisis actual ya ha terminado, y que el valor intrínseco de la empresa está respaldado por un trimestre récord.553 mil millones en deudas pendientes.-Esto no se refleja completamente en el precio de las acciones.

Desde una perspectiva de valor clásica, el margen de seguridad depende de dos factores. En primer lugar, el multiplicador de valoración es reducido, lo que proporciona una protección en caso de que el crecimiento se desacelere o que la intensidad del capital requerido sea mayor de lo esperado. En segundo lugar, la calidad del crecimiento está mejorando. La aceleración de los ingresos provenientes de la infraestructura en la nube, hasta el 84%, y la proyección de un crecimiento más rápido en moneda constante indican que la empresa no solo mantiene su posición, sino que también gana impulso. El riesgo es que el camino hacia la rentabilidad a partir de esta inversión masiva sea más largo y costoso de lo previsto, lo cual podría presionar aún más el multiplicador de ganancias.

En resumen, Oracle ofrece una estructura de riesgo-recompensa convincente para los inversores que buscan una inversión a largo plazo. Las acciones de la empresa se negocian a un precio inferior al de sus propias cotizaciones históricas y al de sus competidores en el mismo sector. Además, las ganancias de la empresa son muy rápidas. La margen de seguridad no está garantizado, pero existe en forma de un precio que no refleja completamente los beneficios obtenidos al contar con una infraestructura de IA de alta calidad. Para quienes invierten a largo plazo, el precio actual puede representar una oportunidad única para adquirir una empresa de alta calidad a un precio razonable.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La tesis de inversión ahora depende de unas pocas líneas de acción claras. El catalizador principal a corto plazo es la ejecución de la construcción del centro de datos basado en inteligencia artificial, así como la transformación de la enorme cantidad de trabajo pendiente en ingresos sostenibles. Los analistas proyectan una aceleración significativa en este proceso.El crecimiento de la infraestructura en nubes podría alcanzar aproximadamente el 100% durante el cuarto trimestre fiscal.A medida que nuevas capacidades comiencen a funcionar, eso sería una señal clara de que los gastos agresivos de la empresa están dando como resultado un aumento en los ingresos. El próximo informe trimestral será crucial para confirmar esta tendencia.

Otra cuestión importante es la situación financiera de la empresa. Se espera que los gastos de capital aumenten.57 mil millones este año.Con una deuda total de 135 mil millones de dólares, los inversores deben supervisar de cerca la generación de flujos de efectivo libres y los niveles de deuda. El actual margen negativo en cuanto a flujos de efectivo libres es el resultado directo de esta situación. El camino hacia un sólido retorno sobre el capital invertido dependerá de cuán rápidamente se pueda monetizar la nueva capacidad, sin agotar aún más el balance general de la empresa.

El principal riesgo a largo plazo es de dos tipos. En primer lugar, la magnitud de las obligaciones que la empresa debe asumir podría afectar su solvencia financiera. La escepticismo del mercado se basa en preocupaciones sobre si la empresa podrá financiar su acuerdo con OpenAI, por valor de 300 mil millones de dólares, y otros compromisos sin que esto cause una dilución excesiva o pérdida del control sobre los activos de la empresa. En segundo lugar, existe el riesgo de que la demanda de tecnologías de IA disminuya, lo que haría más difícil cumplir con esos compromisos a largo plazo. Esto ejercería una presión adicional sobre los resultados financieros de la empresa y prolongaría el período de intensidad de los requisitos de capital.

Para un inversor que busca valor real, la estrategia consiste en esperar pacientemente. Los factores que influyen en el mercado son de tipo operativo y financiero, no eventos que cambien significativamente las condiciones del mercado. La empresa está construyendo una “infraestructura de valor”, y los beneficios se medirán en cuatro trimestres, no en días. El margen de seguridad radica en el precio pagado hoy en día; pero su durabilidad depende de la capacidad de la empresa para enfrentar estos riesgos operativos y financieros, con el objetivo de crear valor a largo plazo.