El cambio en la asignación de capital por parte de Opal Fuels y las perspectivas de crecimiento del mercado de biocombustibles para el año 2026 chocan durante la llamada de resultados del cuarto trimestre.

Fecha de la llamada16 de marzo de 2026

Resultados financieros

• Ingresos$99.8 millones en el cuarto trimestre, un aumento en comparación con los $80 millones del cuarto trimestre de 2024.

Instrucciones:

• Se espera que el EBITDA ajustado para el año 2026 alcance los 95 a 110 millones de dólares, lo que representa un aumento del 14% en comparación con el año 2025.
• Se espera que la producción de RNG se mantenga entre 5.4 millones y 5.8 millones de MMBtu, lo que representa un crecimiento de más del 14% en comparación con el año 2025.
• Suponiendo que se utilicen entre 15 millones y 20 millones de dólares en créditos fiscales para el año 45Z.
• Se tuvieron en cuenta las difíciles condiciones invernales al proporcionar las instrucciones necesarias.

Comentarios de negocios:

Crecimiento de la producción y rendimiento del EBITDA:

• OPAL Fuels informó que…EBITDA ajustadode90.2 millones de dólaresPara todo el año 2025, se mantendrá este nivel de actividad, a pesar de la disminución en los precios de los RIN.
• La producción de RNG aumentó.28%De año en año, se logra4.9 millones de MMBtu.
• El aumento en la producción se compensó por…22%Disminución en los precios de los RIN, lo cual tuvo un impacto significativo en los resultados financieros.

Liquidez y estructura de capital:

• La empresa puso fin al año con…184 millones de dólaresEn términos de liquidez total, incluyendo…30 millonesEn efectivo y en inversiones a corto plazo.138 millonesEn su capacidad de no tener derecho a reclamar nada.
• OPAL Fuels completó la construcción de…180 millonesLa serie A representa una opción preferida, ya que permite el reembolso de las inversiones existentes y mejora la liquidez.
• Este fortalecimiento de la liquidez tiene como objetivo apoyar un crecimiento ordenado y una distribución adecuada de los recursos para proyectos futuros.

Servicios en las estaciones de combustible y perspectivas del mercado:

• El EBITDA del segmento de servicios relacionados con las estaciones de combustible aumentó.46.7 millones de dólaresDesde…38.4 millones de dólaresEn el año 2024…22%Aumento.
• A pesar del crecimiento, este segmento no logró alcanzar los objetivos planteados, debido a las decisiones de inversión aplazadas por parte de los socios del grupo.
• Se espera que la mejora de las condiciones macroeconómicas y el reenganche de la flota en relación con las compras aplazadas contribuyan a que este segmento experimente un crecimiento más sólido en el año 2027 y en años posteriores.

Mejoras en la eficiencia operativa:

• La eficiencia operativa y la disponibilidad mejoraron.70%Para80%A través de diferentes proyectos, con la posibilidad de que los costos aumenten aún más.85%-86%.
• Esta mejora se debió a las mejoras en las capacidades operativas y en la formación de los empleados de toda la plataforma.
• Se espera que el enfoque en la mejora de la calidad y cantidad del gas conduzca a niveles más altos de producción.

Entorno regulatorio y créditos fiscales:

• La norma definitiva de la EPA sobre los objetivos relacionados con el RVO, así como la extensión del crédito fiscal 45Z hasta el año 2029, proporcionan estabilidad regulatoria.
• A pesar de esto, el mercado de D3 RIN no ha sido un objetivo principal para los encargados de la formulación de políticas, en comparación con los biocombustibles agrícolas líquidos.
• Se espera que la estabilidad en el mercado de D3 RIN continúe, posiblemente con un sesgo al alza, debido a las tendencias generales del mercado de biocombustibles.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositivo

• Estamos satisfechos de que el año haya terminado de manera positiva. El EBITDA ajustado alcanzó los 90.2 millones de dólares, dentro de nuestro rango de expectativas. Esperamos que los nuevos lanzamientos de flotas comiencen a contribuir al crecimiento del segmento en el año 2027 y en años posteriores. Nuestro modelo integrado es muy resistente, y nuestros resultados demuestran la importancia de controlar los productos que vendemos. Estamos entusiasmados con la posición que ocupa OPAL Fuels en este mercado.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Derrick Whitfield (Texas Capital)Con el financiamiento necesario asegurado, ¿podría explicarnos cuál será la siguiente fase de crecimiento para OPAL Fuels, además de los proyectos que actualmente están en su lista de desarrollo? También, ¿podría decirnos cuánto capital de inversiones se necesita para poner en marcha esos proyectos?
  RespuestaLa empresa cuenta con una liquidez de aproximadamente 160 millones de dólares para completar los proyectos en construcción que han sido anunciados. Además, disponen de una capacidad adicional de 60 millones de dólares en las instalaciones preferenciales. Planean invertir en nuevos proyectos relacionados con el RNG y asignar más capital a los servicios relacionados con las estaciones de combustible. Se espera que esto permita aumentar el EBITDA y los flujos de efectivo, manteniendo al mismo tiempo un buen equilibrio en el estado de la cuenta.

• Pregunta de Derrick Whitfield (Texas Capital)Comenzando por la liquidez y las perspectivas de crecimiento que presenta el gráfico 6. Con el financiamiento preferente asegurado, ¿podría explicarnos cómo será la próxima fase de crecimiento para OPAL Fuels, más allá de los proyectos que actualmente están en su lista de desarrollo?
  RespuestaLa dirección considera que existen numerosas oportunidades de proyectos nuevos (concesiones para la producción de biogás y conversión de energía renovable). Planifica continuar invirtiendo en activos relacionados con la producción de RNG. Además, destinará capital a servicios relacionados con estaciones de combustible y a adquisiciones y fusiones oportunas. Todo esto se realizará dentro de los límites del flujo de caja operativo y la solidez del balance general de la empresa.

• Pregunta de Derrick Whitfield (Texas Capital):Ustedes lograron un aumento positivo en los niveles de utilización de sus instalaciones durante el cuarto trimestre. ¿Podrían hablar sobre algunos de los factores que han contribuido a este aumento? Además, ¿podrían indicar dónde se espera que los niveles de utilización se estabilicen, teniendo en cuenta las oportunidades que Adam mencionó en sus declaraciones preparadas?
  RespuestaLas mejoras en las capacidades operativas y la formación de los empleados han permitido aumentar la tasa de utilización del personal, desde aproximadamente el 70% hasta el 80%. La dirección considera que se puede alcanzar un porcentaje de utilización del 85%-86%. Se espera también un crecimiento en la tasa de utilización debido al aumento de la captura de gas en los proyectos relacionados con los vertederos.

• Pregunta de Matthew Blair (TPH)¿Hay algos ejemplos específicos de cosas que se van a cambiar en el futuro para mejorar las operaciones? ¿Y hay algunos activos en los que realmente queremos mejorar su utilización general? También creo que hubo un comentario de que la mayor parte del crecimiento proviene de la base de activos existentes. Pero quería confirmarlo. ¿Se sigue esperando que Cottonwood y Burlington comiencen sus operaciones en 2026?
  RespuestaEl crecimiento se debe principalmente a los activos existentes (“ventas de las mismas tiendas”). Las mejoras operativas se centran en la optimización de la calidad del gas (contenido de metano) y en la eficiencia de las unidades de procesamiento (por ejemplo, eliminación del nitrógeno, sistemas de purificación). No hay retrasos significativos en los proyectos de Cottonwood y Burlington. Se asume que su contribución al objetivo para el año 2026 será mínima.

• Pregunta de Matthew Blair (TPH)¿Podría hablar sobre la relación que tendrá NextEra en el futuro? Sabemos que son los proveedores preferidos, pero creo que también tienen una participación accionaria en Opal. Además, tienen una relación comercial bastante importante con ustedes. ¿Hay algún cambio en esos aspectos?
  RespuestaLa relación con NextEra sigue siendo la misma; ellos siguen siendo propietarios del 50% de dos proyectos, y también son socios en el acuerdo de comercio de créditos ambientales. La dirección los considera un buen socio y apoya sus intereses en las cuestiones importantes.

• Pregunta de Ryan Pfingst (B. Riley Securities)Solo tengo curiosidad por conocer un indicador de rendimiento que mencionaste en el pasado. ¿Tienes algún objetivo con respecto a la cantidad de capacidad en megavatios-hora que deseas invertir en la construcción para el año 2026?
  RespuestaLa dirección del negocio ve una gran cantidad de oportunidades para nuevos proyectos. Sin embargo, no proporcionará orientación específica sobre la asignación de capital. Planean continuar invirtiendo en activos relacionados con la producción de RNG, así como en servicios relacionados con estaciones de combustible y otros segmentos del negocio.

• Pregunta de Ryan Pfingst (B. Riley Securities):Aprecio ese color… Luego, paso a hablar sobre mi seguimiento, que se refiere a los gastos de capital para el año 2026. Parece que este año serán de 154 millones de dólares. Me preguntaba si podría darnos una idea de cómo se distribuyen los gastos entre los proyectos relacionados con la generación de ingresos y los proyectos relacionados con las estaciones de servicio.
  RespuestaLos 154 millones de dólares destinados a gastos de capital se utilizarán principalmente en proyectos relacionados con la construcción de estaciones de recarga de RNG. Una pequeña parte de este dinero también se destinará a inversiones en estaciones de recarga de combustible. La dirección prefiere no proporcionar orientación específica sobre las inversiones a realizar, ya que el capital se distribuirá entre las diferentes oportunidades que compiten por los fondos disponibles.

• Pregunta de Adam Bubes (Goldman Sachs)Parece que hay algunos signos de crecimiento en Fuel Station Services. Pero, como mencionaron todos, debido al retraso en los datos, eso podría ser algo que ocurrirá en el año 2027. ¿Qué nivel de crecimiento esperan lograr en 2026? ¿Es correcto considerar un margen del 20% como objetivo para ese segmento, o existen otros medios para expandir los márgenes?
  RespuestaSe espera que el crecimiento de los servicios relacionados con las estaciones de combustible en el año 2026 no sea muy alto. Este año se enfoca en el desarrollo del negocio y en la creación de oportunidades para el crecimiento futuro (probablemente hasta el año 2027 o más allá). Los márgenes son naturalmente más altos cuando se poseen y se venden productos como RNG en las estaciones. La dirección anticipa que los márgenes aumentarán a medida que crezcan las estaciones que gestionan.

• Pregunta de Adam Bubes (Goldman Sachs)Entonces, quizás… como una pregunta de seguimiento.
  RespuestaLas inversiones en estaciones de servicio se basan en el crecimiento del volumen de ventas, de manera similar al crecimiento en las áreas relacionadas con la producción y distribución de combustible. Además, la competencia más intensa en el mercado de distribución también contribuye a mejorar las márgenes de ganancia.

• Pregunta de Adam Bubes (Goldman Sachs)Basándose en sus conversaciones con los clientes, y en lo que observa en el entorno macroeconómico, ¿qué factores le proporcionan esa confianza y visibilidad sobre las posibles cambios en 2027? ¿Y también sobre el potencial aumento en la adopción de vehículos a gas natural?
  RespuestaLa confianza se basa en varios factores: la mejora de las condiciones macroeconómicas, a medida que las flotas vuelvan a invertir en la compra de camiones; el final de la fase de pruebas de los motores X15; los costos más bajos y estables del gas natural, en comparación con los precios volátiles del diésel y el petróleo; factores de sostenibilidad y regulaciones favorables; y la disminución de los obstáculos anteriores, como las tarifas y la recesión del transporte marítimo.

• Pregunta de Betty Zhang (Scotiabank)En sus palabras de apertura, mencionó el RFS. Solo quería conocer su opinión sobre el aspecto relacionado con la celulosa. ¿Espera usted algún impacto en los valores de RIN del sector D3? ¿Cuáles son sus expectativas al respecto?
  RespuestaSe espera que las cosas sigan como de costumbre en la categoría de celulosa (D3), sin sorpresas significativas. La política fiscal adoptada por ambos partidos apoya a los biocombustibles, pero parece que los esfuerzos de los responsables de la formulación de políticas se centran más en los biocombustibles agrícolas líquidos. El sector de D3 podría tener un comportamiento alcista en el contexto del conjunto de biocombustibles, pero no se trata de un área de enfoque principal en la política actual.

• Pregunta de Betty Zhang (Scotiabank)Para mi seguimiento, quería preguntar sobre las proyecciones de EBITDA para el año 2026. ¿Podría dar más detalles sobre los diferentes segmentos en los que se divide su empresa?
  RespuestaNo se proporciona ninguna orientación específica para cada segmento. Se espera que el crecimiento en la parte superior del proceso sea similar al ritmo de crecimiento del año 2025. El crecimiento en la parte inferior del proceso probablemente ocurra en el año 2027 y años posteriores. El año 2026 será un año clave para este proceso. Se tiene en cuenta que habrá una temporada invernal difícil.