Las fuerzas del mercado en relación con los aumentos de precios del petróleo: una nueva situación de inflación y aumentos de tipos de interés

La reacción inicial del mercado ante el conflicto en Oriente Medio ha sido una drástica reevaluación de los riesgos. La situación actual es mucho peor de lo que se había previsto. El shock petrolero se ha combinado con las expectativas anteriores de estabilidad en el sector energético y con la postura defensiva de los bancos centrales. La realidad actual es mucho peor de lo que se había calculado.

Los precios del petróleo han alcanzado niveles máximos en muchos años.El precio del petróleo crudo en Brent es de 113 dólares por barril.Y…Los futuros del petróleo crudo en los Estados Unidos han aumentado un 3%, hasta superar los 100 dólares por barril.La Agencia Internacional de Energía ha declarado que este choque energético es peor que las dos crisis petroleras consecutivas de 1973 y 1979. La clausura del Estrecho de Ormuz causó una pérdida en el suministro de energía mucho mayor que en esos eventos históricos. No se trata de un simple aumento en la volatilidad del mercado; se trata de una interrupción fundamental en el suministro de energía.

Este shock ha provocado un cambio drástico en las expectativas de las tasas de interés. Los inversores han reducido rápidamente sus expectativas de que la Reserva Federal realice cortes en las tasas de interés la semana pasada. Ahora, el mercado considera que existe una probabilidad de más del 50% de que haya un aumento en las tasas de interés durante la segunda mitad del año. La brecha de expectativas ahora se centra en si este shock relacionado con el petróleo provocará un aumento permanente en las tasas de inflación o si simplemente será una situación temporal de volatilidad.

La venta inicial de los productos en el mercado confirma que se ha producido un reajuste en los precios. El viernes…El índice S&P 500 cayó un 1.5%, y el Nasdaq, que está dominado por las empresas tecnológicas, también bajó un 2%.El índice Russell 2000, que incluye empresas de pequeña capitalización, entró en un área de corrección por primera vez. Esto es una clara señal de que los inversores están cada vez más sensibles a los altos costos energéticos y a la incertidumbre económica. Esta caída marca el final de una cuarta semana de turbulencias: el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq han perdido aproximadamente un 4-7% desde finales de febrero. Esta caída demuestra que el mercado está tomando en cuenta los efectos negativos económicos inmediatos causados por los altos costos energéticos, incluso mientras lucha con la cuestión a más largo plazo relacionada con las políticas monetarias de los bancos centrales.

La brecha de expectativas: Historia versus volatilidad actual

La actual caída del mercado es una prueba clásica de si la historia se repetirá o si un choque petrolero histórico generará un camino más grave para el futuro. La media histórica sugiere que habrá un rebote rápido. En 20 intervenciones militares importantes después de la Segunda Guerra Mundial, el S&P 500 cayó en promedio…Seis por ciento desde el momento del impacto inicial hasta el punto más bajo.Pero luego, se recuperó a los niveles previos al evento en un promedio de 28 días. Este patrón se mantuvo incluso en el caso de conflictos prolongados, lo que demuestra la tendencia del mercado a valorar las situaciones inmediatas y luego seguir adelante.

Sin embargo, la nota crítica es que este promedio puede no aplicarse esta vez. La regla histórica de usar este promedio no funciona cuando los suministros de energía se ven interrumpidos, como ocurre ahora. Los dos shocks petroleros anteriores, causados por acciones militares: la guerra de Yom Kippur en 1973 y la invasión de Kuwait por parte de Irak en 1990, provocaron pérdidas significativas en el mercado de valores. La situación actual es aún peor que esos eventos.El cierre del Estrecho de Ormuz ha causado una pérdida en el suministro de recursos mucho mayor que en las crisis históricas anteriores.La cuestión ahora es si este choque causará una recalibración sostenida en las expectativas de inflación y los tipos de interés a nivel mundial, como ocurrió en la década de 1970, o si simplemente se tratará de un aumento temporal y repentino en las tasas de inflación.

El indicador de temor del mercado ya está mostrando una señal de alerta.VIX aumentó un 11%.Esta semana, se ha confirmado una mayor volatilidad en los mercados. Pero el mercado en general aún no ha encontrado su punto más bajo; los principales índices siguen operando cerca de sus niveles más bajos recientes. El Russell 2000 comenzó a entrar en un período de corrección, lo cual es señal de una gran sensibilidad ante las altas tasas de inflación y la incertidumbre económica. Esto indica que el mercado está asumiendo los efectos negativos inmediatos. Sin embargo, el tiempo promedio de recuperación histórica ahora se encuentra bajo fuerte presión. La pregunta es si la nueva situación de inflación alta obligará a un proceso de ajuste más largo y doloroso.

Ganadores y perdedores del sector: El “puzle de la guerra” en acción

La reacción del mercado ante el conflicto con Irán es un claro ejemplo de cómo se desarrolla este “puzzle bélico”. Los resultados dependen de si el conflicto se espera o si surge como algo inesperado. En este caso, el impacto es inesperado, y los ganadores y perdedores en este sector ya están claros.

Las acciones de los sectores sensibles a los precios de las materias primas están sufriendo daños directos. El aumento en los precios del petróleo, aunque es un factor positivo para los productores, representa un gran obstáculo para las mineras y otras empresas industriales.Endeavour Silver (EDR.TO) bajó un 7.8% el lunes.Es un ejemplo claro de cómo una fuerte caída en el mercado general puede afectar directamente a las acciones de las empresas mineras más pequeñas. Esto demuestra cómo una guerra inesperada puede interrumpir las cadenas de suministro y aumentar los costos de los insumos, afectando así a los sectores que dependen de metales con precios bajos y estables.

Por otro lado, los sectores que tienen una exposición directa a las dinámicas del conflicto están experimentando un aumento en su actividad. Las acciones relacionadas con la energía se benefician de la subida de los precios del petróleo.Exxon Mobil y Chevron aumentaron su participación en el mercado antes de la apertura de las bolsas, en aproximadamente un 1% cada una.Los sectores relacionados con la defensa y otros aspectos de seguridad, por lo general, también experimentan un aumento en su rendimiento. Sin embargo, las pruebas disponibles se centran más en las perspectivas estratégicas.

Los estrategas de Goldman Sachs han identificado áreas específicas que podrían ofrecer oportunidades, incluso en medio de la volatilidad actual. Ellos señalan que…Acciones solaresLa ciberseguridad y otros temas similares son opciones con menor volatilidad y demanda impulsada por conflictos. Se trata de una perspectiva a futuro: aunque los impactos inmediatos afectarán a las empresas tradicionales, la demanda a largo plazo de seguridad energética e infraestructura digital podría aumentar debido a los conflictos. La recomendación general del banco de favorecer las acciones relacionadas con el crecimiento sostenible, en lugar de las acciones cíclicas, refleja la expectativa de que la atención del mercado se centrará en tendencias duraderas y resilientes frente a conflictos.

En resumen, la brecha entre las expectativas y la realidad está creando un mercado dividido en dos sectores. El impacto directo en los mineros y la presión sobre las acciones relacionadas con el crecimiento cíclico confirman el dolor económico inmediato. Sin embargo, las inversiones estratégicas en energía solar y ciberseguridad indican hacia dónde se dirige el mercado en el futuro. Estos sectores podrían beneficiarse de un período prolongado de inestabilidad.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia un nuevo equilibrio

La actual revalorización del mercado es una apuesta por la duración del shock petrolero y la persistencia de sus efectos inflacionarios. El camino hacia un nuevo equilibrio depende de tres factores a corto plazo que determinarán si se trata de un aumento temporal en la volatilidad o de un cambio fundamental en las condiciones económicas.

El catalizador inmediato es la resolución del cierre del Estrecho de Ormuz. La Agencia Internacional de Energía ha declarado que esto es…La mayor interrupción en el suministro de petróleo de la historia del mercado mundial.Los flujos de tráfico por el estrecho disminuyen drásticamente, hasta convertirse en un simple goteo de fluido. La velocidad con la que se reanuda o se bloquea el tráfico marítimo determinará directamente la gravedad de la pérdida de suministro. Si el cierre se levanta rápidamente, la interrupción en el suministro podría ser controlada. Pero si el cierre persiste, se proyecta que el suministro mundial de petróleo disminuirá en 8 millones de barriles diarios en marzo. Las reducciones en el suministro en Oriente Medio podrían compensarse en parte por el aumento de la producción de los productores no pertenecientes a OPEP+. El mercado está pendiente de cualquier señal de que los flujos de tráfico vuelvan a la normalidad, ya que eso sería el primer paso hacia la reducción de la presión sobre los precios y la inflación.

La política de la banco central es el factor dominante y de mayor importancia a largo plazo. Las expectativas del mercado ahora se centran en si los precios más altos del petróleo son un fenómeno temporal o si representan una señal de que la inflación está ganando terreno. Las pruebas indican que los responsables de la formulación de políticas ya están cambiando su enfoque. En la última semana, banqueros centrales de Europa del Este y América Latina han señalado que podría ser necesario…Se deben mantener las tasas elevadas durante más tiempo, o incluso se podría aumentar aún más.Es necesario contener las presiones de precios. La Reserva Federal ha advertido que los riesgos de inflación podrían impedir las reducciones de tipos de interés. Por su parte, la Banco Central Europeo ha insinuado una posible subida de tipos de interés ya en el próximo mes. Cualquier señal clara de que la inflación va en aumento y se mantiene estable, hará que los tipos de interés sigan siendo más altos por más tiempo, lo que obligará a una recalibración permanente de las valoraciones de los activos.

La última pieza del rompecabezas es el cambio en la percepción del mercado: de “riesgo negativo” a “riesgo positivo”. Este cambio depende de la claridad sobre la duración del conflicto y su impacto económico. La historia nos da señales contradictorias. En crisis geopolíticas pasadas, como la invasión de Ucrania en 2022, hubo un rápido descenso en los precios de las acciones, seguidido por una recuperación cuando los mercados procesaron el shock inicial. El S&P 500…El volumen de negociaciones fue mayor que antes de la invasión, un mes después.Incluso cuando el precio del petróleo supera los 100 dólares por barril, la situación actual es peor que en aquellos eventos históricos. La pérdida de suministro es mayor que en las crisis del petróleo de 1973 y 1979. La resiliencia del mercado será puesta a prueba una vez más. Es posible que se produzca un repunte si el conflicto se controla y las interrupciones en el suministro son temporales, lo que permitirá que el mercado vuelva a su patrón histórico de precios. Pero si el conflicto continúa y la inflación permanece alta, el mercado podría encontrar un nuevo equilibrio, donde los precios seguirán siendo elevados, y la política monetaria se volverá más restrictiva.