La perspectiva de OPEP para el año 2027: Una demanda constante, pero una realidad de suministro en constante cambio.

El OPEP ha presentado su visión para el próximo año: una fuerte, aunque ligeramente menor, subida en la demanda mundial de petróleo. Las últimas proyecciones del grupo evidencian un incremento en el consumo de1.34 millones de barriles por díaEn 2027, una leve corrección de su pronóstico de 1,38 millones de barriles diarios en 2026. Esto llevaría la demanda media diaria a 107,86 millones de barriles. El motor del crecimiento es claro: el aumento del consumo de combustibles para transporte en Asia, liderado por la India y China. Por ahora, la perspectiva es una de estabilidad relativa, con una demanda que se espera expanda en el rango de 1,3 a 1,4 millones de barriles diarios hasta 2027.

Pero esa predicción se produce con un fuerte ligamento de historial de desconfianza. El historial de precisión de la OPEP es contradicho. En 2024, el grupo se vio obligado a bajar sus proyecciones de demanda por un descaroEl 32% en el transcurso de seis evaluaciones mensuales a mejoras.Solo un año antes, había pronosticado un déficit de inventario récord que nunca se materializó. Este patrón de excesiva bulla deja una larga sombra sobre sus perspectivas actuales.

La incertidumbre principal es abrumadora. Nos están pidiendo que aceptemos un número constante de crecimiento de una fuente que ha fallado repetidas veces, frente a una situación actual del mercado que ya está lleno de oferta. Los propios datos del grupo muestran que la oferta sin la participación de la OPEP y los otros países asociados se espera que disminuya, pero solo marginalmente. Lo que es más importante, la producción de la OPEP y los otros países asociados ha sido volátil, con una reciente disminución de 238,000 b/d en diciembre. Esto crea una tensión: una proyección de un crecimiento de la demanda moderado frente a una realidad de la oferta que está cambiando y que no es predecible. En otras palabras, el pico que la OPEP supone puede ser un mirage, dada la historia del grupo y las presiones de sobresuperciencia ya en juego.

La realidad de la oferta: una coalición en declive y una no-OPEP resoluta

Mientras que la predicción de demanda de la OPEP muestra un crecimiento constante, la situación de la oferta muestra un contrapunto. La propia coalición muestra claras señales de declive estructural, incluso mientras que los productores no pertenecientes a la OPEP continúan incrementando el volumen, aunque a un ritmo más lento.

Los datos más recientes muestran una contracción significativa dentro de OPEC+. La producción disminuyó.de 238.000 barriles por día a 42.83 millones el día de las eleccionesEste movimiento fue impulsado en gran medida por Kazajistán. La producción de este país de Asia Central disminuyó significativamente.237.000 barriles/día a 1,52 millones barriles/díaEl mes pasado, se registró una pérdida debido a ataques contra un importante terminal de exportación. Este no es un incidente aislado. Rusia, otro de los principales miembros de OPEC+, experimentó una disminución de su producción del 0,7%, llegando a los 9.129 millones de barriles diarios. Esto se debe a los ataques con drones y a la caída generalizada del mercado. La capacidad de la coalición para mantener la disciplina está siendo puesta a prueba por las crisis externas y la volatilidad interna.

En este contexto de debilitamiento de la OPEP+, el suministro de países que no forman parte de la OPEP sigue siendo resiliente, pero también se está desacelerando. El informe propio del grupo prevé que el crecimiento de la producción de países que no forman parte de la OPEP para el año 2027 será…610,000 b/dSe espera una leve disminución en comparación con los 630,000 barriles diarios registrados en el año 2026. Este crecimiento será liderado por Brasil, Canadá y Catar. Estados Unidos, que ha sido la fuerza dominante en el desarrollo de la oferta mundial durante años, ahora es un contribuyente marginal. La proyección para el año 2027 se ha revisado hacia abajo, a solo 30,000 barriles diarios.

En resumen, se trata de un mercado en transición. OPEC+ está disminuyendo su actividad debido a la presión que recibe, mientras que los países no pertenecientes a OPEC están creciendo, pero a un ritmo más lento. Esto crea una situación compleja, donde el déficit de suministro, según las proyecciones de demanda de OPEC, podría no estar relacionado con una escasez global, sino más bien con un equilibrio cambiante entre la alianza de OPEC y la producción independiente, que sigue existiendo, aunque con un ritmo más lento.

El desequilibrio del mercado: la presión de la oferta excesiva y la trayectoria de precios

La síntesis de las proyecciones de demanda estable de la OPEP y la realidad de la disminución en la oferta de la coalición indican un claro desequilibrio en el mercado. La opinión general, según lo expresado por Bernstein, es que el año 2026 será el punto más bajo del ciclo actual. La banca prevé que el precio promedio del petróleo crudo Brent será…$65 por barril en el próximo añoSe trata de una disminución en comparación con el nivel de 2025, pero sigue estando por encima del consenso general del mercado. Esto supone un período de debilidad en los precios. La banca prevé que se producirá una recuperación hacia los 70 dólares para el año 2027.

La naturaleza del declive es bastante simple. Bernstein prevé un crecimiento de la demanda mundial de cerca de 0,8 millones de barriles por día el próximo año, que no alcanza el crecimiento de los productores no miembros de la OPEP. Se espera que estos últimos aumenten la oferta global en 1,2 millones de barriles por día. A esto se suma la presión de un crecimiento adicional de 0,5 millones de barriles por día en el marco anual, lo que ampliará la brecha. El resultado es un superabastecimiento estructural que impulsará la acumulación de inventario.

Este desequilibrio se irá manifestando en los próximos meses. Bernstein considera que los riesgos negativos son mayores a principios de 2026. Se espera que las condiciones del mercado mejoren en la segunda mitad del año. La cronología sugiere un período de marcada debilidad en los precios, especialmente en la primera mitad del año, antes de que se produzca una posible estabilización de los precios. Este patrón de sobreoferta frente a la demanda es un factor clásico que contribuye al acumulación de inventarios, lo cual a su vez ejerce una presión constante hacia abajo sobre los precios.

Las compras realizadas por la reserva estratégica de petróleo de China ofrecen un posible respaldo, aunque insuficiente. El banco señala que estas compras podrían absorber parte de la sobreoferta de petróleo, pero no lo suficiente como para evitar que las existencias de petróleo aumenten. Esto destaca la magnitud de la sobreoferta que se avecina. Incluso una inyección de demanda dirigida por parte de un importante consumidor no podría compensar el flujo global generalizado de petróleo en exceso. En resumen, el mercado está preparado para un período de ajuste, y es probable que los precios bajen aún más antes de estabilizarse cerca del costo marginal.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

La naciente tesis radica en un equilibrio frágil entre la frágil coalición de OPEC+ y una rápida pero todavía expansiva oleada de suministros de no-OPEC. Las variables clave que validen o invaliden ese setup no son puntos de colisión geopolíticos lejanos, sino la implementación inmediata de políticas y el flujo de suministros físicos. Los inversores deben vigilar tres señales primarias.

Primero, observa el cumplimiento de OPEC + y su proceso de revisión mensual. El grupo ha acordado:La pausa aumenta durante el primer trimestre.Y revisará los planes a diario. Cualquier deviación de esta pausa disciplinada -ya sea por un aumento repentino y unilateral de la producción por un miembro clave o una decisión colectiva de reanudar aumentos anticipados del mercado- desafiará directamente la narrativa del exceso de oferta. Sería un signo de retorno a la volatilidad que ha caracterizado a la alianza, cuyo desafío podría acortar el mercado más rápido de lo esperado. Por otra parte, una adherencia suave al plan de la pausa confirmaría la debilitada presión de la coalición y reforzaría la dinámica de la oferta.

En segundo lugar, las perturbaciones geopolíticas siguen siendo un riesgo potente e impredecible. Los ataques recientes contra una importante terminal de exportación de crudo kazajo, que causaron una disminución de la producción de 237,000 barriles diarios el mes pasado, son un claro ejemplo de ello. Si tales incidentes se intensifican o se extienden a otras infraestructuras cruciales, podrían acelerar la caída de la producción en el mercado, más allá de las proyecciones actuales. Esto intensificaría la situación del suministro físico, generando un impacto repentino y significativo en el mercado. La resiliencia de la producción rusa, que solo disminuyó un 0.7% el año pasado, a pesar de los ataques con drones, demuestra que la vulnerabilidad de la coalición es desigual. Por lo tanto, las perturbaciones planificadas son un punto clave de atención.

Tercero, observe los compras de reservas estratégicas de petróleo (RSP) de China. El banco nota que estas compras puedenAbsorbe parte de la excesiva oferta., ofreciendo un aislamiento potencial, aunque insuficiente. La escala y el momento de estas compras son cruciales. Si China acelera sus compras para construir reservas antes de un potencial agotamiento de suministros, podría brindar un techo temporal para los precios. No obstante, el análisis de Bernstein sugiere que esta intervención no impedirá una mayor acumulación de inventario, lo que significa que la actividad de SPR es un reemplazo tático, no una solución estructural.

En esencia, el cambio en la estructura del mercado está impulsado por realidades operativas y políticas, y no solo por pronósticos a largo plazo. Los principales factores que influyen en este proceso son la disciplina impuesta por la coalición, la fragilidad de su cadena de suministro físico, y la demanda discrecional proveniente de las reservas de un gran consumidor. Estos son los factores que determinarán si el exceso de oferta previsto se materializará como se espera, o si será interrumpido por algún shock externo repentino.