OPEP+ está preparándose para poner a prueba el exceso de suministros de petróleo, ya que los niveles de almacenamiento llegan a un punto crítico.

La historia a largo plazo del petróleo es una historia de crecimiento sostenido. Al inicio del año, el Dr. Sultan Al Jaber, director de la Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dabi, presentó una proyección clara sobre el futuro del sector.La demanda mundial de petróleo permanecerá por encima de los 100 millones de barriles por día hasta el año 2040.Esta perspectiva está impulsada por fuerzas estructurales poderosas: la expansión de los mercados emergentes y la creciente necesidad de electricidad para alimentar los centros de refrigeración y de almacenamiento de datos. La situación parece viable, y indica que la demanda de petróleo seguirá siendo alta durante décadas.

Sin embargo, el mercado inmediato nos cuenta una historia diferente. La situación actual es de sobreoferta, lo que genera una situación bajista en el corto plazo. La demanda global de petróleo, aunque sigue siendo alta, está creciendo a un ritmo lento. En febrero…La demanda global de petróleo fue de 105.26 millones de barriles por día.El aumento del mes pasado fue de solo 0.7 millones de barriles por día. Este crecimiento lento se está quedando atrás en comparación con la oferta disponible en el mercado. La situación de sobreoferta en el mercado se ha convertido en un punto de presión importante; los inventarios comerciales actúan como un amortiguador crítico. En diciembre, los inventarios comerciales mundiales aumentaron en aproximadamente 62 millones de barriles, llegando a un total de unos 4.8 mil millones de barriles. Esto supone una gran presión sobre el mercado físico.

Esta desconexión entre la tesis de la demanda a largo plazo y el exceso de oferta actual es la principal tensión en este contexto. La situación de la demanda permanecerá estable durante los próximos 15 años, pero los fundamentos a corto plazo son débiles. Como resultado, las perspectivas de precios reflejan el equilibrio inmediato, no el futuro lejano. J.P. Morgan Global Research, basándose en estos fundamentos débiles, prevé que…La media del precio del crudo de Brent será de aproximadamente 60 dólares por barril en el año 2026.Su análisis indica que existe un mercado en el que el exceso de petróleo es evidente, según los datos de enero. Es probable que este estado persista, lo que implica la necesidad de reducir la producción para evitar una acumulación excesiva de inventarios. Por ahora, la situación del mercado es de sobreoferta, y esa realidad está determinando la trayectoria de los precios.

Crecimiento de la oferta y disrupción geopolítica

El lado de la oferta en el mercado del petróleo es un verdadero campo de contradicciones. Por un lado, un conflicto histórico ha causado una gran pérdida en la producción de petróleo. Por otro lado, el sistema en su conjunto sigue produciendo más cantidad de petróleo de lo que el mundo consume. Esta tensión es lo que define el entorno actual de precios.

La guerra en el Medio Oriente ha provocado la mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia. Los países del Golfo han reducido significativamente su producción total de petróleo.Al menos 10 millones de barriles por día.Los flujos de petróleo que pasan por el Estrecho de Ormuz se han reducido significativamente. Se trata de una pérdida enorme, equivalente aproximadamente al 10% de la demanda mundial de petróleo. Sin embargo, incluso con esta reducción sin precedentes, se espera que el suministro mundial supere la demanda en el año 2026. J.P. Morgan Global Research estima que…La media del precio del crudo de Brent será de aproximadamente 60 dólares por barril en el año 2026.Las dinámicas específicas que subyacen en esta proyección son reveladoras. Aunque la situación en el Medio Oriente es grave, otras regiones no permanecen inmóviles.La producción que no forma parte de la OPEP (excluyendo a los yacimientos de esquisto de los Estados Unidos) disminuyó en 0.6 millones de barriles por día el mes pasado.Esto se debe a problemas no planificados en Kazajstán y a problemas de mantenimiento en Brasil. Sin embargo, la producción de esquisto en los Estados Unidos se mantuvo estable, en 9.2 millones de barriles diarios. Esto constituye una fuente importante de suministro. En términos más generales, la Agencia Internacional de Energía pronostica que los productores no pertenecientes al bloque OPEC+ representarán toda la creciente demanda mundial en el año 2026. La cantidad de petróleo producido por estos países aumentará en promedio en 1.1 millones de barriles diarios. Este crecimiento constante, aunque no es espectacular, es suficiente para mantener el mercado con exceso de suministro.

En resumen, el gran impacto geopolítico no ha sido suficiente para revertir la tendencia fundamental del crecimiento de la oferta. El mercado se encuentra en una situación compleja, donde una perturbación histórica está contrarrestada por una producción resiliente de países que no pertenecen a la OPEP. Esto explica la presión constante sobre los precios. Incluso con este conflicto, el balance general muestra un excedente, por lo que J.P. Morgan espera que se necesiten reducciones voluntarias e involuntarias de la producción este año, para evitar que los inventarios sigan aumentando. La perturbación es real y grave, pero aún no es suficiente para cambiar la dinámica de oferta y demanda a corto plazo.

El saldo de mercancías: inventarios y almacenamiento

El mercado actual representa un obstáculo físico en el proceso de suministro. Aunque la demanda a largo plazo de petróleo sigue siendo constante, la presión inmediata se centra en el almacenamiento del petróleo. La combinación de una interrupción histórica en el suministro y una base de suministro resiliente y en crecimiento, está llenando los tanques del mundo, lo que constituye un factor limitante crucial.

El principal riesgo para la perspectiva de producir 100 millones de barriles diarios, según indicó el jefe de energía de los Emiratos Árabes Unidos, no es la sobreproducción, sino otro factor.Inversión insuficienteEsto indica que en el futuro, la creciente demanda podría superar la oferta, si no se asigna capital de inmediato. Sin embargo, en la actualidad, el problema no radica en el lado de la oferta. La guerra en Oriente Medio ha causado la mayor interrupción en la oferta de bienes de la historia. Los países del Golfo han reducido su producción.Al menos 10 millones de barriles por día.Es un golpe enorme, pero se compensa con el aumento constante en la producción en otros lugares. La Agencia Internacional de Energía proyecta que el suministro mundial seguirá aumentando en 1.1 millones de barriles por día en 2026, debido exclusivamente a los productores no pertenecientes a OPEP+. El sistema produce más de lo que el mundo consume, incluso con este conflicto.

Ese excedente se está almacenando en los depósitos. Las reservas mundiales de petróleo alcanzaron los 8.210 millones de barriles en enero, el nivel más alto desde principios de 2021. Con el Estrecho de Ormuz prácticamente cerrado, el flujo de crudo y otros productos se ha detenido por completo. Esto ha afectado gravemente la capacidad de refino y exportación de la región. Más de 3 millones de barriles diarios de capacidad de refino están cerradas, y las exportaciones a través del Estrecho también se han detenido. El resultado es un caos en el sistema de almacenamiento. Los depósitos se están llenando rápidamente, y la falta de rutas de exportación viables es un factor importante que dificulta la superación de esta situación.

Las preocupaciones relacionadas con la seguridad energética están aumentando como consecuencia directa de esto. La vulnerabilidad que surge debido al conflicto está motivando a algunos países a tomar medidas. La AIE señala que los flujos de exportación a través del Estrecho se han detenido casi por completo, lo que ya está causando cancelaciones masivas de vuelos en el Medio Oriente y problemas significativos en el suministro de GLP. Este tipo de inestabilidad puede obligar a los países a imponer restricciones a las exportaciones de productos, con el fin de proteger los suministros nacionales. Esto, a su vez, agrava la inestabilidad del mercado y aumenta la incertidumbre.

En resumen, el equilibrio entre las cantidades de productos se está poniendo a prueba debido a la capacidad de almacenamiento. En teoría, el mercado está sobreabastecido, pero en la realidad, esto se debe a la incapacidad de transportar el petróleo. Esto crea una situación volátil, donde los precios pueden cambiar drásticamente con cualquier noticia relacionada con las rutas de transporte o los inventarios. Por ahora, la presión se centra en el almacenamiento, no en la demanda a largo plazo.

Catalizadores y lo que hay que observar

La prueba inmediata para el mercado de petróleo no es la tesis de la demanda a largo plazo, sino la realidad física de los niveles de almacenamiento y las medidas políticas adoptadas. El equilibrio del mercado de este producto está determinado por unos pocos factores clave, que pueden contribuir o agravar el exceso de oferta actual.

En primer lugar, es necesario monitorear la duración de las interrupciones en el suministro en Oriente Medio. El conflicto ya ha reducido la producción en el Golfo.Al menos 10 millones de barriles por día.Según las estimaciones de la IEA, el suministro mundial podría disminuir en 8 millones de barriles al día en marzo. El factor crítico aquí es el flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz. Si esta situación persiste, se obligará a cerrar aún más plantas de producción, lo que aumentará la presión sobre los reservorios de petróleo y, potencialmente, hará que los precios suban. El modelo de la IEA supone que la producción cerrada alcanzará su punto máximo a principios de abril y luego comenzará a disminuir gradualmente. Cualquier retraso en la reanudación del flujo de petróleo confirmaría el riesgo de una “cerrada prolongada”, lo que mantendría los precios elevados. Por el contrario, una reapertura rápida reduciría la presión sobre los reservorios de petróleo y probablemente provocaría una corrección en los precios, a medida que el mercado se ajuste a una situación de exceso de oferta.

En segundo lugar, hay que estar atentos a los cambios en la política de OPEC+. La decisión tomada recientemente por el grupo indica que se prioriza la seguridad del suministro en lugar del apoyo a los precios. En febrero…Arabia Saudita aumentó su producción en 200.000 barriles por día.Es de 9.9 millones de barriles por día. Este aumento en la producción, junto con el acuerdo de OPEC+ para comenzar a incrementar la producción en abril, constituye una respuesta directa al impacto en el Medio Oriente. El grupo está intentando tranquilizar a los mercados, asegurándoles que habrá suficiente suministro. La próxima decisión política, el 5 de abril, será un indicador clave. Si OPEC+ mantiene sus aumentos de producción planificados, se reforzará la idea de que el mercado está sobrando de suministros y que los precios estarán presionados más adelante durante el año.

Por último, es importante seguir el ritmo de la producción de países que no forman parte del grupo OPEC+, especialmente de Kazajistán y Brasil. Estos son los países con mayor capacidad para mantener el crecimiento de la oferta y, así, mantener el mercado en estado de exceso de suministro. En febrero, la producción de países que no forman parte del OPEC disminuyó en 0.6 millones de barriles por día, debido a problemas no planificados en Kazajistán y a tareas de mantenimiento en Brasil. Si estas interrupciones son temporales, la producción podría recuperarse rápidamente, lo que contribuiría a aumentar el exceso de suministro. La IEA prevé que los productores que no forman parte del OPEC representarán toda la creciente oferta mundial en el año 2026. Cualquier crecimiento sostenido de este grupo de países será un obstáculo para los precios, independientemente del conflicto en Oriente Medio.

En resumen, la dirección a corto plazo del mercado depende de estos tres factores: el flujo físico a través del Estrecho, la respuesta política de OPEP+, y la capacidad de recuperación de las exportaciones que no pertenecen a OPEP. Por ahora, la situación sigue siendo de sobreoferta. Pero lo importante es cuán rápidamente ese exceso de producción puede ser absorbido, o qué tan rápido podría aumentar esa cantidad.