El shock en el suministro de petróleo es algo que no se puede moderar. La clausura del estrecho de Ormoz contribuye a la stagflación.

Las acciones mundiales subieron por segunda sesión consecutiva el martes, aunque los precios del petróleo retrocedieron respecto de sus niveles anteriores. El aumento en los precios fue generalizado.La medida de acciones de MSCI a nivel mundial ha aumentado un 0.51%.Todos los índices importantes de EE. UU. cerraron en aumento. Sin embargo, este optimismo se presentó en un contexto de inestabilidad energética constante. El precio del petróleo crudo Brent terminó en 103,42 dólares por barril, lo que representa un aumento del 3,2% durante la sesión. Aunque hay una moderación en los datos, la tendencia mensual sigue siendo positiva: el precio del petróleo crudo Brent ha aumentado más del 40% en el mes.

Esta divergencia refleja la situación del mercado central. El aumento de las acciones indica más bien que se trata de una estrategia de negociación para enfrentar un escenario de recesión, y no de una recuperación sostenible, dado que el impacto inflacionario causado por el shock del precio del petróleo sigue persistiendo. Según el estratega de rentas mundiales de HSBC, las acciones recientes en los mercados de valores “indican más bien que se trata de una estrategia de negociación para enfrentar un escenario de recesión”. Parece que los inversores están asumiendo el impacto económico derivado del aumento de los costos de combustible, a pesar de que creen en la posibilidad de que los bancos centrales adopten medidas para mitigar este problema. La situación actual es una especie de ansiedad debido a la inflación causada por la energía; mientras tanto, las perspectivas de crecimiento son difíciles, lo que obliga a recalibrar las expectativas en cuanto a la flexibilización monetaria.

La anatomía del choque petrolero: ¿Por qué los precios se moderaron y qué está por venir?

El reciente descenso en los precios del petróleo refleja una compleja interacción entre factores técnicos temporales y el intento del mercado de procesar el impacto histórico que ha tenido sobre el suministro de petróleo. Aunque el precio del crudo Brent sigue aumentando significativamente durante este mes, la moderación en las cotizaciones, que han descendido un 5%, sugiere que hay una pausa en la escalada de los temores relacionados con esta situación. Esto no es señal de que la crisis fundamental haya pasado.

La magnitud del desastre es sin precedentes. La guerra en el Medio Oriente ha causado la mayor interrupción en el suministro de petróleo de toda la historia del mercado mundial del petróleo. Con los flujos de crudo y productos derivados del petróleo…El estrecho de Ormuz ha pasado de un caudal de unos 20 metros cúbicos por día antes de la guerra, a un caudal muy reducido en la actualidad.El punto de control más importante del mundo está efectivamente cerrado. Esto ha obligado a los productores del Golfo a reducir su producción total de petróleo en al menos 10 millones de barriles diarios. La situación es crítica: se proyecta que el suministro mundial de petróleo disminuirá en 8 millones de barriles diarios en marzo. Además, la producción en el Medio Oriente también se reducirá en al menos 10 millones de barriles diarios.

La durabilidad de esta restricción es la cuestión fundamental. La moderación en los precios recientes podría ser causada por factores temporales, como una breve pausa en las hostilidades o ajustes técnicos en el comercio. Sin embargo, el shocks de oferta subyacente sigue existiendo. Los productores están cerrando sus plantas de producción, ya que los reservados internos se están llenando. Además, la capacidad limitada para evitar el estrecho significa que las pérdidas aumentarán si el conflicto persiste. La Agencia Internacional de Energía señala que, en ausencia de una rápida recuperación de los flujos de transporte, las pérdidas de suministro seguirán aumentando. Esto genera una presión constante hacia arriba en los precios, incluso si las fluctuaciones diarias se vuelven menos intensas.

El desafío del mercado es equilibrar esta presión estructural en la oferta con la destrucción de la demanda que esto está causando al mismo tiempo. El conflicto ya está reduciendo la demanda mundial de petróleo en aproximadamente 1 millón de barriles por día durante los meses de marzo y abril, debido a las cancelaciones generalizadas de vuelos en el Medio Oriente y a las interrupciones a gran escala en el suministro de GLP. Esto crea una situación volátil: un severo shock en la oferta está elevando los precios, pero las consecuencias económicas de ese shock también debilitan las perspectivas de demanda. En resumen, la restricción fundamental en la oferta aún no se ha resuelto. Es probable que este retroceso sea solo una táctica para tomar aire, y no un retiro estratégico.

El dilema de la Fed: de las reducciones de tipos a la inacción en materia de políticas monetarias

El shock del petróleo ha cambiado fundamentalmente las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal, obligándola a permanecer en una situación de inactividad. Los mercados ya han incorporado esta realidad en sus precios; ahora indican que hay pocas posibilidades de que se reduzcan los tipos de interés en la reunión de esta semana. No se espera ninguna acción hasta al menos septiembre. Este cambio refleja una reevaluación drástica de las perspectivas económicas, pasando de un proceso de disminución gradual a una situación de contención prolongada.

Se espera que el banco central mantenga estable su objetivo de tipo de interés principal.Rango de 3.5% a 3.75%La decisión en sí ya es algo inevitable. Lo que ahora importa es el mensaje que se transmita. Se espera que el presidente Jerome Powell destaque una postura de espera, ya que los funcionarios están lidiando con un conflicto que ha dejado alquilado una quinta parte del suministro mundial de petróleo. El debate central dentro de la Fed ya no gira en torno a cuándo reducir las tasas de interés, sino en si ese shock perturbará el crecimiento económico, fomentará la inflación o causará una situación de stagflación. Como señaló un economista, una cuestión que era casi impensable hace dos semanas ahora está siendo ampliamente discutida.¿Podría la Fed aumentar las tasas de interés en el año 2026?

Esta incertidumbre ha hecho que las perspectivas sean más sombrías. La inflación ya está un punto porcentual por encima del objetivo establecido, y parece que seguirá aumentando, teniendo en cuenta que los precios del petróleo están cerca de los 100 dólares por barril. Al mismo tiempo, se espera que las consecuencias económicas de este shock se manifiesten en condiciones financieras más difíciles y en una disminución de los precios de los activos. La tarea de la Fed es encontrar un equilibrio entre estas presiones contradictorias. Aunque la economía sigue manteniéndose firme, las expectativas para una mayor flexibilidad monetaria han aumentado. El tono cauteloso, si no directamentehawkish, de la Fed es una respuesta directa al riesgo de que este shock relacionado con el petróleo pueda debilitar la resiliencia de la economía, al igual que lo hicieron los shocks relacionados con la pandemia. Por ahora, la opción de la Fed es permanecer inactiva y observar la situación.

Implicaciones del Ciclo Macró: Escenarios para los productos básicos y las acciones

La divergencia actual en el mercado, con las acciones subiendo mientras ocurre una recesión económica, y los precios del petróleo manteniéndose elevados, representa una situación crítica para tomar decisiones en el ámbito macroeconómico. El riesgo principal es que se produzca una situación de stagflación: los altos precios del petróleo contribuyen a la inflación constante, mientras que al mismo tiempo ralentiza el crecimiento global y reduce los beneficios de las empresas. Esta dinámica ya está modificando la trayectoria tanto de las materias primas como de las acciones.

En cuanto a los bienes de consumo, la presión inmediata es evidente. El choque petrolero no es un evento aislado, sino un catalizador para una inflación más generalizada. Así lo señaló un profesor de finanzas, quien advirtió que…El impacto inflacionario potencial podría superar con creces al de un shock petrolero, extendiéndose a una gran variedad de productos básicos.Esto establece un nivel más alto de costos de las materias primas, lo que limita los márgenes de beneficio de los productores y, potencialmente, provoca una mayor apreciación de los precios de los commodities. Sin embargo, la disminución en la demanda debido al conflicto, que reduce la demanda mundial de petróleo en aproximadamente 1 millón de barriles diarios, crea una situación volátil. El escenario a largo plazo depende de la duración del conflicto. Si el suministro sigue siendo limitado, la presión inflacionaria persistirá, lo que contribuirá a aumentar los precios de los commodities. Si las hostilidades disminuyen, ese alivio podría ser rápido pero temporal, ya que la pérdida estructural en el suministro no se puede revertir fácilmente.

Las acciones de tipo “equity” enfrentan una situación más compleja. El mercado actualmente se moviliza hacia un escenario de recesión, pero el camino que se debe seguir está lleno de obstáculos relacionados con la estagflación. Las acciones relacionadas con la energía son las que registran mayores ganancias, ya que se benefician directamente de los altos precios. Sin embargo, el mercado en general está sujeto a la presión de los altos costos de los insumos y a la reducción del poder adquisitivo de los consumidores. Por ejemplo, el reciente aumento en las acciones de las aerolíneas y empresas relacionadas con viajes parece ser una apuesta específica para la demanda en primavera, y no una señal de una recuperación generalizada. Como señaló uno de los estrategas:En el mejor de los casos, se esperaría alguna confirmación de que la Fed está monitoreando la situación.Pero se adhiere a una postura de “mirar hacia atrás”. El peor escenario es que ocurra un cambio hacia una política más restrictiva por parte de la Fed, en respuesta al shock inflacionario. En ese caso, tanto los activos de crecimiento como los activos de riesgo se verán afectados negativamente.

El evento de la Fed que tendrá lugar esta semana proporcionará información crucial. La publicación de los primeros datos será muy importante.Resumen de las proyecciones económicas para el año 2026Se presentarán las previsiones oficiales sobre el crecimiento y la inflación. Esta será la primera evaluación formal que realice el banco central del impacto económico del shock petrolero. Los mercados están pendientes de cualquier cambio en la opinión del Fed respecto al equilibrio entre la inflación y el crecimiento económico. Una proyección de un crecimiento más lento y una inflación más alta confirmaría el riesgo de stagflación, lo que probablemente intensificaría la divergencia actual entre las expectativas de los mercados. Una perspectiva más equilibrada podría ofrecer un alivio temporal. Por ahora, el ciclo macroeconómico se define por esta tensión, ya que el próximo movimiento del Fed determinará cuánto tiempo podrá el mercado mantener su tendencia alcista, teniendo en cuenta el costoso e incierto conflicto.

Catalizadores y puntos de vigilancia

La teoría de la stagflación ahora enfrenta una serie de pruebas concretas. La divergencia en el mercado será validada o refutada por acontecimientos específicos que confirman la persistencia de los shocks en el suministro y la transmisión de la inflación hacia la economía en general. Tres puntos clave servirán como indicadores claros para determinar si esta teoría es correcta o no.

En primer lugar, el punto de vigilancia principal relacionado con el petróleo es la duración del período de interrupción en el suministro. El conflicto ha provocado la mayor crisis de suministro de la historia.El estrecho de Ormuz ha pasado de un flujo de alrededor de 20 metros cúbicos por día antes de la guerra, a un flujo muy reducido en la actualidad.El mercado debe vigilar cualquier señal de una rápida reanudación del transporte a través de este punto crítico. La Agencia Internacional de Energía señala que, en ausencia de tal reanudación, las pérdidas en el suministro aumentarán. Cualquier alivio en las hostilidades o un avance diplomático que permita la reanudación del flujo de bienes sería un importante factor positivo para los precios del petróleo. Por otro lado, una clausura prolongada confirmaría la presión estructural sobre el suministro, lo que reforzaría la presión inflacionaria.

En segundo lugar, los datos clave relacionados con la inflación que deben observarse son los informes sobre los precios al consumidor, en particular los relacionados con el diesel y otros productos refinados. El shock del sector petrolero ya está aumentando los costos en las gasolineras, pero el impacto general depende de cuán rápido estos precios más altos se propagan por toda la economía. Como señaló un profesor de finanzas:El impacto inflacionario potencial podría superar con creces al de un choque petrolero. La inflación podría extenderse a una amplia gama de productos básicos.Por ejemplo, los aumentos en los precios del diesel afectan directamente los costos de transporte y logística, lo cual a su vez influye en los precios de los bienes. Si los datos muestran que la inflación se está acelerando, especialmente en los servicios relacionados con la energía, eso confirmaría la transferencia del impacto del shock petrolero al nivel general de precios. Esto dificulta aún más las tareas del Banco de Estados Unidos.

Por último, el acontecimiento crítico en la economía federal es el lanzamiento de la primera…Resumen de las proyecciones económicas para el año 2026Y también la conferencia de prensa posterior del presidente Jerome Powell. Esto representará el primer análisis oficial por parte de la banca central sobre el impacto económico del shock petrolero. Los mercados están observando cualquier cambio en la posición de la Fed respecto al equilibrio entre inflación y crecimiento económico. Una proyección de un crecimiento más lento y una inflación más alta confirmaría el riesgo de stagflación, lo que probablemente reforzaría la divergencia actual entre las opiniones de los funcionarios de la Fed. El mensaje transmitido por la Fed también indicará si los funcionarios consideran que existe una posibilidad de reducir las tasas de interés este año. Si Powell insiste en adoptar una postura de espera, eso confirmará el precio actual que el mercado le está dando a la inactividad de la Fed. Sin embargo, cualquier señal de un cambio hacia una postura más firme por parte de la Fed sería un importante factor negativo para los activos de riesgo.