Oil Shock vs. Reducciones de la Oferta por parte de la Fed: La trayectoria de los tipos de interés en 2026, en una situación de caos en el lado del suministro

La dilemática política central es ahora evidente. Un choque negativo en el suministro causado por los conflictos en Oriente Medio está provocando un aumento de la inflación. Esto va en contra de la debilidad del mercado laboral, que había sido uno de los factores que influyeron en la predicción original del Fed de tres reducciones en las tasas de interés. El impacto es realmente significativo.Los precios del petróleo en los Estados Unidos han aumentado en más del 13% desde el viernes.Tras los ataques aéreos, el Estrecho de Ormuz quedó cerrado al tráfico marítimo, lo que significa que el 20% del suministro mundial de petróleo se vio interrumpido. Este no es un problema menor; se trata de un impacto directo en la estructura de costos de la economía.

El impacto de la inflación es cuantificable y significativo. Los analistas estiman que…Un aumento sostenido del 10% en los precios del petróleo provoca un incremento del IPC en 28 puntos básicos.Eso representa una presión significativa hacia el aumento del índice de precios al consumidor. Se trata, precisamente, del tipo de shocks que complican la misión del Banco Central. Esto socava directamente la hipótesis de que la inflación disminuirá, lo cual era lo que se consideraba como justificación para la reducción de las tasas de interés. El mercado reacciona instantáneamente; los operadores calculan que hay solo un 56% de probabilidad de que se produzca una segunda reducción de las tasas de interés para diciembre. Además, las expectativas de reducciones en junio y julio han disminuido significativamente.

Esto genera un conflicto directo y urgente. El plan inicial de la Fed, que consistía en realizar tres reducciones, se basaba en…La debilidad del mercado laboral se vuelve cada vez más evidente.Ahora, las mismas fuerzas económicas que indican una disminución en la demanda están siendo contrarrestadas por un fuerte choque inflacionario en el mercado de suministros. El resultado es una situación política complicada: los altos precios del petróleo sugieren que se adopte una postura firme para controlar la inflación, mientras que los datos sobre la fuerza laboral indican que sería mejor adoptar una postura más moderada para fomentar la creación de empleos. La expectativa de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés esta año ha disminuido de algo más de dos a muy inferior a dos. Esto es una clara señal de que el choque inflacionario está ganando la atención de la Fed.

Los mercados valoran una opción más aversa/defensiva.

La reacción del mercado es una traducción directa del impacto del choque petrolero en el riesgo relacionado con la política monetaria. Los operadores de tipos de interés han reducido significativamente sus expectativas de alivio, asumiendo un enfoque más conservador por parte de la Fed. La probabilidad de que se realice una segunda reducción de los tipos de interés para diciembre ha disminuido a aproximadamente…56%Un claro alejamiento de las previsiones anteriores. Más específicamente, la probabilidad de que se produzca una reducción en junio ha disminuido a apenas…30.7%Ha disminuido a menos del 50% respecto a la semana pasada.

Esta cambio se debe a un miedo simple: los altos precios del petróleo dificultan la tarea de la Fed de aliviar la presión sobre los consumidores. El aumento en los precios del crudo, que han subido más del 13% desde el inicio del conflicto, amenaza con reavivar la inflación. Los analistas estiman que un aumento continuo de los precios del petróleo del 10% puede llevar a un aumento del IPC en 28 puntos básicos, lo cual socava directamente la hipótesis de que la inflación disminuya. Los operadores consideran que el primer ajuste en los precios del petróleo ocurrirá en julio, con una probabilidad del 47.2%.

En resumen, se trata de una trampa política. La Fed se enfrenta a un conflicto entre el hecho de apoyar la debilitación del mercado laboral y la necesidad de controlar la inflación, causada por los shocks en el suministro. Los mercados apostan a que la presión inflacionaria derivada del petróleo prevalecerá, lo que obligará al banco central a mantener las tasas de interés más altas por más tiempo. Este giro hacia una posición más agresiva es la respuesta inmediata del mercado financiero a la nueva realidad económica.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la resolución

El camino que sigue la Fed depende de unas pocas variables decisivas. El factor principal que influye en esto es la trayectoria de la inflación, en particular el IPC, tanto en términos de los precios al por mayor como en términos generales. Este indicador se encuentra bajo una presión constante debido a los altos precios del petróleo. El conflicto ha creado…Choque negativo en el suministroEso empuja la curva de oferta agregada hacia la izquierda, lo que aumenta los precios. Los analistas estiman que un aumento sostenido del precio del petróleo del 10% puede elevar el IPC en 28 puntos básicos. Esto representa una presión significativa que dificulta la situación en la que la inflación disminuye. Hasta que esta presión disminuya, la Fed no tiene muchas opciones.

El riesgo secundario es el continuo enfriamiento del mercado laboral, lo cual podría presionar a la Fed para que reduzca las tasas de interés, a pesar de los problemas relacionados con la inflación. El mes pasado, la economía perdió 92,000 empleos; las cifras revisadas indican que las pérdidas de empleos son aún mayores. Esta debilidad constituye un contrapeso directo al impacto inflacionario, ya que apoya la misión de la Fed de lograr el máximo empleo posible. Si esta tendencia se acelera, esto crearía un argumento poderoso en favor de una política monetaria más relajada, lo cual podría eventualmente superar el impulso inflacionario generado por el petróleo.

La solución definitiva depende de si el choque petrolero es temporal o se convierte en un factor inflacionario persistente. Si el estrecho de Ormoz se reabre rápidamente y los precios bajan, la Reserva Federal podría reanudar su ciclo de tasas de interés reducidas. Pero si las perturbaciones continúan y los costos de energía permanecen elevados, el banco central enfrentará una pausa más larga en sus políticas monetarias. Como señalan los economistas de Nomura,Para que se produzca un aumento en las tasas de interés, la economía de la zona del euro debe demostrar una clara capacidad de recuperación.El mismo razonamiento se aplica a la Fed: sin un cambio claro en la presión inflacionaria, es probable que ocurra una pausa en las reducciones de los tipos de interés.