La política de OPEP+ podría llevar los precios del petróleo a los 60 dólares por barril. Pero la situación estructural que se presentará en el año 2030 sigue siendo incierta.

Los precios del petróleo en 2026 estarán determinados por el enfrentamiento entre tres ciclos macroeconómicos poderosos. La fuerza dominante es un excedente de suministro mundial, pero esta presión negativa será constantemente interrumpida por la volatilidad geopolítica. En última instancia, todo esto será superado por un cambio a largo plazo hacia una situación de tensión estructural. Es probable que este año haya fluctuaciones entre estos ciclos, y el precio final se determinará por cuál de las fuerzas logrará ganar dominio temporal.

El núcleo del ciclo bajista radica en un exceso persistente de oferta. Goldman Sachs mantiene una proyección de caso base para…Un excedente de 2.3 millones de barriles por día en el año 2026.Se asume que no habrá grandes interrupciones en el proceso de producción. Este escenario de sobreoferta, causado por una producción abundante y un inventario limitado, establece un límite fundamental para los precios. Es la presión básica que cualquier factor que impulse al aumento de los precios debe superar. Sin embargo, este ciclo no es uniforme. El banco ya ha aumentado su previsión de precios al final del año, señalando que los niveles de inventario son más bajos de lo esperado por la OCDE. Esto indica que, incluso en años de exceso de producción, la dinámica del inventario puede servir como un punto de apoyo temporal para los precios.

Es aquí donde el segundo ciclo de volatilidad geopolítica actúa como un factor disrupctor muy importante. Las recientes escaladas en el Medio Oriente han llevado a que el precio del WTI aumente.$98 por barrilSe trata de un nivel muy superior al escenario de excedente básico. Este cambio se debe a la destrucción tangible de las fuentes de suministro; Irak declaró situación de fuerza mayor, y los ataques con drones contra las refinerías kuwaitíes también causaron daños. Ahora, el mercado considera una interrupción prolongada en el suministro, y el riesgo geopolítico sigue aumentando, a pesar de las reservas de emergencia disponibles. Este ciclo demuestra cómo un shock repentino puede anular temporalmente el equilibrio de oferta negativo, generando un riesgo adicional que puede durar semanas o meses.

Sin embargo, si se observa con más detenimiento, surge un tercer ciclo, aún más importante: el de la estrechez estructural. Esto no es una previsión a corto plazo, sino un cambio a medio plazo, basado en la falta de inversión y en la demanda resiliente. La opinión generalizada de que la demanda de petróleo alcanzará su punto máximo alrededor del año 2030 está disminuyendo. Se está comprendiendo cada vez más que la industria está infrainvertiendo para satisfacer las necesidades futuras. Esto crea la posibilidad de un reajuste positivo a largo plazo, similar al shock estructural que ocurrió después de la reunión de la OPEP en 2014. El exceso actual es solo una situación temporal, pero la trayectoria a largo plazo indica que la demanda seguirá creciendo después del año 2030, lo que preparará el camino para una crisis de oferta en el futuro.

Por lo tanto, las perspectivas para el año 2026 son de gran inestabilidad. El ciclo de exceso de oferta, caracterizado por una situación bajista, constituye la dirección principal de los precios, siempre y cuando no se produzcan perturbaciones en ese proceso. La volatilidad geopolítica actúa como un factor que puede causar cambios drásticos en los precios, pero el ciclo de estrechez estructural es el factor más importante a largo plazo, marcando las oportunidades de inversión, más allá del ruido generado por los excesos de oferta trimestrales y los conflictos regionales. Para este año, se espera que los precios se muevan entre estas dos fuerzas, y el resultado final dependerá del momento y de la gravedad de cualquier acontecimiento geopolítico, en comparación con el ritmo de la demanda subyacente y los cambios en las inversiones.

Escenario 1: El ciclo de exceso de oferta (caso base bajista)

La forma más directa de enfrentar el año 2026 es considerarlo como un año marcado por un exceso de oferta. J.P. Morgan Global Research cree que esto se dará en el caso del petróleo crudo de tipo Brent, cuya media será algo alta.$60 por barril.Esta previsión negativa se basa en factores fundamentales relacionados con la oferta y la demanda: la producción mundial de petróleo va a superar el crecimiento de la demanda. La banca señala que el excedente de petróleo fue evidente en los datos de enero, y es probable que persista. Se proyecta que habrá grandes excedentes a lo largo del año, lo cual podría limitar los precios del petróleo.

La principal limitación en este escenario es el ritmo de crecimiento de la demanda mundial. La Agencia Internacional de Energía pronostica que la demanda aumentará en…850 KB/día en el año 2026La cantidad de petróleo consumido ha aumentado en más del 10% desde los 770 kilovatios por día del año pasado. Este aumento se debe, casi exclusivamente, a las economías que no pertenecen al grupo OECD. China lidera este proceso. Una parte importante de este aumento provendrá de las materias primas petroquímicas, lo que refleja un cambio en la forma en que se consume el petróleo. Esta demanda resistente constituye una base fundamental para evitar un colapso total. Sin embargo, esta cantidad no es suficiente para absorber el crecimiento previsto en la oferta de petróleo, que se estima en 2.4 millones de barriles por día.

El principal catalizador de este ciclo es OPEC+. Las decisiones políticas de la alianza determinarán si se gestionará el exceso de producción o si se permitirá que esta aumente. Goldman Sachs señala que OPEC+ podría reanudar los aumentos en la producción en el segundo trimestre de 2026, teniendo en cuenta que hasta ahora no hay ningún incremento significativo en las reservas de petróleo de la OCDE. Si el grupo sigue con esta posible cambio en las políticas, eso fortalecería el equilibrio de oferta negativo, dificultando que los precios encuentren un nivel sostenible por encima de los 60 dólares. El escenario asume que no habrá perturbaciones geopolíticas significativas en el suministro de petróleo, una opinión respaldada por la evaluación de J.P. Morgan, quien cree que es poco probable que ocurran perturbaciones prolongadas, dado el contexto geopolítico actual.

En este escenario base, el mercado se encuentra en un entorno complicado, caracterizado por un fuerte crecimiento de la oferta y riesgos en constante evolución. El precio promedio de 60 dólares por barril representa un equilibrio estable, donde la sobreoferta se maneja de manera que no provoque una acumulación excesiva de inventarios. Sin embargo, la volatilidad geopolítica se considera algo temporal. Para el año en curso, la fuerza dominante es la sobreoferta de suministro; el precio final dependerá del momento y del alcance de cualquier decisión tomada por OPEC+.

Escenario 2: El ciclo de volatilidad geopolítica (prémio de riesgo)

El segundo escenario importante para el año 2026 es una situación geopolítica prolongada que genera un alto riesgo para los precios, lo que a su vez pone en peligro la situación de sobreoferta de suministros. El motivo de este desastre geopolítico es una interrupción prolongada en los principales pasajes marítimos, especialmente en el Estrecho de Ormoz. Esto ya ha causado daños significativos en el suministro de bienes y servicios.Irak declara fuerza mayor en todos los campos petrolíferos.Los ataques con drones han impactado las refinerías de Kuwait. El mercado ahora anticipa un conflicto prolongado, y los precios del riesgo geopolítico continúan aumentando, a pesar de las salidas de reservas de emergencia. Este escenario pone a prueba los límites de la teoría del exceso de oferta, ya que la oferta física real se elimina del mercado.

Históricamente, tales primas suelen ser temporales. J.P. Morgan Global Research señala que, aunque estos aumentos en los precios sean breves, es probable que continúen, ya que están impulsados por factores geopolíticos.Debería disminuir con el tiempo.La estimación básica del banco para un precio promedio de 60 dólares por barril del petróleo Brent supone que las interrupciones se prolongarán poco. Esto refleja la opinión de que los conflictos tienden a resolverse o a quedar contenidos, permitiendo así que los fundamentos económicos vuelvan a ser relevantes. Por lo tanto, el actual premium representa una desviación significativa de la línea base, y este valor depende completamente de la duración y la intensidad del conflicto. Si la situación se reduce, el mercado podría experimentar una corrección brusca en los precios, ya que el premium de riesgo disminuirá.

La clave para observar cómo se desarrolla este escenario radica en los datos en tiempo real sobre la destrucción de las reservas de combustible. Los datos sobre el tráfico de los buques cisterna son un indicador importante. Un descenso continuo en la actividad naviera a través del Estrecho de Ormuz indicaría que la perturbación está causando una pérdida real y medible de suministros, lo cual es motivo suficiente para preveer un aumento en el precio del combustible. Por el contrario, si el tráfico se mantiene estable, entonces el precio del combustible podría estar determinado más por el miedo que por hechos reales. La creciente cantidad de inventario también es un indicador importante. La publicación por parte de la IEA de 400 millones de barriles representó un intento de compensar la perturbación, pero el descenso en el tráfico de los buques cisterna superó a las medidas de emergencia relacionadas con el inventario. Observar si los inventarios mundiales comienzan a disminuir como respuesta al conflicto, o si continúan aumentando a pesar de la tensión, nos ayudará a determinar si el mercado está absorbiendo esa perturbación o simplemente está manipulando los precios del combustible.

Para este año, este escenario representa un riesgo de alto impacto, pero con una duración breve. Puede provocar aumentos significativos en los precios, como se observó con el WTI, que alcanzó los 98 dólares. Pero no se trata de un nuevo equilibrio sostenible. El exceso de oferta estructural y la posible reanudación de las políticas de OPEC+ probablemente ayuden a reducir los precios. Este aumento temporal no constituye un nuevo ciclo. Los inversores deben estar atentos a los indicadores que señalen si esta situación se volverá permanente o si simplemente se trata de un aumento volátil.

Escenario 3: El ciclo de estrechez estructural (movimiento alcista)

El tercer escenario más grave para el año 2026 es una cambio a medio plazo hacia una situación de estrechez estructural en el mercado. No se trata de una predicción a corto plazo, sino de un posible reajuste del equilibrio a largo plazo del mercado, motivado por la disminución de la demanda y el reconocimiento cada vez mayor de la falta de inversión en el sector. El ciclo económico finalmente prevalecerá, pero probablemente ocurra después de un período de sobreoferta a corto plazo, creando así un patrón típico de “esplendor antes de la crisis”.

El factor clave es la reaparición de un crecimiento de la demanda que sea resistente a las adversidades. La Agencia Internacional de Energía tiene la intención de reintroducir esto en su estrategia.Caso de referencia neutro desde el punto de vista de la políticaEn su próximo informe “World Energy Outlook”, se indica que la demanda de petróleo seguirá aumentando hasta el año 2050. Esto representa un cambio importante, ya que en 2020 la agencia eliminó este indicador, concentrándose únicamente en escenarios basados en políticas para reducir la demanda de petróleo. Este cambio indica que los datos superan con creces el consenso anterior. El consumo de combustible según la OCDE sigue siendo alto; los aumentos en la eficiencia son moderados, y el apoyo gubernamental a los vehículos eléctricos está disminuyendo. El mundo no está descarbonizándose tan rápido como se pensaba en un tiempo, y la demanda de petróleo para industrias como las petroquímicas seguirá aumentando hasta después del año 2030.

El catalizador para un cambio en la psicología del mercado será la información que confirme esta resiliencia de la demanda, al mismo tiempo que revele las deficiencias en el lado de la oferta. Ya hay evidencias de una insuficiencia de capital en la industria petrolera; los gastos y descubrimientos relacionados con la producción de petróleo han disminuido desde el año 2020. A medida que se desvanece el espejismo de la demanda máxima, los inversores se darán cuenta de que la industria no está invirtiendo lo suficiente para satisfacer la demanda real. Esto crea una brecha peligrosa. La situación será similar al shock petrolero de 2014-16, pero al revés. En aquel momento, hubo una caída en los precios después de que perdiera la confianza en la capacidad de OPEC para gestionar la oferta. Ahora, podría ocurrir una caída en la confianza debido a la percepción de que la industria no será capaz de satisfacer la demanda futura. Esto abrirá el camino para un reajuste positivo que durará varios años.

Para el año 2026, este ciclo presenta una oportunidad a largo plazo, pero está cubierta por los problemas a corto plazo. Es probable que los precios se vean presionados por el exceso de oferta, lo que pondrá a prueba la capacidad de los productores que tienen altos costos de producción. Pero el ciclo de escasez estructural ya está en marcha, y esto influirá en las decisiones de inversión para el próximo decenio. El “boom” no es inminente, pero las bases para él ya están siendo construidas por el bajo nivel de inversión, que está generando el actual exceso de oferta. La tarea del mercado es ignorar el exceso de oferta de 2026 y prepararse para la escasez de suministro que vendrá después.

Catalizadores y lo que hay que observar: Monitoreo de la dominancia del ciclo

Para los inversores, la clave para manejar las circunstancias en el año 2026 no radica en predecir un único precio, sino en monitorear los indicadores que revelan qué ciclo macroeconómico está dominando el mercado. La dirección del mercado estará determinada por unos pocos indicadores clave que señalan cambios en la oferta, la demanda y los riesgos.

En primer lugar, hay que observar los dos factores que determinan el ciclo de exceso de suministro: las tasas de interés reales y el dólar estadounidense. J.P. Morgan Global Research identifica estos dos factores como…Principales factores que impulsan el desarrolloEso determinará el momento y la gravedad del exceso de oferta. Un dólar más fuerte y rendimientos reales más altos tienden a presionar los precios de las materias primas, lo que refuerza la tendencia a una menor oferta. Por el contrario, un dólar más débil o una política monetaria más relajada podrían proporcionar un punto de apoyo para el exceso de oferta, lo que dificultaría su manifestación completa. Este es el principal factor que influye en el escenario de 60 dólares por barril para el Brent.

En segundo lugar, es necesario analizar las tendencias del inventario en los países de la OCDE. Este es el modo más efectivo para evaluar el impacto del exceso de oferta. Goldman Sachs lo hizo recientemente…Aumentó su previsión de precio al final del año.Los niveles de inventario en la OCDE fueron más bajos de lo esperado. Esto indica que, incluso en años de superávit, un inventario reducido puede mantener los precios estables y retrasar el impacto negativo del exceso de oferta. Se deben monitorear los datos mensuales de la IEA para detectar cualquier descenso sostenido en las reservas de productos básicos. Estos datos indican que la demanda está absorbiendo la oferta más rápido de lo previsto, lo cual es una señal positiva que podría desafiar el promedio de 60 dólares por unidad.

En tercer lugar, en lo que respecta al ciclo de volatilidad geopolítica, los puntos de datos críticos son la destrucción de las fuentes de suministro en tiempo real y la respuesta del mercado. La publicación de la IEA…400 millones de barriles provenientes de las reservas.Fue un intento directo de compensar la interrupción en el suministro, pero este esfuerzo se vio superado por el aumento en el tráfico de tanques petroleros a través del Estrecho de Ormuz. Se debe observar el tráfico de tanques petroleros como indicador importante para determinar las pérdidas reales en el suministro. Si el tráfico sigue siendo bajo, eso confirma que la interrupción en el suministro es real y que el riesgo asociado está justificado. Si el tráfico mejora, es posible que el riesgo disminuya, lo que indica un retorno a los niveles normales de precios.

Por último, en lo que respecta al ciclo de estrechez estructural, es importante concentrarse en los datos relacionados con las inversiones y en la composición del crecimiento de la demanda. La IEA prevé que la demanda mundial aumentará.850 KB/día en el año 2026Más de la mitad de esa cantidad proviene de productos petroquímicos. Este cambio hacia las materias primas industriales es una señal clave de una demanda resistente y no sensible a los precios. En general, hay que buscar indicios de insuficiente inversión en proyectos y descubrimientos relacionados con el sector industrial. Cuando el mercado comience a prestar atención a la posibilidad de un déficit en el suministro en el futuro, que no pueda ser compensado por los planes de inversión actuales, el ciclo estructural ganará suficiente impulso como para superar eventualmente la situación de exceso de oferta a corto plazo.

En resumen, el año 2026 será un año de grandes cambios y fluctuaciones. Al monitorear estos factores clave, como los motores macroeconómicos, los niveles de inventario, los problemas en el suministro y la composición de la demanda, podremos identificar qué ciclo será dominante y tomar las medidas correspondientes.