El precio del petróleo está en aumento. ¿Por qué una empresa que lo vende podría quedarse sin efectivo?

El aceite en el tanque vale más. La banca todavía quiere dinero en efectivo.

Esa es la parte incómoda de un aumento en los precios del petróleo, que rara vez se convierte en noticia importante. Una empresa puede poseer los bienes relacionados con el petróleo, protegerse contra las fluctuaciones de precios, pero aún así enfrentarse a pagos que no puede hacer fácilmente.

ConBrent se fija en $107.63 el 10 de septiembre.y elEl Banco Central Europeo anuncia otra subida del tipo de interés en un punto cuartoLa colisión es algo que merece ser comprendido. El petróleo costoso aumenta la cantidad de dinero necesaria para transportar una carga. Los créditos más costosos dificultan aún más el transporte de ese dinero.

La pregunta peligrosa no siempre es si el negocio genera ganancias. Es si la empresa recibe pagos antes de su próxima llamada de efectivo.

El bien en cuestión debe ser transferido antes de que su venta se convierta en efectivo. Ilustración archivada: el tanque AbQaiq en un terminal offshore iraquí, junio de 2003.Navío de la Marina de los EE. UU. / Andrew M. Meyers; dominio público.

Un beneficio de 20 millones de dólares que no puede pagar una deuda de 20 millones de dólares.

Tomemos un ejemplo simplificado. Un comerciante posee un millón de barriles y vende una cantidad equivalente de futuros a $80 por barril, con el fin de asegurar un precio de venta. Luego, el precio del petróleo sube a $100.

Los barriles físicos aumentan su valor en 20 millones de dólares. La posición en futuros cortos, por su parte, pierde aproximadamente 20 millones de dólares. Si la cobertura se realiza perfectamente, esas variaciones de precios se compensan económicamente.

Pero las pérdidas relacionadas con los futuros se liquidan en efectivo, a medida que los precios cambian, posiblemente en el mismo día. El petróleo físico podría no venderse y pagarse hasta más tarde. Esto genera una brecha de financiación temporal de aproximadamente 20 millones de dólares, antes de cumplirse otros requisitos relacionados con los colateralizados.

El comerciante puede tomar préstamos en relación con su inventario, utilizar efectivo o obtener un crédito. Cada solución requiere algo que haya arreglado de antemano. Una valoración más alta del inventario no es una transferencia bancaria automática.

Este ejemplo ignora las diferencias en las bases de valoración, los costos de financiación y los costos relacionados con el riesgo. Los medios reales para mitigar estos problemas son más complicados. Pero el problema básico sigue existiendo.El fijar un precio no significa que se establezca también la fecha de pago.

La deuda de Glencore disminuyó. Su financiación neta aumentó.

Hay un ejemplo en vivo de esa distinción, pero no es una evidencia de un fracaso inminente.Resultados de agosto de GlencoreLa deuda neta disminuyó de 11.2 mil millones de dólares a 10.2 mil millones de dólares. La financiación neta aumentó de 39.4 mil millones de dólares a 42.4 mil millones de dólares.

SuDiscusión sobre el flujo de cajaIdentifica 1.2 mil millones de dólares en pagos de margen neto y contratos derivados que se utilizan dentro del capital operativo. Esa no es una cifra independiente que refleje las pérdidas comerciales.

Datos de la empresa actuales, redibujados de…Informe semestral de GlencoreLas cifras están redondeadas; las definiciones y los ajustes se encuentran en las páginas 10 y 72.

Las definiciones explican esta divergencia: Glencore deduce fácilmente los inventarios comercializables cuando pasa de la medida de fondos netos a la medida de deuda neta. Por lo tanto, los valores aumentados de los inventarios pueden coexistir con más financiación.

Es importante destacar que también informó sobre eso.14 mil millones de dólares en liquidez disponible y comprometida.La lección que se puede aprender de esta inversión es examinar ese “amortiguador”, y no confundir un aumento en la financiación con una crisis de solvencia.

El proyecto de ley sobre intereses no es el más importante.

Un aumento del 25% significa que se añaden aproximadamente $12,500 al costo de obtener un préstamo de $20 millones por tres meses, utilizando un cálculo simplificado basado en el tiempo de un cuarto de año. Definitivamente, no es algo deseable. Pero el problema más grande es encontrar los $20 millones desde el principio.

Los aumentos en los precios determinan las condiciones de pago en efectivo. La volatilidad puede hacer que se incrementen los requisitos relacionados con los colaterales. Las condiciones del préstamo determinan cuánto puede pedir el banco y qué paga. Estas son presiones relacionadas, pero no son lo mismo.

Tampoco la BCE establece el costo de cada transacción petrolera financiada con dólares. Los inversores deben verificar el valor real del marco de referencia para los préstamos, el margen de beneficio del prestamista y las condiciones de garantía. La tasa de interés es solo una razón para investigar, no un diagnóstico preciso.

Cuando la protección se vuelve costosa, algunas empresas dejan de comprarla.

ElAnálisis de BIS del shock de productos básicos en 2022Se constató que los costos de comercio más altos coincidían con un número menor de participantes comerciales en los futuros del petróleo en los Estados Unidos. Las empresas con posiciones largas disminuyeron de 46 a 33 entre febrero y mayo; las empresas con posiciones cortas disminuyeron de 36 a 31.

Evidencia histórica, no una interpretación de 2026. Cifras reportadas enInvestigaciones de BIS que utilizan datos de la CFTCLas categorías pueden superponerse y no deben añadirse.

Esos datos no demuestran por qué cada empresa se retiró. Pero los investigadores advirtieron que algunos usuarios finales parecían asumir el riesgo de precios, en lugar de mantener sus medidas de protección habituales.

Ese es el compromiso incómodo: mantener la cobertura puede consumir efectivo; eliminarla, por otro lado, puede exponer la empresa a los próximos cambios de precio. Ninguna de estas opciones hace desaparecer el riesgo.

Qué debes verificar antes de comprar el Oil Rally

Para un productor o comerciante registrado, comience con tres preguntas.

¿Cuánto dinero en efectivo realmente está disponible?Separa el efectivo no restringido y las facilidades comprometidas que aún no se han utilizado, de los activos garantizados y las facilidades ya utilizadas. Luego, compara ese “buffer” disponible con la deuda a corto plazo, las necesidades de capital operativo y los escenarios de estrés revelados.

¿Qué pasa con el seto cuando el precio del petróleo aumenta en otros $20?Verifique los volúmenes, los instrumentos y los acuerdos de cobertura. Una posición corta en futuros no es equivalente a una opción put adquirida, y no todo tipo de cobertura requiere los mismos movimientos de efectivo diarios. La compra de un ETF relacionado con energía no elimina estas diferencias dentro de sus inversiones.

¿Está revertiéndose el agotamiento de efectivo?Un flujo de efectivo temporal que se reduce cuando los bienes se entregan, es diferente de las pérdidas, los pagos atrasados por parte de clientes o un requerimiento de financiación permanentemente mayor. El próximo estado de flujo de caja es más importante que cualquier otro indicador relacionado con las ganancias.

Para los accionistas de Glencore, esto significa que deben analizar la conciliación de fondos junto con los resultados financieros. Para otros valores del sector energético, significa que es necesario verificar el modelo de negocio antes de llegar a esa misma conclusión. Un productor, un refinador y un comerciante no ganan dinero de la misma manera.

Si las garantías necesarias para los préstamos son suficientes, si los clientes pagan a tiempo y la liquidez disponible es adecuada, entonces la teoría del “squeeze” pierde fuerza. Las empresas con una financiación sólida pueden incluso ganar negocios, mientras que los competidores más débiles se retiran. Pero nada de esto garantiza una buena oportunidad de inversión sin verificar el precio de las acciones.

Antes de preguntar cuánto podría ganar una compañía petrolera con un precio de 120 dólares, pregúntese cuánto dinero en efectivo necesitaría para lograrlo.

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A partir del 11 de septiembre de 2026. La liquidación de petróleo y la decisión del BCE tienen fecha de 10 de septiembre; las nuevas tasas del BCE entrarán en vigor el 16 de septiembre. Los cálculos relacionados con los barriles y los intereses son solo ejemplos, no representan exposiciones o pronósticos de empresas específicas. Los datos históricos de participación provienen del año 2022. No se menciona ninguna empresa que pueda no poder cumplir con sus obligaciones. Este análisis no constituye una recomendación de comprar o vender.