El shock físico causado por el petróleo, en comparación con la previsión de un “ aumento rápido” en el mercado: Es mejor apostar por una perturbación prolongada debido a las reducciones en el almacenamiento de petróleo.

El mercado está jugando un juego peligroso de expectativas. Por un lado, se está produciendo un shock físico en el Golfo. Por otro lado, la previsión básica es que todo vaya a la normalidad. La brecha entre estas dos realidades constituye el escenario para una especie de arbitraje de expectativas.

La realidad física representa una interrupción continua en el suministro de recursos.El Estrecho de Ormuz está prácticamente cerrado desde hace más de una semana.Se trata de un punto de control para aproximadamente el 20% del petróleo del mundo. No se trata de una demora menor; se trata de un cierre forzado. Como resultado, los principales productores están quedando sin reservas de petróleo y tienen que reducir su producción.Irak, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos han reducido su producción de petróleo.A medida que se alcanzan los límites de almacenamiento, la producción en el sur de Irak disminuye en un 70%. Se trata de una reducción física y tangible en el suministro, algo que no puede ser ignorado.

Sin embargo, el precio que el mercado establece sigue siendo basado en una historia diferente. La proyección básica de J.P. Morgan es la siguiente:El precio promedio del crudo de Brent será de aproximadamente 60 dólares por barril en el año 2026.Basado en la expectativa de un fuerte crecimiento en el suministro mundial. Según ellos, esto es algo positivo.Aumento a corto plazoEso se moderará a medida que el conflicto disminuya. En otras palabras, la opinión pública considera que se trata de un evento temporal.

La drástica variación en los precios muestra cuáles son las expectativas reales del mercado. En solo una semana, el precio del Brent aumentó un 28%, y por un breve tiempo superó los 110 dólares por barril. Era la primera vez en casi cuatro años que el precio superaba los 100 dólares por barril. No se trataba de una simple especulación; era una realidad concreta. Este aumento en los precios es una respuesta directa al cierre físico del estrecho y a los recortes en la producción. El mercado está reaccionando a esta nueva situación, no a las previsiones anteriores.

Esto crea una clarísima brecha entre las expectativas del mercado y la realidad factible. El mercado anticipa un aumento temporal en los precios, pero la realidad física sugiere que se tratará de un impacto más prolongado y perjudicial. La pregunta clave es si las previsiones del mercado se ajustarán para reflejar esta nueva realidad. Por ahora, la oportunidad de arbitraje radica en apostar a que las limitaciones físicas relacionadas con el almacenamiento, que impondrán recortes en los precios, harán que los precios permanezcan elevados por más tiempo de lo que espera el consenso general. Especialmente si persiste el estancamiento geopolítico.

Reacción del mercado: Las bajadas de precios en Asia como una forma de “vender las noticias”.

La caída en los mercados asiáticos es una prueba clásica de la brecha entre las expectativas y la realidad. Después de una semana en la que los precios del petróleo subieron enormemente debido a shocks externos, los índices bursátiles de la región ahora están cayendo significativamente. Esto sugiere que se necesita una reevaluación racional de las consecuencias económicas de la situación actual. Esto refleja una dinámica típica: el aumento inicial en los precios del petróleo se ve contrarrestado por una evaluación más seria de los costos reales que esto conlleva.

La magnitud de la reacción es grave. El índice Kospi de Corea del Sur es un referente importante en este contexto.Bajó un 12% al mediodía del miércoles.Esto representa el peor descenso en un solo día que se haya registrado hasta ahora. El mercado Kosdaq, que es muy influenciado por las tecnológicas, se suspendió dos veces para reducir la volatilidad del mercado.Las acciones de las empresas fabricantes de chips y las tecnológicas están sufriendo daños.El Nikkei de Japón cayó casi un 4%, mientras que el Hang Seng de Hong Kong bajó un 2.8%. Estas pérdidas no son algo insignificante; se trata de una venta desordenada de acciones en sectores que dependen mucho de las exportaciones y que son sensibles a los cambios en las tasas de interés.

El conductor está seguro de que los temores relacionados con el choque petrolero podrían provocar un resurgimiento de la inflación, lo que retrasaría o incluso revertiría las reducciones de los tipos de interés que los mercados ya habían asignado. Los economistas señalan que un aumento continuo en los precios de la energía causaría un aumento en los costos de importación, debilitaría el poder adquisitivo de los hogares y aumentaría los gastos de producción de los fabricantes. Esto generaría una situación similar a la estanflación. Para Asia, donde…Cada economía importante tiene un déficit sostenido en el comercio de petróleo y gas.Se trata de una amenaza directa. La caída en los precios del mercado indica que la proyección de un aumento temporal en los precios ya no es creíble. El impacto económico está siendo ahora tenido en cuenta en las cotizaciones de los activos.

Esta reacción prueba directamente la brecha entre las expectativas y la realidad. El mercado ya ha tenido en cuenta un aumento repentino de los precios en el corto plazo, pero la realidad física de las reducciones en la producción y los límites de almacenamiento sugiere que la situación podría durar más tiempo. La caída de los precios en Asia demuestra que los inversores ya han superado el primer impacto y ahora se concentran en la presión económica a largo plazo. Si la situación geopolítica persiste, la vulnerabilidad de la región ante altos precios del petróleo podría obligar a los bancos centrales a mantener las tasas de interés más altas por más tiempo, lo que desafiará directamente las predicciones de que la situación volverá a la normalidad. Ahora, todo depende de si esta reevaluación económica es prematura o si es una corrección necesaria.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia un reajuste de la orientación

La brecha de expectativas solo se cerrará cuando acontecimientos tangibles obliguen a reajustar las previsiones de producción. En la actualidad, el mercado anticipa un aumento en las demandas a corto plazo. Sin embargo, la realidad física de los reducciones en la producción, debido a problemas relacionados con el almacenamiento, sugiere que el impacto será más prolongado. El camino hacia un nuevo ajuste en las previsiones de producción depende de tres factores clave y riesgos importantes.

El principal catalizador para esto es la reapertura del Estrecho de Ormoz. Este es el único evento que podría normalizar los flujos de suministro y, probablemente, provocar una drástica corrección en los precios. Las estimaciones actuales indican que esto podría llevar tiempo.En el peor de los casos, se necesitarán semanas, no meses.Hasta que los pasos fronterizos vuelvan a abrirse, las restricciones físicas que obligan a reducir la producción en Irak, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos continuarán existiendo. El precio del mercado, en vista de una rápida moderación en la producción, depende completamente de este cronograma. Cualquier retraso de unas pocas semanas podría llevar a un escenario más grave, con un shock en el suministro que se prolongue en el tiempo.

Un riesgo secundario y aún más peligroso es la escalada geopolítica. La nombramiento de…Mojtaba Khamenei como el nuevo líder supremo de IránEstos signos indican que los partidarios de la línea dura siguen teniendo el control del proceso. Esto podría prolongar las hostilidades y ampliar el impacto negativo en la economía mundial. Esto pondría en peligro las previsiones de un aumento repentino en los precios del petróleo en el corto plazo. Si el conflicto se intensifica, aumenta el riesgo de que los precios del petróleo sobrepasen los 120 dólares por barril, lo que podría provocar una recesión global. Esto obligaría a reevaluar las perspectivas económicas de manera fundamental.

El tercer factor crítico es la reacción del banco central en Asia. La vulnerabilidad de la región a shocks persistentes en los precios del petróleo está bien documentada.Todas las principales economías enfrentan déficits sostenidos en el comercio de petróleo y gas.Si los datos sobre la inflación indican un aumento constante debido al incremento en los costos de energía, las expectativas de recortes de tipos de interés se revertirán. Esto amplificaría la venta de acciones, ya que los altos costos de endeudamiento afectarían a los sectores que dependen mucho de las exportaciones y son sensibles a los tipos de interés, y que ya están bajo presión. La reacción inicial del mercado, que consiste en vender acciones, podría ser solo el comienzo, si los datos económicos confirman que el impacto es duradero.

Para el operador de arbitraje de expectativas, la situación es clara. La oportunidad radica en apostar a que las restricciones físicas –los límites de almacenamiento que obligan a reducir la producción– harán que los precios permanezcan elevados por más tiempo del que espera el consenso. Los factores que pueden causar cambios en esta situación son dos: o el mercado vuelve a abrir sus puertas (lo que podría hacer que los precios bajen), o la situación se prolongue (lo que aumentaría la presión sobre los precios). El riesgo es que las predicciones del mercado se resetten demasiado tarde, lo que dejaría a los inversores expuestos a un período prolongado de presión stagflacionaria.