Los precios del petróleo aumentan debido a las tensiones con Irán. Pero los datos fundamentales indican que se espera un ajuste en los precios del petróleo.

El precio del petróleo crudo en Brent aumentó de 61 dólares por barril al inicio de 2026, hasta llegar a 118 dólares por barril al final del trimestre. Este es el mayor aumento en términos de inflación ajustada en los datos históricos, desde que se comenzaron a registrarse estos datos en 1988.El mayor aumento trimestral, después de tener en cuenta la inflación.Ese movimiento no era simplemente una especie de “fiebre especulativa”… Era, en realidad, un golpe económico que se desarrollaba en tiempo real.

El catalizador inmediato llegó el 2 de abril, cuando el presidente Trump amenazó con atacar al Irán “de manera extremadamente dura” en los próximos días. Los mercados reaccionaron de inmediato: el precio del WTI aumentó un 8.2%, hasta los 108.36 dólares; mientras que el precio del Brent subió un 7%, hasta los 107.60 dólares.El WTI subió un 8.2%, hasta los 108.36 dólares; el Brent, por su parte, aumentó un 7%, hasta los 107.60 dólares.El discurso no ofreció ninguna solución clara para reducir la tensión, y las esperanzas de una resolución rápida se desvanecieron.

Pero la verdadera perturbación ya había estado en desarrollo durante semanas. Desde que los ataques militares estadounidenses e israelíes comenzaron el 28 de febrero, el Estrecho de Ormuz se ha convertido en un punto de control para el tráfico de petroleros. Aproximadamente el 20% de las cargas de petróleo mundiales pasan por este estrecho punto de control. Según los analistas de Oxford Analytica, es poco probable que la navegación comercial vuelva a funcionar en el corto plazo. El Estrecho de Ormuz afecta al 20% de las cargas de petróleo mundiales.

Los ataques anteriores ya habían demostrado la vulnerabilidad de la infraestructura en el Medio Oriente. A mediados de marzo, drones e misiles iraníes atacaron un campo petrolífero iraquí. Además, las operaciones en el campo de gas Shah de los Emiratos Árabes Unidos se suspendieron.Ataques contra el campo de gas de UAE Shah y el campo petrolero iraquíLas cargas en bruto en el puerto de Fujairah, en los EAU, fueron detenidas repetidamente.

El mercado ya no estaba prestando atención a posibles interrupciones temporales en el suministro físico. En cambio, estaba enfocándose en una situación de escasez sostenida en el suministro físico.

La imagen fundamental: Un excedente, a pesar del ruido

El aumento en el precio ha separado al crudo de la realidad del mercado real. Detrás de este drama geopolítico, el equilibrio entre oferta y demanda nos dice otra cosa: se trata de un excedente, no de escasez.

J.P. Morgan Global Research espera que el precio del Brent se mantenga en un rango promedio de…$60 por barril en el año 2026El precio actual del banco es mucho más bajo que los 118 dólares. La previsión bajista del banco se basa en factores negativos que indican que los precios del petróleo disminuirán en los próximos meses, a pesar del aumento reciente causado por las tensiones con Irán.

Se proyecta que la demanda mundial de petróleo aumentará en 0.9 millones de barriles por día en el año 2026. Sin embargo, el suministro mundial de petróleo seguirá superando este crecimiento. Este excedente no es algo teórico; ya se observaba en los datos de enero, y es probable que persista. Natasha Kaneva, jefa de Estrategias de Materias Primas en J.P. Morgan, señaló que los balances siguen mostrando un excedente considerable para finales de este año. Esto indica que serán necesarias reducciones en la producción, tanto voluntarias como involuntarias, para evitar una acumulación excesiva de inventarios.

Las sanciones petroleras rusas están modificando los flujos comerciales, pero no afectan negativamente al mercado en general. Bajo la presión de las sanciones, los riesgos geopolíticos y las diferencias de precios, los flujos de crudo se están redirigiendo. La retirada parcial de petróleo ruso por parte de la India, lo que representa una pérdida de 600–800 mil barriles diarios, está siendo compensada por un aumento en las exportaciones hacia China. Las importaciones de crudo ruso han aumentado en 0.5 millones de barriles diarios. Las refinerías e instalaciones de almacenamiento independientes en China ofrecen la flexibilidad necesaria para absorber estos barriles con precios más bajos.

El punto clave es que, incluso con una fuerte demanda, el crecimiento de la oferta es aún mayor. El mercado no está estructuralmente sobrecargado. Lo que observamos en los precios es un margen adicional debido a factores geopolíticos, además de una situación de mercado fundamentalmente débil. A menos que se realicen reducciones en la producción para absorber el exceso de suministro, la presión sobre los precios actuales será hacia abajo, y no hacia arriba.

Lo que esto significa para el equilibrio del mercado

El aumento actual en el precio del petróleo, que alcanza los 110 dólares por barril, implica un importante riesgo geopolítico. Sin embargo, el mercado ahora enfrenta una situación crítica. La incertidumbre principal radica en si el conflicto con Irán se convertirá en una crisis de suministro prolongada, o si se tratará simplemente de un incidente limitado.

La opinión de J.P. Morgan de que “es poco probable que ocurran interrupciones prolongadas en el suministro de petróleo” se basa en dos puntos fundamentales.Es poco probable que ocurran interrupciones prolongadas en el suministro de petróleo.En primer lugar, los Estados Unidos no dependen de la energía proveniente del Medio Oriente. Esto reduce el incentivo para llevar a cabo una campaña militar prolongada dirigida hacia la infraestructura.Los Estados Unidos no dependen de la energía proveniente del Medio Oriente.En segundo lugar, otras naciones también están interviniendo para garantizar el flujo de mercancías por el Golfo Pérsico. El Reino Unido ha organizado una cumbre virtual con casi 36 países, con el objetivo de asegurar la navegación por el Estrecho de Ormoz.

Pero hay una tensión importante: si el Estrecho de Ormuz permanece cerrado durante un período prolongado, la escasez de suministros podría superar temporalmente las preocupaciones relacionadas con los riesgos. Aproximadamente el 20% de los envíos mundiales de petróleo pasan por este punto estratégico. La navegación comercial se ha detenido desde finales de febrero. El Estrecho de Ormuz afecta al 20% de los envíos mundiales de petróleo. En ese escenario, el mercado tomará en consideración la pérdida real de suministros, y no solo el riesgo asociado.

La situación general sigue siendo clara. A pesar del fuerte aumento en la demanda, que fue de 0.9 millones de barriles por día, el suministro de petróleo seguirá superando la demanda. El excedente de petróleo fue evidente en los datos de enero, y es probable que persista. Si las tensiones disminuyen, o si las acciones militares continúan siendo limitadas, como espera J.P. Morgan, el mercado volverá a determinar los precios basándose en el desequilibrio entre oferta y demanda, y no en factores geopolíticos.

En resumen: el mercado actualmente asigna un precio basado en el peor escenario posible para la oferta de productos. Pero las probabilidades favorecen una recuperación de los fundamentos económicos, siempre y cuando el conflicto no dañe de forma directa e persistente la infraestructura de producción. La presión sobre los precios actuales sigue siendo negativa.

Catalizadores y lo que hay que tener en cuenta

El aumento en el precio ha creado un equilibrio frágil. El precio del Brent, cercano a los 110 dólares por barril, implica una importante prima geopolítica. Sin embargo, varios factores podrían mantener este nivel o provocar un rápido cambio en la situación.

La primera y más importante variable es la cronología militar de Estados Unidos. Las amenazas del presidente Trump el 2 de abril apuntaban a atacar al Irán “de manera extremadamente intensa” en cuestión de días. Pero el discurso no proporcionó ninguna estrategia clara para salir de esa situación.No hay una estrategia clara para salir de esta situación.Los mercados observarán atentamente cualquier acción militar adicional en busca de signos de escalada o disminución de la intensidad de las operaciones militares. Si Estados Unidos indica que su campaña será limitada y se centrará en objetivos específicos, en lugar de destruir la infraestructura, el riesgo podría disminuir rápidamente.

El tráfico de tanques a través del Estrecho de Ormoz constituye el principal indicador físico de este punto estratégico. Aproximadamente el 20% de las cargas de petróleo del mundo pasan por este paso estrecho. La navegación comercial se ha detenido desde finales de febrero.La mayor parte del tráfico marítimo dejó de pasar por el Estrecho de Ormoz.Cualquier reanudación de los movimientos de los tanques indicaría una rápida restauración del suministro, lo que probablemente provocaría una corrección inmediata en los precios.

Los datos relacionados con el inventario y las refinerías nos permitirán determinar si el mercado está realmente saturado o si simplemente hay temor en el mercado. La diferencia entre los precios del petróleo crudo y los precios de los productos refinados aumentó hasta un nivel récord de 1.5 semanas a mediados de marzo. Esto ha incentivado a las refinerías a comprar petróleo crudo.El rango de fluctuaciones del precio de crudo aumentó hasta un nivel récord, de 1.5 semanas.Pero esta respuesta asume que la oferta sigue siendo limitada. Si los inventarios aumentan mientras los precios permanecen elevados, las refinerías reducirán su producción, lo que generará presión a la baja sobre el precio del crudo.

OPEC+ se enfrenta a un momento decisivo. J.P. Morgan proyecta que “habrá un exceso significativo de producción este año”. Además, señala que “serán necesarios cortes en la producción, tanto voluntarios como involuntarios, para evitar una acumulación excesiva de inventario”.Se necesitarán reducciones en la producción para evitar una acumulación excesiva de inventario.Si el exceso de producción persiste, el grupo podría verse obligado a reducir sus exportaciones, lo que podría compensar cualquier interrupción en el suministro proveniente del Medio Oriente.

El riesgo principal radica en una resolución rápida de la situación. Si los esfuerzos diplomáticos tienen éxito o si las medidas militares persisten, el precio del petróleo podría disminuir en pocas semanas. La previsión básica de J.P. Morgan para el año 2026 es de 60 dólares por barril. Esto significa que el precio promedio del petróleo crudo Brent en ese año será de alrededor de 60 dólares por barril. Una rápida reducción de la tensión podría llevar a que los precios vuelvan a rondar los 60-70 dólares por barril, a medida que el riesgo disminuye y las preocupaciones sobre el exceso de suministro vuelvan a ganar importancia.

El mercado está asumiendo un escenario de suministro más desfavorable. Lo que debería hacerse es considerar un excedente en la oferta, lo cual requerirá que la empresa reduzca su producción, y no que se deba depender de factores geopolíticos.