En COO y Axogen, el volumen de opciones no es lo importante; lo que realmente importa es el “sistema” que permite esa operación.

Dos nombres de dispositivos médicos están “iluminando las opciones” esta semana. Pero eso no significa que haya una llamada a la acción. La actividad relacionada con las opciones es simplemente un síntoma, no un señal. El mecanismo detrás de estas dos situaciones es diferente en cada caso… y, francamente, no parece muy optimista. Primero hay que resolver los problemas técnicos, porque eso es lo que indica hacia dónde realmente se dirige el proceso.

Cooper Companies: la opción de venta ya ha caducado sin ningún valor.

Comencemos con Cooper Companies (COO), la empresa fabricante de lentes de contacto y productos para la salud femenina. El informe financiero del tercer trimestre se publicó el martes por la noche, y desde entonces la empresa ha tenido dificultades para mantener su crecimiento. Los ingresos principales se han estancado.1.066 mil millones contra un consenso de aproximadamente 1.1 mil millones.Esencialmente estable año tras año, con su segmento de lentes de contacto CooperVision sin cambios, en $717 millones, después de haber reducido deliberadamente el inventario del canal en los Estados Unidos. El EPS no conforme a las normas GAAP es…$1.15En realidad, lo lograron. Pero nada de eso impidió que las acciones colapsaran.Aproximadamente el 15% después de las horas laborales.Y otro ~14% el jueves, hasta alrededor de $54 – por debajo del mínimo de las últimas 52 semanas, que fue $58.89.

Pero las pérdidas económicas fueron solo el motivo para reaccionar. El mecanismo al que el mercado responde es la decisión tomada por Cooper en su revisión estratégica: después de analizar su negocio relacionado con fertilidad y cirugía, la junta directiva decidió…Manténgalo, en lugar de venderlo o separarlo en partes.Eso es todo. Muchos de los titulares habían estado pagando por ello.OpciónSe trata de una venta que libera valor… Pero el martes esa opción se volvió inútil. Cuando el mercado ha establecido precios basados en estas opciones, y la empresa las elimina del mercado, los ingresos disminuyen drásticamente. Esto genera un reajuste de precios que ni siquiera una pérdida “ligeramente pequeña” a nivel de EPS podría explicar.

El mercado de opciones indica que el movimiento no está completamente determinado por los precios. La volatilidad implícita se sitúa en torno al 33%, y la relación entre la cantidad de órdenes de put y call durante el día es de aproximadamente 2.5. Los inversores continúan comprar protección contra las caídas de precios, en lugar de ignorarla. El flujo institucional es netamente negativo: se venden aproximadamente $42 millones, frente a $31.5 millones de entradas de dinero. Sí, el RSI, en torno al 15, indica que el activo está sobrevendido. Además, la gestión del activo…Amplió la compra de bonos a 3 mil millones de dólares.Y dice que seguirá comprando acciones. Eso es cierto. Pero una venta back no resuelve la situación de crecimiento del negocio, que pasó de “aceleración en la adopción de lentes” a “crecimiento orgánico negativo en el segmento principal el próximo trimestre”. Además, no absorbe la decisión del consejo de administración que eliminó el principal factor que impulsaba la valoración de las acciones. Es posible que haya un rebote desde niveles muy sobreventados; la demanda por opciones down indica que el riesgo de otro movimiento de precios aún no está compensado por los precios actuales.

Axogen: Lo que parece ser entusiasmo por las opciones en realidad es solo una dilución.

Axogen (AXGN), la empresa especializada en reparación de nervios periféricos, es el segundo nombre en la lista. En este caso, las opciones disponibles tienen una fuente completamente diferente. El precio de las acciones…208.7 millones de dólares en la oferta secundaria el jueves: 4.91 millones de nuevas acciones a un precio de 42.50 dólares, con el fin de financiar la adquisición de BioCircuit Technologies.Y ha bajado aproximadamente un 10% en ese día; su precio se encuentra justo en los $42.50. La “escalada” en el interés por las opciones…7.4 veces el volumen diario normalEl mercado está en un proceso de recaudación de capital, y no en una fase de crecimiento.

Esta es la parte de la historia que vale la pena analizar en detalle, porque cambia la forma en que se entiende el concepto de “iluminar los mercados”. Una empresa que imprime nuevas acciones y las vende en el mercado, está aumentando la oferta; el precio se fija en el lugar donde los nuevos titulares compran esas acciones. Y esto no es algo único: Axogen hizo algo similar…124 millones de dólares, ofrecidos en enero.Para financiar el crecimiento, ahora se vuelve a invertir en el proyecto BioCircuit. La dilución es el verdadero costo que se paga; este costo se acumula en la cantidad de acciones en circulación. La disposición de descuentos representa el precio justo del mercado para esa oferta. La actividad relacionada con las opciones es simplemente parte de ese proceso de descuento y sobrecarga, y no es una señal de convicción real.

Considere el volumen como una función de reacción, y no como un señal.

Si se combinan ambos, la lección es la misma, de dos maneras diferentes. La “actividad de opciones”, por sí sola, no indica ninguna dirección específica; se trata del mercado de derivados que reacciona ante un catalizador específico. El catalizador determina si el volumen representa una medida de protección, una especulación o simplemente parte de una transacción de capital. En COO, el aumento en los precios se debe al riesgo de desviación negativa después de que una narrativa de crecimiento se rompió y una opción de reevaluación expiró. En Axogen, se trata de las repercusiones de una venta dilativa de acciones. Ninguno de estos casos corresponde a la acumulación silenciosa de dinero inteligente.

Eso no significa que ambos nombres sean inciertos… Es solo una cuestión condicional. En el caso de COO, la pregunta importante es si el precio puede mantenerse por encima del mínimo de las últimas 52 semanas, tiempo suficiente para que la demanda de puts se agote. El momento en que las acciones dejen de revaluarse debido a las malas noticias es el momento en que la presión de venta se agota. En el caso de Axogen, la pregunta es si las acciones pueden mantenerse alrededor de los $42.50 que acaba de fijar para los nuevos titulares, mientras que la presión de venta se disipa. Hay que observar esos niveles, no el volumen… Lo que realmente importa es la aritmética de oferta y demanda… Y allí está la verdadera respuesta.