Interrupción en el suministro de petróleo: evaluando el impacto real en los precios y los mercados

La perturbación física ya es una realidad. Los ataques de Estados Unidos e Israel han causado la muerte del líder supremo de Irán, lo que representa una amenaza real para el cierre del Estrecho de Ormuz. Este punto estratégico es crucial para el transporte de petróleo: pasa aproximadamente 15 millones de barriles de crudo al día, lo que corresponde a aproximadamente el 20% del volumen total de petróleo mundial. Por eso, este estrecho es considerado uno de los canales de transporte más importantes del mundo. La reacción inmediata del mercado fue un aumento significativo en los precios del crudo: el precio del Brent subió un 10%, llegando a unos 80 dólares por barril en las transacciones sobre el mercado abierto, el domingo. El precio del West Texas Intermediate también aumentó en aproximadamente un 8%, hasta unos 72 dólares por barril.

Este aumento en los precios refleja un choque de suministro directo. Los analistas advierten que los precios podrían alcanzar hasta los 100 dólares por barril si el estrecho sigue cerrado. Algunos pronósticos indican que los precios podrían aumentar en un 5-15%. La amenaza no es teórica; la mayoría de los propietarios de petroleros, las grandes empresas petroleras y las compañías comerciales ya han suspendido los envíos a través del estrecho, debido a las advertencias de Teherán. Los ataques contra los barcos en la zona también han restringido aún más la capacidad de los productores del Golfo para exportar petróleo.

Sin embargo, la vulnerabilidad del mercado no es absoluta. Las exportaciones de petróleo de Irán ya se encontraban bajo una fuerte presión antes de los ataques. En enero, las exportaciones cayeron drásticamente, hasta situarse por debajo de los 1.39 millones de barriles diarios. Esto indica que existía una vulnerabilidad en el suministro desde antes de los ataques. De manera más general, se prevé que el mercado mundial de petróleo tenga un excedente estructural en 2026, con un aumento en la producción de 2.4 millones de barriles diarios. Este excedente constituye una barrera fundamental contra picos de precios persistentes.

En resumen, existe una tensión entre los efectos negativos de una interrupción localizada en el suministro y un sistema global resistente que puede absorber ese impacto. El choque de precios inmediato es una respuesta directa al riesgo físico que implica el cierre de un punto de control importante. Pero las proyecciones de la IEA sobre un aumento en la cantidad de suministros mundiales, así como el acuerdo del grupo OPEC+ para aumentar ligeramente la producción en 206.000 barriles por día a partir de abril, sugieren que el mercado tiene la capacidad de absorber parte de este impacto. La duración del cierre del estrecho será el factor clave que determinará si se trata de un aumento temporal o del comienzo de un aumento sostenido en los precios.

La contrapresión: respuestas de suministro y reservas de inventario

La capacidad del mercado para soportar una interrupción importante depende de su capacidad de reserva y de la velocidad con la que se responde de manera coordinada. OPEC+ ha decidido proporcionar un pequeño respaldo, acordando…Aumento diario de la producción de 206,000 barriles al día.Este avance gradual, que continúa después del aumento de 137,000 barriles diarios en el cuarto trimestre, es un intento directo por contener la subida previsible de los precios. Sin embargo, los analistas son escépticos, señalando que este aumento es poco probable que ayude a mantener los precios bajo control, teniendo en cuenta la posibilidad de que se cierre algún punto de control en el mercado.

Arabia Saudita está tomando medidas más decisivas y proactivas. El reino…Aumentar su producción y exportaciones de petróleo, como parte de un plan de contingencia.En caso de que los ataques de los Estados Unidos interrumpan los suministros en el Medio Oriente. El plan de este año es similar al del año pasado: las exportaciones saudíes aumentaron en 500,000 barriles por día durante los ataques estadounidenses. El objetivo es claro: posicionarse como una fuerza importante en esa región.Proveedor confiableY un importante productor de aceite listo para estabilizar los mercados. La producción ya ha comenzado a aumentar; las exportaciones de crudo saudí han alcanzado los 7.3 millones de barriles por día a principios de febrero, el nivel más alto desde mediados de 2023.

Sin embargo, la magnitud del posible impacto es mucho mayor que todas las medidas de contrarresto posibles. Una clausura total del Estrecho de Ormoz significaría la interrupción de aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo al día, o sea, aproximadamente una quinta parte de la producción mundial. El aumento de la producción por parte de OPEC+, de 206,000 barriles al día, representa apenas el 1% de ese volumen. Incluso la capacidad adicional de Arabia Saudita, de unos 2.4 millones de barriles al día, no es suficiente para compensar completamente esta interrupción en la producción, especialmente teniendo en cuenta que Irán mismo produce alrededor de 3.2 millones de barriles al día. El oleoducto Este-Oeste del reino saudí ofrece una solución logística, pero no puede sustituir instantáneamente el volumen masivo de transporte que se realiza a través del estrecho.

En resumen, se trata de una medida de mitigación parcial, no de eliminación total. La respuesta coordinada del grupo OPEC+ y de Arabia Saudita constituye un importante contrapeso, lo que ayuda a evitar un aumento catastrófico en los precios, al proporcionar un flujo constante de petróleo. Sin embargo, esta respuesta es solo una adaptación táctica, no una solución estratégica. Reconoce la vulnerabilidad del mercado, pero opera dentro de los límites de la capacidad disponible. Para lograr una clausura sostenida, el sistema tendría que reducir sus inventarios o incluso aumentar la producción desde otras fuentes. Pero este escenario sigue siendo incierto.

El impacto del mercado en su conjunto y los escenarios futuros

La reacción del mercado no se limita al sector petrolero. Los futuros de acciones cayeron más del 1%, y el índice Dow Jones Industrial Average descendió en 517 puntos. Los inversores se refugiaron en activos seguros como el oro, que aumentó un 2%. Se trata de una clásica huida hacia los activos seguros, lo que indica una mayor aversión al riesgo. La principal preocupación de los mercados de valores no es el precio del petróleo en sí, sino la reevaluación de los tipos de interés a largo plazo si la situación de crisis continúa. Cuando el precio del petróleo aumenta, esto presiona el costo de vida y la producción, obligando a los bancos centrales a reconsiderar su política monetaria. Esta dinámica puede afectar negativamente a las acciones de crecimiento y a aquellas que están valorizadas por sus bajos tipos de interés.

La situación es delicada. Los mercados ya estaban en estado de alerta, con el S&P 500 cayendo un 0.4% el día anterior a los cierres, y las tasas de los bonos disminuyendo, ya que los inversores buscaban refugio. La nueva inestabilidad en Oriente Medio aumenta las preocupaciones existentes sobre la disruptividad causada por la inteligencia artificial y el estrés en el mercado de crédito. En este contexto, un choque petrolero prolongado podría provocar una mayor caída en los precios de las acciones, ya que los inversores reducirán su exposición al riesgo y transferirán su capital de las acciones a los bonos y al efectivo.

A futuro, la trayectoria de los precios depende de tres factores clave. El primero es la duración del cierre del estrecho. El aumento inicial de los precios refleja el miedo que existe en el mercado, pero una reapertura rápida probablemente hará que los precios vuelvan a la normalidad. Por otro lado, un cierre prolongado obligaría al sistema mundial a reducir sus inventarios, lo cual podría reactivar las presiones inflacionarias. El segundo factor es la magnitud de las represalias iraníes. Aunque las exportaciones del propio Reino Unido ya son bajas, los ataques contra las rutas de navegación o la infraestructura petrolera podrían amplificar el impacto del shock en el suministro, incluso más allá del estrecho en sí. El tercer factor es el ritmo de aumento de las exportaciones por parte de Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos. La respuesta coordinada de OPEC+ y el plan de contingencia de Arabia Saudita son la mejor defensa para el mercado. Pero su efectividad depende de cuán rápido y cuánto puedan aumentar estos productores sus envíos para compensar la falta de suministro.

En resumen, se trata de una prueba de la resiliencia del mercado. El impacto inicial ya ha sido absorbido, pero el camino que seguirá el mercado sigue siendo incierto. Si el conflicto se mantiene bajo control y el suministro puede ser redirigido, es posible que la subida de los precios del petróleo disminuya. Pero si el conflicto se intensifica o se prolonga, existe el riesgo de que los precios del petróleo sigan aumentando, lo que podría desencadenar un debate más amplio sobre la inflación y los aumentos de tipos de interés. Por ahora, el mercado está atento al desarrollo en el Estrecho de Ormoz, así como a las acciones que tomen Teherán y Riad.