Desarrollador de software cambia de opinión sobre asunto de contratos de encriptación: «Es un gran riesgo»

El catalizador inmediato es evidente: Oppenheimer rebajó la calificación de Adobe a “Desempeño regular”, desde “Superar expectativas”, el 12 de enero de 2026. La empresa citó una situación “desafiante” para el segmento de aplicaciones de software en 2026. Además, señaló que el grupo había estado rezagado respecto de los principales índices durante cuatro años consecutivos. Esto ocurre después de que Goldman Sachs haya rebajado la calificación del papel a “Vender”, con un objetivo de precio de 290 dólares, lo que implica una caída del 14%.

Juntas, estas acciones marcan un deterioro del consenso de los analistas. La opinión actual de Wall Street es una calificación de "Hold" de 28 analistas, con solo 13 calificaciones de "Buy" contra 3 calificaciones de "Sell". El movimiento de Oppenheimer es tático, señalando que el optimismo del mercado por parte de IA sobre Adobe se está enfriando. La tesis de la firma centra en el desmoronamiento de los argumentos de IA, con el crecimiento anticipado de Adobe mediante las iniciativas de IA no cediendo como se esperaba y el negocio de medios digitales desacelerando.

Sin embargo, la fuerte caída reciente de los precios de estas acciones sugiere que la venta masiva de títulos ya está incidiendo en un riesgo significativo. Las acciones han bajado más del 6% durante el último año, y la debilidad del sector en general es una preocupación importante. La tendencia a la baja destaca un cambio en la percepción de los inversores: los temas que antes impulsaban las acciones relacionadas con el software ahora se consideran un obstáculo para el crecimiento de las empresas. Por lo tanto, los inversores pierden la confianza en las trayectorias de crecimiento a largo plazo de estas empresas, lo que lleva a una reducción de sus valoraciones. Por ahora, se trata de una situación en la que una acción ya ha sido castigada, por lo que el próximo movimiento será una prueba de si las perspectivas negativas están completamente reflejadas en los precios de las acciones.

La realidad financiera: resistencia se enfrenta a preocupaciones de crecimiento

La tensión central aquí radica entre los sólidos resultados operativos y un mercado que ya está anticipando un futuro más lento. El último año fiscal de Adobe fue exitoso. A lo largo del año, la empresa registró resultados sólidos.Los ingresos totales ascendieron a 23,77 mil millones de dólares, lo que representa un aumento del 11%.El EPE no conforme, por su parte, fue de 20.94 dólares, lo que representa un aumento del 14%. Este rendimiento se debió a una generación sólida de efectivo, con flujos de caja operativos que superaron los 10 mil millones de dólares. Además, se implementó un importante programa de reembolsos de capital, lo que permitió reducir el número de acciones en circulación en más del 6%, gracias a casi 12 mil millones de dólares en retiros de capital.

Sin embargo, la trayectoria de crecimiento para el próximo año es lo que genera preocupación en el mercado. Las propias proyecciones de la empresa indican una desaceleración en el crecimiento de los ingresos. El objetivo de crecimiento de los ingresos para el año fiscal 2026 es del 10,2%, frente al 11,5% en el año fiscal 2025. Más importante aún, para los próximos doce meses, las proyecciones de Adobe indican un crecimiento de los ingresos del 10% y un aumento del EPS del 10%. Estos valores son significativamente inferiores al promedio de sus competidores, que se sitúa en el 18% para el EPS. Esta diferencia creciente justifica la marcada disminución en la valoración de la empresa, como señaló Goldman Sachs.El múltiplo P/E de 15 veces representa una relación de precios con respecto a los ingresos de Adobe SNTM. Esto implica que los precios son aproximadamente un 50% más bajos en comparación con los precios de las empresas del mismo sector.Los enlaces antiguos no se han cambiado y se podrán encontrar en el menú principal de la página, en la sección "Acerca de".

La actividad de precios reciente del stock confirma que el mercado considera que esta situación es “desafiante”. Las acciones han bajado en más del 11% en los últimos 20 días, y han disminuido un 15.5% en los últimos 120 días. Esta caída ha llevado al precio del stock desde un máximo de 465.7 dólares en el último mes, hasta un nivel cercano a los 314 dólares actuales. La situación actual es la de una empresa con flujos de efectivo resistentes y una capacidad comprobada para llevar a cabo sus negocios. Pero su crecimiento parece estar declinando, en comparación con el costo de capital. La pregunta que surge ahora es si esta venta masiva ha sido suficiente como para generar un error en la evaluación del precio del stock, o si el descenso fundamental en realidad está comenzando a reflejarse en las cifras.

La evaluación y la contradicción entre la monetización basada en la IA

La esencia del actual debate es una contradicción acentuada. Analistas de Oppenheimer reconocen la oferta del stockOportunidades de “buen rendimiento a mediano plazo”, a un precio “barato”.valoración con respecto de su valoración.Ratio P/E: 19.96Y la relación PEG es notablemente baja, al 0,56, lo que representa una significativa rebaja respecto de la mediana P/E de 29x. Esta disconformidad de la valoración es el señal táctica: el mercado está poniendo un futuro de crecimiento lento en el mercado, dejando el stock a una gran rebaja de sus propios múltiplos históricos y a los de sus compañías tecnológicas más grandes.

Sin embargo, la narrativa pesimista se centra en el camino incierto hacia la monetización de la tecnología de inteligencia artificial. La propia empresa señala que “el impulso de crecimiento previsto en su negocio de medios digitales, gracias a las iniciativas relacionadas con la inteligencia artificial, no se materializó como esperábamos”. El crecimiento de ese segmento disminuyó el año pasado. Esta es la principal incertidumbre. Aunque Adobe presentó una serie de nuevas funcionalidades relacionadas con la inteligencia artificial en su conferencia MAX, en octubre del año pasado, estas todavía no han demostrado ser factores rentables. El camino desde la presentación de herramientas nuevas y poderosas hasta la generación de ganancias significativas y escalables sigue siendo completamente abierto.

Es claro el tono. Una evaluación razonable ofrece un margen de seguridad, pero también refleja una profunda duda acerca de la capacidad de la compañía para crecer. La configuración de eventos depende de cuál de las fuerzas gane: la reducción de valor del mercado por una narrativa de IA que se vuelve a la raíz, o la capacidad de Adobe para traducir sus últimas innovaciones en el crecimiento que justifica un múltiplo más elevado. Por el momento, la evaluación ofrece un mínimo, pero la historia de la monetización de la IA es el máximo.

Catalizadores y el arreglo comercial inmediato

El setup de comercio inmediato está definido por un cronograma claro de eventos a corto plazo que confirmarán o contradicirán la teoría de que esto es negativo. El próximo catalizador importante es laLa llamada de resultados para el año fiscal 2026 está programada para el 12 de marzo de 2026.Este evento resulta de crucial importancia ya que la información actualizada por parte de la administración para el año fiscal completo confirmará o no la opinión de “reveses” que hizo notar Oppenheimer o que se haya superestimado el descenso.

Lo que hay que buscar es un cambio en la narrativa relacionada con la monetización de la IA. Los inversores necesitan ver progresos concretos, más allá de las simple demostraciones de productos. Es importante estar atentos a las actualizaciones relacionadas con la estrategia de Adobe para integrar sus herramientas de IA en sus plataformas principales, incluyendo acuerdos de colaboración o lanzamientos comerciales con empresas como…ChatGPT y los grandes modelos de lenguaje (LLM)El mercado es escéptico respecto a si estas iniciativas realmente contribuirán al crecimiento de la empresa. Por lo tanto, cualquier medida concreta para convertir estas características en fuentes de ingresos será crucial.

El riesgo/compensación actual está radicalmente afectado por la fuerte caída de la acción. Las acciones han perdido más del 15% en los últimos 120 días y se cotizan cerca de $314, muy por debajo de su máximo de 52 semanas. Este movimiento ha estrangulado el valoración a un descuento, con un P/E futuro de alrededor de 19x y una relación PEG de solo 0.53. El setup es un clásico test impulsado por eventos: el sell-off podría haber valorado un futuro con crecimiento lento, lo que genera una posible subvaluación. Sin embargo, la caída hacia abajo sigue justificada si la propia orientación de la compañía para el año fiscal 2026 confirma una reducción significativa en el crecimiento de las ARR y el impulso de la tecnología digital. El llamado de marzo determinará el camino que la acción elegirá.